Пан Нгуєн Дик Куан Тунг, член Ради директорів та генеральний директор акціонерного товариства OCBS Securities, вважає, що комплексні вдосконалення інституцій та інфраструктури перетворять в'єтнамський фондовий ринок на «магніт», що приваблює проактивний капітал, створюючи імпульс для потужного економічного прориву.
2025: Міцний фундамент для циклу «Переоцінка».
Озираючись на економічну картину 2025 року, стає зрозуміло, що В'єтнам продемонстрував надзвичайну стійкість. Він не лише пережив потрясіння, спричинені нестабільним світовим економічним середовищем, але й ефективно впорався з внутрішнім тиском, досягши очікуваного зростання ВВП на 8% – показник, який ставить В'єтнам серед провідних країн регіону АСЕАН.
Аналізуючи рушійні сили зростання більш детально, генеральний директор OCBS вказав на міцні «три стовпи», які підтримували економіку протягом минулого року. По-перше, державні інвестиції були агресивно збільшені з вражаючим темпом виплат. По-друге, реалізовані прямі іноземні інвестиції (ПІІ) досягли найвищого рівня за останні п'ять років. І останнім, не менш важливим елементом, була здатність утримувати інфляцію стабільною нижче 4%. Ця стабільна макроекономічна основа створила цінну узгодженість в очікуваннях бізнес-спільноти та інвесторів.
Для ринку капіталу 2025 рік вважається історичною віхою, оскільки В'єтнам офіційно підвищено рейтингом FTSE Russell. Ця нова позиція на міжнародній фінансовій карті мала негайний позитивний вплив на настрої ринку. Хоча ліквідність ще не вибухнула, як очікувалося, індекс VN-Index вражаюче відновився з діапазону 1580-1590 пунктів, досягнувши 1700 пунктів на початку грудня. З темпами зростання майже 35% з початку року в'єтнамські акції приєдналися до групи ринків з найкращими показниками в усьому світі.
Однак, пан Нгуєн Дик Куан Тунг також зазначив глибоку дивергенцію, що спостерігається. Хоча сектори з великою капіталізацією лідирують в індексі, багато акцій зафіксували падіння на 20-30% від своїх піків. З аналітичної точки зору, це явище має два важливі наслідки: з одного боку, ринок використовує суворий механізм самоперевірки та переоцінки, заснований на внутрішній якості бізнесу; з іншого боку, це падіння відкриває чудову можливість для накопичення якісних акцій за привабливими оцінками.
Загалом, 2025 рік — це не просто історія відновлення, а й ключовий рік, який закладає основу для зростання у 2026 році та запускає процес довгострокового перегляду ринкового рейтингу.
Три ключові напрямки реформування та трансформації фінансових установ.
Підвищення статусу ринку є лише необхідною умовою. Пан Тунг наголосив на трьох ключових пріоритетах реформ, які ринок повинен пришвидшити, щоб великі потоки капіталу справді та стабільно надходили до В'єтнаму.
По-перше, існує інституційна проблема. «Вузькі місця», такі як вимоги до попереднього фінансування, створюють психологічні бар'єри для іноземних інвесторів через брак гнучкості порівняно з міжнародною практикою. Удосконалення механізму непопереднього фінансування, підвищення прозорості щодо обмежень іноземної власності (FOL) та дозвіл на розміщення онлайн-замовлень через глобальні фондові компанії є невідкладними кроками. Ці реформи спрямовані не лише на виконання критеріїв FTSE Russell для офіційного підвищення статусу до вторинного ринка, що розвивається, у вересні 2026 року, але й на досягнення стандартів MSCI у період 2028–2030 років.
Друга ключова сфера полягає в ринковій інфраструктурі. Офіційне функціонування системи KRX з травня 2025 року є важливим кроком вперед, але недостатнім. Ринку необхідно продовжувати впроваджувати клірингову модель центрального контрагента (CCP) з 2027 року, розширювати потужності системи прямої обробки (STP) і особливо розширювати продукти хеджування обмінного курсу – важливий інструмент в контексті нестабільності світових фінансів.
По-третє, існують вимоги щодо прозорості інформації та якості продукту. Міжнародні інвестори завжди надають пріоритет ринкам із зразковим корпоративним управлінням та дотриманням стандартів ESG (екологічних, соціальних та управлінських). Хоча Указ 245 скоротив період IPO з 90 до 30 днів, ринку все ще потрібен сильніший поштовх для просування високоякісних IPO та послаблення обмежень на іноземну власність у нечутливих секторах.
Примітно, що динаміка ринку змушує учасників-учасників удосконалюватися для адаптації. Стратегія розвитку OCBS розроблена таким чином, щоб чітко дотримуватися трьох напрямків ринкової реформи. Компанія впроваджує потужний план збільшення капіталу з 1200 мільярдів донгів у 2025 році до 3200 мільярдів донгів у 2026 році, прагнучи приєднатися до клубу компаній з цінними паперами з ринковою капіталізацією 10 000 мільярдів донгів. Цей фінансовий ресурс призначений для розширення можливостей маржинального кредитування, збільшення масштабів власної торгівлі та проактивної участі в андеррайтингу та розповсюдженні продуктів для інституційних клієнтів.
Водночас OCBS значно інвестує в технології та автоматизацію, щоб забезпечити безперебійну інтеграцію з KRX, STP та майбутнім механізмом CCP. Зокрема, OCBS визначила управління активами та багатством своїм стратегічним напрямком. Під час цієї «перехідної» фази ринку капіталу компанії з цінних паперів не можуть бути просто приймачами замовлень; вони повинні стати довгостроковими фінансовими партнерами, надаючи рішення з управління портфелем та поглиблені інвестиційні консультаційні послуги як великим індивідуальним клієнтам, так і інституційним інвесторам.
Сценарій 2026 року: Хвиля IPO та двозначні цільові показники ВВП.
Дивлячись у майбутнє, питання якості на фондовому ринку стає більш актуальним, ніж будь-коли. З ринковою капіталізацією приблизно 260 мільярдів доларів, але з більшістю коливань, що залежать від менш ніж 30 акцій великих компаній, в'єтнамський ринок гостро потребує великомасштабних, прозорих підприємств, які представляють нові ключові сектори економіки.
Прогнозується, що період з 2025 по 2027 рік стане найбільшою хвилею IPO в історії, що пропонуватиме можливості для реструктуризації поставок. Ринок буде вітати компанії, які наважаться досліджувати нові ринки та мають справжню конкурентну позицію, а не покладаються виключно на «гарні історії». Сучасні інвестори вимагають, щоб компанії демонстрували свою здатність створювати довгострокову цінність за допомогою стратегій розширення ринку, технологічних інновацій та здатності виконувати зобов'язання.
На макроекономічному рівні пан Нгуєн Дик Куан Тунг вважає, що ціль зростання ВВП на 10% у 2026 році цілком досяжна, виходячи з поточних даних.
По-перше, економічні перспективи на 2025 рік (зростання ВВП на 8%, сильний профіцит торгового балансу, високий рівень прямих іноземних інвестицій та низька інфляція) дозволяють В'єтнаму підтримувати низькі процентні ставки для підтримки зростання без надмірного тиску на обмінний курс. По-друге, зовнішні фактори змінюються сприятливо, оскільки очікується, що Федеральна резервна система США (ФРС) увійде в цикл зниження процентних ставок, що допоможе стабілізувати обмінний курс VND/USD та створить простір для інструментів внутрішньої політики. По-третє, і це найголовніше, існує рішучість реформувати інституції, щоб усунути вузькі місця приблизно для 2200 зупинених проектів (що становить майже 50% ВВП). Розблокування цього величезного ресурсу створить проривний поштовх зростання для бізнес-сектору.
Згідно з цим синергетичним ефектом, фондовий ринок у 2026 році, за прогнозами, увійде в новий цикл зростання, зумовлений двома факторами: корпоративними прибутками та привабливими оцінками. Очікується, що зростання прибутку на акцію (EPS) досягне від 18% до 20% завдяки поліпшенню макроекономічних умов та позитивному зростанню кредитування. Щодо оцінок, прогнозований коефіцієнт P/E на 2026 рік становить 11-12 разів – значно нижче, ніж середній показник у 15 разів за останні п'ять років, та нижче, ніж темпи зростання прибутку. Коефіцієнт PEG нижче 1 вказує на значний простір для переоцінки, особливо порівняно з іншими ринками, що розвиваються, у регіоні.
Очікується, що серед секторів зростання будуть банківська справа (привабливі оцінки, стабільні прибутки), цінні папери (отримають вигоду від IPO та покращення ринку), роздрібна торгівля споживчими товарами (відновлення внутрішнього попиту), а також промислова нерухомість та енергетика.
Щоб скористатися цим циклом, фінансові установи, такі як OCBS, активно готують ресурси за чотирма ключовими напрямками: поглиблення досліджень та аналізу; розвиток команди інвестиційного банкінгу (IB) для підтримки бізнесу в реструктуризації капіталу; надання високоякісних рішень з управління активами для VIP-інвесторів та установ; і, нарешті, застосування штучного інтелекту та великих даних для оптимізації інвестиційного досвіду.
Коли уряд , регуляторні органи та учасники ринку скоординують рішучі дії, в'єтнамський фондовий ринок не буде пасивно чекати капіталу, а проактивно стане «магнітом», що приваблює якісний капітал, реалізуючи прагнення до швидкого економічного зростання в нову еру.
Джерело: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html
![[Відео] Ремесло виготовлення народних розписів Донг Хо було внесено ЮНЕСКО до Списку ремесел, що потребують термінової охорони.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/402x226/vietnam/resource/IMAGE/2025/12/10/1765350246533_tranh-dong-ho-734-jpg.webp)
Коментар (0)