Корпоративные облигации, август 2024 г.: уровень просроченных платежей снижается, но риск погашения высок

В отчете DNVN - VIS Rating указано, что уровень просроченных корпоративных облигаций на конец августа несколько снизился по сравнению с предыдущим месяцем, однако в сентябре общая стоимость погашенных облигаций достигла 24,5 трлн донгов, что на 18,1 трлн донгов больше, чем в предыдущем месяце.

Уровень просроченных платежей снизился до 14,9%

Согласно обзору рынка корпоративных облигаций за август 2024 года, недавно опубликованному Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (Vis Rating), в августе впервые была объявлена отсрочка выплаты купонных процентов по корпоративным облигациям (TPDN) номинальной стоимостью 450 млрд донгов. Эти облигации были выпущены Novaland Group в августе 2020 года сроком на 3 года, а к июлю 2023 года срок погашения был отложен на один год. Однако в июле 2024 года срок погашения этих облигаций был вновь продлен до августа 2025 года.

Общее количество вновь выпущенных просроченных облигаций с начала года по конец августа 2024 года составило 12,7 трлн донгов. Совокупный уровень просроченных облигаций на конец августа 2024 года незначительно снизился до 14,9% по сравнению с 15,1% в предыдущем месяце. Около 63% от общей суммы просроченных облигаций приходилось на сектор жилой недвижимости, с совокупным уровнем просроченных облигаций 31%.

Также в августе 13 эмитентов с просроченными долгами в секторах жилой недвижимости, розничной торговли и сельского хозяйства выплатили держателям облигаций в общей сложности 2,4 трлн донгов основного долга. После частичного погашения остаток непогашенных облигаций этой группы эмитентов с просроченными долгами составил 8,5 трлн донгов.

По прогнозам рейтингового агентства VIS, в течение следующих 12 месяцев около 18% от общей стоимости облигаций на сумму 245 триллионов донгов, по которым наступает срок погашения, могут столкнуться с риском несвоевременного погашения основного долга.

Большинство просроченных платежей по основному долгу корпоративных облигаций в августе 2024 года были связаны с акционерным обществом по импорту и экспорту сельскохозяйственной продукции и материалов (CAJIMEX). CAJIMEX выпустила облигации в 2020 году со сроком погашения в декабре 2026 года, но затем отложила выплату первого купона в 2023 году. К августу 2024 года CAJIMEX завершила выкуп всех облигаций в соответствии с договорённостями с их держателями.

Из 567 просроченных облигаций, выпущенных с 2022 года, по 63 облигациям полностью погашена просроченная задолженность по основному долгу и процентам, а 294 облигации находятся в процессе реструктуризации. Уровень возврата просроченной задолженности по просроченным облигациям вырос до 20,8% к концу августа.

Корпоративные облигации с высоким риском погашения

Согласно отчёту VIS Rating, в сентябре общая стоимость облигаций с погашением достигла 24,5 трлн донгов, что на 18,1 трлн донгов больше, чем в предыдущем месяце. По оценкам VIS Rating, среди облигаций с погашением в сентябре 2024 года 1,8 трлн донгов подвержены риску несвоевременного погашения основного долга, при этом большинство из них ранее уже откладывали выплату процентов по облигациям.

По оценкам, 18% из 245 триллионов донгов облигаций с наступившим сроком погашения подвержены риску дефолта в течение следующих 12 месяцев, при этом 76% стоимости высокорискованных облигаций принадлежит компаниям в секторе жилой недвижимости и строительства.

Что касается новых выпусков, то в августе объём выпуска новых облигаций увеличился до 57,7 трлн донгов по сравнению с 46,8 трлн донгов в июле. Коммерческие банки выпустили в общей сложности 51,3 трлн донгов, что по-прежнему составляет большую часть новых выпусков.

Из облигаций, выпущенных банками в августе 2024 года, 40% представляют собой субординированные облигации, имеющие право на капитал второго уровня, выпущенные Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry and Trade, Tien Phong Commercial Stock Bank, Vietnam Bank for Agriculture and Rural Development, Loc Phat Vietnam Joint Stock Commercial Bank, Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank и Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Investment and Development.

Средний срок погашения этих облигаций второго уровня составляет 8,1 года, а процентные ставки в первый год варьируются от 5,5% до 7,6%. Остальные облигации представляют собой необеспеченные облигации со сроком погашения 3 года и фиксированными процентными ставками от 5,2% до 7,7%.

Из общего объема новых эмиссий с начала года в размере 272,7 трлн донгов, на 23 публичные эмиссии пришлось 39,1 трлн донгов.

Чт Ан

Источник: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chung-khoan/trai-phieu-doanh-nghiep-thang-8-2024-ty-le-cham-tra-giam-nhung-sap-dao-han-co-rui-ro-cao/20240913043746902