ضغوط التخفيف على مساهمي الدولة بعد زيادة رأس المال

قد تقوم شركة بيكاميكس آي دي سي بتقليص ملكيتها في شركة بينه دونج للتجارة والتنمية المساهمة (TDC، رمز TDC) إذا نجحت هذه الوحدة في عرض 35 مليون سهم فردي، مما يرفع رأس مالها الأساسي إلى 1350 مليار دونج.

قد تقوم شركة بيكاميكس آي دي سي بتقليص ملكيتها في شركة بينه دونج للتجارة والتنمية المساهمة (TDC، رمز TDC) إذا نجحت هذه الوحدة في عرض 35 مليون سهم فردي، مما يرفع رأس مالها الأساسي إلى 1350 مليار دونج.

قد تخفض شركة Becamex IDC ملكيتها إلى أقل من 51%

بعد أن مرّت شركة بينه دونغ للتجارة والتنمية (TDC) بأصعب فترة في عام 2022 وتكبدت خسائر في عام 2023، بدأت تظهر عليها علامات التعافي تدريجيًا وتخطّت الصعوبات. بنهاية عام 2024، وبأرباح بلغت 418.6 مليار دونغ، تمكّنت الشركة رسميًا من محو جميع خسائرها المتراكمة البالغة 367.2 مليار دونغ في بداية العام، لترتفع أرباحها المتراكمة في نهاية العام إلى 50.7 مليار دونغ، ولا تزال تستخدم 519.5 مليار دونغ من رأس المال قصير الأجل لتمويل الأصول طويلة الأجل.

رغم تجاوزها الفترة الصعبة، وافقت شركة TDC، بشكل مفاجئ، على خطة طرح خاص بسعر مخفّض. وتعتزم الشركة بموجب هذه الخطة طرح 35 مليون سهم بسعر 11,840 دونج للسهم، لجمع 414.4 مليار دونج. ويُستخدم هذا المبلغ لإعادة شراء جزء من السندات المُرمّزة برمز TDC.BOND.700.2020 (القيمة الاسمية 700 مليار دونج، والمستحقة في 15 نوفمبر 2025).

تجدر الإشارة إلى أن سعر الطرح الخاص لثمانية مستثمرين (خمسة منهم من قادة شركة التنمية الصناعية الماليزية) أقل بنسبة 10.64% من سعر الإغلاق في 21 فبراير، والذي بلغ 13,250 دونجًا فيتناميًا للسهم. وفي حال نجاح الإصدار، ستنخفض نسبة ملكية المساهم الحكومي، شركة التنمية الصناعية والاستثمار (بيكامكس آي دي سي، رمزها BCM)، من 60.7% إلى 44.96% من رأس المال التأسيسي، مما يعني فقدان السيطرة رسميًا على شركة التنمية الصناعية الماليزية.

وفقًا للسيدة دو مينه ترانج، مديرة مركز التحليل في شركة ACB للأوراق المالية (ACBS)، ووفقًا لمبادئ المحاسبة، عندما تنخفض نسبة الملكية عن 51%، يجب تغيير طريقة المحاسبة من شركة تابعة إلى شركة تابعة. ومع ذلك، لا تزال هناك استثناءات، فحتى لو كانت نسبة الملكية أقل من 51% من رأس المال التأسيسي، تُحتسب الشركة كشركة تابعة، إذا ثبت أن حقوق الإدارة واتخاذ القرارات لا تزال محفوظة لموظفي Becamex IDC في TDC (الجوهر على الشكل).

ومن الواضح أنه من خلال الإصدار الخاص القادم، ورغم أن مساهم الدولة لم يتخلص من استثماراته، فقد تم تخفيف نسبة الملكية، مع وجود خطر الاضطرار إلى تغيير طريقة المحاسبة من شركة تابعة إلى شركة تابعة.

يفقد العديد من المساهمين في الدولة السيطرة بعد زيادة رأس المال

وفي الواقع، بالنسبة لمجموعة الشركات ذات رأس المال الخاضع لسيطرة الدولة، فليس من غير المألوف أن يتم تخفيف نسبة الملكية الحكومية بشكل مستمر من خلال الإصدار الخاص.

على وجه التحديد، شهدت شركة فوك آن بورت للاستثمار واستغلال البترول المساهمة (رمزها PAP) خمس زيادات في رأس مالها من 440 مليار دونج فيتنامي إلى 2,320 مليار دونج فيتنامي بين عامي 2016 وأغسطس 2024، وتخطط لطرح 60 مليون سهم للاكتتاب الخاص، مما يرفع رأس مالها إلى 2,920 مليار دونج فيتنامي. بعد هذه الزيادات، ظل عدد الأسهم المملوكة لمجموعة فيتنام للنفط والغاز ( بتروفيتنام ) ثابتًا (35 مليون سهم)، إلا أن نسبة الملكية انخفضت من 79.54% إلى 15.09%، وقد تستمر في الانخفاض إلى 11.99% في حال نجاح ميناء فوك آن في زيادة رأس ماله قريبًا.

وبالمثل، كانت شركة 36 (رمزها G36) تابعةً في الأصل لوزارة الدفاع الوطني، ولكن مع زيادة رأس المال، انخفضت نسبة ملكية الدولة. وعلى وجه الخصوص، بعد تحويلها إلى شركة مساهمة، باعت هذه الشركة 42.21% من رأس مالها التأسيسي (18.15 مليون سهم) لمستثمرين استراتيجيين؛ وعُرض 10% من رأس مالها التأسيسي (4.3 مليون سهم) للبيع بالمزاد العلني؛ بينما كانت نسبة الـ 40% المتبقية مملوكةً لمساهمي الدولة (17.2 مليون سهم).

على وجه التحديد، في عام ٢٠١٦، وبعد تحويل الأسهم إلى أسهم، ارتفع رأس مال الشركة ٣٦ إلى ٤٣٠ مليار دونج، وبحلول عام ٢٠١٧، ارتفع إلى ٧٢٧.٣ مليار دونج. ولم تمارس مجموعة مساهمي وزارة الدفاع الوطني حقها في شراء المزيد من الأسهم، مما أدى إلى تقليص نسبة الملكية، حيث أصبحت تمتلك الآن ١٨.٣٨٪ فقط من رأس مال الشركة، ولم يعد للمساهمين الحكوميين أي سيطرة، وانتقلت ملكية الشركة ٣٦ بشكل أساسي إلى مجموعة المساهمين الأفراد.

ومن الواضح أن الإصدار أو العرض الخاص المستمر للمساهمين دون مشاركة مساهمي الدولة يؤدي إلى تخفيف نسبة الملكية وفقد العديد من مساهمي الدولة السيطرة على الشركات المملوكة للدولة.

المصدر: https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html