Частная торговая площадка корпоративных облигаций: ожидание улучшений

SGGP 05.08.2023 12:51

Ожидается, что запуск частной биржи корпоративных облигаций повысит прозрачность рынка и будет способствовать восстановлению спроса в предстоящий период. Однако после двух недель работы торговля на этой бирже носит довольно вялый характер.

«Товары» в дефиците.

В первую неделю общий объем операций на бирже составил приблизительно 2000 миллиардов донгов, а во вторую неделю — почти 500 миллиардов донгов. Это в основном связано с операциями с банковскими облигациями: около 1262 миллиардов донгов было выпущено Vietcombank, а более 480 миллиардов донгов — BIDV . На сегодняшний день на бирже зарегистрировано 25 кодов корпоративных облигаций, выпущенных 4 организациями: Vietcombank, BIDV, Tradico и Vinfast. Из них Vietcombank участвует с 15 кодами, а BIDV — с 5 кодами.

Объясняя это затишье, председатель Ханойской фондовой биржи (HNX) г-н Нгуен Дуй Тхинь заявил, что первоначальный объем «товаров» был скромным. Ликвидность будет постепенно увеличиваться после того, как «товары» будут полностью размещены на централизованной бирже. Согласно Постановлению правительства № 65/2022 о размещении корпоративных облигаций, эмитенты должны разместить свои облигации на централизованной бирже в течение трех месяцев с момента официального начала работы системы. После начала работы биржи частная торговля корпоративными облигациями вне централизованной биржи будет считаться незаконной. Поэтому компаниям необходимо время для завершения процедур по размещению своих корпоративных облигаций на централизованной бирже.

Г-н Тхинь также заявил, что HNX в настоящее время координирует свои действия с соответствующими ведомствами для скорого размещения на бирже около 1000 отдельных корпоративных облигаций от 500 компаний-эмитентов с непогашенной задолженностью в размере около 1 триллиона донгов. После размещения этих корпоративных облигаций на бирже улучшится ликвидность, и рынок постепенно восстановится. «Первоначально это будут в основном институциональные инвесторы, поскольку ликвидность рынка только начинает восстанавливаться. Затем это распространится на индивидуальных инвесторов. Когда вернется доверие, рынок эмиссии продемонстрирует множество позитивных признаков, что приведет к оживлению вторичного рынка во второй половине года», — предсказал г-н Тхинь.

Г-н Нгуен Куанг Тхуан, председатель совета директоров FiinGroup — компании, предоставляющей услуги по анализу финансовых данных и кредитному рейтингу во Вьетнаме, — считает, что инвесторы по-прежнему занимают выжидательную позицию, и что регулирование, разрешающее непрофессиональным индивидуальным инвесторам только продавать, но не покупать, а также низкий спрос на корпоративные облигации на рынке, также являются причиной того, почему ликвидность еще не стала достаточно высокой.

Это будет стимулировать спрос.

Исследовательская группа SSI Securities считает, что запуск частной биржи корпоративных облигаций — это хороший шаг вперед. Для сохранения присущих ей преимуществ для рынка эта биржа должна поддерживать ликвидность, предлагая широкий спектр торгуемых облигационных кодов. По оценкам SSI, в течение следующих трех месяцев потребуется зарегистрироваться для листинга на HNX (Ханойской фондовой бирже) на общую сумму 733 триллиона донгов в корпоративных облигациях от примерно 455 эмитентов. Г-жа Тай Тхи Вьет Тринь, старший аналитик SSI, заявила, что главная цель частной биржи корпоративных облигаций — обеспечить ликвидность инвесторам, способствуя оживлению спроса на корпоративные облигации, прежде всего со стороны институциональных инвесторов с большим капиталом и потребностью в диверсификации своих инвестиционных портфелей.

Корпоративные облигации по своей природе являются долгосрочными инвестициями. Индивидуальные инвесторы в корпоративные облигации — это, в основном, финансовые учреждения, которые покупают их для хранения до погашения в качестве канала для стабильного денежного потока. Поэтому нереалистично ожидать, что рынок облигаций будет обладать такой же высокой ликвидностью, как фондовый рынок. Даже если бы было выпущено 1000 корпоративных облигаций, объем торгов мог бы быть высоким, но объем торгов был бы низким и не таким динамичным, как на фондовом рынке.
Г-н НГУЕН КУАН ТУАН, председатель FiinGroup

Г-н Нгуен Куанг Тхуан также отметил, что частная биржа корпоративных облигаций является важным шагом вперед для рынка корпоративных облигаций и постепенно будет способствовать восстановлению доверия инвесторов, особенно среди частных инвесторов. Централизованное раскрытие информации об организации-эмитенте и объеме облигаций будет способствовать прозрачности рынка и предоставит инвесторам основу для принятия решений и ответственности за свои инвестиции. Это также создаст механизм формирования кривой доходности для корпоративных облигаций вместо единой ставки. Когда инвестор принимает и ожидает более высоких процентных ставок, он также должен принять более высокий риск просрочки платежей или потери капитала. Централизованная торговля также помогает инвесторам отбирать и классифицировать облигации.

Однако эксперты также считают, что для восстановления доверия к рынку корпоративных облигаций по-прежнему необходимы дополнительные решения. В краткосрочной перспективе правительство должно продолжить исследование дальнейших способов решения существующих проблем, таких как рейтинг корпоративных облигаций на основе платежеспособности, оцениваемой Министерством финансов . Быстрое установление рейтинга корпоративных облигаций на основе платежеспособности было бы разумным подходом к классификации эмитентов по уровню риска и, таким образом, обеспечению различных форм поддержки.

Источник