Från en "vändpunkt" av uppgradering till strävan efter tvåsiffrig tillväxt: En kapitalflödesstrategi behövs för den nya eran. - Tran Huong

Den vietnamesiska kapitalmarknaden står inför ett historiskt "gyllene ögonblick". FTSE Russells uppgradering av marknaden till tillväxtmarknadsstatus är inte bara en beteckning, utan en signal som kommer att utlösa en omfattande kvalitativ omvandling. I detta sammanhang är målet om tvåsiffrig BNP-tillväxt till 2026 inte längre en avlägsen utsikt utan håller gradvis på att bli verklighet tack vare synergin mellan makroekonomiska styrkor och finansinstitutens beredskap.

Herr Nguyen Duc Quan Tung, styrelseledamot och generaldirektör för OCBS Securities Joint Stock Company, anser att omfattande förbättringar av institutioner och infrastruktur kommer att omvandla den vietnamesiska aktiemarknaden till en "magnet" som attraherar proaktivt kapital, vilket skapar momentum för ett starkt ekonomiskt genombrott.

2025: En solid grund för "Omvärderingscykeln".

När man ser tillbaka på den ekonomiska bilden år 2025 är det tydligt att Vietnam har visat anmärkningsvärd motståndskraft. Landet har inte bara klarat av chocker från den volatila globala ekonomiska miljön, utan dess ekonomi har också effektivt hanterat interna påtryckningar för att uppnå en uppskattad BNP-tillväxt på 8 % – en siffra som placerar Vietnam bland de ledande länderna i ASEAN-regionen.

VD:n för OCBS analyserade tillväxtfaktorerna mer i detalj och pekade på de solida "tre pelarna" som stöttat ekonomin under det senaste året. För det första ökade de offentliga investeringarna kraftigt med en imponerande utbetalningstakt. För det andra nådde realiserade utländska direktinvesteringar (FDI) sin högsta nivå på de senaste fem åren. Och den sista, lika viktiga delen, var förmågan att hålla inflationen stabil under 4 %. Denna stabila makroekonomiska grund skapade värdefull konsekvens i näringslivets och investerarnas förväntningar.

För kapitalmarknaden anses 2025 vara en historisk milstolpe då Vietnam officiellt uppgraderas av FTSE Russell. Denna nya position på den internationella finanskartan har haft en omedelbar positiv inverkan på marknadssentimentet. Även om likviditeten ännu inte har exploderat som några av de mest optimistiska förväntningarna, har VN-index gjort en spektakulär återhämtning från intervallet 1 580–1 590 poäng för att nå 1 700 poäng i början av december. Med en tillväxttakt på nästan 35 % sedan årets början har vietnamesiska aktier anslutit sig till gruppen av de bäst presterande marknaderna globalt.

Nguyen Duc Quan Tung noterade dock också den djupa skillnaden som förekommer. Medan stora börssektorer leder indexet har många aktier redovisat nedgångar på 20–30 % från sina toppar. Ur ett analytiskt perspektiv har detta fenomen två viktiga implikationer: å ena sidan använder marknaden en rigorös självgransknings- och omvärderingsmekanism baserad på företagens inneboende kvalitet; å andra sidan öppnar denna nedgång upp en stor möjlighet att ackumulera kvalitetsaktier till attraktiva värderingar.

Sammantaget är 2025 inte bara en återhämtningshistoria, utan ett avgörande år som lägger grunden för tillväxt under 2026 och utlöser en långsiktig omvärderingsprocess på marknaden.

Tre viktiga områden för reform och omvandling av finansinstitut.

Att uppgradera marknadens status är bara ett nödvändigt villkor. För att stora kapitalflöden verkligen och hållbart ska kunna komma in i Vietnam betonade Tung tre viktiga reformprioriteringar som marknaden behöver accelerera.

Först finns det den institutionella frågan. "Flaskhalsar" som krav på förfinansiering skapar psykologiska hinder för utländska investerare på grund av bristande flexibilitet jämfört med internationell praxis. Att förbättra mekanismen för icke-förfinansiering, öka transparensen gällande utländska ägargränser (FOL) och tillåta online-orderplacering via globala värdepappersföretag är brådskande åtgärder. Dessa reformer syftar inte bara till att uppfylla FTSE Russells kriterier för en formell uppgradering till sekundär tillväxtmarknadsstatus i september 2026, utan också till att uppnå MSCI-standarder under perioden 2028–2030.

Det andra nyckelområdet ligger i marknadsinfrastrukturen. Den officiella driftsättningen av KRX-systemet från maj 2025 är ett stort steg framåt, men inte tillräckligt. Marknaden behöver fortsätta implementera clearingmodellen för centrala motparter (CCP) från 2027, förbättra kapaciteten i STP-systemet (straight-through processing) och särskilt utöka valutakurssäkringsprodukter – ett viktigt verktyg i samband med volatil global finans.

För det tredje finns det krav på informationstransparens och produktkvalitet. Internationella investerare prioriterar alltid marknader med exemplarisk bolagsstyrning och efterlevnad av ESG-standarder (miljö, sociala frågor och styrning). Även om dekret 245 har förkortat IPO-perioden från 90 dagar till 30 dagar, behöver marknaden fortfarande starkare drivkraft för att främja högkvalitativa IPO:er och lätta på gränserna för utländskt ägande i icke-känsliga sektorer.

Framför allt tvingar marknadsdynamiken deltagande medlemmar att uppgradera sig för att anpassa sig. OCBS utvecklingsstrategi är utformad för att noggrant följa tre riktningar för marknadsreform. Företaget implementerar en stark kapitalökningsplan, från 1 200 miljarder VND år 2025 till 3 200 miljarder VND år 2026, med målet att ansluta sig till klubben av värdepappersföretag med ett börsvärde på 10 000 miljarder VND. Denna finansiella resurs är avsedd att utöka kapaciteten för marginalutlåning, öka skalan av egenhandel och proaktivt engagera sig i underwriting och produktdistribution för institutionella kunder.

Samtidigt investerar OCBS kraftigt i teknik och automatisering för att säkerställa sömlös integration med KRX, STP och den framtida CCP-mekanismen. OCBS har särskilt identifierat Wealth & Asset Management som sin strategiska inriktning. Under denna "övergångsfas" på kapitalmarknaden kan värdepappersbolag inte bara vara ordertagare; de ​​måste bli långsiktiga finansiella partners som tillhandahåller portföljförvaltningslösningar och djupgående investeringsrådgivningstjänster till både stora individuella kunder och institutionella investerare.

2026-scenario: En våg av börsintroduktioner och tvåsiffriga BNP-mål.

Framöver blir frågan om kvalitet på aktiemarknaden mer angelägen än någonsin. Med ett börsvärde på cirka 260 miljarder dollar, men med de flesta fluktuationerna beroende av färre än 30 stora aktier, är den vietnamesiska marknaden i desperat behov av storskaliga, transparenta företag som representerar nya viktiga ekonomiska sektorer.

Perioden 2025 till 2027 förutspås bevittna den största vågen av börsintroduktioner i historien, vilket erbjuder möjligheter till omstrukturering av utbudet. Marknaden kommer att välkomna företag som vågar utforska nya marknader och har en genuin konkurrensposition, snarare än att enbart förlita sig på "vackra berättelser". Moderna investerare kräver att företag visar sin förmåga att skapa långsiktigt värde genom marknadsexpansionsstrategier, teknisk innovation och förmågan att uppfylla åtaganden.

På en makroekonomisk nivå anser Nguyen Duc Quan Tung att målet på 10 % BNP-tillväxt år 2026 är fullt genomförbart baserat på aktuell data.

För det första tillåter de ekonomiska utsikterna för 2025 (8 % BNP-tillväxt, ett starkt handelsöverskott, höga utländska direktinvesteringar och låg inflation) Vietnam att bibehålla låga räntor för att stödja tillväxten utan att sätta alltför stora pressar på växelkursen. För det andra förändras externa faktorer positivt då den amerikanska centralbanken (Fed) förväntas gå in i en cykel av räntesänkningar, vilket bidrar till att stabilisera växelkursen mellan VND och USD och skapar utrymme för inrikespolitiska verktyg. För det tredje, och viktigast av allt, finns det en beslutsamhet att reformera institutioner för att undanröja flaskhalsar för cirka 2 200 avstannade projekt (vilket motsvarar nästan 50 % av BNP). Att frigöra denna enorma resurs kommer att skapa en genombrottskraftig tillväxtimpuls för näringslivet.

Under denna synergistiska effekt förväntas aktiemarknaden år 2026 gå in i en ny tillväxtcykel, driven av två faktorer: företagsvinster och attraktiva värderingar. Vinsten per aktie (EPS) förväntas nå 18 % till 20 % tack vare expanderande makroekonomiska förhållanden och positiv kredittillväxt. När det gäller värderingar är det prognostiserade P/E-talet för 2026 11–12 gånger – betydligt lägre än genomsnittet på 15 gånger under de senaste fem åren och lägre än vinsttillväxttakten. Ett PEG-tal under 1 indikerar betydande utrymme för omvärdering, särskilt jämfört med andra tillväxtmarknader i regionen.

Sektorer som förväntas leda uppgången inkluderar bank (attraktiva värderingar, stabila vinster), värdepapper (som gynnas av börsintroduktioner och marknadsuppgraderingar), konsumtionsvaror - detaljhandel (återhämtning av inhemsk efterfrågan), tillsammans med industriella fastigheter och energi.

För att dra nytta av denna cykel förbereder finansinstitut som OCBS aktivt resurser längs fyra huvudlinjer: öka djupet av forskning och analys; utveckla ett investment banking-team (IB) för att stödja företag i kapitalomstrukturering; tillhandahålla avancerade kapitalförvaltningslösningar för VIP-investerare och institutioner; och slutligen tillämpa AI och big data för att optimera investeringsupplevelsen.

När regeringen , tillsynsmyndigheter och marknadsaktörer samordnar beslutsamma åtgärder kommer den vietnamesiska aktiemarknaden inte passivt att vänta på kapital, utan proaktivt bli en "magnet" som attraherar kvalitetskapital och förverkligar strävan efter snabb ekonomisk tillväxt i den nya eran.

Källa: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html