25-летний путь HoSE «Увеличение ценности — укрепление доверия» по разработке и совершенствованию индексной системы для фондового рынка

В 2000 году была основана фондовая биржа Хошимина (HoSE) и VN-Index — первый индекс фондового рынка Вьетнама.

Начиная со 100 пунктов и имея в своем составе всего 2 акции REE и SAM, индекс VN-Index стал «компасом», измеряющим динамику цен акций предприятий, котирующихся на HoSE. Этот индекс используется для определения роста текущей рыночной капитализации по сравнению с рыночной капитализацией в базовый момент времени.

В период 2000–2006 годов были сделаны первые шаги рынка. Индекс VN-Index постепенно рос, достигнув к концу 2006 года значения 751,77 пункта. Методика расчета индекса VN-Index легла в основу разработки установленного позднее фондового индекса HoSE.

2012 год ознаменовался важным событием: был запущен индекс VN30, представляющий 30 акций с наибольшей капитализацией и наивысшей ликвидностью на HoSE. В частности, VN30 разработан с использованием метода расчета, унаследованного и улучшенного по сравнению с VN-Index, что является важным шагом на пути стандартизации индекса в соответствии с международной практикой.

В то время как индекс VN-Index рассчитывается на основе общей капитализации акций, размещенных на бирже, VN30 применяет коэффициент свободного обращения и использует фактические акции в обращении вместо размещенных акций. Этот метод помогает отразить реальную рыночную стоимость, исключая ограниченный капитал, такой как государственные акции или стратегические акционеры. Благодаря этому VN30 обеспечивает более реалистичную картину рыночных колебаний и становится дополнительным справочным инструментом для многих отечественных/иностранных индивидуальных/институциональных инвесторов на фондовом рынке.

Также в 2012 году HoSE создала Совет по индексам фондовой биржи Хошимина, состоящий из финансовых и экономических экспертов, который играет важную роль в консультировании HoSE по стратегии создания индексов и наборов индексов.

Период 2016–2020 гг. продолжает характеризоваться мощным прорывом вьетнамского фондового рынка. Индекс VN впервые превзошел свой исторический максимум в 2007 году, достигнув 1200 пунктов в начале 2018 года. Примечательно, что это был период, когда система индексов HoSE была значительно расширена за счет введения многих важных индексов:

• Появились индексы, основанные на рыночной капитализации: VN100 (100 акций с крупнейшей капитализацией), VNMidcap (акции средней капитализации) и VNSmallcap (акции малой капитализации), которые дополняют VN30 и VN-Index, помогая более четко сегментировать рынок.
• Введены отраслевые индексы: VNFIN, VNREAL, VNIND, VNCONS, VNUTI..., помогающие инвесторам отслеживать эффективность каждой конкретной отрасли. В частности, эти отраслевые индексы построены в соответствии с GICS (Глобальным стандартом отраслевой классификации) MSCI, одним из общепризнанных во всем мире стандартов отраслевой классификации. Это помогает улучшить сопоставимость и соответствие международным стандартам, одновременно облегчая доступ иностранных инвесторов к вьетнамскому фондовому рынку.
• Также публикуются инвестиционные индексы/тематические индексы: VNDIAMOND (группа акций, соответствующих лимиту иностранного владения), VNFINLEAD (ведущий финансовый сектор), VNFINSELECT (выбор финансового сектора), VNSI (устойчивое развитие), соответствующие различным инвестиционным стратегиям. Примечательно, что индекс VNSI построен в соответствии со стандартами GRI (Глобальная инициатива по отчетности) — всемирно признанной системой отчетности в области устойчивого развития. Соблюдение стандартов GRI помогает индексу VNSI всесторонне оценивать экологические, социальные и корпоративные факторы управления, создавая прочную основу для устойчивых инвестиционных продуктов во Вьетнаме.
• Общие индексы VNX Allshare и VNX50 были совместно разработаны HoSE и HNX, отражая колебания цен акций компаний, котирующихся на обеих биржах, способствуя повышению согласованности и стандартизации системы индикаторов для всего рынка, а также создавая базовый индекс для разработки финансовых продуктов, таких как ETF.

Такая диверсификация позволила получить полную картину развития каждого сегмента рынка, эффективно поддерживая принятие инвестиционных решений и разработку новых финансовых продуктов. За 25 лет развития система индексов HoSE создала разнообразную и всеобъемлющую экосистему: от индексов на основе капитализации (VN30, VN100, VNMidcap, VNSmallcap) до отраслевых индексов (VNFIN, VNIND, VNREAL, VNCONS, ...), инвестиционных индексов/тематических индексов (VNDIAMOND, VNFINLEAD, VNFINSELECT, VNSI) и общих индексов (VNX50, VNXAllshare).

На сегодняшний день новые индексы HoSE значительно улучшили методы расчета. Помимо применения метода расчета индекса на основе значения капитализации, скорректированного с учетом коэффициента free-float, эти индексы также применяют ограничение веса (обычно 10–15%) для каждой составляющей акции, избегая чрезмерного доминирования акций с высокой капитализацией и в то же время реализуя строгий периодический обзор портфеля и процесс реструктуризации каждые 6 месяцев.

Эти усовершенствования помогают новым индексам HoSE все больше приближаться к международным стандартам, повышать репрезентативность и прозрачность отражения событий на рынке, а также создавать прочную основу для разработки производных финансовых продуктов, таких как фьючерсные контракты на индексы, индексные ETF и покрытые варранты.

Рассматривая диаграмму «Количество кодов ETF, на которые ссылается индекс за годы» и «Рост AUM (активов под управлением) ETF в соответствии с индексом за годы», мы можем увидеть сильный рост продуктов ETF, основанных на системе индекса HoSE. Если в период 2014–2016 гг. на индекс VN30 ссылался всего 1 код ETF, то к марту 2025 г. количество ETF увеличилось до 17 кодов ETF, ссылающихся на 7 различных индексов, а общий объем активов под управлением фондов ETF вырос с 359 млрд донгов в 2015 г. до более чем 30 000 млрд донгов в 2022 г., в частности:

· VN30 : Пионерский индекс с референтными ETF с 2014 года. Количество референтных ETF VN30 увеличилось с 1 кода в период 2014-2019 гг. до 3 кодов в 2020 году и стабилизировалось на уровне 4 кодов с 2021 года по настоящее время, внося значительный вклад в структуру активов под управлением на протяжении многих лет. Активы под управлением непрерывно росли с 359 млрд донгов в 2015 году до 11 800 млрд донгов в 2021 году и сохранялись на уровне 8 000–9 000 млрд донгов с 2022 года. Это свидетельствует о зрелости и стабильности сегмента «голубых фишек».

· VNX50 : с 2017 года начал использовать референтный ETF с 1 кодом, а с 2022 года и по настоящее время количество кодов увеличилось до 2.

· VNFINLEAD : эталонный ETF появился в 2019 году и на протяжении многих лет стабильно поддерживал код 01, отражая инвестиционный спрос в ведущей группе финансовой отрасли.

· VNDIAMOND : индекс с самым впечатляющим ростом ETF, с кода 01 в 2019 году до кода 06 в марте 2025 года, AUM непрерывно рос с 5 280 млрд донгов в 2020 году до более чем 18 000 млрд донгов в 2022 году и поддерживался на уровне 12 000–13 000 млрд с 2023 года. Этот рост отражает большой интерес инвесторов к группе акций, которые соответствуют лимиту иностранного владения.

· VN100 : имеет референтный ETF с 2019 года и стабильно занимает позиции 02 с 2020 года по настоящее время.

· VNMIDCAP и VNFINSELECT : с 2021 года вводятся референтные ETF, каждый индекс поддерживает 1 стабильный код ETF на протяжении многих лет.

Значительный рост числа ETF и активов под управлением ETF, на которые ссылаются различные индексы, отражает зрелость и диверсификацию вьетнамского фондового рынка. Эта тенденция демонстрирует растущее доверие инвесторов к пассивным инвестиционным продуктам, одновременно подтверждая эффективность и прозрачность системы индекса HoSE в отражении рыночных тенденций. Примечательно, что эта статистика также показывает, что инвестиционные тенденции становятся все более диверсифицированными: от традиционного сегмента компаний с большой капитализацией до специализированных инвестиционных стратегий, таких как акции с ограниченным иностранным капиталом или ориентация на финансовый сектор.

На следующем этапе разработки HoSE продолжит совершенствовать систему индексации, добавив множество новых направлений. Основное внимание уделяется разработке и диверсификации индексов в соответствии с конкретными инвестиционными стратегиями, такими как тематические индексы, индексы с высокими дивидендами, индексы роста и т. д. В то же время HoSE будет исследовать индексы ESG, которые соответствуют глобальным тенденциям устойчивого инвестирования, уделяя особое внимание экологическим, социальным и корпоративным критериям управления, предоставляя инвесторам больше справочных инструментов.

25-летнее развитие системы фондовых индексов HoSE — это путь от единого индекса VN к современной комплексной индексной экосистеме. Индексы стали «компасом» рыночной ориентации и платформой разработки многих финансовых продуктов, способствуя диверсификации инвестиционных инструментов и управлению рисками. Имея прочную основу, индексная система HoSE продолжит развиваться, предвосхищать мировые финансовые тенденции, предоставлять эффективные справочные инструменты инвестиционному сообществу и способствовать устойчивому развитию вьетнамского фондового рынка.

Источник: https://nhandan.vn/hanh-trinh-hose-25-nam-nang-gia-tri-vung-niem-tin-phat-trien-va-hoan-thien-he-thong-chi-so-cho-thi-truong-chung-khoan-post875553.html