Os EUA não podem vencer uma guerra comercial com a China… e nem deveriam tentar

Esse é o comentário do especialista Qiyuan Xu, vice-diretor do Instituto de Economia e Política Mundial, pesquisador sênior da Academia Chinesa de Ciências Sociais, sobre a guerra comercial entre os EUA e a China, que já dura quase dois mandatos presidenciais dos EUA e cujo final ainda é pouco claro.

Os EUA não podem vencer uma guerra comercial com a China... e nem deveriam tentar. Foto ilustrativa. (Fonte: Reuters)

Por que os produtos chineses são baratos?

O excesso de produtos baratos na China se deve à desvalorização do yuan?

A alegação de excesso de capacidade industrial da China gerou discussões acaloradas entre formuladores de políticas. Durante uma visita à China em abril, a Secretária do Tesouro dos EUA, Janet L. Yellen, argumentou que "com os mercados globais inundados com produtos chineses artificialmente baratos, a viabilidade das empresas americanas e estrangeiras está em questão" e que a situação ainda era a mesma de uma década atrás.

Pode-se observar que a guerra comercial sino-americana fortaleceu, em vez de enfraquecer, a competitividade das exportações da China.

Em 2023, a China representará cerca de 14% do total das exportações globais, um aumento de 1,3 ponto percentual em relação a 2017 (antes do início do conflito comercial entre os dois países). Mais significativamente, o superávit comercial da China será de cerca de US$ 823 bilhões em 2023, quase o dobro do registrado em 2017.

Há mais de uma década, o superávit comercial da China se devia, em grande parte, à desvalorização do renminbi (CNY). A situação é um pouco semelhante hoje.

De acordo com pesquisa do especialista Qiyuan Xu, em 2023, o CNY estava subvalorizado em 16% em relação ao USD, contribuindo para as altas exportações e o superávit comercial da China. A justificativa apresentada foi que a taxa de inflação nos EUA nos últimos dois anos foi 10 pontos percentuais superior à da China. Portanto, de acordo com cálculos de paridade do poder de compra, o CNY deveria ter se valorizado 10% em relação ao USD, mas na verdade perdeu 11%.

Dessa perspectiva, o CNY está 21% subvalorizado em relação ao USD.

É claro que as taxas de câmbio de curto prazo são mais afetadas pelos diferenciais das taxas de juros do que pelas taxas de inflação. Portanto, o Sr. Qiyuan Xu utilizou métodos econométricos , combinando fatores como diferenciais das taxas de juros e crescimento econômico, para estimar qual seria a taxa de câmbio do CNY.

Os estudos comparativos deste especialista mostram que a subvalorização do CNY é muito maior do que a das principais moedas da ASEAN nos últimos dois anos. Em comparação com o aumento mais recente da taxa de juros pelo Federal Reserve (Fed) dos EUA no período de 2015 a 2018, a subvalorização do CNY aumentou significativamente nos últimos anos.

Curiosamente, não há evidências de que o governo chinês pretenda manipular a taxa de câmbio. Até os EUA concordam que a China não manipulou sua moeda nos últimos anos.

Nesse sentido, a situação atual é muito diferente de uma década atrás, já que a China fez progressos significativos na reforma de seu sistema cambial durante o período de intervenção. A questão aqui é: por que o CNY ainda está subvalorizado?

Observando a balança de pagamentos em 2020 e 2021, as entradas líquidas acumuladas de investimentos diretos e investimentos em ações ultrapassaram US$ 400 bilhões, enquanto as entradas líquidas acumuladas das contas de capital e financeiras ultrapassaram US$ 500 bilhões em 2022 e 2023. O enorme superávit em conta corrente da China não levou a uma valorização do CNY — como seria de se esperar — devido às saídas de capital relativamente altas.

Isso torna as mudanças nas taxas de câmbio ineficazes no ajuste da balança comercial.

Essas saídas de capital não podem ser atribuídas apenas a mudanças no diferencial de taxas de juros entre a China e os EUA. Na verdade, as saídas de capital são, em grande parte, resultado de fatores não econômicos, incluindo algumas das próprias políticas da China, como o aumento do controle sobre certos setores.

Reconhecendo isso, o governo chinês incluiu políticas não econômicas em sua estrutura de autoavaliação no final do ano passado. Mais importante ainda, a recente escalada de tensões entre os dois países levou os EUA a adotar uma série de políticas para desencorajar investimentos na China.

Isso inclui restringir os fluxos de capital de risco para a China e alertas sobre os riscos de investidores olharem para a segunda maior economia do mundo.

O Congresso dos EUA também está considerando uma legislação para restringir ainda mais o investimento dos EUA na China.

Juntos, esses fatores agravaram as saídas de capital, ampliaram o grau de subvalorização do CNY e enfraqueceram ainda mais o impacto do ajuste da taxa de câmbio na balança comercial.

Quanto mais você acerta... mais difícil é vencer

O especialista Qiyuan Xu concluiu que, enquanto as relações entre os EUA e a China continuarem difíceis, quanto mais "golpes" os EUA fizerem contra a China, a taxa de câmbio do CNY provavelmente permanecerá significativamente subvalorizada, e as reclamações da Secretária do Tesouro Yellen se tornarão mais difíceis de resolver do que nunca.

É claro que os fatores políticos que distorcem a taxa de câmbio também retardam o desenvolvimento do setor de serviços da China e, portanto, dificultam seus esforços de ajuste estrutural. Mas os EUA não verão a vitória em uma guerra comercial com a China... e nem deveriam tentar, porque as consequências podem ir muito além do que os EUA temem.

Por exemplo, o porta-voz do Ministério das Relações Exteriores da China, Lin Jian, acusou recentemente os EUA de usar o conflito na Ucrânia como desculpa para impor sanções a muitas empresas chinesas por causa de seus laços com a Rússia.

As sanções ocidentais e os controles de exportação que visam conter os rivais dos Estados Unidos, aproveitando o poder do dólar americano para forçá-los à submissão, criaram inadvertidamente uma "economia paralela" global que une os principais rivais do Ocidente, com o principal rival dos Estados Unidos, a China, em seu centro, de acordo com um comentário no Wall Street Journal .

Restrições financeiras e comerciais sem precedentes à Rússia, Irã, Venezuela, Coreia do Norte, China e outros países pressionaram essas economias, limitando seu acesso a produtos e mercados ocidentais.

Mas Pequim tem tido cada vez mais sucesso em frustrar o esforço liderado pelos EUA, fortalecendo os laços comerciais com outros países sancionados, de acordo com autoridades ocidentais e dados alfandegários. O bloco de países sancionados pelos EUA e seus aliados ocidentais agora tem escala econômica para se defender da guerra econômica e financeira de Washington, comercializando de tudo, de drones e mísseis a ouro e petróleo.

Dana Stroul, ex-autoridade sênior de defesa dos EUA e agora membro sênior do Instituto de Política do Oriente Próximo de Washington DC, comentou: “A China é um grande concorrente estratégico dos EUA e tem o potencial de remodelar a atual ordem global”.

“Para o benefício de ambos os lados, a China precisa desenvolver um mecanismo consistente para avaliar o impacto de medidas não econômicas e os EUA devem afrouxar suas políticas restritivas sobre Pequim”, sugeriu Qiyuan Xu, vice-diretor do Instituto de Economia e Política Mundial.

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