แรงกดดันด้านความเจือจางต่อผู้ถือหุ้นของรัฐหลังจากการเพิ่มทุน

Becamex IDC อาจลดการถือหุ้นในบริษัท Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, รหัส TDC) หากหน่วยงานนี้เสนอขายหุ้นรายบุคคลจำนวน 35 ล้านหุ้นสำเร็จ ทำให้ทุนจดทะเบียนของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 1,350 พันล้านดอง

Becamex IDC อาจลดการถือหุ้นในบริษัท Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, รหัส TDC) หากหน่วยงานนี้เสนอขายหุ้นรายบุคคลจำนวน 35 ล้านหุ้นสำเร็จ ทำให้ทุนจดทะเบียนของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 1,350 พันล้านดอง

Becamex IDC อาจลดการเป็นเจ้าของลงต่ำกว่า 51%

หลังจากผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดในปี 2022 และประสบกับภาวะขาดทุนในปี 2023 บริษัท Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) ก็เริ่มแสดงสัญญาณการฟื้นตัวและเอาชนะความยากลำบากต่างๆ ได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป ณ สิ้นปี 2024 ด้วยกำไร 418,600 ล้านดองในปี 2024 TDC ได้ลบล้างการขาดทุนสะสมทั้งหมด 367,200 ล้านดองในช่วงต้นปีอย่างเป็นทางการ ทำให้กำไรสะสมเพิ่มขึ้นเป็น 50,700 ล้านดองเมื่อสิ้นปี และยังคงใช้เงินทุนระยะสั้น 519,500 ล้านดองเพื่อจัดหาเงินทุนระยะยาว

แม้จะผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากมาได้ แต่ TDC ก็อนุมัติแผนการเสนอขายหุ้นแบบส่วนตัวในราคาลดพิเศษอย่างไม่คาดคิด โดยบริษัทฯ มีแผนเสนอขายหุ้นจำนวน 35 ล้านหุ้นในราคาหุ้นละ 11,840 ดอง ระดมทุนได้ 414,400 ล้านดอง โดยจำนวนเงินที่ระดมทุนได้นั้นจะนำเงินไปซื้อคืนพันธบัตรบางส่วนภายใต้รหัส TDC.BOND.700.2020 (มูลค่าที่ตราไว้ 700,000 ล้านดอง และครบกำหนดในวันที่ 15 พฤศจิกายน 2025)

ที่น่าสังเกตคือ ราคาเสนอขายแบบส่วนตัวสำหรับนักลงทุน 8 ราย (ซึ่ง 5 รายเป็นผู้นำ TDC) ต่ำกว่าราคาปิดเมื่อวันที่ 21 กุมภาพันธ์ ซึ่งอยู่ที่ 13,250 ดองต่อหุ้นถึง 10.64% โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากการออกหุ้นประสบความสำเร็จ อัตราส่วนการเป็นเจ้าของของผู้ถือหุ้นของรัฐ ซึ่งก็คือ Industrial Development and Investment Corporation - JSC (Becamex IDC, รหัส BCM) จะลดลงจาก 60.7% เป็น 44.96% ของทุนจดทะเบียน ส่งผลให้สูญเสียการควบคุมอย่างเป็นทางการที่ TDC

นางสาวโดมินห์ ตรัง ผู้อำนวยการศูนย์วิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ เอซีบี (ACBS) เปิดเผยว่า หลักการบัญชี เมื่ออัตราส่วนการถือหุ้นลดลงต่ำกว่า 51% จะต้องเปลี่ยนวิธีการบัญชีจากบริษัทลูกเป็นบริษัทในเครือ อย่างไรก็ตาม ยังคงมีข้อยกเว้นแม้ว่าอัตราส่วนการถือหุ้นจะต่ำกว่า 51% ของทุนจดทะเบียน แต่ยังคงถือเป็นบริษัทลูกได้ หากพิสูจน์ได้ว่าสิทธิในการบริหารและการตัดสินใจยังคงเป็นของพนักงาน Becamex IDC ที่ TDC (สาระสำคัญมากกว่ารูปแบบ)

จะเห็นได้ว่าการออกหุ้นกู้เอกชนครั้งหน้าแม้จะให้ผู้ถือหุ้นภาครัฐไม่ขายหุ้นออกไป แต่สัดส่วนการถือหุ้นก็เจือจางลง มีความเสี่ยงที่จะต้องเปลี่ยนวิธีการบัญชีจากบริษัทลูกเป็นบริษัทในเครือ

ผู้ถือหุ้นของรัฐจำนวนมากสูญเสียการควบคุมหลังจากการเพิ่มทุน

ในความเป็นจริง สำหรับกลุ่มวิสาหกิจที่ทุนอยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐ ไม่ใช่เรื่องแปลกที่อัตราส่วนการเป็นเจ้าของของรัฐจะเจือจางลงอย่างต่อเนื่องผ่านการออกของเอกชน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Phuoc An Port Investment and Exploitation Petroleum Joint Stock Company (รหัส PAP) ได้ดำเนินการเพิ่มทุน 5 ครั้งจาก 440,000 ล้านดองเป็น 2,320,000 ล้านดองตั้งแต่ปี 2016 ถึงเดือนสิงหาคม 2024 และมีแผนที่จะเสนอขายหุ้นเอกชน 60 ล้านหุ้น ทำให้ทุนของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 2,920,000 ล้านดอง หลังจากการเพิ่มทุนเหล่านี้ จำนวนหุ้นที่ Vietnam Oil and Gas Group ( Petrovietnam ) ถือครองยังคงเท่าเดิม (35 ล้านหุ้น) แต่สัดส่วนการถือครองลดลงจาก 79.54% เป็น 15.09% และอาจลดลงเหลือ 11.99% หาก Phuoc An Port เพิ่มทุนสำเร็จในอนาคตอันใกล้นี้

ในทำนองเดียวกัน บริษัท 36 (รหัส G36) เดิมอยู่ภายใต้กระทรวงกลาโหม แต่ด้วยการเพิ่มทุน อัตราส่วนการเป็นเจ้าของของรัฐก็ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หลังจากการแปลงสภาพเป็นทุนแล้ว บริษัทนี้ได้ขายหุ้นทุนจดทะเบียนร้อยละ 42.21 (18.15 ล้านหุ้น) ให้กับนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ หุ้นทุนจดทะเบียนร้อยละ 10 (4.3 ล้านหุ้น) ถูกเสนอขายผ่านการประมูล หุ้นที่เหลือร้อยละ 40 เป็นของผู้ถือหุ้นของรัฐ (17.2 ล้านหุ้น)

โดยเฉพาะในปี 2016 หลังจากการแปลงสภาพทุน ทุนจดทะเบียนของบริษัท 36 เพิ่มขึ้นเป็น 430,000 ล้านดอง และในปี 2017 เพิ่มขึ้นเป็น 727,300 ล้านดอง ซึ่งกลุ่มผู้ถือหุ้นของกระทรวงกลาโหมไม่ได้ใช้สิทธิ์ซื้อเพิ่ม ดังนั้นอัตราส่วนการเป็นเจ้าของจึงเจือจางลง และปัจจุบันถือหุ้นเพียง 18.38% ของทุนจดทะเบียน ผู้ถือหุ้นของรัฐไม่มีอำนาจควบคุมอีกต่อไป โดยพื้นฐานแล้ว บริษัท 36 ถูกโอนไปอยู่ในมือของกลุ่มผู้ถือหุ้นเอกชน

จะเห็นได้ว่าการออกหรือเสนอขายหุ้นเอกชนต่อผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีผู้ถือหุ้นที่เป็นรัฐเข้าร่วม ส่งผลให้อัตราการถือหุ้นลดน้อยลง และผู้ถือหุ้นที่เป็นรัฐหลายรายสูญเสียการควบคุมเหนือบริษัทที่รัฐเป็นเจ้าของ

ที่มา: https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html