Чи мав ринок корпоративних облігацій «м’яку посадку»?

ANTD.VN – Хоча ринок корпоративних облігацій пережив свій найскладніший період, ймовірність дефолту вже відпала, але «точка падіння» облігаційного боргу змістилася приблизно на середину наступного року. Для вирішення цієї проблеми потрібні синхронні рішення.

Дефолт за облігаціями малоймовірний

Згідно з даними Асоціації ринку облігацій В'єтнаму (VBMA), з початку року до середини серпня 2024 року загальна вартість випуску корпоративних облігацій становила 212 512 млрд донгів, з яких 13 публічних випусків становили 22 773 млрд донгів (що становить 10,7% від загальної вартості випуску) та 195 приватних випусків на суму 189 739 млрд донгів (що становить 89,3% від загальної суми).

Поряд з цим, обсяг викуплених компаніями активів до настання терміну погашення досяг 111 910 млрд донгів, що на 27,1% менше, ніж за аналогічний період 2023 року.

Статистика Державної комісії з цінних паперів показує, що станом на кінець липня 2024 року вартість корпоративних облігацій, що котируються на біржі, з точки зору розміру ринку досягла близько 773 000 мільярдів донгів, при цьому в системі торгівлі корпоративними облігаціями Ханойської фондової біржі зареєстровано 1043 коди облігацій 264 емітентів.

На первинному ринку вартість успішних випусків за перші 7 місяців року досягла понад 174 000 мільярдів донгів, що більш ніж у 2,78 раза більше, ніж за аналогічний період 2023 року, з яких 87% становила вартість приватного випуску, а 13% – вартість публічного випуску.

На вторинному ринку, згідно зі звітами про транзакції Ханойської фондової біржі, до кінця липня 2024 року загальна вартість транзакцій досягла майже 576 трильйонів донгів, із середнім показником близько 4 трильйонів донгів за сесію.

Таким чином, можна побачити, що ринок корпоративних облігацій значно пожвавився, особливо після видання Урядової постанови 08, яка усунула деякі труднощі для бізнесу, такі як дозвіл підприємствам вести переговори та продовжувати погашення облігаційної заборгованості, відтермінувати умови для професійних інвесторів у цінні папери та виставити кредитні рейтинги.

Ринок облігацій поступово покращується.

За словами економічного експерта, доктора Кана Ван Люка, можна сказати, що історія погашення корпоративних облігацій, особливо підприємств нерухомості, подолала найскладніший період (червень - серпень 2023 року) з моменту видання Указу 08.

Пан Люк сказав, що цього року на ринку облігацій має термін погашення 213 000 мільярдів донгів, з яких лише на нерухомість припадає 37%, що еквівалентно приблизно 70 000 мільярдів донгів.

По суті, 60% підприємств продовжили свій 2-річний термін (пік червня 2025 року), підприємства проактивно викуповують облігації відповідно до умов випуску та починають їх знову випускати, щоб зменшити тиск на капітал. Крім того, ринок нерухомості потеплішає, підприємства готові продавати активи, щоб відкласти частину для погашення боргу.

Тому експерт вважає, що явище банкрутства навряд чи станеться, оскільки найскладніший час минув, існує багато синхронних рішень для його вирішення. Фактично, ріелторам не потрібно знижувати ціни на товари на 40-50%, як раніше, знижки близько 10% вже є.

Усунення правових перешкод для вирішення «точки падіння» облігаційного боргу

Однак багато думок стурбовані тим, що Указ 08 втратив чинність з початку цього року, труднощі на ринку облігацій можуть повернутися до складного періоду, коли «точка падіння» продовження облігаційного боргу може припадати на середину 2025 року.

За словами пані Тран Кім Дунг, заступниці директора Департаменту управління пропозиціями цінних паперів Державної комісії з цінних паперів, термін дії Указу 08 закінчився, тому час, на який уряд може послабити випуск індивідуальних корпоративних облігацій, тимчасово відкладається. Чи залишатиметься поправка до Указу 65 відкритою для переговорів, ще належить з'ясувати.

За словами пана Фама Ван Х'єу, заступника керівника Департаменту фінансового ринку Департаменту банківської справи та фінансів Міністерства фінансів, Міністерство фінансів звітувало уряду про стан впровадження. Наразі, на думку уряду, деякі положення, дія яких була призупинена або втратила чинність згідно з Декретом 08, почнуть впроваджуватися відповідно до Декрету 65 з 1 січня 2024 року (стандарти професійного інвестора та кредитний рейтинг).

Дві інші поправки до Декрету 08 будуть продовжувати впроваджуватися відповідно до духу Декрету (продовження терміну дії боргу, оплата облігацій іншими активами). Щодо вивчення внесення змін до Декрету 65, Міністерство фінансів переглядає та вносить зміни до низки статей Закону про цінні папери. Після цього уважно стежитиме за Законом про цінні папери щодо внесення змін до Декрету 65.

Це означає, що підприємства все ще можуть домовлятися про відстрочення боргу з власниками облігацій відповідно до Указу 08. Однак, за словами пана Нгуєна Куанг Тхуана, генерального директора FiinRatings, продовження дії Указу 08 не є великою проблемою. Більша проблема полягає в тому, що прострочена заборгованість у 2024-2025 роках дуже велика.

Що ми можемо зробити, так це залучити урядовий проект щодо правового врегулювання питань нерухомості. Як тільки ця проблема буде вирішена, впоратися з простроченою заборгованістю буде дуже легко.

«Слід зазначити, що найбільшим джерелом грошей є не банківські кредити чи облігації, а гроші, отримані від клієнтів, а це означає, що підтримка довкілля також дуже важлива, ми повинні зосереджуватися не лише на порятунку облігацій, набагато важливіші заходи довкілля, тобто юридична «чистота», – сказав пан Туан.

Джерело: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd