Ряд публичных компаний заявили, что нашли вечный «печатный станок для денег», используя корпоративные деньги для покупки биткоинов или других цифровых токенов, и цены на их акции немедленно взлетели, даже превысив стоимость купленных ими токенов.
Токены в ИИ — это базовая единица длины текста, которая может включать знаки препинания и пробелы и различаться в зависимости от языка. Чем больше токенов, тем полнее результат. Преобразование данных, таких как текст, изображения, аудиоклипы и видео , в токены называется «токенизацией».
Этот «сценарий» был инициирован Майклом Сэйлором. Сэйлор превратил свою компанию Strategy в публичный инструмент для хранения биткоинов. И в течение первой половины 2025 года эта стратегия оказалась успешной: более сотни компаний последовали примеру Сэйлора.
Эти компании, известные как «цифровые казначейства активов» (DAT), стали одним из самых популярных трендов на публичных рынках. Их акции резко выросли, привлекая множество известных личностей, от соучредителя PayPal Питера Тиля до семьи президента США Дональда Трампа.
Ярким примером является SharpLink Gaming, стоимость акций которой выросла более чем на 2600% всего за несколько дней после того, как компания объявила о намерении отказаться от традиционной игровой модели бизнеса и начать продавать акции, чтобы купить большое количество токенов Ethereum.
Однако сложно объяснить, почему токены становятся ценнее просто потому, что они принадлежат публичной компании. А затем поезд начинает сходить с рельсов, сначала медленно, а затем всё быстрее и быстрее.
В случае SharpLink цена акций упала на 86% по сравнению с пиковым значением, в результате чего стоимость всей компании оказалась ниже стоимости принадлежащих ей цифровых токенов. Сейчас акции компании торгуются примерно в 0,9 раза дороже стоимости её активов в Ethereum.
Цена акций другой компании, Greenlane Holdings, в этом году упала более чем на 99%, несмотря на то, что она вложила около 48 миллионов долларов в токены BERA. Акции Alt5 Sigma, поддерживаемой семьёй Трампа, упали примерно на 86% по сравнению с пиковым значением в июне 2025 года.
По словам аналитика B. Riley Securities Федора Шабалина, инвесторы поняли, что эти активы не приносят особой прибыли, а лишь «сидят на куче денег», и именно поэтому их оценка снизилась.
Согласно агрегированным данным, средняя цена акций компаний DAT, торгующихся в США и Канаде, в этом году упала на 43%. При этом цена биткоина с начала года снизилась всего на 6%.
Волатильность этих акций частично можно объяснить огромным объемом заемных средств, используемых для финансирования покупок криптовалюты.
Компания Strategy привлекла капитал для покупки биткоинов с помощью ряда сложных финансовых инструментов, таких как конвертируемые облигации и привилегированные акции, и в какой-то момент вложила в биткоины более 70 миллиардов долларов. По словам г-на Шабалина из B. Riley, в этом году группа компаний DAT привлекла более 45 миллиардов долларов для покупки токенов.
Strategy и все остальные компании теперь несут ответственность за выплату процентов и дивидендов по этим долгам, что является проблемой, поскольку криптоактивы, которыми они владеют, в значительной степени не имеют денежного потока.
Наибольшие опасения сейчас вызывает то, что компании DAT будут вынуждены продать свои криптоактивы, что приведет к снижению цены токенов и началу нисходящей спирали.
Крах DAT грозил распространиться на более широкие рынки, поскольку трейдеры использовали кредитное плечо, что вынуждало их продавать активы для удовлетворения требований по внесению маржи. На данный момент эти проблемы практически остановили поток новых компаний, перешедших на эту стратегию, и бум на рынках капитала, который она когда-то стимулировала.
Имеются признаки того, что могут иметь место процессы слияний и поглощений (M&A), когда более ценные компании DAT скупают более мелкие компании, чья стоимость ниже их активов.
Росс Кармель, партнёр Sichenzia Ross Ference Carmel, ожидает, что активность слияний и поглощений в секторе DAT резко возрастёт уже в 2026 году, что позволит противостоять потенциальным негативным факторам. Г-н Кармель отметил, что в отрасли, вероятно, будет наблюдаться больше структурированных сделок с ценными бумагами, «что обеспечит инвесторам более эффективные механизмы защиты от потерь в таких сделках».
Источник: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/su-sup-do-cua-cac-kho-bac-tai-san-ky-thuat-so-20251208133326637.htm
Комментарий (0)