Тайський магнат застосовує тактику «використовуючи власний жир, щоб підсмажити себе» у Sabeco, щоб сплатити відсотки.

(Газета Dan Tri) - Хоча Sabeco виплачувала дивіденди у розмірі 35-50% протягом багатьох років, суми, яку отримує ThaiBev, все ще недостатньо, щоб компенсувати величезні відсоткові витрати з боргу в розмірі 5 мільярдів доларів, понесеного в результаті придбання.

Заплативши цілих 320 000 донгів за акцію, щоб придбати найбільшу пивну компанію В'єтнаму, тайський магнат, незважаючи на отримання величезних річних дивідендів, досі не зміг покрити відсоткові виплати за кредитом.

Sabeco протягом багатьох років поспіль виплачує дивіденди на рівні 35-50%.

У 2017 році угода про продаж Sabeco сколихнула ринок. Тоді Thaibev (через свою дочірню компанію Vietnam Beverage) витратила 110 трильйонів донгів, що еквівалентно 4,8 мільярдам доларів США, на придбання всіх 343,66 мільйона акцій SAB, які Міністерство промисловості і торгівлі виставило на аукціон, тим самим отримавши контрольний пакет акцій Sabeco.

Кожна акція Sabeco була оцінена тайськими інвесторами у 320 000 донгів, що вище за ринкову ціну приблизно 309 000 донгів за акцію, яка на той час була однією з найдорожчих на фондовому ринку.

З моменту придбання тайським мільярдером Чароеном Сірівадханабхакді, Sabeco дотримується послідовної політики виплати дивідендів у грошовому еквіваленті. Зазвичай компанія виплачує 35%, а у 2018 та 2022 роках ця ставка зросла до 50%.

У 2023 році Sabeco випустила бонусні акції у співвідношенні 1:1, тим самим подвоївши свій статутний капітал, та продовжувала виплачувати грошові дивіденди у розмірі 35%. До 2024 року компанія ще більше збільшила коефіцієнт виплати грошових дивідендів до 50%.

Загалом, з 2017 року по теперішній час ThaiBev отримала від Sabeco понад 14 000 мільярдів донгів у вигляді дивідендів.

Згідно з нещодавньою оцінкою Rong Viet Securities (VDSC), Sabeco, ймовірно, продовжуватиме підтримувати високу ставку дивідендів у розмірі від 35 до 50% у найближчі роки.

Причина полягає в тому, що компанія наразі не має значних нових інвестиційних планів. Крім того, за даними VDSC, велика виплата дивідендів також має на меті допомогти ThaiBev компенсувати річні відсоткові витрати у розмірі 2,4-3% за кредитом у розмірі 4,8 мільярда доларів, використаним для придбання Sabeco.

Однак, за оцінками VDSC, загальна сума дивідендів, отриманих ThaiBev з 2018 року по сьогодні, все ще недостатня для покриття витрат на відсотки за цією угодою. Це свідчить про те, що тягар виплати основної суми боргу та відсотків, який триває до 2028 року, продовжує тиснути на Sabeco, змушуючи її підтримувати свою політику високих дивідендів у минулому та в наступні роки.

Припущення щодо отриманих дивідендів та відсотків, що підлягають сплаті Thaibev, пов'язаних з придбанням Sabeco (Зображення: звіт VDSC).

ThaiBev ще не повністю відшкодувала відсоткові виплати за угодою на 110 трильйонів донгів.

У 2017 році для фінансування придбання Sabeco, ThaiBev та її дочірня компанія BeerCo позичили майже 5 мільярдів доларів США під середню процентну ставку 2,5-3% річних. Основний кредит у розмірі 4,8 мільярда доларів США мав термін погашення 2 роки, а згодом у 2018 році був рефінансований шляхом випуску облігацій, еквівалентних 83% суми угоди, зі строками погашення 2-10 років та процентними ставками 1,76-3,6% річних.

За оцінками Rong Viet Securities (VDSC), ThaiBev отримає приблизно 14 090 мільярдів донгів у вигляді дивідендів готівкою від Sabeco протягом періоду 2018-2025 років. Однак очікується, що процентні витрати на боргове фінансування цієї угоди досягнуть 17 881 мільярда донгів, що майже на 3 800 мільярдів донгів більше, ніж отримані дивіденди.

VDSC вважає, що тиск на погашення основної суми боргу та відсотків є причиною, чому Sabeco підтримує високі дивідендни виплати протягом багатьох років. Однак постійні великі дивідендни виплати також призводять до тенденції до зменшення розміру активів Sabeco, з оціночним середньорічним темпом зростання -7,2% на рік протягом періоду 2024-2029 років.

Джерело: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm