Чи зазнав ринок корпоративних облігацій «м’якої посадки»?

ANTD.VN – Хоча ринок корпоративних облігацій пережив свій найскладніший період і ймовірність дефолту більше не існує, «пік» облігаційного боргу змістився приблизно на середину наступного року. Це вимагає комплексних рішень для вирішення проблеми.

Дефолт за облігаціями малоймовірний.

Згідно з даними Асоціації ринку облігацій В'єтнаму (VBMA), з початку року до середини серпня 2024 року загальна вартість зареєстрованих випусків корпоративних облігацій становила 212 512 млрд донгів, з яких 13 публічних пропозицій становили 22 773 млрд донгів (що становить 10,7% від загальної вартості випуску) та 195 приватних розміщень на суму 189 739 млрд донгів (що становить 89,3% від загальної суми).

Крім того, підприємства, які достроково викупили активи, досягли 111 910 млрд донгів, що на 27,1% менше, ніж за аналогічний період 2023 року.

Згідно зі статистикою Державної комісії з цінних паперів, станом на кінець липня 2024 року обсяг ринку корпоративних облігацій, що котируються на біржі, досяг приблизно 773 000 мільярдів донгів, при цьому в системі торгівлі корпоративними облігаціями Ханойської фондової біржі зареєстровано 1043 коди облігацій від 264 емітентів.

На первинному ринку вартість успішних випусків за перші сім місяців року досягла понад 174 000 мільярдів донгів, що більш ніж у 2,78 раза більше, ніж за аналогічний період 2023 року, причому приватні розміщення становили 87%, а публічні пропозиції – 13%.

На вторинному ринку, згідно з даними торгів, опублікованими Ханойською фондовою біржею, станом на кінець липня 2024 року загальний обсяг торгів досяг майже 576 трильйонів донгів, в середньому приблизно 4 трильйонів донгів за сесію.

Таким чином, можна побачити, що ринок корпоративних облігацій явно потеплішав, особливо після видання Урядової постанови 08, яка усунула деякі труднощі для бізнесу, такі як дозвіл підприємствам вести переговори та продовжувати погашення облігаційного боргу, відтермінування умов для професійних інвесторів у цінні папери та кредитний рейтинг.

Ринок облігацій поступово покращується.

За словами економічного експерта доктора Кана Ван Люка, можна сказати, що історія погашення корпоративних облігацій, особливо для компаній з нерухомості, подолала найскладніший період (червень – серпень 2023 року) з моменту видання Указу 08.

Пан Люк заявив, що цього року на ринку облігацій має термін погашення 213 000 мільярдів донгів, причому облігації нерухомості становлять 37%, що еквівалентно приблизно 70 000 мільярдів донгів.

По суті, 60% підприємств продовжили термін дії своїх облігацій на два роки (досягнувши піку в червні 2025 року), проактивно викуповуючи облігації відповідно до умов випуску та відновлюючи випуск, щоб зменшити тиск на капітал. Крім того, з потеплінням на ринку нерухомості підприємства готові продавати активи, щоб спрямувати частину своїх коштів на погашення боргу.

Тому експерт вважає, що дефолт малоймовірний, оскільки найскладніший період минув, і існує багато комплексних рішень для вирішення проблеми. Насправді, ріелторам більше не потрібно пропонувати знижки 40-50%, як раніше; знижки близько 10% достатньо для продажу нерухомості.

Усунення правових перешкод для вирішення «кінцевого терміну» облігаційної заборгованості.

Однак багато хто стурбований тим, що оскільки термін дії Указу 08 закінчився на початку цього року, труднощі на ринку облігацій можуть повернутися до складного періоду, коли «пік» продовження облігаційного боргу може припадати на середину 2025 року.

За словами пані Тран Кім Дунг, заступниці директора Департаменту управління пропозиціями цінних паперів Державної комісії з цінних паперів, термін дії Указу 08 закінчився, тому послаблення урядом правил щодо випуску приватних корпоративних облігацій тимчасово призупинено. Чи дозволить внесення змін до Указу 65 подальші переговори, ще належить з'ясувати, враховуючи висновок Міністерства фінансів.

За словами пана Фама Ван Х'єу, заступника керівника Департаменту фінансового ринку, Відділу банківської справи та фінансів Міністерства фінансів, Міністерство фінансів звітувало уряду про стан впровадження. Наразі, на думку уряду, деякі положення, дія яких була призупинена або втратила чинність згідно з Декретом 08, почнуть впроваджуватися згідно з Декретом 65 з 1 січня 2024 року (стандарти для професійних інвесторів та кредитний рейтинг).

Дві поправки до Декрету 08 будуть продовжені відповідно до духу Декрету (продовження терміну дії боргу, погашення облігацій за рахунок інших активів). Щодо вивчення питання про внесення змін до Декрету 65, Міністерство фінансів переглядає та вносить зміни до кількох статей Закону про цінні папери. Після цього вони уважно стежитимуть за Законом про цінні папери, щоб внести зміни до Декрету 65.

Це означає, що підприємства все ще можуть домовлятися про відстрочення боргів з власниками облігацій відповідно до Указу 08. Однак, за словами пана Нгуєна Куанг Тхуана, генерального директора FiinRatings, продовження дії Указу 08 не є найбільшою проблемою. Більшою проблемою є дуже велика сума простроченої заборгованості у 2024-2025 роках.

Один зі способів зробити це – розглянути план уряду щодо усунення правових перешкод у секторі нерухомості. Після вирішення цього питання впоратися з простроченою заборгованістю буде набагато легше.

«Слід зазначити, що найбільшим джерелом коштів є не банківські позики чи облігації, а гроші, отримані від клієнтів. Це означає, що підтримка з оточуючих джерел також дуже важлива. Ми не повинні зосереджуватися лише на порятунку облігацій; набагато важливіші супутні заходи, а саме забезпечення юридичної «чистоти»», – сказав пан Туан.

Джерело: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd