Низка публічних компаній заявила, що знайшла вічний «друкарський верстат для грошей», використовуючи корпоративні кошти для купівлі біткойнів або інших цифрових токенів, і ціни на їхні акції одразу ж зросли, навіть більше, ніж вартість придбаних ними токенів.
Токени у штучному інтелекті – це базова одиниця довжини тексту, яка може включати розділові знаки та пробіли та відрізнятися залежно від мови. Чим більша кількість токенів, тим повніший результат. Перетворення таких даних, як текст, зображення, аудіокліпи та відео , на токени називається «токенізацією».
Це «сценарій», ініційований Майклом Сейлором. Сейлор перетворив свою компанію Strategy на публічно торгуваний біткойн-холдинг. І протягом першої половини 2025 року стратегія була успішною, і понад сто різних компаній пішли шляхом Сейлора.
Ці компанії, відомі як «цифрові казначейства» (DAT), стали однією з найгарячіших тенденцій на публічних ринках. Їхні акції стрімко зросли, залучивши безліч відомих імен, від співзасновника Paypal Пітера Тіля до родини президента США Дональда Трампа.
Одним із яскравих прикладів є SharpLink Gaming, ціна акцій якої зросла більш ніж на 2600% лише за кілька днів після того, як компанія оголосила про зміну своєї бізнес-моделі з традиційних ігор, продаючи акції для купівлі великої кількості токенів Ethereum.
Однак важко пояснити, чому токени стають ціннішими лише тому, що вони належать публічній компанії. А потім поїзд починає сходити з рейок, спочатку повільно, але потім все швидше і швидше.
У випадку SharpLink ціна акцій впала на 86% від свого піку, що робить вартість усієї компанії меншою, ніж вартість цифрових токенів, якими вона володіє. Зараз компанія торгується приблизно в 0,9 раза дорожче, ніж вартість її активів в Ether.
Акції іншої компанії, Greenlane Holdings, зазнали падіння ціни на понад 99% цього року, незважаючи на те, що вона володіє токенами BERA на суму близько 48 мільйонів доларів. Акції Alt5 Sigma, яку підтримує родина Трампа, зазнали падіння ціни на 86% від пікового значення в червні 2025 року.
Інвестори усвідомили, що ці активи не приносять великого доходу, окрім того, що вони просто «лежать на купі грошей», і саме тому їхня оцінка знизилася, сказав Федір Шабалін, аналітик B. Riley Securities.
Згідно з узагальненими даними, середня ціна акцій компаній, що котируються на біржах США та Канади, цього року впала на 43%. Тим часом ціна біткойна з початку року впала лише приблизно на 6%.
Волатильність цих акцій частково можна пояснити величезною кількістю позикових коштів, що використовуються для фінансування покупок криптовалюти.
Компанія Strategy залучила капітал за допомогою серії складних фінансових інструментів, таких як конвертовані облігації та привілейовані акції, для купівлі біткойнів, в певний момент маючи понад 70 мільярдів доларів у біткойнах. За словами пана Шабаліна з B. Riley, група компаній DAT цього року залучила понад 45 мільярдів доларів для купівлі токенів.
Strategy та всі інші компанії тепер несуть відповідальність за виплату відсотків і дивідендів за цими боргами, що є проблемою, оскільки криптоактиви, якими вони володіють, здебільшого не мають грошового потоку.
Найбільше занепокоєння зараз викликає те, що компанії DAT будуть змушені продавати свої криптоактиви, що призведе до зниження ціни на токени, запускаючи низхідну спіраль.
Крах DAT загрожував поширитися на ширші ринки, оскільки трейдери використовували кредитне плече, змушуючи їх продавати активи для виконання вимог щодо маржі. Наразі проблеми практично зупинили потік нових фірм, які застосовують цю стратегію, та бум на ринках капіталу, який вона колись підживлювала.
Є ознаки того, що може відбуватися активність у сфері злиттів та поглинань (M&A), коли більш цінні компанії, що займаються злиттям та поглинанням, скуповують менші, оцінені нижче за їхні активи.
Росс Кармель, партнер Sichenzia Ross Ference Carmel, очікує, що активність у сфері злиттів та поглинань у секторі DAT швидко зросте вже у 2026 році з метою протидії потенційним перешкодам. Пан Кармель зазначив, що в галузі, ймовірно, відбудеться більше структурованих операцій з цінними паперами, «щоб забезпечити інвесторам кращі механізми захисту від збитків у цих угодах».
Джерело: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/su-sup-do-cua-cac-kho-bac-tai-san-ky-thuat-so-20251208133326637.htm
Коментар (0)