Ряд факторов способствует возвращению иностранных инвесторов на рынок.

Несмотря на очередной год активных чистых продаж со стороны иностранных инвесторов, даже установивших новый рекорд, позитивные тенденции, связанные с притоком иностранных инвестиций и их участием на первичном рынке, по-прежнему демонстрируют привлекательность вьетнамского фондового рынка.

Вьетнамский фондовый рынок в 2025 году: многие факторы способствуют возвращению иностранных инвесторов на рынок.

Несмотря на очередной год активных чистых продаж со стороны иностранных инвесторов, даже установивших новый рекорд, позитивные тенденции, связанные с притоком иностранных инвестиций и их участием на первичном рынке, по-прежнему демонстрируют привлекательность вьетнамского фондового рынка.

Нежелательный рекорд для вьетнамских акций.

В последние месяцы динамика цен акций Vinamilk (VNM) точно отражала чистую активность иностранных инвесторов в сфере купли-продажи. В большинстве торговых сессий, когда иностранные инвесторы осуществляли чистые продажи, акции VNM редко закрывались в положительной зоне, и наоборот.

В целом, в 2024 году иностранные инвесторы продали определенное количество акций VNM, получив прибыль в размере приблизительно 3 150 миллиардов донгов. Хотя VNM заняла последнее место в десятке акций, наиболее активно продаваемых иностранными инвесторами в 2024 году, именно эта активность продаж частично способствовала снижению цены акций молочного гиганта, наряду с другими факторами, такими как рост и квартальные отчеты о прибыли.

«Внутренний денежный поток не особенно благоприятен для этих акций. Поэтому без соответствующего притока внутреннего капитала действия иностранных инвесторов становятся решающим фактором в движении цены акций VNM», — заявил инвесторам руководитель аналитического отдела компании Pinetree Securities, г-н Нгуен Дык Кханг, комментируя динамику торгов акциями VNM в последние месяцы.

Однако не все акции пострадали одинаково. Иностранные инвесторы получили прибыль в размере 6 400 миллиардов донгов, но акции FPT все же принесли инвесторам хорошую прибыль в прошлом году (+82%). Кроме того, владение акциями FPT стало ключевым фактором рыночного успеха многих инвестиционных фондов.

Для большинства акций на бирже доля сделок с участием иностранных инвесторов невелика. Этот показатель может увеличиваться в периоды низкой ликвидности. Однако статистика по фондовой бирже Хошимин показывает, что в среднем с начала года на долю иностранных инвесторов приходится 9,14% от стоимости сделок по покупке и 10,9% от стоимости сделок по продаже.

Между тем, до 2016 года иностранные инвесторы могли вносить около 20% ликвидности. Однако значительный чистый отток иностранных инвесторов в разные периоды времени назывался фактором, влияющим на настроения инвесторов на рынке.

По состоянию на 27 декабря чистая стоимость продаж иностранными инвесторами превысила 95 000 миллиардов донгов, что эквивалентно 3,7 миллиардам долларов США. Это рекордный показатель за 24-летнюю историю вьетнамского фондового рынка. Из этой суммы на 10 акций, по которым наблюдалась наибольшая чистая стоимость продаж, пришлось 94 680 миллиардов донгов, в первую очередь на акции Vinhomes (19 100 миллиардов донгов), VIB (8 264 миллиарда донгов), фондовые сертификаты FUEVFVND (7 215 миллиардов донгов), FPT (6 390 миллиардов донгов) и Masan (почти 6 030 миллиардов донгов).

Между тем, акции, которые иностранные инвесторы приобрели на бирже в наибольшей степени, — это акции страховой корпорации Сайгон-Ханой (BHI), стоимостью чуть более 1600 миллиардов донгов, приобретенные в результате сделки по покупке 75% уставного капитала компанией DB Insurance.

Несмотря на "разочаровывающие" результаты, индекс VN-Index в основном торговался в боковом диапазоне в пределах 1200-1300 пунктов, несколько раз не сумев преодолеть отметку в 1300 пунктов, хотя и был близок к этому 5-6 раз, но все же сформировал довольно прочный уровень поддержки на отметке 1200 пунктов.

Трудно изменить эту тенденцию, когда деньги возвращаются в США.

По словам г-на Тран Хоанг Сона, директора по рыночной стратегии VPBank Securities (VPBankS), чистый отток иностранного капитала из Вьетнама, а также из ряда развивающихся и пограничных рынков, обусловлен глобальными тенденциями движения капитала. Денежно-кредитная политика центральных банков, особенно Федеральной резервной системы США (ФРС), сместилась от ужесточения к смягчению. В каждом цикле снижения процентных ставок ФРС, если не происходит экономического спада, индекс S&P 500 обычно значительно растет.

Мы ожидаем, что следующая волна роста рынка начнётся во второй половине 2025 года после годичной фазы накопления. Спад может произойти в период с апреля по июнь. Во второй половине года индекс VN-Index может достичь максимума в 1400 пунктов.

— Г-н Тран Хоанг Сон, директор по рыночной стратегии, VPBankS Research

Многие другие классы активов, такие как золото и криптовалюты, также привлекли значительные объемы капитала. Г-н Сон заявил, что приток средств из ETF на фондовый рынок США в 2024 году достиг 10-летнего рекорда, превысив 1 триллион долларов.

Несмотря на резкий отток косвенного капитала, во Вьетнаме сохраняются позитивные признаки иностранных инвестиций. По данным Министерства планирования и инвестиций, за первые 11 месяцев 2024 года объем реализованных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) достиг 21,7 млрд долларов США, что на 7,1% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а зарегистрированные ПИИ составили 31,4 млрд долларов США.

Примечательно, что такие крупные проекты, как научно-исследовательский центр NVIDIA по разработке искусственного интеллекта в Ханое и инвестиции в размере 200 миллионов долларов в строительство завода по производству ИИ в сотрудничестве с FPT, еще больше укрепляют долгосрочные перспективы прямых иностранных инвестиций, закладывая основу для развития высокотехнологичных отраслей, особенно полупроводников и искусственного интеллекта.

Кроме того, несмотря на чистый отток средств с фондовой биржи, иностранные инвесторы сохранили активное присутствие на первичном рынке, потратив более десяти триллионов донгов на различные размещения. В частности, два международных частных инвестиционных фонда, Bain Capital, потратили 6 339 миллиардов донгов на приобретение 74,6 миллионов конвертируемых привилегированных дивидендных акций Masan Group (MSN). Четыре иностранных акционера Phu Hung Securities Company приняли участие в частном размещении 50 миллионов акций, приобретя в общей сложности 76,36% капитала компании.

Финский инвестиционный фонд PYN Elite Fund также активно скупал акции на первичном рынке, участвуя в первичном публичном размещении акций (IPO) и став вторым по величине акционером компании DNSE Securities в начале года. Это также стало самым заметным IPO во Вьетнаме в 2024 году.

Кроме того, фонд PYN Elite стал крупнейшим инвестором в частное размещение акций компании Vietcap Securities (на сумму более 600 миллиардов донгов). Согласно отчету фонда для инвесторов, помимо увеличения инвестиций в финансовый сектор, в том же году PYN Elite также получил прибыль от акций CMC Group (CMG) и HDBank (HDB) с впечатляющей доходностью: цены акций выросли на 223% и 60% соответственно.

Реструктуризация портфеля также частично отражает изменение потоков иностранного капитала, поскольку средства направляются на инвестиции, направленные на максимизацию прибыли. Активность других каналов, таких как прямые иностранные инвестиции и выпуск акций, показывает, что Вьетнам остается привлекательным местом для инвестиций благодаря своему долгосрочному потенциалу и политическим реформам, поддерживающим рынок.

Будущее иностранного капитала зависит от более благоприятной политики.

Оценивая перспективы на 2025 год, д-р Хо Си Хоа, директор по исследованиям и инвестиционному консалтингу компании DNSE Securities, выделил три фактора, которые могут способствовать возвращению иностранных инвесторов на рынок после двух лет последовательных продаж. К этим факторам относятся привлекательная оценка активов, прогнозы роста бизнеса и отраслей, а также прогресс в модернизации рынка.

По данным экспертов компании DNSE Securities, коэффициент P/E (соотношение цены к прибыли) во Вьетнаме в настоящее время составляет 12, что является относительно привлекательным показателем. Между тем, американский рынок, хотя и привлекает иностранных инвесторов развитыми рынками, уже не так привлекателен, учитывая оценку S&P 500 в 23 раза.

По словам г-на Нгуена Вьет Дыка, директора по цифровому бизнесу в VPBank Securities Joint Stock Company, коррекция на фондовом рынке США после перегретого ралли — это сценарий, который необходимо учитывать. Возможно, это произойдет не в первой половине 2025 года, но вполне может случиться во второй половине года. Если коррекция на 7-10% на фондовом рынке США создаст возможность для привлечения капитала на развивающиеся и пограничные рынки. Однако более глубокая коррекция, от 10 до 20%, возможно, вызванная другими внутренними причинами, требует осторожности.

Фактически, по оценкам, в 2024 году прибыль компаний, котирующихся на бирже, восстановилась очень хорошо, показав рост на 18%, что вывело рыночную капитализацию на более привлекательный уровень. Высокий целевой показатель экономического роста, установленный на 2025 год, с запланированным темпом 6,5-7,0% и целевым показателем 7,0-7,5%, продолжит стимулировать рост отдельных предприятий, особенно за счет ускорения распределения государственных инвестиционных средств.

По словам Петри Деринга, главы Pyn Elite Fund, в предстоящий период внимание вьетнамского фондового рынка будет сосредоточено на сильном росте прибыли компаний, акции которых котируются на бирже. Учитывая тенденцию к сохранению прогнозов роста и прибыли до 2025 года, Петри Деринг прогнозирует, что коэффициент P/E для вьетнамского фондового рынка снизится до 10,1.

Наряду с внутренними факторами, рыночные перспективы на 2025 год также поддерживаются позитивными изменениями в политике, направленными на привлечение иностранного капитала, соответствие требованиям индекса FTSE по модернизации рынка и укрепление доверия к рынку.

Циркуляр № 68/2024/TT-BTC устраняет препятствия, связанные с возможностью иностранных институциональных инвесторов торговать акциями без необходимости привлечения достаточных средств (решение без предварительного финансирования - NPS), и официально устанавливает дорожную карту раскрытия информации на английском языке, опубликованную в начале ноября 2024 года.

Затем Национальное собрание проголосовало за принятие Закона, вносящего поправки и дополнения в ряд статей 9 законов, включая Закон о ценных бумагах. Менее чем через 10 дней Министерство финансов опубликовало проект поправок к Указу 155/2020/ND-CP, подробно описывающий реализацию ряда статей Закона о ценных бумагах и содержащий множество важных положений. В настоящее время проект открыт для комментариев.

В проекте предлагается не позволять предприятиям произвольно устанавливать лимит иностранной собственности, а разрешать устанавливать другой лимит только по решению компетентного государственного органа. Это изменение направлено на обеспечение прав иностранных акционеров и снижение риска непредвиденных изменений со стороны предприятия.

С точки зрения регулирования, г-н То Чан Хоа, заместитель директора Департамента развития рынка (Государственная комиссия по ценным бумагам), также подчеркнул, что актуальной проблемой является отсутствие ясности в отношении списка секторов бизнеса, доступных для иностранных инвесторов. Этот вопрос требует согласованных усилий многих министерств и ведомств для уточнения и существенного улучшения условий для иностранных инвесторов во Вьетнаме.

Эксперты прогнозируют, что сентябрь 2025 года станет знаменательным периодом, когда индекс FTSE повысит рейтинг вьетнамского рынка. Г-н Тран Хоанг Сон, директор по рыночной стратегии VPBankS Research, считает, что это станет ключевой инвестиционной возможностью во второй половине 2025 года.

Акции VNM, пока не испытывающие негативного влияния активности иностранных инвесторов, выделяются как одни из тех, которые могут привлечь приток капитала в контексте повышения статуса компании до уровня развивающегося рынка. По данным SSI Research, акции компаний с многомиллиардной рыночной капитализацией, уделяющих особое внимание качественному корпоративному управлению и своевременному соблюдению требований к раскрытию информации на английском языке, таких как Vinamilk, Vinhomes, Vingroup и Hoa Phat, выиграют от притока иностранного капитала, когда этот импульс появится.

Источник: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html