“ชะลอ” ตลาดทองคำด้วยวิธีแก้ปัญหาระยะสั้น?

การที่ธนาคารแห่งรัฐประกาศว่าได้เสร็จสิ้นการเตรียมการเพื่อจัดประมูลทองคำแท่งใหม่หลังจากหยุดดำเนินการไป 11 ปี เพื่อเพิ่มอุปทานในตลาด กำลังดึงดูดความสนใจจากสาธารณชนเป็นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์นี้ยังได้รับความเห็นที่หลากหลายจากผู้เชี่ยวชาญและ นักเศรษฐศาสตร์ บางคนเชื่อว่านี่เป็นเพียงวิธีแก้ปัญหาในระยะสั้นเพื่อ "ชะลอความร้อน" ของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ที่สำคัญนี้

ภาพประกอบ : ส.ส.

ทันเวลา เหมาะสมกับบริบทจริง

ถือเป็น “ที่ปลอดภัย” สำหรับกระแสเงินสดเมื่อช่องทางการลงทุนอื่นประสบปัญหา โดยตั้งแต่ต้นปี 2567 ทองคำได้กลายมาเป็นช่องทางการลงทุนที่มีกำไรสูงมาก หลักฐานคือในช่วงเวลาเพียงเกือบสี่เดือน ราคาทองคำโลก เพิ่มขึ้น 16% ในขณะที่ราคาแหวนทองคำในประเทศก็เพิ่มขึ้น 25% เช่นกันเมื่อเทียบกับสิ้นปี 2023 ทำลายสถิติทั้งหมดก่อนหน้านี้ โดยทองคำแท่งของ SJC มีราคาสูงถึงเกือบ 85 ล้านดองต่อแท่ง ขณะที่แหวนทองคำของ SJC มีราคาสูงถึง 79 ล้านดองต่อแท่ง สถานการณ์ขาดแคลนหรือแม้กระทั่งหมดสต๊อก ขายได้จำนวนจำกัด... แม้จะไม่บ่อยนัก แต่ก็เกิดขึ้นอยู่เรื่อยๆ

รองศาสตราจารย์ ดร. ดินห์ จุง ถิง ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ ได้ให้สัมภาษณ์ผู้สื่อข่าวจากหนังสือพิมพ์อิเล็กทรอนิกส์ของพรรคคอมมิวนิสต์ว่า สาเหตุหลักประการหนึ่งที่ทำให้ราคาทองคำทำลายระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อย่างต่อเนื่องนั้น เป็นผลมาจากความต้องการซื้อที่เพิ่มขึ้นอย่างมากของธนาคารกลางในหลายประเทศ ความไม่มั่นคง ทางภูมิรัฐศาสตร์ สงครามขนาดใหญ่ และความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ส่งผลให้ความต้องการนี้เพิ่มมากขึ้น ในความเป็นจริง ไม่เพียงแต่ธนาคารกลางจะเพิ่มการซื้อเท่านั้น แต่กองทุนการลงทุนและนักลงทุนรายย่อยยังเทเงินเข้าสู่การแข่งขันการลงทุนในทองคำอีกด้วย ความต้องการที่เพิ่มสูงขึ้นส่งผลให้ราคาทองคำปรับสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในปัจจุบันสกุลเงินที่แข็งค่ารวมถึงดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่ามูลค่าจะเพิ่มขึ้นก็ตาม แต่ก็มีความน่าดึงดูดน้อยลงเมื่อเทียบกับทองคำ

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของอัตราดอกเบี้ยเงินออมที่ต่ำ ตลาดหุ้นที่ผันผวน และอสังหาริมทรัพย์ที่ไม่ได้รับคืน ราคาทองคำที่สูงทำให้ผู้ลงทุนเกิดความใจร้อนและหวาดกลัวว่าจะพลาดโอกาสในการลงทุน ในช่วง "กระแสทองคำ" เงินจำนวนมากถูกย้ายจากการออมเงินมายังช่องทางการลงทุนที่น่าดึงดูดนี้ ส่งผลให้การซื้อขายทองคำได้รับความนิยมเพิ่มมากขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา และเป็นที่เข้าใจได้ว่ามีคนจำนวนมากที่ลงทุนในทองคำ ในทางกลับกัน การตรวจสอบกิจกรรมการค้าทองคำอย่างต่อเนื่องของทางการกลับทำให้ทองคำ “ร้อนแรง” มากขึ้น

เพื่อปฏิบัติตามข้อกำหนดที่นายกรัฐมนตรีกำหนดในคำสั่งล่าสุดว่าด้วยการบริหารจัดการตลาดทองคำ ในวันที่ 15 เมษายน ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามได้ออกเอกสาร 3 ฉบับไปยังกระทรวงและสาขาที่เกี่ยวข้องเพื่อร้องขอการประสานงาน ในวันเดียวกันนั้น หน่วยงานยังได้ออกคำสั่งอย่างเป็นทางการให้สถาบันสินเชื่อและธุรกิจที่ได้รับอนุญาตให้ซื้อและขายทองคำแท่งดำเนินการตามภารกิจเฉพาะเพื่อปรับปรุงความโปร่งใสและประสิทธิภาพในการบริหารจัดการตลาดทองคำ

ก่อนหน้านี้ธนาคารกลางยังได้ส่งข้อความเกี่ยวกับการเตรียมการเพื่อกลับมาประมูลทองคำแท่งอีกครั้งเพื่อเพิ่มอุปทานเข้าสู่ตลาด นับเป็นครั้งแรกในรอบ 11 ปี ที่จะมีการประมูลทองคำอีกครั้ง ตามแผนของหน่วยงานระบุว่าประเภทของทองคำที่จะนำมาประมูลคือทองคำแท่ง SJC ประกาศการประมูลทองคำแท่งจะถูกส่งไปยังสถาบันสินเชื่อและธุรกิจหนึ่งวันก่อนการประมูล และจะประกาศผลการประมูลภายหลังการประมูล

เป้าหมายของการประมูลทองคำแท่ง คือ การดำเนินการแก้ไขสถานการณ์ที่มีราคาทองคำในประเทศและต่างประเทศต่างกันสูงอย่างรวดเร็วและทันท่วงที เพื่อให้มั่นใจว่าตลาดนี้ดำเนินงานได้อย่างมั่นคง มีสุขภาพดี เปิดเผย โปร่งใส และมีประสิทธิผล ตามแนวทางของนายกรัฐมนตรี

เพื่อเป็นการตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวเชิงบวกของธนาคารแห่งรัฐในการเสนอแผนเพื่อ "ทำให้เย็นลง" ตลาดทองคำ ตามที่รองศาสตราจารย์ ดร. Dinh Trong Thinh กล่าว จากมุมมองของฝ่ายบริหารของรัฐ การดำเนินการตามแนวทางต่างๆ ของหน่วยงานอย่างสอดประสานกันเพื่อตอบสนองต่อการพัฒนาที่ไม่สามารถคาดเดาได้ในตลาดทองคำในประเทศนั้นถือว่าทันเวลาและเหมาะสมกับบริบทที่แท้จริงของตลาดทองคำในประเทศ ประการแรก ตอนนี้ไม่ใช่เวลาที่จะเริ่มต้นการค้าขายตลาดทองคำทันที เหมือนกับที่บางประเทศในโลกกำลังทำอยู่ การ “ลอยตัว” ราคาทองคำตามความผันผวนของตลาด จะส่งผลให้สกุลเงินต่างประเทศสำคัญบางสกุล เช่น USD เกิดความผันผวน เนื่องจากความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดระหว่างสินค้าโภคภัณฑ์พิเศษเหล่านี้

ประการที่สอง ด้วยมุมมองของการรักษาความระมัดระวังที่จำเป็น แม้ว่าธนาคารแห่งรัฐ (หน่วยงานที่รับผิดชอบหลัก) จะมีความเร่งด่วนมาก แต่ก็ไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะดำเนินการตรวจสอบ พัฒนาพระราชกฤษฎีกาแก้ไข เพิ่มเติม หรือเปลี่ยนพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 24/2012/ND-CP เกี่ยวกับการจัดการกิจกรรมตลาดทองคำภายในชั่วข้ามคืน ในความเป็นจริง แม้ว่าเวียดนามจะมีความสำเร็จที่โดดเด่นหลายประการในการพัฒนาเศรษฐกิจและสังคม แต่ขนาดเศรษฐกิจของประเทศรวมถึงการพึ่งพาปัจจัยการนำเข้าและส่งออกเป็นอย่างมาก ผลกระทบโดยตรงจากความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ และความขัดแย้งทางทหารระหว่างประเทศและดินแดนต่างๆ ทั่วโลก ยิ่งไปกว่านั้น เพื่อบรรลุเป้าหมายทางเศรษฐกิจและสังคมที่กำหนดไว้ ยังคงจำเป็นต้องมีการแทรกแซงโดยตรงจากหน่วยงานบริหารของรัฐ

รองศาสตราจารย์, PhD. นายดิงห์ ตรง ทินห์ ผู้เข้าร่วมในการร่างพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 24/2012/ND-CP (3 เมษายน 2555) ว่าด้วยการบริหารจัดการกิจกรรมการค้าทองคำ กล่าวว่า พระราชกฤษฎีกานี้ถือกำเนิดขึ้นและได้บรรลุพันธกิจของตนแล้ว อย่างไรก็ตาม ณ ขณะนี้ความสัมพันธ์ระหว่างอุปทานและอุปสงค์ยังไม่สมดุล ดังนั้น นายกรัฐมนตรีจึงได้สั่งการว่าจำเป็นต้องฟื้นฟูสมดุลความสัมพันธ์ระหว่างอุปทานและอุปสงค์ของทองคำ และลดช่องว่างระหว่างราคาทองคำในประเทศและราคาทองคำในตลาดโลก ความจำเป็นในการมีเอกสารทางกฎหมายมาทดแทนเอกสารฉบับนี้ถือเป็นแนวทางแก้ไขในระยะยาว หากจำเป็นต้องทำในเวลานี้ดูเหมือนว่าจะเป็นการเร่งรีบเกินไป ไม่สมเหตุสมผล และไม่เป็นวิทยาศาสตร์ รวมทั้งเร่งด่วนในบริบทเชิงปฏิบัติในปัจจุบัน

การวินิจฉัย “ไข้” เป็นเรื่องยากด้วย…วิธีแก้ไขระยะสั้น

กลับมาที่เรื่อง “ประมูลทองคำ” ประเด็นที่ได้รับความสนใจจากประชาชนเป็นอย่างมาก แต่ได้รับความเห็นที่ขัดแย้งกันจากผู้เชี่ยวชาญและนักเศรษฐศาสตร์เป็นจำนวนมาก แม้ว่าจะไม่ใช่ประเด็นใหม่ แต่ทางธนาคารแห่งรัฐก็ดำเนินการมาเกือบ 11 ปีแล้ว ในปี 2556 มีการประมูลทองคำทั้งหมด 76 ครั้ง ส่งผลให้ทองคำเข้าสู่ตลาดเกือบ 70 ตัน ขณะนี้สิ่งที่ธนาคารกลางกำลังดำเนินการอย่างเร่งด่วนคือการกลับมาดำเนินธุรกิจนี้อีกครั้ง เพื่อเพิ่มความโปร่งใส เพิ่มอุปทานทองคำ ซึ่งจะช่วยลดส่วนต่างระหว่างราคาทองคำในประเทศและราคาทองคำในตลาดโลก โดยเฉพาะแบรนด์ SJC กับราคาทองคำในตลาดโลก รวมทั้งราคาทองคำ SJC กับแบรนด์ทองคำอื่นๆ!

แต่คำถามคือทำไมเวียดนามถึงไม่นำเข้าทองคำ?

ตามข้อมูลจาก TS. Can Van Luc - หัวหน้าคณะเศรษฐศาสตร์ของ BIDV กล่าวว่า ในความเป็นจริงแล้ว ในบางแห่งยังคงต้องนำเข้าทองคำจำนวนหนึ่ง เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วเวียดนามไม่มีแหล่งทองคำในประเทศมากนัก อย่างไรก็ตาม หน่วยงานบริหารจัดการจำเป็นต้องคำนวณว่าจะต้องนำเข้าทองคำจำนวนเท่าใด? กี่โมง? เพื่อสร้างความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทาน ควบคุมสำรองเงินตราต่างประเทศ และมีส่วนสนับสนุนการรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนและเศรษฐกิจมหภาค ย้อนกลับไปเมื่อปี 2013 ตลาดทองคำถือเป็นประเด็นร้อนแรงในเศรษฐกิจเวียดนาม ในช่วงนั้น เราซื้อขายทองคำ โดยให้กู้และยืมทองคำ ซึ่งหมายความว่าธนาคารต่างๆ ก็สามารถให้กู้ยืมทองคำได้ ดังนั้นตลาดทองคำจึงมีระดับการปรับราคาสูงมาก ส่งผลให้เกิดความผันผวนอย่างมาก

นอกจากนี้ ดร. เล ซวน เงีย สมาชิกสภาที่ปรึกษานโยบายการเงินและการเงินแห่งชาติ ซึ่งเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ ได้แสดงความเห็นเกี่ยวกับการบริหารจัดการตลาดทองคำและการกลับมาประมูลทองคำของธนาคารแห่งรัฐ โดยวิเคราะห์ว่า ปัจจุบันมีประเด็นสำคัญ 2 ประเด็นที่จำเป็นต้องกล่าวถึง ได้แก่ การป้องกันไม่ให้ทองคำกลายเป็นทองคำในระบบเศรษฐกิจ และการลดส่วนต่างระหว่างราคาทองคำในประเทศและราคาทองคำในตลาดโลก ในเรื่องต่อต้านสีเหลืองเราก็ทำได้ดีมากในอดีต ปัจจุบันทองคำถูกห้ามเป็นผลิตภัณฑ์ฝากและให้กู้ยืมในธนาคารพาณิชย์ นั่นหมายความว่าทองไม่มีอีกต่อไป

นอกจากนี้ มันเป็นข้อเท็จจริงที่ว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้ราคาทองคำในประเทศและราคาทองคำในตลาดโลกมีความแตกต่างกันอย่างมาก บางครั้งถึง 30% - เรื่องนี้เป็นเรื่องไร้สาระ โดยเฉพาะอย่างยิ่งปัญหาอีกประการหนึ่งก็คือการไหลเวียนการค้าถูกตัดขาด เป็นเวลานานแล้วที่เราไม่ได้นำเข้าทองคำแท่งในขณะที่ความต้องการภายในประเทศยังคงสูง ทุกปีเวียดนามผลิตทองคำได้ประมาณ 600 กิโลกรัม ในขณะที่ความต้องการอาจสูงถึง... 50 ตัน (ตามประกาศของสภาทองคำโลก) ดังนั้นเพื่อเป็นการชดเชยความต้องการนี้ จึงเป็นเรื่องธรรมดาที่การลักลอบขนทองคำหรือการขึ้นราคาทองคำในประเทศจะเกิดขึ้น

ดังนั้นเพื่อขจัดส่วนต่างราคาระหว่างราคาทองคำในประเทศและราคาทองคำในตลาดโลก จึงจำเป็นต้องใช้มาตรการเชิงพาณิชย์เท่านั้น ไม่ใช่มาตรการทางการเงิน เช่น การประมูลทองคำแท่ง

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญรายนี้กล่าวไว้ หน่วยงานบริหารจัดการควรอนุญาตให้บริษัทค้าทองคำและเงินที่มีคุณสมบัติเหมาะสมบางรายสามารถนำเข้า ส่งออก และค้าทองคำแท่งและเครื่องประดับทองคำได้ และหน่วยงานบริหารจัดการใช้เพียงเครื่องมือที่แข็งแกร่งที่สุดในปัจจุบัน นั่นก็คือภาษี ในการบริหารจัดการ ปัจจุบันศุลกากรของเวียดนามได้เปลี่ยนเป็นระบบศุลกากรแบบอิเล็กทรอนิกส์ และสามารถบริหารจัดการการนำเข้าและส่งออกทองคำได้อย่างใกล้ชิดและดีเยี่ยม ในส่วนของการบริโภคภายในประเทศ เราใช้ใบกำกับสินค้าอิเล็กทรอนิกส์เพื่อให้การซื้อขายทองคำมีความโปร่งใส ในทางกลับกัน การจัดการประมูลทองคำอาจสร้างผลทางจิตวิทยาในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม สิ่งพื้นฐานที่สุด ในระยะยาว และสอดคล้องกับแนวทางปฏิบัติระหว่างประเทศ คือการอนุญาตให้มีการนำเข้าและส่งออกทองคำ การผลิตและการซื้อขายทองคำ รวมไปถึงการเก็บภาษีได้โดยเสรี

เรื่องความแตกต่างระหว่างราคาทองคำ SJC กับทองคำปกติ ตามที่ ดร. เล ซวน เหงีย ได้กล่าวไว้ จริงๆ แล้วคุณภาพของทองคำทั้ง 2 ประเภทนี้ไม่ได้แตกต่างกันเลย ความแตกต่างของราคานั้นเกิดจากความแตกต่างของยี่ห้อ SJC มีราคาสูงเนื่องจากเป็นแบรนด์เฉพาะของธนาคารแห่งรัฐ ทำให้หลายคนคิดว่าระดับความน่าเชื่อถือสูงกว่า แต่ส่วนต่างราคาที่สูงในปัจจุบันถือว่าไม่สมเหตุสมผล รัฐบาลควรส่งคืนทองคำของ SJC ให้กับแบรนด์ที่ผลิตขึ้นเพื่อให้พวกเขาสามารถทำธุรกิจได้ตามปกติเช่นเดียวกับแบรนด์ทองคำในประเทศอื่น ๆ แล้วเราจะมีตลาดทองคำที่เสถียรสมบูรณ์ ความเป็นจริงพิสูจน์ได้ว่าปัจจุบันในโลก เราแทบจะเป็นเพียงประเทศเดียวที่ยังคงผูกขาดทองคำของธนาคารกลาง การผูกขาดการผลิต การนำเข้าและการส่งออกแท่งทองคำ

เพื่อตอบสนองต่อความกังวลว่า หากสามารถอนุญาตให้นำเข้าส่งออกทองคำได้ตามปกติ เราจะนำเงินตราต่างประเทศมาจากไหน ส่งผลให้ค่าเงินตราต่างประเทศเพิ่มสูงขึ้น และส่งผลกระทบต่อการนำเข้าส่งออกหรือไม่ ดร.เล ซวน เหงีย กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า แม้จะเป็นการลักลอบขนเงิน แต่ก็ต้องนำเงินตราต่างประเทศออกจากเวียดนาม นอกจากนี้ปริมาณเงินตราต่างประเทศที่นำมาใช้ในการนำเข้าทองคำก็จะไม่มากนัก ผมคำนวณเป็นเงินราวๆ 3 พันล้านเหรียญสหรัฐ เมื่อเทียบกับการนำเข้าสินค้าอื่นมูลค่าหลายหมื่นล้านเหรียญสหรัฐแล้ว ถือว่าน้อยมาก ดังนั้นเราจึงปล่อยให้ธุรกิจนำเข้าและส่งออกดำเนินการตามปกติ ในปัจจุบันนี้ สิ่งที่กระทบต่อราคาทองคำรุนแรงที่สุดในโลก คือ การที่ธนาคารกลางซื้อทองคำไว้เป็นเงินสำรอง หรือที่เรียกว่า การเก็งกำไร โดยธนาคารกลางหลายแห่งซื้อไว้มากเกินไป จึงส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตลาด เราควรศึกษาการซื้อทองคำไว้เป็นสำรอง มากกว่าที่จะมาศึกษาเรื่องราวการนำทองคำสำรองออกมาประมูลเพื่อสร้างเสถียรภาพให้ตลาด ในความคิดของฉัน แนวทางนี้อาจจะเป็นเพียงระยะสั้น แต่ไม่ใช่พื้นฐาน!

และแน่นอนว่าเมื่อทำการ “ระบายความร้อน” ตลาดทองคำ – ตลาดที่ “ร้อนแรง” เกินไปในขณะนี้ด้วยการแก้ปัญหาในระยะสั้น ผลลัพธ์จะไม่ได้มากนัก!

นั่นหมายความว่าในระยะยาวเพื่อพัฒนาตลาดทองคำที่มั่นคง มีสุขภาพดี โปร่งใส และยั่งยืน รัฐบาลต้องมี “แนวทางแก้ไขพิเศษ” ในมือเพื่อบริหารจัดการตลาดนี้อย่างมีประสิทธิภาพ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งการขจัดการผูกขาดในการนำเข้าและซื้อขายแท่งทองคำ ในเวลาเดียวกัน ยังมีวิธีแก้ไขเพื่อป้องกันและตอบสนองต่อความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์หรือราคาที่พุ่งสูงผิดปกติอย่างทันท่วงที โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สิ่งแรกคือการสร้างทางเดินทางกฎหมายที่มีความกว้างเพียงพอ มีเครื่องมือและศักยภาพเพียงพอในการบริหารจัดการตลาดที่สำคัญนี้

แหล่งที่มา