В условиях растущего давления, связанного с необходимостью выполнения обязательств по срокам погашения, многие компании, работающие в сфере недвижимости, вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства, чтобы поддерживать свою деятельность и обеспечивать приток денежных средств.
В условиях растущего давления, связанного с необходимостью выполнения обязательств по срокам погашения, многие компании, работающие в сфере недвижимости, вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства, чтобы поддерживать свою деятельность и обеспечивать приток денежных средств.
На рынке корпоративных облигаций продолжается волна продления сроков погашения долга, особенно в секторе недвижимости. Столкнувшись со значительным давлением со стороны сроков погашения, многие предприятия вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства для поддержания своей деятельности.
Типичным примером является компания Century Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (Cen Invest). Облигации с кодом CIVCB2124001, выпущенные в октябре 2021 года с фиксированной процентной ставкой 10,5% годовых, первоначально имели 3-летний срок погашения и должны были быть погашены 13 октября 2024 года. Однако после второго соглашения с держателями облигаций в конце октября 2024 года Cen Invest продлила срок погашения до 13 октября 2025 года.
Ранее эти облигации были обеспечены 50 миллионами акций компании Century Real Estate Joint Stock Company (Cen Land, HoSE: CRE) группы Cen Group, а также правами на недвижимость в рамках соглашения о сотрудничестве между Galaxy Land и CRE в проекте городской зоны Хоанг Ван Тху (Хоанг Май, Ханой ). Однако, поскольку цена акций CRE резко упала с более чем 25 000 донгов за акцию в начале 2022 года до менее чем 7 000 донгов за акцию, Cen Invest пришлось добавить дополнительное обеспечение.
 |
| Структура облигаций с истекающим сроком погашения по отраслям в 2025 году согласно данным исследовательского центра VNDIRECT Research. |
Согласно документу, направленному на Ханойскую фондовую биржу (HNX) 11 февраля 2025 года, эта компания заложила дополнительные 20,7 миллиона акций инвестиционного акционерного общества Thanh Dat VN Investment Joint Stock Company (что эквивалентно 67,87% уставного капитала), инвестора проекта жилого района Кхе Кат в провинции Куанг Йен, провинция Куанг Нинь , а также права собственности, вытекающие из этого проекта.
Помимо предоставления залога, Thanh Dat VN также обязуется гарантировать погашение облигаций Cen Invest, не беря при этом новых кредитов и не используя активы для обеспечения других обязательств. Если Cen Invest придется продать все свои акции в Thanh Dat VN для погашения долга, компания обязуется продать их по минимальной цене в 373 миллиарда донгов, при условии одобрения держателями облигаций. Эта сделка будет завершена не позднее 31 мая 2025 года, а вырученные средства после вычета расходов будут переведены на счет погашения облигаций.
Аналогичная ситуация произошла в компании CRE, которая недавно получила одобрение держателей облигаций на продление срока действия облигаций CRE202001 почти на 9 месяцев. Эти облигации на сумму 450 миллиардов донгов были выпущены в конце 2020 года с первоначальным сроком 36 месяцев, но были продлены в общей сложности на 22 месяца. К концу 2024 года компания выкупила часть основной суммы, сократив непогашенную задолженность примерно до 354 миллиардов донгов.
Облигации CRE также были обеспечены почти 59 миллионами акций CRE, а также 50 миллионами акций Cen Invest, правами на недвижимость от Galaxy Land и другими активами. Однако из-за падения стоимости акций компании пришлось скорректировать свой план выплат.
Согласно документу, направленному в HNX 24 января 2025 года, CRE обязалась перевести весь денежный поток от договора о сотрудничестве по проекту Khe Cat на счет погашения долга держателей облигаций. Одновременно с этим, начиная с февраля 2025 года, процентная ставка по облигациям была снижена с 12% годовых до 10,5% годовых.
Помимо Cen Invest и CRE, многие другие компании, работающие в сфере недвижимости, также испытывают трудности с продлением сроков погашения облигаций. Например, инвестиционно-деловая корпорация Nam An столкнулась с приближающимся сроком погашения облигаций на сумму 4700 миллиардов донгов. Nam An находится под значительным давлением из-за сложного финансового положения и превышения допустимых пределов соотношения долга к собственному капиталу.
Аналогичная ситуация сложилась и в компании Southern Star Urban Investment and Development Joint Stock Company, где срок погашения облигаций составляет 4 695 миллиардов донгов. Компания находится в критическом положении с точки зрения своей способности погашать долги.
Аналогичным образом, инвестиционная корпорация Nam Long (NLG) досрочно погасила два транша облигаций на общую сумму 1000 миллиардов донгов, чтобы снизить долговую нагрузку, несмотря на то, что первоначальная дата погашения — март 2029 года. Инвестиционная и коммерческая корпорация Hai Phat Real Estate также завершила досрочный выкуп облигаций на сумму 390 миллиардов донгов, доведя непогашенную задолженность по облигациям до нуля…
Согласно отчету исследовательской компании VNDIRECT Securities Research, 2025 год останется сложным для рынка корпоративных облигаций: общая стоимость облигаций с истекающим сроком погашения оценивается в 203 триллиона донгов, что на 8,5% больше, чем в 2024 году. Наибольшее давление на этот сектор оказывает недвижимость, объем облигаций с истекающим сроком погашения которой превышает 130 триллионов донгов, что составляет 64% от общей стоимости облигаций на рынке и вдвое больше, чем в 2024 году.
Один из тревожных факторов заключается в том, что срок погашения ранее выпущенных облигаций на сумму 56 триллионов донгов, обеспеченных недвижимостью, наступает в 2025 году, что усиливает давление на ликвидность предприятий в условиях вялого рынка недвижимости. Процесс устранения юридических препятствий для проектов идет медленнее, чем ожидалось, что еще больше осложняет деятельность компаний, работающих в сфере недвижимости.
Значительный объем облигаций со сроком погашения в 2025 году приходится не только на сектор недвижимости, но и на финансовые и банковские компании, и составляет более 33 000 миллиардов донгов, что составляет более 16% от общей суммы облигаций с истекающим сроком погашения.
В целом, в условиях растущего долгового давления компаниям, работающим в сфере недвижимости, необходимо не только искать способы реструктуризации своих финансовых обязательств, но и обеспечивать стабильный денежный поток для преодоления этого сложного периода.
Источник: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-no-luc-gia-han-no-trai-phieu-d246749.html
Комментарий (0)