Os EUA não podem vencer uma guerra comercial com a China… e nem deveriam tentar

Esse é o comentário do especialista Qiyuan Xu, vice-diretor do Instituto de Economia e Política Mundial, pesquisador sênior da Academia Chinesa de Ciências Sociais, sobre a guerra comercial entre os EUA e a China, que já dura quase dois mandatos presidenciais dos EUA e cujo final ainda é pouco claro.

Os EUA não podem vencer uma guerra comercial com a China... e nem deveriam tentar. Foto ilustrativa. (Fonte: Reuters)

Por que os produtos chineses são baratos?

O excesso de produtos baratos na China se deve à desvalorização do yuan?

A alegação de excesso de capacidade industrial da China gerou discussões acaloradas entre formuladores de políticas. Durante uma visita à China em abril, a Secretária do Tesouro dos EUA, Janet L. Yellen, argumentou que "com os mercados globais inundados com produtos chineses artificialmente baratos, a viabilidade das empresas americanas e estrangeiras é posta em questão", e que a situação ainda era a mesma de uma década atrás.

Pode-se observar que a guerra comercial sino-americana fortaleceu, em vez de enfraquecer, a competitividade das exportações da China.

Em 2023, a China representará cerca de 14% do total das exportações globais, um aumento de 1,3 ponto percentual em relação a 2017 (antes do início do conflito comercial entre os dois países). Mais notavelmente, o superávit comercial da China será de cerca de US$ 823 bilhões em 2023, quase o dobro do registrado em 2017.

Há mais de uma década, o superávit comercial da China se devia, em grande parte, à desvalorização do renminbi (CNY). A situação é um pouco semelhante hoje.

De acordo com pesquisa do especialista Qiyuan Xu, em 2023, o CNY estava subvalorizado em 16% em relação ao USD, contribuindo para as altas exportações e o superávit comercial da China. A justificativa apresentada foi que a taxa de inflação nos EUA nos últimos dois anos foi 10 pontos percentuais superior à da China. Portanto, de acordo com cálculos de paridade do poder de compra, o CNY deveria ter se valorizado 10% em relação ao USD, mas, na verdade, se desvalorizou 11%.

Dessa perspectiva, o CNY está 21% subvalorizado em relação ao USD.

É claro que as taxas de câmbio de curto prazo são mais afetadas pelos diferenciais das taxas de juros do que pelas taxas de inflação. Portanto, o Sr. Qiyuan Xu utilizou métodos econométricos , combinando fatores como diferenciais das taxas de juros e crescimento econômico, para estimar qual seria a taxa de câmbio do CNY.

Estudos comparativos realizados por este especialista mostram que a desvalorização do CNY é muito maior do que a das principais moedas da ASEAN nos últimos dois anos. Em comparação com o aumento mais recente da taxa de juros pelo Federal Reserve (Fed) dos EUA no período de 2015 a 2018, a desvalorização do CNY nos últimos anos aumentou significativamente.

Curiosamente, não há evidências de que o governo chinês pretenda manipular a taxa de câmbio. Até os EUA concordam que a China não manipulou sua moeda nos últimos anos.

Nesse sentido, a situação atual é muito diferente da de uma década atrás, já que a China fez progressos significativos na reforma de seu sistema cambial durante o período de intervenção. A questão aqui é: por que o CNY ainda está subvalorizado?

Observando a balança de pagamentos em 2020 e 2021, as entradas líquidas acumuladas de investimentos diretos e investimentos em ações ultrapassaram US$ 400 bilhões, enquanto as entradas líquidas acumuladas das contas de capital e financeiras ultrapassaram US$ 500 bilhões em 2022 e 2023. O enorme superávit em conta corrente da China não levou a uma valorização do CNY — como seria de se esperar — devido às saídas de capital relativamente altas.

Isso faz com que mudanças nas taxas de câmbio sejam ineficazes no ajuste da balança comercial.

Essas saídas de capital não podem ser atribuídas apenas a mudanças no diferencial de taxas de juros entre a China e os EUA. Na verdade, as saídas de capital são, em grande parte, resultado de fatores não econômicos, incluindo algumas das próprias políticas da China, como o reforço do controle sobre certos setores.

Reconhecendo isso, o governo chinês incluiu políticas não econômicas em sua estrutura de autoavaliação no final do ano passado. Mais importante ainda, a recente escalada de tensões entre os dois países levou os EUA a adotar uma série de políticas para desencorajar investimentos na China.

Isso inclui restringir fluxos de capital de risco para a China e alertas sobre os riscos de investidores que buscam a segunda maior economia do mundo.

O Congresso dos EUA também está considerando uma legislação para restringir ainda mais o investimento dos EUA na China.

Juntos, esses fatores agravaram as saídas de capital, ampliaram o grau de subvalorização do CNY e enfraqueceram ainda mais o impacto do ajuste da taxa de câmbio na balança comercial.

Quanto mais você acerta... mais difícil é vencer.

O especialista Qiyuan Xu concluiu que, enquanto as relações entre os EUA e a China continuarem difíceis, quanto mais "golpes" os EUA fizerem contra a China, a taxa de câmbio do CNY provavelmente permanecerá significativamente subvalorizada, e as reclamações da Secretária do Tesouro Yellen se tornarão mais difíceis de resolver do que nunca.

É claro que os fatores políticos que distorcem a taxa de câmbio também desaceleram o desenvolvimento do setor de serviços da China e, portanto, dificultam seus esforços de ajuste estrutural. Mas os EUA não verão a vitória em uma guerra comercial com a China... e nem deveriam tentar, porque as consequências podem ir muito além do que os EUA temem.

Por exemplo, o porta-voz do Ministério das Relações Exteriores da China, Lin Jian, acusou recentemente os EUA de usar o conflito na Ucrânia como desculpa para impor sanções a muitas empresas chinesas por causa de seus laços com a Rússia.

As sanções ocidentais e os controles de exportação visam conter os rivais dos EUA, alavancando o poder do dólar para forçá-los à submissão. Isso criou, inadvertidamente, uma "economia paralela" global que une os principais rivais do Ocidente, com a China, o principal rival dos EUA, no centro, de acordo com um comentário no Wall Street Journal .

Restrições financeiras e comerciais sem precedentes impostas à Rússia, Irã, Venezuela, Coreia do Norte, China e outros países pressionaram essas economias ao limitar seu acesso a produtos e mercados ocidentais.

Mas Pequim tem conseguido cada vez mais frustrar o esforço liderado pelos EUA, fortalecendo os laços comerciais com outros países sancionados, de acordo com autoridades ocidentais e dados alfandegários. O bloco de países sancionados pelos EUA e seus aliados ocidentais agora tem escala econômica para se defender da guerra econômica e financeira de Washington, comercializando de tudo, de drones e mísseis a ouro e petróleo.

Dana Stroul, ex-autoridade sênior de defesa dos EUA e agora membro sênior do Instituto de Política do Oriente Próximo de Washington DC, comentou: “A China é um grande concorrente estratégico dos EUA e tem o potencial de remodelar a atual ordem global”.

“Para o benefício de ambos os lados, a China precisa desenvolver um mecanismo consistente para avaliar o impacto de medidas não econômicas e os EUA devem aliviar suas políticas restritivas sobre Pequim”, sugeriu Qiyuan Xu, vice-diretor do Instituto de Economia e Política Mundial.

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