จากภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่มั่นคงสู่โมเมนตัมการลงทุนของภาครัฐ: ตลาดกำลังรอสัญญาณการกลับตัว

Từ vĩ mô ổn định đến động lực đầu tư công: Thị trường chờ tín hiệu đảo chiều- Ảnh 1. — จากภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่มั่นคงสู่โมเมนตัมการลงทุนของภาครัฐ: ตลาดกำลังรอสัญญาณการกลับตัว

ตลาดต่างประเทศปรับตัวแข็งแกร่ง

รายงานกลยุทธ์การตลาดของฝ่ายวิจัย บริษัท MBS ระบุว่า ตลาดหุ้น โลก เมื่อสัปดาห์ที่แล้วมีสัญญาณเชิงลบ โดยดัชนีหลักหลายตัวในเอเชียและสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงพร้อมกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ดัชนีนิกเคอิ (ญี่ปุ่น) ลดลง 4.1% และดัชนีโคสปิ (เกาหลีใต้) ลดลง 3.7%...

ในสหรัฐฯ ดัชนีแนสแด็กร่วงลง 3% ซึ่งถือเป็นการร่วงลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน ขณะที่ดัชนี S&P 500 และดัชนีดาวโจนส์ร่วงลงมากกว่า 1% หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีตกอยู่ภายใต้แรงขายมากที่สุด สะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้ม เศรษฐกิจ สหรัฐฯ ขณะที่รัฐบาลกลางยังคงปิดทำการต่อเนื่องนานกว่า 5 สัปดาห์ ซึ่งยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ของประเทศ

เนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาล รายงานเศรษฐกิจที่สำคัญหลายฉบับของสหรัฐฯ จึงล่าช้าออกไป ส่งผลให้นักลงทุนต้องพึ่งพาข้อมูลจากภาคเอกชน ซึ่งมักจะมีความแม่นยำน้อยกว่า เพื่อประเมินสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและคาดการณ์ทิศทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผลสำรวจของดาวโจนส์ระบุว่า ภาคธุรกิจนอก ภาคเกษตรกรรม ของสหรัฐฯ คาดว่าจะสูญเสียตำแหน่งงาน 60,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคม โดยอัตราการว่างงานจะพุ่งขึ้นแตะระดับ 4.5% ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง

ในเวียดนาม ดัชนี VN-Index บันทึกการลดลงติดต่อกัน 4 สัปดาห์ ซึ่งถือเป็นการลดลงที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2567 โดย ณ สิ้นสัปดาห์แรกของเดือนพฤศจิกายน ดัชนี VN-Index ปิดที่ 1,599.1 จุด ลดลง 40.55 จุด (-2.5%) เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า โดยลดลงรวมกว่า 200 จุด (-11.2%) เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดล่าสุด

แม้ว่าภาพรวมตลาดมีแนวโน้มลดลงอย่างมาก แต่บางภาคส่วนยังคงมีพัฒนาการเชิงบวก เช่น อาหาร (+7.1%) ประกันภัย (+2.9%) และน้ำมันและก๊าซ (+0.9%) ในทางกลับกัน กลุ่มค้าปลีก (-6.9%) การลงทุนภาครัฐ (-6.4%) และอาหารทะเล (-6.4%) อยู่ภายใต้แรงกดดันในการปรับตัวอย่างมาก

สภาพคล่องตลาดรวมอยู่ที่ 28,644 พันล้านดอง ลดลง 5.8% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า โดยธุรกรรมที่จับคู่ลดลง 4.8% เหลือ 26,565 พันล้านดอง โดยเฉลี่ยแล้ว สภาพคล่องในสัปดาห์แรกของเดือนพฤศจิกายนลดลง 22% เมื่อเทียบกับระดับเฉลี่ยในเดือนตุลาคม แต่ยังคงสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนถึง 81%

สะสมตั้งแต่ต้นปี สภาพคล่องเฉลี่ยของตลาดทั้งหมดอยู่ที่ 29,500 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 39.8% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในปี 2567 ถือเป็นตัวชี้วัดเชิงบวกว่ากระแสเงินสดยังคงอยู่ในตลาด แม้จะมีการปรับดัชนีแล้วก็ตาม

การลงทุนภาครัฐพุ่งในไตรมาส 4 หนุนจีดีพีบรรลุเป้าหมาย

จากการประเมิน ดัชนี VN-Index ลดลงมากกว่า 200 จุด (-11.2%) จากจุดสูงสุดที่ 1,800 จุด ในเวลาเพียง 4 สัปดาห์ การปรับตัวนี้ถือว่าปกติหลังจากปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากจากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายนและต้นปี หากไม่รวมอิทธิพลของกลุ่ม Vingroup ดัชนีที่แท้จริงจะอยู่ที่ 1,398 จุด ซึ่งต่ำกว่าระดับทั่วไปอย่างมาก

ผู้เชี่ยวชาญของ MBS เชื่อว่าตลาดอยู่ในช่วงสะสมใหม่หลังจากช่วงการเติบโตที่ร้อนแรง ซึ่งรากฐานมหภาคยังคงแข็งแกร่งและมีการส่งเสริมนโยบายสนับสนุนการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง

ภาพรวมเศรษฐกิจในช่วง 10 เดือนแรกของปี 2568 ยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดย GDP ในช่วง 9 เดือนแรกเติบโตที่ 7.85% และในไตรมาสที่สี่ของปีนี้ เวียดนามจำเป็นต้องเติบโตมากกว่า 8.4% เพื่อให้บรรลุเป้าหมายประจำปี อย่างไรก็ตาม หลังจากผ่านไปกว่า 10 เดือน เวียดนามได้เบิกจ่ายงบประมาณไปแล้วเพียง 464,000 พันล้านดอง ซึ่งคิดเป็น 51.7% ของแผน ขณะที่เงินลงทุนสาธารณะกว่า 400,000 พันล้านดองยังคง "อยู่ในกระดาษ"

ที่น่าสังเกตคือ เลขาธิการโต ลัม ได้ลงนามและออกข้อสรุปเลขที่ 203-KL/TW โดยขอให้ส่งเสริมการดำเนินการตามแนวทางแก้ไขปัญหาอย่างต่อเนื่อง เพื่อให้บรรลุเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจปี 2568 ได้อย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด และสร้างแรงผลักดันให้กับการเติบโตทางเศรษฐกิจในระดับสองหลักที่กำลังจะมาถึง นอกจากนี้ โครงการสำคัญระดับชาติหลายโครงการ เช่น ทางด่วนสายตะวันออกเฉียงเหนือ-ใต้ โรงไฟฟ้านิวเคลียร์นินห์ถ่วน ทางรถไฟระหว่างประเทศ... จะเริ่มต้นขึ้นในต้นปี 2569

ด้วยปัจจัยดังกล่าว คาดว่าการลงทุนภาครัฐจะเป็น “แรงผลักดัน” สำคัญ ช่วยให้ GDP ไตรมาส 4 ทะลุเป้า และตลาดหุ้นมีโอกาสฟื้นตัวบริเวณแนวรับ 1,600 – 1,620 จุด

ดัชนี VN-Index ร่วงลงอย่างหนักกว่า 200 จุด แต่หุ้นสำคัญหลายตัวกลับมีมูลค่าลดลงมากกว่านั้น บางกลุ่มธุรกิจ เช่น หลักทรัพย์ ธนาคาร อสังหาริมทรัพย์ ฯลฯ ปรับตัวลดลง 20-30% แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาสที่ 3 ปี 2568 จะยังคงเติบโตได้ดี

หากไม่รวมกลุ่ม Vingroup ดัชนีจะอยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ 1,400 จุด ซึ่งเทียบเท่ากับจุดเริ่มต้นของการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงต้นปีนี้ ซึ่งเกิดจากการซื้อสุทธิจากเงินทุนต่างชาติมากกว่า 13,400 พันล้านดอง เป็นเวลา 3 สัปดาห์ติดต่อกัน

นี่แสดงให้เห็นว่าระดับราคาหุ้นได้ปรับตัวลงอย่างมาก ทำให้เกิดโอกาสที่กระแสเงินสดภายในประเทศจะ "แตะจุดต่ำสุด" และก่อตัวเป็นโซนสะสมใหม่ กระแสเงินสดมีแนวโน้มที่จะกลับเข้าสู่กลุ่มหุ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่มการเงิน กลุ่มการผลิต และกลุ่มส่งออก

โซนแนวรับ 1,600 จุดถูกทดสอบหลายครั้งนับตั้งแต่ปลายเดือนสิงหาคม ทุกครั้งที่ดัชนี VN แตะระดับนี้ กระแสเงินไหลเข้าจากตลาดขาลงก็ปรากฏขึ้น การที่ดัชนีร่วงลงสู่ระดับนี้ชั่วคราวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วไม่น่าแปลกใจนัก เพราะการร่วงลงสู่ตลาดขาลงรอบแรกยังไม่แข็งแกร่งพอ

ในทางเทคนิคแล้ว เกณฑ์ MA100 (1,590 - 1,600 จุด) ยังคงเป็นแนวรับระยะสั้น หากตลาดยังคงรักษาสภาพคล่องให้อยู่ในระดับคงที่และไม่ทะลุเกณฑ์นี้อย่างเด็ดขาด โอกาสการฟื้นตัวระยะสั้นก็ยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเข้าสู่ช่วงการประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 4 และกระแสเงินสดจากกองทุนรวมที่ปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน

บริษัทจดทะเบียนเติบโต มูลค่าตลาดขยายตัว

นายเหงียน อันห์ ฟอง ประธานตลาดหลักทรัพย์ฮานอย (HNX) เปิดเผยว่า พร้อมกันกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ สภาพคล่องของตลาดก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยของตลาดทั้งหมดแตะเกือบ 30,000 พันล้านดองต่อเซสชั่น เพิ่มขึ้น 42.6% เมื่อเทียบกับปี 2567

ณ สิ้นเดือนตุลาคม พ.ศ. 2568 มูลค่ารวมของตลาดหลักทรัพย์ทั้งสามแห่ง ได้แก่ HOSE, HNX และ UPCoM สูงถึงกว่า 9.18 ล้านพันล้านดอง เพิ่มขึ้นร้อยละ 28 เมื่อเทียบกับสิ้นปีก่อนหน้า คิดเป็นร้อยละ 79.8 ของ GDP ในปี พ.ศ. 2567 โดยภาคเศรษฐกิจเอกชนมีสัดส่วนร้อยละ 83 ของวิสาหกิจจดทะเบียน และร้อยละ 63.4 ของวิสาหกิจที่จดทะเบียน สะท้อนให้เห็นถึงบทบาทที่สำคัญเพิ่มมากขึ้นของภาคส่วนนี้ในตลาดทุน

บริษัทที่จดทะเบียนใน HNX บันทึกกำไร 90% ใน 6 เดือนแรกของปี โดยมีกำไรรวมมากกว่า 13.3 ล้านล้านดอง ขณะที่กลุ่มขาดทุนคิดเป็นเพียง 10% โดยขาดทุนรวมลดลงมากกว่า 30% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ในส่วนของ UPCoM ธุรกิจ 80% รายงานผลกำไร โดยมีกำไรรวม 54.4 ล้านล้านดอง เพิ่มขึ้นกว่า 40% ในช่วงเวลาเดียวกัน แสดงให้เห็นถึงพัฒนาการที่สำคัญของสุขภาพทางการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา มีธุรกิจ 14 แห่งที่ออกจาก UPCoM และเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โดยมีมูลค่ารวมมากกว่า 31 ล้านล้านดอง

นายเหงียน ฮวง เซือง รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ระบุว่า โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายใหม่ของตลาดฯ ดำเนินงานอย่างมีเสถียรภาพและปลอดภัย ก่อให้เกิดเงื่อนไขสำหรับการยกระดับจาก "ตลาดเกิดใหม่" ไปสู่ "ตลาดเกิดใหม่ระดับรอง" ตามมาตรฐาน FTSE Russell คาดว่าเวียดนามจะได้รับการยกระดับอย่างเป็นทางการในเดือนกันยายน พ.ศ. 2569

หน่วยงานจัดการจะดำเนินการปรับปรุงกรอบทางกฎหมาย เสริมสร้างการกำกับดูแลกิจการและการเปิดเผยข้อมูล และดำเนินโครงการยกระดับตลาดหลักทรัพย์และโครงการปรับโครงสร้างนักลงทุน เพื่อพัฒนากำลังนักลงทุนมืออาชีพและดึงดูดกระแสเงินทุนทางอ้อมที่ยั่งยืน

“ในเวลาเดียวกัน การลงทุนด้านเทคโนโลยีสารสนเทศ การปฏิรูปขั้นตอนการบริหาร และการเพิ่มความโปร่งใสจะยังคงดำเนินการต่อไป โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างตลาดหลักทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพ ทันสมัย และบูรณาการในระดับสากล” นายเหงียน ฮวง เซือง กล่าว

คุณมินห์

ที่มา: https://baochinhphu.vn/tu-vi-mo-on-dinh-den-dong-luc-dau-tu-cong-thi-truong-cho-tin-hieu-dao-chieu-102251110180954087.htm