Sonadezi Chau Duc เผยความคาดหวังที่พลิกกลับ

SZC เป็นผู้นำการลดลงของหุ้นอสังหาริมทรัพย์ภาคอุตสาหกรรม

SZC เคยเป็นหุ้นที่นักลงทุนชื่นชอบเนื่องจากมีกองทุนที่ดินอุตสาหกรรมที่ยังไม่ได้ใช้ประโยชน์จำนวนมาก และยังคงรักษาระดับราคาหุ้นให้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่จดทะเบียน (ต้นปี 2562)

อย่างไรก็ตาม ในสัปดาห์ที่ผ่านมา หุ้น SZC กลายเป็นจุดสนใจในการขายหุ้น เนื่องจากนักลงทุนกังวลว่าภาษีศุลกากรซึ่งกันและกันของสหรัฐฯ หากบังคับใช้ในอนาคต จะทำให้การค้าพลิกกลับ และธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ภาคอุตสาหกรรมจะประสบปัญหาในการดึงดูดโครงการต่างๆ

สถิติระหว่างวันที่ 27 มีนาคม ถึง 11 เมษายน หุ้น SZC ลดลง 24.8% จาก 43,750 ดอง เป็น 32,900 ดอง/หุ้น ในขณะที่ดัชนี VN ลดลงเพียง 7.7% เหลือ 1,222.46 จุด

ในความเป็นจริงแล้ว Sonadezi Chau Duc แตกต่างจากบริษัทอสังหาริมทรัพย์อุตสาหกรรมอื่น ๆ หลายแห่ง ตรงที่บริษัทยังคงอยู่ในระหว่างการพัฒนาโครงการเนื่องจากมีกองทุนที่ดินจำนวนมาก ซึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2024 Sonadezi Chau Duc เป็นเจ้าของกองทุนเงินสดมูลค่า 1,040.1 พันล้านดอง คิดเป็น 12.6% ของสินทรัพย์ทั้งหมด ผู้ซื้อเติมเงินล่วงหน้าและรายได้ระยะยาวที่ไม่ได้บันทึกจำนวน 963.2 พันล้านดอง คิดเป็น 11.7% ของเงินทุนทั้งหมด หนี้สินรวมสูงถึง 2,332.4 พันล้านดอง คิดเป็น 75.1% ของส่วนทุนทั้งหมด อัตราส่วนนี้ต่ำกว่าธุรกิจหลายๆ แห่งมาก

เป็นที่ทราบกันดีว่าในอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ภาคอุตสาหกรรม ธุรกิจต่างๆ ที่พัฒนาโครงการมานานหลายปีและมีผู้เช่าจำนวนมาก มักมีอัตราการเข้าใช้พื้นที่สูง และมีเงินสดจำนวนมากและรายการรายได้ระยะยาวที่ยังไม่ได้บันทึก

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ณ สิ้นปี 2024 Saigon VRG Investment JSC (รหัส SIP) เป็นเจ้าของกองทุนเงินสดมูลค่า 5,890 พันล้านดอง คิดเป็น 23.5% ของสินทรัพย์ทั้งหมด และรายได้ระยะยาวที่ยังไม่ได้บันทึกจำนวน 11,729.6 พันล้านดอง คิดเป็น 46.8% ของเงินทุนทั้งหมด IDICO Corporation - บริษัทมหาชนจำกัด (รหัส IDC) เป็นเจ้าของกองทุนเงินสดมูลค่า 4,452.5 พันล้านดอง คิดเป็น 23.7% ของสินทรัพย์ทั้งหมด และมีรายได้ระยะยาวที่ไม่ได้บันทึกจำนวน 4,599.8 พันล้านดอง คิดเป็น 24.5% ของทุนทั้งหมด

ตามการประมาณการของบริษัท Shinhan Securities Vietnam โครงการ Chau Duc Industrial Park ยังคงมีความน่าดึงดูดใจสำหรับธุรกิจต่างๆ โดยรักษาอัตราการเข้าใช้พื้นที่มากกว่า 60% ของพื้นที่ที่วางแผนไว้ทั้งหมด ซึ่งรายได้ค่าเช่าที่ดินในโครงการส่วนใหญ่มาจากบริษัทต่างชาติ เช่น เกาหลี จีน...

นอกจากนี้ ณ สิ้นปี 2567 Sonadezi Chau Duc บันทึกต้นทุนการก่อสร้างพื้นฐานที่ยังไม่เสร็จสิ้นในระยะยาวที่ 3,148.1 พันล้านดอง คิดเป็น 38.3% ของสินทรัพย์ทั้งหมด และในปี 2568 Sonadezi Chau Duc วางแผนที่จะใช้เงิน 1,207.7 พันล้านดองเพื่อดำเนินการชดเชยการเคลียร์พื้นที่ และ 437.6 พันล้านดองเพื่อลงทุนในการก่อสร้างพื้นฐาน

ดังนั้น การอยู่ในระยะพัฒนาโครงการ Chau Duc Industrial Park จึงต้องให้ Sonadezi Chau Duc มีแหล่งทุนขนาดใหญ่ และต้องส่งเสริมการดึงดูดนักลงทุนให้มาเช่าที่ดินอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่มาจากประเทศในเอเชีย เช่น เกาหลีและจีน ซึ่งคาดว่าจะเผชิญกับความท้าทายมากมายจากนโยบายภาษีตอบแทนของสหรัฐอเมริกา Sonadezi Chau Duc จึงจะประสบปัญหาในการดึงดูดลูกค้าให้มาเช่าที่ดินในอนาคตอันใกล้นี้เช่นกัน

ร่วงหนักแต่มูลค่าหุ้น SZC ยังสูง

สำหรับความเสี่ยงในปัจจุบัน ตามข้อมูลของ SSI Securities ความเสี่ยงหลักต่อตลาดยังคงมาจากความกังวลเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ กระแสเงินสดยังแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังมากขึ้นต่อหุ้นเทคโนโลยี ในขณะที่บันทึกการเปลี่ยนแปลงไปยังอุตสาหกรรมอื่นๆ (สินค้าอุปโภคบริโภค วัตถุดิบ ฯลฯ)

นางสาวโด มินห์ ตรัง ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ เอซีบี (ACBS) เปิดเผยว่า ผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์ภาคอุตสาหกรรมยังคงมีสัญญาเช่าอยู่ จึงไม่ได้รับผลกระทบทันที แต่ในระยะกลาง อุปสรรคด้านภาษีศุลกากรทำให้ผู้ประกอบการชะลอแผนการขยายการลงทุน ธุรกิจแคบลง และแม้แต่ผู้ประกอบการต่างชาติก็มีแนวโน้มที่จะมองหาตลาดทางเลือกที่มีอัตราภาษีต่ำกว่า แนวโน้มดังกล่าวส่งผลกระทบเชิงลบต่อราคาหุ้นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ภาคอุตสาหกรรม

กลับมาที่หุ้น SZC ถึงแม้จะร่วงแรงมาสัปดาห์กว่าแล้วก็ตาม แต่จนถึงขณะนี้การประเมินมูลค่าหุ้นตัวนี้ก็ยังไม่ถูกเลย โดย ณ วันที่ 16 เม.ย. หุ้น SZC ซื้อขายที่มูลค่า P/E 19.11 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 16.19 เท่า และมูลค่า P/B 2.92 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 1.47 เท่า

จะเห็นได้ว่าถึงแม้จะยังคงมีกองทุนที่ดินขนาดใหญ่ ดำเนินการและดึงดูดทุนการลงทุนอยู่ แต่ผู้ลงทุนก็ยังคงกังวลเกี่ยวกับการดึงดูดลูกค้าใหม่และรักษาลูกค้าเก่าไว้ในโครงการเขตอุตสาหกรรมโดยทั่วไป และโครงการเขตอุตสาหกรรม Chau Duc โดยเฉพาะ

ที่มา: https://baodautu.vn/co-phieu-cua-sonadezi-chau-duc-dao-chieu-ky-vong-d268977.html