Ряд предприятий с долгами, во много раз превышающими собственный капитал

Обязательства Saigon VRG Investment JSC (биржевой код: SIP) по состоянию на 31 декабря 2023 года составили 17 044 млрд донгов, увеличившись на 11% по сравнению с началом года. При этом собственный капитал компании (VCSH) достиг всего 4 038 млрд донгов. Обязательства SIP на конец 2023 года в 4 раза превышали собственный капитал.

Обязательства SIP в 4 раза превышают собственный капитал. Скриншот.

Аналогичным образом, обязательства Tin Nghia Corporation (биржевой код: TID) также в 2,8 раза превышают собственный капитал, составив 11 486 млрд донгов на конец 2023 года, что на 8% больше, чем за аналогичный период прошлого года. При этом собственный капитал TID составил всего 4 076 млрд донгов.

К концу 2023 года обязательства Van Phu Investment Joint Stock Company - INVEST (биржевой код: VPI) достигли 8 553 млрд донгов, что на 16% больше, чем за аналогичный период прошлого года, тогда как собственный капитал этого предприятия составил всего 3 919 млрд донгов.

У всех этих предприятий обязательства в 2–4 раза превышают собственный капитал.

Что такое безопасное соотношение?

По словам доктора Нгуена Чи Хьеу, эксперта по финансам и банковскому делу, соотношение долга к собственному капиталу, рассчитанное по коэффициенту финансового левериджа, составляет 1/1, что считается нормальным, то есть на каждый донг долга приходится 1 донг собственного капитала. Даже соотношение 2/1 не слишком рискованно, тревожной становится ситуация, когда оно достигает 3/1.

Однако этот эксперт также считает, что для оценки платежеспособности бизнеса необходимо учитывать его денежный поток. Если говорить только о собственном капитале и совокупном долге, это лишь временная картина. Например, в настоящее время коэффициент левериджа составляет 1/1 или 2/1, но он не говорит о том, появится ли денежный поток в будущем.

Денежный поток предприятия — это деньги, поступающие из прибыли, взносов инвесторов или заимствований из других источников, продажи активов, продажи запасов... и эта сумма должна превышать обязательства, чтобы быть в безопасности.

Эксперт также отметил, что необходимо учитывать отраслевую специфику, поскольку у каждой отрасли свой коэффициент левериджа. Например, в банковском секторе коэффициент К составляет около 8%, делённый на коэффициент левериджа примерно 11/1; для строительной отрасли приемлемый коэффициент составляет 2/1; в оптовой торговле собственный капитал часто очень низкий и имеет большую задолженность, в этом случае коэффициент левериджа у предприятий оптовой торговли может достигать 5/1 или 6/1; а для сферы услуг приемлемый коэффициент составляет 2/1...

Доктор Нгуен Чи Хьеу проанализировал два возможных сценария, когда соотношение заёмных средств к собственному капиталу достигает 3/1, что является тревожным уровнем. В этом случае собственный капитал предприятия может резко сократиться из-за потери активов, например, из-за неуплаты долгов клиентами, порчи запасов, повреждения основных средств и т. д., что приведёт к уменьшению собственного капитала предприятия.

При уменьшении собственного капитала это соотношение уже не будет 3/1, а увеличится до 4/1, 5/1… В это время предприятия могут легко обанкротиться, поскольку их собственный капитал слишком мал, чтобы нести большую долговую нагрузку.

Кроме того, при недостаточном собственном капитале предприятиям часто приходится брать кредиты. Если дела у предприятия идут неважно и ему приходится брать большие кредиты для покрытия долга или развития, коэффициент кредитного плеча будет очень высоким, что может привести к банкротству.

Источник