Частная торговая площадка корпоративных облигаций: в ожидании улучшения

СГГП 08/05/2023 12:51

Ожидается, что запуск отдельной площадки для торговли корпоративными облигациями поможет сделать рынок более прозрачным, тем самым стимулируя восстановление спроса в ближайшее время. Однако после двух недель работы торги на бирже корпоративных облигаций прошли довольно мрачно.

«Товаров» мало

За первую неделю общая стоимость транзакций через площадку составила около 2000 млрд донгов, а за вторую неделю — почти 500 млрд донгов. Основными сделками стали сделки с банковскими облигациями: Vietcombank выпустил облигации на сумму около 1 262 млрд донгов, а BIDV выпустил облигации на сумму более 480 млрд донгов. На данный момент на бирже зарегистрировано для торговли всего 25 кодов корпоративных облигаций 4 эмитентов, включая Vietcombank, BIDV, Tradico и Vinfast. Из них Vietcombank участвовал в 15 кодексах, а BIDV — в 5 кодексах.

Объясняя это затишье, г-н Нгуен Зуй Тхинь, председатель Ханойской фондовой биржи (HNX), сказал, что поскольку на ранних этапах «товары» были еще скромными, то когда «товары» будут выставлены на централизованную и полную торговлю, ликвидность постепенно увеличится. В соответствии с Постановлением правительства 65/2022 о размещении и торговле корпоративными облигациями эмитенты должны будут разместить свои облигации на централизованной бирже в течение 3 месяцев с момента официального запуска системы. После ввода площадки в эксплуатацию отдельные транзакции TPDN за ее пределами считаются незаконными. Таким образом, предприятиям требуется время для проведения процедур по размещению корпоративных облигаций на централизованной бирже.

Г-н Тхинь также сообщил, что в настоящее время HNX координирует действия с пропагандистскими агентствами, чтобы в ближайшее время выставить на торги на бирже около 1000 индивидуальных кодов корпоративных облигаций 500 предприятий-эмитентов с непогашенной задолженностью около 1 миллиона миллиардов донгов. После того, как коды TPDN будут выведены на централизованную торговлю, ликвидность улучшится, и рынок постепенно восстановится. «Начальная фаза будет в основном для институциональных инвесторов, потому что в это время ликвидность рынка только начнет восстанавливаться, затем она распространится на индивидуальных инвесторов. Когда доверие вернется, на рынке эмиссии будет много позитивных сигналов, что приведет к оживлению вторичного рынка во второй половине года», — предсказал г-н Тхинь.

Г-н Нгуен Куанг Туан, председатель FiinGroup — компании, предоставляющей услуги по анализу финансовых данных и кредитному рейтингу во Вьетнаме, — сказал, что инвесторы все еще ждут, но регулирование, согласно которому непрофессиональные индивидуальные инвесторы могут только продавать, но не покупать, в то время как спрос на корпоративные облигации на рынке по-прежнему низок, также является причиной отсутствия активности ликвидности.

Будет стимулировать спрос

Исследовательская группа компании SSI Securities Company считает, что запуск отдельной биржи корпоративных облигаций — это хорошее начало. Чтобы сохранить присущие ей преимущества для рынка, эта биржа должна поддерживать ликвидность за счет торговли большим количеством кодов облигаций. По оценкам SSI, в течение следующих 3 месяцев около 455 организаций-эмитентов, которые в соответствии с правилами должны зарегистрироваться для листинга на HNX, выпустят корпоративные облигации на общую сумму 733 000 млрд донгов. Г-жа Тхи Вьет Тринь, старший аналитик SSI, отметила, что основная цель индивидуальной торговой площадки корпоративных облигаций — предоставить инвесторам ликвидность, помогая восстановить спрос на корпоративные облигации, в первую очередь со стороны институциональных инвесторов с большим капиталом и необходимостью диверсификации своего инвестиционного портфеля.

Корпоративные облигации по своей сути являются долгосрочными инвестициями. Индивидуальными инвесторами в корпоративные облигации в основном являются финансовые учреждения. Они покупают их, чтобы удерживать до погашения в качестве стабильного канала денежных потоков, поэтому мы не можем ожидать, что рынок облигаций будет иметь такую же ликвидность, как рынок акций. Даже если на торги выставлены 1000 корпоративных облигаций, торговая стоимость может быть высокой, но объем торгов будет низким и не сможет быть таким же динамичным, как на фондовом рынке.
Г-н НГУЕН КУАН ТУАН, председатель FiinGroup

Г-н Нгуен Куанг Туан также отметил, что отдельная торговая площадка корпоративных облигаций является большим шагом вперед для рынка корпоративных облигаций и постепенно способствует восстановлению доверия инвесторов, особенно индивидуальных. Централизованное декларирование деятельности с требованиями о раскрытии информации об эмитенте и партии облигаций будет способствовать информационной прозрачности рынка и послужит основой для принятия инвесторами решений и ответственности за свои инвестиции. Это также создает механизм формирования кривой процентных ставок по корпоративным облигациям вместо ее выравнивания. Когда инвестор принимает и ожидает более высокую процентную ставку, он также должен принять более высокий риск просрочки платежа или потери капитала. Централизованная торговля также помогает инвесторам проверять и классифицировать облигации.

Однако эксперты также заявили, что для восстановления доверия к рынку корпоративных облигаций по-прежнему необходимы дополнительные решения. В краткосрочной перспективе правительство продолжает изучать дополнительные решения для устранения существующих проблем, такие как рейтинг корпоративных облигаций на основе оценки платежеспособности Министерством финансов . Быстрое развертывание рейтингового списка TPDN на основе платежеспособности было бы разумным подходом к классификации эмитентов по уровню риска и предоставлению различных вариантов поддержки.

Источник