Emiterea de obligațiuni în USD: Mobilizarea valutei străine de la populație sau vizarea investitorilor străini?

Emisiunea de obligațiuni în dolari americani în acest moment va contribui la creșterea rezervelor valutare, la adăugarea de resurse pentru investiții în dezvoltare, la reducerea poverii asupra creditului bancar și a presiunii asupra ratelor dobânzilor, dar se va confrunta și cu numeroase riscuri, mai ales atunci când ratele dobânzilor în dolari americani nu sunt mici.

Potrivit multor experți, momentul actual este destul de favorabil pentru emiterea de obligațiuni în dolari americani.

Este dificil să țintești piața internă.

La reuniunea Comitetului director pentru restructurarea instituțiilor de credit și gestionarea datoriilor neperformante, care a avut loc la începutul lunii august, viceprim -ministrul Ho Duc Phoc a însărcinat Banca de Stat să cerceteze și să ofere consultanță cu privire la soluții pentru emiterea de obligațiuni în dolari americani.

Dl. Tran Ngoc Bau, CEO al WiGroup (o companie care furnizează date economice și financiare), a declarat că politica menționată anterior reprezintă un efort de a găsi o soluție atât pentru mobilizarea dolarilor americani de la populație, cât și pentru limitarea impactului negativ asupra cursului de schimb. Dacă se mobilizează cu succes obligațiuni în valută străină de la populație, în cazul în care va fi nevoie de dolari americani pentru a plăti datoriile externe, această sursă nu va pune prea multă presiune asupra sistemului bancar, precum și asupra pieței valutare.

În prima jumătate a acestui an, Trezoreria Statului a primit 11 oferte de cumpărare de valută din partea băncilor comerciale, în valoare totală de aproximativ 1,9 miliarde USD. Acesta este unul dintre motivele presiunii asupra cursului de schimb, determinând continuarea deprecierii VND față de USD, în ciuda scăderii accentuate a indicelui USD pe piața mondială .

Până în prezent, Banca de Stat nu a avut alte informații despre emisiunea de obligațiuni în dolari americani, dar experții au opinii foarte diferite pe această temă.

Într-o declarație acordată unui reporter de la ziarul Dau Tu, un expert economic a declarat că emiterea de obligațiuni în dolari americani, dacă ar fi destinată pieței interne, ar fi foarte dificilă, din următoarele motive:

În primul rând, cantitatea de valută deținută de public s-ar putea să nu fie substanțială, deoarece recent, din cauza politicii de dobândă de 0% la depozitele în dolari americani, mulți oameni au trecut de la dolari americani la dong vietnamez.

În al doilea rând, conform reglementărilor actuale, persoanelor fizice nu li se permite să cumpere obligațiuni guvernamentale (G-bonds), în timp ce instituțiile de credit - principalii cumpărători de G-bonds în prezent - întâmpină, de asemenea, dificultăți în a participa la cumpărarea de obligațiuni guvernamentale în dolari americani, deoarece băncile însele au și ele lipsă de valută străină, ca să nu mai vorbim de faptul că termenul de emisiune al obligațiunilor guvernamentale este adesea foarte lung.

În al treilea rând, în ceea ce privește ratele dobânzilor, dacă obligațiunile interne în dolari americani sunt emise la rate ale dobânzii scăzute, acestea nu vor avea succes, dar dacă sunt emise la rate ale dobânzii ridicate, acestea vor determina o nouă creștere a dolarizării, punând presiune asupra cursului de schimb.

Potrivit acestui expert, emiterea de obligațiuni în dolari americani ar fi mai fezabilă dacă ar fi aplicată investitorilor internaționali. Cu toate acestea, rata dobânzii pentru mobilizarea obligațiunilor în dolari americani în lume nu este ieftină în prezent.

Utilizarea capitalului adresabil pentru optimizarea opțiunilor de atragere de capital internațional

Experții economici subliniază că cererea Vietnamului pentru capital de investiții în infrastructură în perioada următoare este foarte mare, prin urmare, emiterea de obligațiuni pentru construcții în VND sau în valută străină este rezonabilă, ajutând statul să aibă mai multe resurse pentru a compensa deficitul bugetar, fără a afecta ratele dobânzilor de pe piață și țintind spre investitorii internaționali mai fezabilă decât spre investitorii interni.

În trecut, Vietnamul a avut 3 runde de emisiune de obligațiuni în dolari americani (runda 1 în 2005 - 2006; runda 2 în 2010 și runda 3 în 2014).

Dl. Tran Ngoc Bau, CEO al WiGroup, a declarat că studiul privind emiterea de obligațiuni în dolari americani poate fi aplicat atât investitorilor interni, cât și celor internaționali. Ambele forme contribuie la reducerea presiunii asupra cursului de schimb valutar în perioada în care Vietnamul are nevoie de dolari americani pe termen scurt.

Potrivit domnului Nguyen Minh Tuan, director general al AFA Capital, momentul actual este destul de favorabil pentru emiterea de obligațiuni în dolari americani. Motivul este că rata datoriei externe a guvernului este destul de scăzută și sub control, astfel încât Vietnamul are încă mult spațiu pentru a contracta datorii externe. În plus, ratingul de credit național al Vietnamului s-a îmbunătățit semnificativ (organizațiile prestigioase de top din lume, precum Fitch Ratings, S&P și Moody's, au îmbunătățit ratingul de credit al Vietnamului), ajutând Vietnamul să aibă oportunitatea de a mobiliza capital internațional la costuri mai mici. În plus, ratele dobânzilor în dolari americani pe piața internațională tind să scadă (Rezerva Federală a SUA va continua probabil să reducă ratele dobânzilor în septembrie anul viitor).

Pe baza analizei de mai sus, dl. Nguyen Minh Tuan a comentat că emiterea de obligațiuni în dolari americani nu numai că adaugă capital economiei, reduce presiunea asupra ratelor dobânzilor, dar contribuie și la creșterea rezervelor naționale valutare.

Cu toate acestea, experții avertizează și asupra numeroaselor provocări la emiterea de obligațiuni în dolari americani. În contextul presiunilor actuale asupra cursului de schimb, împrumuturile suplimentare în dolari americani vor pune o presiune și mai mare asupra cursului de schimb. Deși ratingul de credit național al Vietnamului s-a îmbunătățit, acesta se află încă în grupul recomandat pentru speculații, mai degrabă decât pentru investiții, ceea ce face ca Vietnamul să fie încă nevoit să plătească rate ale dobânzii destul de mari atunci când mobilizează obligațiuni în dolari americani. Conform estimărilor experților, referindu-se la rata actuală a dobânzii la obligațiunile în dolari americani pe 10 ani din SUA, plus marja de risc a Vietnamului, Vietnamul este probabil să fie nevoit să mobilizeze obligațiuni în dolari americani la o rată a dobânzii de 6-7%/an (fără a lua în considerare deprecierea VND).

Prin urmare, deși susțin opțiunea emiterii de obligațiuni în dolari americani pentru a suplimenta resursele economiei în contextul unor nevoi mari de investiții, experții recomandă ca Guvernul să definească clar scopul apelurilor de capital pentru a avea un plan eficient de apelare la capital.

Dl. Phan Le Thanh Long, președintele fondator al AFA Capital, a declarat că, dacă se mobilizează capital pentru proiecte de dezvoltare durabilă și proiecte ecologice, este posibil să se obțină rate ale dobânzii mai bune și termene mai lungi.

În plus, experții au recomandat, de asemenea, ca Guvernul să consolideze comunicarea pentru a ajuta lumea să vadă un Vietnam cu o creștere stabilă, cu instrumente pentru stabilizarea cursurilor de schimb, a ratelor dobânzilor, a datoriei publice și a riscurilor naționale la niveluri medii spre scăzute. În același timp, ar trebui acordată atenție și îmbunătățirii ratingului de credit național, deoarece acest factor este direct legat de ratele dobânzilor la împrumuturile Guvernului.

Sursă: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html