Com o risco de falência iminente, um país europeu pode abalar os mercados financeiros globais em um futuro próximo.

Se a crise da dívida grega de 2010 abalou os mercados financeiros mundiais , quão mais chocante será a crise da dívida italiana de hoje?

O American Enterprise Institute (AEI) acaba de publicar uma análise do economista Desmond Lachman, ex-diretor adjunto do Departamento de Desenvolvimento e Avaliação de Políticas do Fundo Monetário Internacional (FMI) e estrategista-chefe para Mercados Emergentes da Salomon Smith Barney, sobre o risco de a Itália enfrentar uma crise da dívida pública. No artigo, o autor afirma que a Itália tem muito pouca perspectiva de reduzir o tamanho de sua atual dívida pública.

Segundo o autor, os mercados não foram rápidos em prever crises econômicas na Europa. No final de 2009, antes da crise da dívida soberana eclodir na Grécia, os títulos do governo grego eram negociados com rendimentos apenas ligeiramente superiores aos dos títulos do governo alemão.

Um ano depois, a crise da dívida grega abalou os mercados financeiros globais e a Grécia acabou declarando moratória. Foi o maior calote governamental da história.

Nguy cơ vỡ nợ cận kề, một quốc gia châu Âu có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu sắp tới

Outra crise da dívida italiana é a última coisa que a economia mundial deseja em um momento em que o crescimento em todas as economias está desacelerando. (Fonte: Getty)

A iminente crise da dívida pública

Agora, outra crise da dívida italiana é algo que a economia mundial absolutamente não deseja em um momento de desaceleração generalizada do crescimento. A economia italiana é 10 vezes maior que a da Grécia e tem um mercado de títulos públicos de US$ 3 trilhões.

Se a crise da dívida grega de 2010 abalou os mercados financeiros mundiais, quanto mais a crise da dívida italiana de hoje o fará?

A principal razão pela qual o mundo se prepara para outra crise da dívida na Itália é que todos os fatores que poderiam permitir que Roma aliviasse seu fardo da dívida estão agora contra ela. Isso é especialmente preocupante, considerando que a relação dívida pública/PIB da Itália é superior a 145%, cerca de 15% maior do que quando a crise da dívida italiana começou em 2012.

Em termos puramente aritméticos, os três fatores que podem melhorar o fardo da dívida pública de um país são um superávit orçamentário primário saudável (um orçamento equilibrado após o pagamento de juros), taxas de juros mais baixas nas quais o governo pode tomar empréstimos e maior crescimento econômico.

Infelizmente, no caso atual da Itália, todos esses três fatores estão se movendo em direções opostas.

Em vez de tentar atingir um superávit orçamentário primário, o orçamento decepcionante do país da Europa Central apresentado pelo governo da primeira-ministra Giorgia Meloni esta semana implica um déficit orçamentário primário significativo.

Enquanto isso, em meio ao aperto da política monetária do Banco Central Europeu (BCE) e às dúvidas dos investidores quanto à direção da política econômica do atual governo, o rendimento dos títulos do governo italiano de 10 anos subiu de menos de 1% em 2021 para cerca de 4,75% atualmente. Este é o nível mais alto desde a crise da dívida italiana em 2012, mas apenas cerca de 1,8% superior ao do seu equivalente alemão.

Enquanto isso, em vez de desfrutar de um alto crescimento econômico, a economia italiana parece estar à beira de uma recessão. Isso é consequência do aperto monetário do BCE, que visa controlar a inflação. Uma recessão, se ocorrer, tornaria difícil acreditar na capacidade da Itália de crescer diante da montanha de dívidas causada pela estagnação econômica.

A Itália entrará em recessão técnica?

Com os atuais rendimentos dos títulos públicos, a perspectiva de a Itália conseguir escapar do peso da dívida parece ter diminuído. Isso é especialmente verdadeiro considerando o péssimo histórico de crescimento econômico do país. Desde a adesão à Zona do Euro em 1999, a renda per capita da Itália praticamente não se alterou.

Até recentemente, o governo italiano tinha pouca dificuldade em se financiar em condições relativamente favoráveis, apesar de sua elevada dívida pública. Isso se deveu, em grande parte, ao fato de que, com seu agressivo programa de flexibilização quantitativa, o BCE supria quase todas as necessidades líquidas de financiamento do governo italiano.

No entanto, o BCE encerrou seu programa de compra de títulos desde julho de 2023, deixando Roma fortemente dependente dos mercados financeiros para atender às suas necessidades de empréstimos. Parece provável que a Itália em breve seguirá a Alemanha em direção a uma recessão técnica devido ao aperto da política monetária do BCE.

Com as finanças públicas em sérios apuros, é particularmente importante que o governo italiano garanta aos investidores que é capaz de administrar uma situação econômica muito difícil. Por esse motivo, é lamentável que o atual governo não tenha cumprido suas promessas econômicas.

Entre seus erros mais decepcionantes estavam um imposto surpresa sobre os lucros bancários e um déficit orçamentário projetado de 5,3%, que colocou o país em rota de colisão com a Comissão Europeia. Isso pouco contribuiu para inspirar a confiança do mercado na capacidade do governo italiano de impulsionar o crescimento econômico ou enfrentar uma iminente crise da dívida.

Nos últimos dias, a atenção do mercado se concentrou nas instáveis finanças públicas da Itália, elevando o spread de rendimento entre os títulos do governo italiano e alemão ao seu nível mais alto desde o início do ano.

O governo italiano deve levar em conta as flutuações do mercado em tempos difíceis e mudar seu curso econômico em breve se quiser evitar uma crise de dívida generalizada no ano que vem.

Nada disso significa que uma crise da dívida italiana seja iminente. No entanto, o BCE precisa ter cuidado para não exagerar na política monetária na tentativa de controlar a inflação.

A Itália e a Europa não querem cair em recessão e taxas de juros mais altas só vão piorar as finanças públicas do país.

[anúncio_2]
Fonte