Компании, занимающиеся недвижимостью, стремятся увеличить объемы выпуска облигаций

Столкнувшись с растущим давлением со стороны кредиторов, многие компании, занимающиеся недвижимостью, вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства, чтобы продолжить свою деятельность и обеспечить денежный поток.

Столкнувшись с растущим давлением со стороны кредиторов, многие компании, занимающиеся недвижимостью, вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства, чтобы продолжить свою деятельность и обеспечить денежный поток.

На рынке корпоративных облигаций продолжается волна расширения долговых обязательств, особенно в секторе недвижимости. Столкнувшись с серьёзным давлением, связанным с несвоевременным погашением, многие компании вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства для поддержания операционной деятельности.

Типичным примером является Century Real Estate Investment and Development Corporation (Cen Invest). Облигации с кодом CIVCB2124001, выпущенные в октябре 2021 года с фиксированной процентной ставкой 10,5% годовых, изначально имели срок обращения 3 года и должны были погасить 13 октября 2024 года. Однако после заключения второго соглашения с держателями облигаций в конце октября 2024 года Cen Invest продлила срок погашения до 13 октября 2025 года.

Ранее эти облигации были обеспечены 50 миллионами акций Century Real Estate JSC (Cen Land, HoSE: CRE), входящих в Cen Group, и имущественными правами по договору о сотрудничестве между Galaxy Land и CRE в рамках проекта городского развития Хоангвантху (Хоангмай, Ханой ). Однако, поскольку цена акций CRE резко упала с более чем 25 000 донгов за акцию в начале 2022 года до менее 7000 донгов за акцию, Cen Invest пришлось предоставить дополнительное обеспечение.

Структура погашения облигаций по отраслям в 2025 году по данным VNDIRECT Research.

Согласно документу, направленному на Ханойскую фондовую биржу (HNX) 11 февраля 2025 года, это предприятие заложило дополнительно 20,7 млн ​​акций АО «Thanh Dat VN Investment» (что эквивалентно 67,87% уставного капитала) — инвестора проекта жилого района Кхе Кат в Куангйене, Куангнинь , вместе с имущественными правами, вытекающими из проекта.

Thanh Dat VN не только выступает в качестве залога, но и обязуется гарантировать погашение облигаций Cen Invest, не привлекая новых займов и не используя активы для обеспечения других обязательств. В случае необходимости продажи всех акций Thanh Dat VN для погашения долга, Cen Invest обязуется продать их по минимальной цене в 373 млрд донгов при условии одобрения держателями облигаций. Сделка будет завершена не позднее 31 мая 2025 года, а вырученные средства за вычетом расходов будут перечислены на счёт погашения облигаций.

Аналогичная ситуация сложилась и в компании CRE, которая недавно получила одобрение держателей облигаций на продление срока действия облигаций CRE202001 почти на 9 месяцев. Облигации на сумму 450 млрд донгов были выпущены в конце 2020 года с первоначальным сроком обращения 36 месяцев, но были продлены на 22 месяца. К концу 2024 года компания выкупила часть основного долга, сократив непогашенную задолженность примерно до 354 млрд донгов.

Облигации CRE также обеспечены почти 59 млн акций CRE, а также 50 млн акций Cen Invest, имущественными правами на Galaxy Land и некоторыми другими активами. Однако из-за снижения стоимости акций компании пришлось скорректировать план выплат.

Согласно документу, направленному в HNX 24 января 2025 года, CRE обязалась перевести весь денежный поток по контракту на сотрудничество в рамках проекта Khe Cat на счёт погашения задолженности держателей облигаций. Одновременно с февраля 2025 года процентная ставка по облигациям была снижена с 12% годовых до 10,5% годовых.

Помимо Cen Invest и CRE, многие другие компании, работающие в сфере недвижимости, также испытывают трудности с продлением срока погашения облигаций. Например, Nam An Investment and Trading Joint Stock Company ожидает погашения облигаций на сумму 4700 млрд донгов. Nam An находится под серьёзным давлением из-за сложного финансового положения и превышения порога безопасности соотношения долга к собственному капиталу.

Или, например, Southern Star Urban Development and Business Investment Joint Stock Company, у которой имеется задолженность по облигациям на сумму 4,695 млрд донгов. Это предприятие находится в тревожном состоянии с точки зрения своей платежеспособности.

Аналогичным образом, акционерная компания Nam Long Investment Joint Stock Company (NLG) досрочно погасила 2 облигации на сумму 1000 млрд донгов, чтобы снизить долговое давление, хотя первоначальная дата погашения была в марте 2029 года. Акционерная компания Hai Phat Real Estate Investment and Trading также завершила досрочное приобретение облигаций на сумму 390 млрд донгов, в результате чего непогашенный остаток облигаций достиг 0...

Согласно отчету VNDIRECT Securities Research, 2025 год по-прежнему будет сложным для рынка корпоративных облигаций, поскольку общая стоимость облигаций с наступившей датой погашения оценивается в 203 000 млрд донгов, что на 8,5% больше, чем в 2024 году. В частности, наибольшее давление испытывает сектор недвижимости, где на сумму более 130 000 млрд донгов приходится на погашаемые облигации, что составляет 64% от общей стоимости облигаций всего рынка с наступившей датой погашения и вдвое больше, чем в 2024 году.

Тревожным фактором является то, что в 2025 году наступает срок погашения ранее выпущенных облигаций недвижимости на сумму 56 000 млрд донгов, что усиливает давление на ликвидность для бизнеса в условиях сохраняющейся вялой конъюнктуры рынка недвижимости. Юридическое оформление проектов по-прежнему идёт медленнее, чем ожидалось, что создаёт трудности для компаний, работающих в сфере недвижимости.

Не только сектор недвижимости, но и финансовые и банковские предприятия также имеют значительный объем облигаций со сроком погашения в 2025 году, стоимостью более 33 000 млрд донгов, что составляет более 16% от общей суммы погашения.

В целом, в условиях растущего долгового давления предприятиям сферы недвижимости приходится не только искать пути реструктуризации финансовых обязательств, но и обеспечивать стабильный денежный поток, чтобы преодолеть этот сложный период.

Источник: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-no-luc-gia-han-no-trai-phieu-d246749.html