Давление, связанное с погашением облигаций, все еще «окружает» компании, занимающиеся недвижимостью

Предприятия сферы недвижимости по-прежнему испытывают сильное давление в связи с приближением срока погашения облигаций.

Согласно отчету Вьетнамской ассоциации брокеров недвижимости (VARs), в период 2017–2021 гг. рынок корпоративных облигаций (TPDN) демонстрирует высокие темпы роста, достигая положительных результатов как по масштабу, так и по ликвидности, становясь важным каналом среднесрочной и долгосрочной мобилизации капитала для бизнеса.

Только в 2021 году объем эмиссии корпоративных облигаций резко возрос, достигнув более 700 трлн донгов, что эквивалентно 16,7% ВВП и составляет почти 12% непогашенного кредитного портфеля в стране в 2021 году.

После периода быстрого роста, к середине 2022 года, ряд серьезных нарушений, которые привели к потере доверия инвесторов, заставили рынок корпоративных облигаций пройти новый поворотный момент, с большим количеством контроля и предупреждений со стороны властей. Общая стоимость эмиссии корпоративных облигаций в 2022 году резко сократилась на 64,4% по сравнению с 2021 годом, оцениваясь в 269 733 млрд донгов.

Давление, связанное с погашением облигаций, все еще «окружает» компании, занимающиеся недвижимостью. (Фото: DM)

Рынок корпоративных облигаций длительное время находился в плачевном состоянии, при этом стоимость эмиссии постоянно падала, и улучшение наступило только с начала марта этого года, когда был издан Указ № 08/ND-CP и одновременно реализованы решения по стабилизации рынка.

По данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), к концу октября 2023 года общая стоимость эмиссии корпоративных облигаций составила 209 150 млрд донгов, что свидетельствует о значительном улучшении деятельности по мобилизации капитала через облигационный канал по сравнению с прошлым годом.

Из них банковский сектор доминирует с 99 023 млрд донгов (47,3% от общего объема), за ним следует сектор недвижимости с 68 256 млрд донгов (32,6%).

Однако исследование VARS показывает, что давление погашения облигаций все еще «окружает» бизнес в сфере недвижимости. Общая стоимость вновь выпущенных и выкупленных корпоративных облигаций в сфере недвижимости все еще очень низка по сравнению с общей стоимостью приближающихся сроков погашения корпоративных облигаций.

Соответственно, в 2022 году предприятия сферы недвижимости выкупили около 219 000 млрд донгов. За первые 10 месяцев этого года предприятия выкупили около 153 800 млрд донгов. Между тем, общая стоимость облигаций, подлежащих погашению в группе недвижимости в последние 2 месяца 2023 и 2024 годов, достигла 15,6 трлн донгов и 121,1 трлн донгов соответственно.

Список предприятий, просрочивших погашение своих обязательств по облигациям, увеличивается с каждым днем, особенно в секторе недвижимости.

По данным Ханойской фондовой биржи (HNX), по состоянию на 3 октября 2023 года в списке просроченных обязательств по выплате процентов или основного долга по корпоративным облигациям находилось около 69 предприятий с общей непогашенной задолженностью около 176 100 млрд донгов, что составляет около 17,8% от общего объема выпущенных корпоративных облигаций на всем рынке.

Столкнувшись с давлением погашения облигаций, чтобы иметь время для реструктуризации денежного потока и улучшения способности погашения долга, переговоры о продлении срока являются первым выбором для компаний, занимающихся недвижимостью, в контексте затрудненного доступа к кредитному капиталу и не полностью восстановленного рынка недвижимости. Переговоры о продлении срока ведутся активно и с довольно успешными результатами с апреля 2023 года.

По данным HNX, по состоянию на 3 октября более 50 эмитентов достигли соглашений о продлении сроков облигаций на общую сумму более 95 200 млрд донгов. Срок погашения был в основном скорректирован на два года, что отодвинуло давление по выплате долга на период 2025–2026 годов.

Переговоры о продлении облигаций продолжат оставаться тенденцией в ближайшее время. Однако трудности еще впереди, продление срока погашения долга только дает предприятиям время стабилизировать производство, бизнес и реструктурировать корпоративный долг для восстановления. По сути, это просто перенос долга с одного времени на другое.

Г-н Нгуен Ван Динь, председатель VARs, сказал, что для того, чтобы избежать риска банкротства, предприятиям необходимо воспользоваться этим временем для реструктуризации своих долгов. Они должны серьезно рассмотреть возможность продажи активов, даже приняв безубыточность или убытки, чтобы иметь денежный поток для погашения долгов и завершения проектов, которые могут быть ликвидированы немедленно после их вывода на рынок.

«Это также «тишина», которая дает инвесторам время остановиться, поразмыслить и изучить условия, тем самым ориентируя их участие более устойчивым и эффективным образом», — сказал г-н Динь.

Кроме того, г-н Динь сказал, что в дополнение к привычным финансовым источникам (банковским кредитам и корпоративным облигациям) должны быть механизмы и политика по развитию, привлечению и обеспечению эффективной работы источников капитала из других финансовых продуктов (инвестиционные фонды недвижимости - REIT, Фонд жилищных сбережений, секьюритизация недвижимости...) или других каналов (прямые и косвенные иностранные инвестиции).

Содействие мобилизации капитала посредством выпуска облигаций

В долгосрочной перспективе корпоративные облигации по-прежнему являются эффективным каналом мобилизации капитала, демонстрируя динамизм экономики , в соответствии с тенденцией распределения активов в облигации инвесторов. По сравнению со странами региона, такими как Малайзия, Сингапур, Таиланд, масштабы вьетнамского рынка корпоративных облигаций по-прежнему весьма скромны.

Иллюстрация фото. (Источник: DM)

Чтобы создать больше пространства для рынка корпоративных облигаций, компаниям необходимо повысить доверие клиентов. Это также важнейшее звено для компаний в реструктуризации долга.

Фактически, в последнее время усилия государственных органов управления по исправлению и стабилизации работы рынка корпоративных облигаций, обеспечение безопасной, эффективной, здоровой и прозрачной работы рынка дали положительные результаты. Деятельность по мобилизации капитала через облигации была и продолжает совершенствоваться как по качеству, так и по количеству.

Особенно после того, как 19 июля частная корпоративная система торговли облигациями была официально включена в листинг HNX, это способствовало восстановлению доверия инвесторов к более прозрачному и эффективному рынку.

Однако между рынком и инвесторами все еще существует огромный информационный разрыв. Во Вьетнаме очень мало организаций, которые оценивают кредитные лимиты для предприятий, выпускающих облигации.

Между тем, не все инвесторы в корпоративные облигации имеют возможность и время оценить финансовое положение предприятия и оценить риски облигаций при принятии решения об инвестировании.

Чтобы привлечь индивидуальных инвесторов к участию в рынке корпоративных облигаций и создать больше возможностей для рынка корпоративных облигаций, государственным органам управления необходимо продолжить совершенствование рамок политики, связанных с регулированием кредитного рейтинга корпоративных облигаций, выпущенных для населения, с целью создания инструментов предотвращения рисков для инвесторов.

Кроме того, г-н Динь отметил, что властям, особенно Министерству финансов и Государственной комиссии по ценным бумагам, необходимо создать эффективный механизм проверки предприятий, выпускающих облигации, еще на этапе подачи документов, а не выявлять нарушения и отменять успешные сделки по эмиссии, вызывая ненужные потрясения на рынке.

Источник: https://www.congluan.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-van-dang-bua-vay-cac-doanh-nghiep-bat-dong-san-post273191.html