После модернизации: возможности и проблемы фондового рынка Вьетнама

VTV.vn - Рейтинговый институт FTSE Russell присвоил Вьетнаму статус развивающегося рынка, что открывает возможности для привлечения иностранного капитала и продвижения реформ для более прозрачного и устойчивого развития.

Развитие прозрачного, эффективного и глубоко интегрированного фондового рынка

После решения FTSE Russell о повышении статуса вьетнамского фондового рынка с уровня пограничного до уровня развивающегося рынка, Nasdaq в США и Лондонская фондовая биржа в Великобритании одновременно изменили внешний вид своих зданий, чтобы поздравить Вьетнам с достижением знаменательной вехи за 25 лет становления и развития рынка. Вице-президент Nasdaq Боб Маккуи также поделился в социальных сетях, что ему очень повезло оказаться во Вьетнаме в этот исторический момент.

Что касается модернизации фондового рынка Вьетнама, премьер-министр Фам Минь Чинь издал официальный приказ № 192, в котором поручил Министерству финансов поручить Государственной комиссии по ценным бумагам продолжать тесно взаимодействовать с международной рейтинговой организацией FTSE Russell для обеспечения официального процесса перехода в соответствии с дорожной картой; руководить и координировать действия с Государственным банком и соответствующими министерствами и ведомствами для синхронного внедрения решений, которые создадут максимальные удобства для отечественных и иностранных инвесторов при доступе на рынок; сократить время открытия счетов косвенных инвестиций и платежных счетов для иностранных инвесторов.

В то же время необходимо активно совершенствовать правовую базу, реформировать административные процедуры, модернизировать и оцифровывать рыночную инфраструктуру, повышать качество управления, усиливать надзор, обеспечивать безопасность и стабильность рынка, стремясь к тому, чтобы вьетнамский фондовый рынок становился все более прозрачным, эффективным, современным, устойчивым, глубже интегрировался в мировой финансовый рынок и стал важным каналом мобилизации капитала в среднесрочной и долгосрочной перспективе, в первую очередь для экономического развития страны в новую эпоху развития. Строго запрещать, проверять и строго пресекать негативные явления в сфере закупок товаров, направленные на повышение цен, их завышение, искажение рынка и получение личной выгоды.

Вьетнамский фондовый рынок поднялся до уровня вторичного развивающегося рынка. Иллюстративное фото.

10 октября Государственная комиссия по ценным бумагам также провела конференцию, на которой были представлены изменённые и дополненные положения Закона о ценных бумагах и подробные правила его применения. В частности, участникам рынка был представлен ряд инновационных механизмов, призванных повысить привлекательность вьетнамского рынка.

Его можно разделить на три основные группы мер политики: повышение прозрачности и эффективности деятельности по размещению акций; усиление контроля и надзора, повышение уровня соблюдения требований; устранение существующих препятствий и недостатков. В частности, наиболее важным моментом Постановления 245 является увязка листинговой деятельности с деятельностью предприятий по публичному размещению акций, что избавляет от необходимости ждать завершения IPO для завершения процедур листинга, как это было раньше.

Г-н Хоанг Ван Ту, заместитель председателя Государственной комиссии по ценным бумагам, заявил: «Увязка IPO с листингом для предприятий – это также прорыв в последних правовых нормах. Результаты появляются в течение 30 дней между IPO и листингом, а не через 90 или 120 дней, как раньше. Это также одно из решений, которые мы принимаем в целях модернизации рынка, как это недавно предложил премьер-министр . Это решение создаёт возможности для выхода предприятий на рынок. Особенно иностранные инвесторы после нашей модернизации очень заинтересованы в этом контенте».

Разработка новых продуктов, привлечение иностранного капитала

Видно, что после выхода Постановления № 245, связывающего процесс IPO с листингом акций, сроки выхода на биржу сократились. На рынке наблюдается волна листинга и перевода акций на биржу (HOSE) многих крупных предприятий из различных отраслей, таких как финансы, потребительские товары и недвижимость.

В контексте перехода вьетнамского фондового рынка в категорию развивающихся рынков создание новых продуктов для привлечения иностранного капитала крайне важно. Повышение уровня — задача не из простых, а сохранение позиций — гораздо более сложная.

С начала 2024 года по март 2025 года доля иностранных групп и компаний, работающих с ценными бумагами, на рынке вьетнамских деривативов составляла всего лишь очень небольшую долю – около 5-6%. Эти данные свидетельствуют об отсутствии интереса иностранных инвесторов к вьетнамскому рынку деривативов. Поэтому эксперты считают, что недавно запущенный фьючерсный продукт на индекс VN100 имеет большое значение для этого рынка.

Согласно опыту стран по всему миру, на многих рынках не только торгуются фьючерсные контракты (ФК) на индексные корзины с небольшим количеством акций, входящих в их состав, но и торгуются продукты фьючерсных контрактов на индексы с большим количеством акций, входящих в их состав, например, Nikkei 225, KRX 300...

Г-н Буй Хоанг Хай, заместитель председателя Государственной комиссии по ценным бумагам, сообщил: «Мы будем способствовать развитию ряда фондов и в то же время диверсифицировать правила индексирования, чтобы облегчить внедрение и применение ряда новых индексов».

«На большинстве рынков деривативов в странах существуют фьючерсные контракты на основе индексов с небольшим количеством акций, входящих в состав, и фьючерсные контракты с большим количеством фондовых индексов, входящих в состав. Поэтому внедрение фьючерсного контракта VN100, когда у нас уже есть относительно успешный фьючерсный контракт VN30, является целесообразным», — заявил заместитель генерального директора Вьетнамской фондовой биржи г-н Нгуен Куанг Тхыонг.

Индекс FTSE Russell повысил статус Вьетнама до развивающегося рынка, что открывает возможности для привлечения иностранного капитала и продвижения реформ для более прозрачного и устойчивого развития. Иллюстративное фото.

Индекс VN100 в меньшей степени подвержен влиянию колебаний акций 10 крупнейших компаний с наибольшей рыночной капитализацией, что позволяет ограничить нетипичное влияние базового рынка на рынок деривативов. В то же время он способствует диверсификации продуктов, повышая репрезентативность и глубину вьетнамского рынка деривативов.

По словам г-жи Нгуен Нгок Линь, генерального директора DNSE Securities JSC: «Репрезентативность индекса VN100 достаточна для охвата более 89% рыночной капитализации. Это даёт иностранным инвесторам больше возможностей при использовании этого индекса для хеджирования своих портфелей в соответствии с основной целью, для которой они его используют».

«Чем больше у нас индексов, тем больше у нас ETF на их основе. Это делает торговлю более выгодной, особенно для индивидуальных инвесторов, поскольку выбор отдельных акций становится всё сложнее на поздних этапах развития рынка», — отметил г-н Фам Луу Хунг, главный экономист SSI Securities Corporation.

Благодаря преимуществам диверсификации продуктов на рынке деривативов, повышению возможностей хеджирования рисков и ограничению крупных колебаний рынка, это будет способствовать устойчивому развитию вьетнамского фондового рынка как по масштабу, так и по глубине, успешно реализуя Стратегию развития вьетнамского фондового рынка до 2030 года, утвержденную правительством.

Необходимые реформы для фондового рынка Вьетнама

Вьетнамский фондовый рынок имеет чёткую стратегию с конкретными целями. Он не только входит в индекс FTSE Russell, но и стремится войти в корзину индекса MSCI. Журналисты VTV также обсудили с международными экспертами – от Nasdaq до ING Bank – путь к повышению индекса после повышения индекса в мире. Эксперты считают, что после достижения рубежа перед вьетнамским фондовым рынком открывается историческая возможность, но также и испытание на способность к реформам.

«С появлением такого нового, модернизированного рынка, как Вьетнам, всё больше инвесторов проявляют интерес, включая инвестиционные фонды, которым теперь разрешено инвестировать, чего раньше они не могли. Когда это произойдёт, новый интерес к Вьетнаму приведёт к росту ликвидности, которая продолжит привлекать новые потоки капитала. Это укрепит доверие отечественных предприятий к листингу, поскольку они поймут, что их акции будут обладать более высокой ликвидностью и станут более привлекательными для совершенно новой группы акционеров», — заявил вице-президент Nasdaq Боб Маккуи.

Мариам Шерман, директор Всемирного банка по Вьетнаму, Камбодже и Лаосу, отметила: «Это повышение статуса является признанием многолетних последовательных реформ во Вьетнаме — от укрепления Закона о ценных бумагах и внедрения новой торговой системы до подготовки к созданию более современной рыночной инфраструктуры для платежей и клиринга».

Но помимо FTSE Russell, следующей важной целью является получение признания от MSCI — крупнейшего мирового индексного индекса. Достижение этого станет прорывом и потенциально привлечёт в три-четыре раза больше инвестиций, чем повышение в FTSE. Для этого Вьетнаму необходимо продолжить реформы, в частности, в области ограничения доли иностранного участия, внедрения новой клиринговой и расчётной системы и укрепления валютного контроля.

По словам г-на Карстена Бжески, экономиста банка ING: «Повышение рейтинга Вьетнама индексом FTSE Russell, на мой взгляд, является огромным шагом вперёд в деле открытия Вьетнама и повышения привлекательности рынка для иностранных инвесторов. Ведь фондовый рынок — одно из зеркал экономики. Поэтому сейчас важно, чтобы экономика и макроэкономическая политика продолжали поддерживать высокие темпы роста, которые Вьетнам демонстрировал в последние годы».

Вьетнаму было бы выгодно поддерживать устойчивую и разумную экономическую политику, включая стабильный бюджетный баланс, денежно-кредитную политику, ориентированную на контроль инфляции, и финансовую систему, открытую для иностранных инвесторов, но не принимающую чрезмерных рисков. Кроме того, ожидается значительный приток иностранного капитала, и использование этого капитала таким образом, чтобы не создавать «пузырь» активов, безусловно, является одной из основных обязанностей политиков.

Опыт после повышения статуса до развивающегося рынка

Быстрый и уверенный рост, но при этом необходимо обеспечить стабильность и устойчивость. Многие развивающиеся рынки, как и Вьетнам, в настоящее время пережили исторические вехи, и, безусловно, этот опыт станет для Вьетнама ценным инструментом для дальнейшего совершенствования структуры и укрепления своих позиций на мировой финансовой карте.

На Ближнем Востоке, где многие фондовые рынки были преобразованы из пограничных во вторичные развивающиеся рынки, наиболее близкие к Вьетнаму, такие как рынки Катара, Объединенных Арабских Эмиратов (ОАЭ), Саудовской Аравии и Кувейта, биржи продолжили проводить ряд масштабных реформ с целью укрепления своих позиций, создавая условия для значительного притока иностранного капитала после модернизации.

Во-первых, страны значительно смягчили правила, регулирующие иностранное владение, чтобы повысить привлекательность своих рынков. Катар повысил потолок с 25% до 49% для большинства предприятий, а ОАЭ разрешают иностранным инвесторам владеть 100% акций в 13 секторах. Кроме того, они извлекли уроки из опыта инспекций и надзора, накопленного развитыми рынками, такими как США, Япония и Европа.

«В Европе мы извлекли важные уроки о роли банковского надзора и надзора за финансовыми рынками, и именно в этой области Европа добилась значительных успехов после мирового финансового кризиса», — заявил Карстен Бжески, главный экономист ING Bank. «Одним из ключевых элементов реформы является управление финансовой системой, позволяющее избежать циклов подъёмов и спадов, избежать чрезмерной спекуляции и предотвратить мошенничество, а также повысить прозрачность рынка и доверие инвесторов».

Торговая инфраструктура также была модернизирована. Кувейт принял новую торговую модель, которая позволяет заимствовать акции и продавать их по коротким позициям, повышая гибкость для инвесторов, а также внедряя механизм предотвращения манипулирования ценами. Кроме того, биржи уделяют особое внимание повышению прозрачности и совершенствованию управления. Например, Катар теперь требует от листингуемых компаний публиковать отчёты по вопросам ESG (экология, социальная сфера, управление) и устойчивого развития в соответствии с международными стандартами.

На Ближнем Востоке биржи продолжают проводить ряд масштабных реформ для укрепления своих позиций, создавая условия для значительного притока иностранного капитала после модернизации.

В интервью репортеру VTV министр финансов Нгуен Ван Тханг сразу после того, как Вьетнам получил известие о модернизации, подчеркнул, что модернизация — это не конечный пункт назначения, а путь к развитию вьетнамского фондового рынка, повышению его качества, прозрачности и устойчивости. Тем самым, стремясь к более высоким и долгосрочным целям, в частности, к превращению фондового рынка в важный канал мобилизации капитала в среднесрочной и долгосрочной перспективе, в первую очередь для экономического развития страны в новую эпоху развития, как и было подчеркнуто премьер-министром в недавно опубликованной телеграмме № 192.

Источник: https://vtv.vn/sau-nang-hang-co-hoi-va-thach-thuc-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-10025101106244015.htm