Акции TDC производят фурор благодаря «игре» в реструктуризацию

Смена двух высокопоставленных руководителей на фоне убытков в бизнесе посылает сигнал о реструктуризации, способствуя тому, что акции компании Binh Duong Trading and Development Corporation (TDC, код TDC) движутся вопреки рыночным тенденциям.

«Новое вино в старых бутылках» при смене руководства.

Когда фондовый рынок стагнирует, акции TDC растут и привлекают денежный поток. Статистика за период с 16 апреля по 12 июля показывает, что акции TDC выросли на 28,75%, с 8000 до 10300 донгов за акцию, и продолжают расти (при этом индекс VN-Index вырос всего на 5,4%).

Фактически, рост акций TDC произошел на фоне сохраняющихся трудностей в деятельности компании. В частности, только в первом квартале 2024 года компания продолжала нести убытки в размере 24,1 млрд донгов (в 2023 году убытки достигли рекордной отметки в 402,8 млрд донгов), в результате чего общие накопленные убытки составили 390,57 млрд донгов, что составляет 39% от уставного капитала (уставный капитал — 1000 млрд донгов). Денежные средства составляют всего 24,2 млрд донгов, а общая задолженность достигает 1576,5 млрд донгов, что составляет 206% от собственного капитала (средний показатель по отрасли — всего 45%). В частности, краткосрочная задолженность на 1332,34 млрд донгов превышает совокупные активы, то есть компания использует 1332,34 млрд донгов краткосрочного капитала со сроком погашения менее одного года для финансирования долгосрочных активов со сроком погашения более одного года.

Известно, что в аудиторском отчете за 2023 год аудиторское подразделение, компания A&A Auditing and Consulting Company Limited, подчеркнуло: «Помимо убытка в размере 402,8 млрд донгов в 2023 году, по состоянию на 31 декабря 2023 года у компании Binh Duong Trading and Development Company краткосрочная задолженность превышала краткосрочные активы на 1 331,17 млрд донгов. Эти условия указывают на наличие существенной неопределенности, которая может вызвать серьезные сомнения в способности компании продолжать свою деятельность».

В условиях сложной деловой ситуации и множества нерешенных вопросов компания TDC всего за один день приняла решение о смене председателя совета директоров (с г-на Доан Ван Тхуана на г-на Ван Вьет Куонга) и генерального директора (с г-на Хо Хоан Тханя на г-на Доан Ван Тхуана), вступающем в силу с 19 июня 2024 года.

Согласно результатам расследования, г-н Доан Ван Тхуан родился в 1967 году, с 2002 по 2003 год занимал должность председателя совета директоров; с 2003 года по апрель 2022 года был генеральным директором; с апреля 2022 года по 18 июня 2024 года являлся председателем совета директоров компании.

Известно, что на ежегодных конгрессах TDC на вопросы и для обмена опытом в сфере бизнеса чаще всего отвечает г-н Тхуан.

Таким образом, после более чем двух лет пребывания на посту генерального директора в должности председателя совета директоров, г-н Тхуан вернулся на свою прежнюю должность, при этом структура акционерного капитала не изменилась. Следовательно, это в основном связано со сменой должности в компании, и права принятия решений и управления по-прежнему в основном находятся в ведении г-на Тхуана.

TDC нуждается в новых денежных средствах. Компания TDC была основана в 2002 году и является дочерней компанией.

Becamex IDC (код BCM) — «магнат» промышленной и коммерческой недвижимости в провинции Биньзыонг и других регионах страны.

Благодаря тому, что TDC является дочерней компанией Becamex и владеет 60,7% уставного капитала, компания располагает относительно крупным земельным фондом, разрабатываемым в течение длительного времени с относительно низкими капитальными затратами.

В частности, по оценкам Mirae Asset Securities, в настоящее время TDC владеет 19,6 гектарами земли в Тан Уйен (провинция Биньзыонг), 16,8 гектарами в Тху Дау Мот (провинция Биньзыонг), 6,8 гектарами в Бау Банг ( провинция Биньфуок ) и 10,2 гектарами в районе Тхуй Нгуен (провинция Хайфон)... Земельный фонд был сформирован в период с 2010 по 2015 год, когда цены на землю в этих районах были еще относительно низкими.

Благодаря наличию дешевых земельных участков, инвесторы при продаже крупномасштабных проектов рассчитывают получить сверхприбыль в отчетном периоде.

Например, в конце 2021 года компания TDC передала компании Gamuda Land 5,6 гектара земли в районе Хоа Фу (город Тху Дау Мот, провинция Биньзыонг) примерно за 1 250 миллиардов донгов. 31 января 2022 года компания зафиксировала депозит в размере 600 миллиардов донгов за передачу проекта Uni Galaxy, но к 30 сентября 2022 года эта сумма уже не существовала. Кроме того, в третьем квартале 2022 года компания зафиксировала увеличение выручки на 1 282,1 миллиарда донгов, до 1 505,3 миллиарда донгов, и внезапную прибыль в размере 120,4 миллиарда донгов, увеличив ее на 119,8 миллиарда донгов. Таким образом, вероятно, что компания завершила передачу проекта Uni Galaxy своему партнеру в третьем квартале 2022 года и зафиксировала внезапную прибыль в отчетном периоде.

Как видно, наличие крупного земельного фонда и низкая стоимость капитала дают TDC преимущество перед конкурентами, но из-за недостаточной осторожности поддержание высоких дивидендов приводит к низкому накоплению денежных средств, а когда бизнес терпит убытки, краткосрочная задолженность превышает краткосрочные активы. Поэтому для обеспечения эффективного использования земельного фонда компания вынуждена привлекать новый капитал или продолжать «оптовую» продажу существующих земельных участков для обеспечения денежного потока.

Известно, что на общем собрании акционеров 2024 года г-н Тхуан оставил открытой возможность сотрудничества с партнерами для развития проекта. «В 2024 году компания проведет реструктуризацию банковских долгов, выкупит часть облигаций до наступления срока погашения на сумму около 300 миллиардов донгов. В секторе недвижимости мы будем активно сотрудничать с отечественными и зарубежными партнерами для инвестирования в развитие проекта», — сказал г-н Тхуан.

Источник: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html