ضغوط التخفيف على المساهمين في الدولة بعد زيادة رأس المال

قد تقوم شركة Becamex IDC بتقليص ملكيتها في شركة Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC، رمز TDC) إذا نجحت هذه الوحدة في عرض 35 مليون سهم فردي، مما يرفع رأس مالها الأساسي إلى 1350 مليار دونج.

قد تقوم شركة Becamex IDC بتقليص ملكيتها في شركة Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC، رمز TDC) إذا نجحت هذه الوحدة في عرض 35 مليون سهم فردي، مما يرفع رأس مالها الأساسي إلى 1350 مليار دونج.

قد تخفض شركة Becamex IDC ملكيتها إلى أقل من 51٪

بعد أن مرّت شركة بينه دونغ للتجارة والتنمية (TDC) بأصعب فترة في عام ٢٠٢٢ وخسائر في عام ٢٠٢٣، بدأت تظهر عليها علامات التعافي تدريجيًا وتخطّت الصعوبات. بنهاية عام ٢٠٢٤، ومع تحقيق أرباح بلغت ٤١٨.٦ مليار دونغ، تمكّنت الشركة رسميًا من محو جميع خسائرها المتراكمة البالغة ٣٦٧.٢ مليار دونغ في بداية العام، مما رفع الأرباح المتراكمة في نهاية العام إلى ٥٠.٧ مليار دونغ، مع استمرارها في استخدام رأس مال قصير الأجل قدره ٥١٩.٥ مليار دونغ لتمويل الأصول طويلة الأجل.

رغم تجاوزها الفترة الصعبة، وافقت شركة TDC، بشكل مفاجئ، على خطة طرح خاص بسعر مخفّض. وتعتزم الشركة بموجب هذه الخطة طرح 35 مليون سهم بسعر 11,840 دونج للسهم، لجمع 414.4 مليار دونج. ويُستخدم هذا المبلغ لإعادة شراء جزء من السندات المُرمّزة برمز TDC.BOND.700.2020 (القيمة الاسمية 700 مليار دونج، والمستحقة في 15 نوفمبر 2025).

يُذكر أن سعر الطرح الخاص لثمانية مستثمرين (خمسة منهم قادة في شركة TDC) أقل بنسبة 10.64% من سعر الإغلاق في 21 فبراير، والذي بلغ 13,250 دونجًا فيتناميًا للسهم. وفي حال نجاح الإصدار، ستنخفض نسبة ملكية المساهم الحكومي، شركة التنمية الصناعية والاستثمار (شركة مساهمة عامة) (Becamex IDC، رمزها BCM)، من 60.7% إلى 44.96% من رأس المال التأسيسي، مما يعني فقدانها رسميًا لحقها في السيطرة على شركة TDC.

وفقاً للسيدة دو مينه ترانج، مديرة مركز التحليل في شركة ACB للأوراق المالية (ACBS)، فإنه وفقاً لمبادئ المحاسبة، عندما تنخفض نسبة الملكية عن 51%، يجب تغيير طريقة المحاسبة من شركة تابعة إلى شركة شقيقة. ومع ذلك، لا تزال هناك حالات استثنائية، حتى لو كانت نسبة الملكية أقل من 51% من رأس المال التأسيسي، تُحتسب كشركة تابعة، إذا ثبت أن حق التشغيل واتخاذ القرارات لا يزال متروكاً لموظفي Becamex IDC في TDC (الجوهر على الشكل).

ومن الواضح أنه من خلال الإصدار الخاص القادم، ورغم أن المساهمين في الدولة لم يتخارجوا، فإن نسبة الملكية قد تم تخفيفها، مع وجود خطر الاضطرار إلى تغيير طريقة المحاسبة من شركة تابعة إلى شركة مرتبطة.

لقد خسر العديد من المساهمين في الدولة السيطرة بعد زيادات رأس المال.

وفي الواقع، بالنسبة لمجموعة الشركات ذات رأس المال المهيمن على الدولة، فليس من غير المألوف أن يتم تخفيف نسبة الملكية الحكومية بشكل مستمر من خلال الإصدار الخاص.

على وجه التحديد، شهدت شركة فوك آن بورت للاستثمار واستغلال البترول المساهمة (رمزها PAP) خمس زيادات في رأس مالها من 440 مليار دونج فيتنامي إلى 2,320 مليار دونج فيتنامي بين عامي 2016 وأغسطس 2024، وتخطط لطرح 60 مليون سهم للاكتتاب الخاص، مما يرفع رأس مالها إلى 2,920 مليار دونج فيتنامي. بعد هذه الزيادات، ظل عدد الأسهم المملوكة لمجموعة فيتنام للنفط والغاز ( بتروفيتنام ) ثابتًا (35 مليون سهم)، إلا أن نسبة الملكية انخفضت من 79.54% إلى 15.09%، وقد تستمر في الانخفاض إلى 11.99% في حال نجاح ميناء فوك آن في زيادة رأس ماله قريبًا.

وبالمثل، كانت الشركة 36 (رمزها G36) تابعةً في الأصل لوزارة الدفاع الوطني، ولكن مع زيادة رأس المال، انخفضت نسبة ملكية الدولة. وعلى وجه الخصوص، بعد تحويلها إلى شركة مساهمة، باعت هذه الشركة 42.21% من رأس مالها التأسيسي (18.15 مليون سهم) لمستثمرين استراتيجيين؛ وعُرض 10% من رأس مالها التأسيسي (4.3 مليون سهم) للبيع بالمزاد العلني؛ بينما كانت نسبة الـ 40% المتبقية مملوكةً لمساهمي الدولة (17.2 مليون سهم).

على وجه التحديد، في عام ٢٠١٦، وبعد تحويل الأسهم إلى أسهم، ارتفع رأس مال الشركة ٣٦ إلى ٤٣٠ مليار دونج فيتنامي، وبحلول عام ٢٠١٧، ارتفع إلى ٧٢٧.٣ مليار دونج فيتنامي. ولم يمارس مساهمو وزارة الدفاع الوطني حقهم في شراء المزيد من الأسهم، مما أدى إلى تقليص نسبة الملكية، حيث لم تعد تملك سوى ١٨.٣٨٪ من رأس مال الشركة، ولم يعد للمساهمين الحكوميين أي سيطرة، وانتقلت ملكية الشركة ٣٦ بشكل أساسي إلى أيدي مجموعة من المساهمين الأفراد.

ومن الواضح أن الإصدار أو العرض الخاص المستمر للمساهمين دون مشاركة مساهمي الدولة يؤدي إلى تخفيف نسبة الملكية وفقد العديد من مساهمي الدولة السيطرة على الشركات المملوكة للدولة.

المصدر: https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html