Enligt biträdande finansministern har marknaden för företagsobligationer stabiliserats, investerarnas stämning är mer stabil och emitterande företag och investerare har återvänt till marknaden.
För att uppnå målet för hög tillväxt i år och under perioden 2026–2030 anses det vara en särskilt viktig lösning att öppna upp kapitalmarknaden för att minska trycket på kapitalförsörjningen för banksystemet. Särskilt marknaden för företagsobligationer, som en medel- och långsiktig kapitalförsörjningskanal för ekonomin, förväntas återhämta sig kraftigt efter den senaste omstruktureringsperioden.
Återhämtar sig från en nedgång
Enligt statistik från kreditvärderingsinstitutet FiinRatings kommer Vietnams företagsobligationsmarknad att återhämta sig starkt under 2024 efter omstruktureringsperioden 2023 och nå en omfattning på 1,26 miljoner VND, vilket motsvarar 11,2 % av den totala inhemska budgeten (BNP).
Det totala värdet av utgivna företagsobligationer under året uppgick till 443 700 miljarder VND, en ökning med 26,8 % jämfört med föregående år. Emissionsverksamheten var mest aktiv under tredje och fjärde kvartalet 2024, vilket återspeglar företagens ökade kapitalbehov i samband med den ekonomiska återhämtningen.
Det är värt att notera att andelen problemobligationer (inklusive sena betalningar och omstruktureringar) minskade till 3,5 %, vilket är betydligt lägre än nivån på 15,3 % år 2023, vilket visar att emittenternas finansiella kapacitet gradvis förbättras.
Enligt biträdande finansminister Nguyen Duc Chi är den senaste återhämtningen på företagsobligationsmarknaden en positiv signal för den vietnamesiska kapitalmarknaden. Marknaden har anpassat sig bättre för att möta nya utvecklingskrav.
”För närvarande har marknaden för företagsobligationer stabiliserats, investerarnas sentiment är mer stabilt och emittenter och investerare har återvänt till marknaden. Detta visar att nya regleringar har definierats tydligare, vilket skapar en förutsättning för marknaden för företagsobligationer under 2025 och de följande åren”, sa biträdande minister Nguyen Duc Chi.
Faktum är att marknaden för företagsobligationer har sett en betydande återhämtning efter en rad korrigerande åtgärder från tillsynsmyndigheten. I synnerhet togs det privata handelssystemet för företagsobligationer i drift på Hanoi -börsen (juli 2023).
Dessutom fortsätter dekret 08/2023/ND-CP (om ändring, komplettering och upphävande av genomförandet av ett antal artiklar i dekreten som reglerar erbjudande och handel med individuella företagsobligationer på den inhemska marknaden och erbjudande av företagsobligationer på den internationella marknaden) och den ändrade värdepapperslagen (2024) som trädde i kraft den 1 januari 2025 att förbättra transparens och effektivitet samt stärka tillsynen och den strikta hanteringen av överträdelser på obligationsmarknaden.
Vid det nyligen genomförda Vietnam Bond and Credit Forum sade Nguyen Tu Anh, chef för Center for Economic Information, Analysis and Forecasting (Central Economic Committee), att den vietnamesiska företagsobligationsmarknaden just har gått igenom en period av stora upp- och nedgångar och att det positiva är att den rättsliga ramen för företagsobligationer har förbättrats avsevärt.
Det är värt att notera att den nya värdepapperslagen, som trädde i kraft i början av 2025, bättre har uppfyllt sin roll i att skydda investerares intressen med högre krav på informationsverifiering, kreditvärdering etc., vilket därigenom ökar tillförlitligheten hos företagsobligationer och minskar riskerna för investerare. Detta är en viktig grund för att marknaden ska kunna utvecklas hälsosamt och hållbart.
För enskilda emittenter kräver de nya reglerna även kreditbetyg, bankgarantier eller säkerheter. Dessa kommer att bidra till att stärka investerarnas förtroende för denna marknad.
Även fastighetsbranschen, även om trycket på förfallande obligationer fortfarande är högt, har också sett en mer positiv utveckling.
Enligt Duong Duc Hieu, direktör och senioranalytiker för Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), tenderar refinansieringsrisken för fastighetsobligationer att minska, tack vare att investerare gradvis återfår tillgång till nya finansieringskällor. Detta kommer från två huvudkällor: bankkredit och ny obligationsemission under 2025. Återhämtningen drivs främst av förändringar i det rättsliga ramverket och nya regler som utfärdats enligt den ändrade värdepapperslagen.
Separation av bankernas investeringsverksamhet
Trots många positiva utvecklingar anses den vietnamesiska obligationsmarknaden fortfarande inte ha utvecklats till sin fulla potential och position, och den har inte heller kunnat främja långsiktiga kapitalkanaler för företag. En av de största bristerna på denna marknad idag är obalansen i emissionsstrukturen, där bankerna fortfarande dominerar.
Enligt FiinRatings data kommer kreditinstitutsgruppen att fortsätta behålla sin ledande roll år 2024 med en andel på 69 % av det totala emissionsvärdet, en kraftig ökning jämfört med andelen på 56 % föregående år. Detta följs av fastighetsgruppen med 19 % och tillverkningsindustrin med endast 3 %.
I januari 2025 registrerade data från Vietnam Bond Market Association fyra offentliga emissioner med ett totalt värde av 5 554 miljarder VND. Hela emissionsvolymen tillhörde bank- och värdepapperssektorerna, varav värdepapper endast stod för 300 miljarder VND.
Detta visar på en allvarlig obalans när obligationsmarknaden, som förväntas lätta på kreditsystemet, i själva verket är en kanal för banker att låna och sedan låna ut till företag. Samtidigt är tillverkningsföretag med stora kapitalbehov den grupp som emitterar minst obligationer för närvarande.
Enligt docent Dr. Nguyen Huu Huan, expert på finans och bank, kommer orsaken till denna situation från både företag och andra objektiva faktorer. Vietnamesiska företag är huvudsakligen små och medelstora företag med svag ledningsförmåga, vilket leder till mycket begränsade möjligheter att få tillgång till kapitalmarknaden.
”När små och medelstora företag har svårt att få tillgång till obligationsmarknaden måste de låna kapital från banker till höga räntor. Istället för att låta företagen mobilisera kapital direkt från investerare använder bankerna obligationsmarknaden för att mobilisera medel- och långfristigt kapital och lånar sedan ut det till företagen. Detta leder till risken att skapa ett gruppmonopol och upprätthålla höga räntor på finansmarknaden”, säger docent Dr. Nguyen Huu Huan.
”Snedvridningen” i emissionsstrukturen behöver fortfarande mer tid för att marknaden ska kunna självreglera sig och lösningar från förvaltningsorganen. Att öka transparensen i emissioner och transaktioner, samtidigt som man uppmuntrar företag att använda obligationer som en långsiktig kapitalmobiliseringskanal, kommer dock att vara en omedelbar lösning för att främja en sundare marknadsutveckling.
För att säkerställa en mer stabil och sund marknadsutveckling sade Nguyen Tu Anh, chef för Center for Economic Information, Analysis and Forecasting, att det på medellång och lång sikt är nödvändigt att överväga att fullända det rättsliga systemet för investmentbankverksamhet. Att separera investmentbanker och affärsbanker är en viktig faktor för att begränsa risken för att risker från kapitalmarknaden sprider sig till valutamarknaden. Detta är ett nödvändigt steg för att säkerställa det finansiella systemets stabilitet, särskilt i samband med att ekonomin går mot en starkare utvecklingsfas.
Särskilt under perioden 2025-2030 kommer trenden med stora offentliga investeringar i viktiga projekt att skapa enorma kapitalbehov, vilket kräver att entreprenörer kan mobilisera betydande finansiella resurser. Med policyn att uppmuntra inhemska företag, oavsett om de är statligt ägda eller privata, att delta i dessa projekt kommer det att öppna upp viktiga möjligheter att återställa marknaden för företagsobligationer.
”Detta är en utmärkt möjlighet att återställa marknaden för företagsobligationer. Jag tror att vi måste överväga att utforma en policy för att hjälpa företag som vinner projektanbud att mobilisera kapital direkt på marknaden för företagsobligationer. Detta kommer både att minska trycket på statsbudgeten och minska belastningen på banksystemet när det måste tillhandahålla medel- och långsiktigt kapital till ekonomin; och därigenom främja hållbar ekonomisk tillväxt”, föreslog Nguyen Tu Anh.
För att uppnå regeringens mål om en marknadsstorlek på 20 % av BNP år 2025 har företagsobligationsmarknaden fortfarande många flaskhalsar som behöver lösas. I synnerhet kommer det att vara viktiga frågor att förbättra den rättsliga ramen, öka informationstransparensen, tillämpa kreditvärderingar i större utsträckning och ha en strategi för att locka fler institutionella investerare att delta... för att främja en hållbar utveckling av denna marknad i framtiden.
Källa
Kommentar (0)