تقلبات أسعار الصرف تؤدي إلى انخفاض أرباح الشركات

الرياح والأمواج

بعد التطورات المستقرة نسبيًا في أول شهرين من العام، سجل سعر صرف VND/USD تقلبات قوية اعتبارًا من مارس 2025، على الرغم من الاتجاه النزولي نحو أدنى مستوى في ثلاث سنوات لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY). وبحلول نهاية الأسبوع الماضي (9 مايو/أيار)، بلغ سعر الصرف المدرج في بنك فيتكوم 25,790 دونج/دولار أمريكي (شراء عن طريق التحويل) و26,150 دونج/دولار أمريكي (بيع)، بزيادة 2.34% مقارنة ببداية العام.

وبالمقارنة بنهاية أبريل/نيسان، عندما وصل سعر البيع في البنوك إلى 26200 دونج/دولار أمريكي، وتجاوز سعر الدولار الأمريكي في السوق غير الرسمية 26500 دونج/دولار أمريكي، فقد "هدأ" سعر الصرف إلى حد ما. ومع ذلك، لا يزال هذا يمثل انخفاضًا مرتفعًا إلى حد ما.

ولم يقتصر الأمر على الدولار الأمريكي فقط، بل سجلت العديد من أزواج أسعار الصرف الأخرى تقلبات قوية أيضًا في الربع الأول وأبريل. ارتفع سعر صرف اليورو والين الياباني (JPY) بشكل ملحوظ، حيث بلغ سعر صرف اليورو 30,025 دونجًا فيتناميًا، وسعر صرف الين الياباني 183.65 دونجًا فيتناميًا، وفقًا للتحديثات حتى نهاية 9 مايو. وبالمقارنة مع بداية العام، ارتفع سعر صرف كلٍّ من دونج/يورو ودونج/ين بنسبة تزيد عن 10%.

وفي ظل احتياطيات النقد الأجنبي المنخفضة للغاية، والتي تغطي نحو 2.4 شهر فقط من الواردات، فسوف يجد بنك الدولة الفيتنامي صعوبة في التدخل بقوة لتثبيت سعر الصرف. وبحسب مركز تحليل شركة SHS للأوراق المالية، فإن التقلبات الأخيرة في أسعار الصرف تظهر بوضوح دور "المرساة الناعمة" للبنك المركزي، مع التدخل عند الضرورة، ولكن مع السماح للسوق بتعديل نفسها.

إلى جانب ذلك، سجل السوق مؤخرًا أن الطلب على العملات الأجنبية من خزانة الدولة ومؤسسات الاستيراد يفوق العرض، على الرغم من السيولة الزائدة في نظام دونج. وبحسب خبراء SHS فإن أكبر مشكلة تواجه السوق هي حالة عدم اليقين، حيث تخشى التدفقات النقدية من مخاطر التعريفات الجمركية.

ومع ذلك، يتوقع مركز تحليل SHS أن سعر صرف VND/USD قد تحول من الضغط إلى الاستقرار حيث أصبح التدفق النقدي المحلي زائداً عن الحاجة وتظل قوة الدولار الأمريكي، التي تنعكس في مؤشر DXY، منخفضة.

وفي نفس الرأي، يتوقع خبراء من شركة SSI للأوراق المالية في تقرير الاستراتيجية لشهر مايو/أيار أيضًا أنه مع التطورات الحالية لمؤشر DXY وأسعار الفائدة بالدولار الأمريكي في السوق العالمية ، فإن الضغط على العملة المحلية الفيتنامية لن يكون مرتفعًا للغاية، حتى في سياق الحرب التجارية.

عبء مالي إضافي

وبحسب إحصاءات شركة جوتاي جونان للأوراق المالية، ارتفع متوسط ​​سعر الصرف خلال الفترة التاريخية الممتدة لعشر سنوات من عام 2012 إلى عام 2022 بنحو 1.8% إلى 2% سنويا. ومع ذلك، مع التقلبات في الأسواق المالية المحلية والدولية، أو التحركات التي يقوم بها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي والعديد من البنوك المركزية لكبح جماح التضخم في عام 2022، تميل أسعار الصرف في فيتنام إلى التقلب بقوة أكبر، مع زيادة بنحو 4-5% في السنوات الأخيرة.

ولقد أصبحت التقلبات في سوق الصرف الأجنبي في العديد من أزواج أسعار الصرف عاملاً منتظماً يؤثر على نتائج أعمال الشركات، وخاصة بالنسبة لمجموعات الشركات التي تعتمد بشكل كبير على أنشطة الاستيراد والتصدير، والشركات التي لديها قروض بالعملات الأجنبية.

ومع انخفاض قيمة العملة المحلية مقابل العديد من العملات الأجنبية المهمة، تأثرت أرباح العديد من الشركات في الربع الأول بشكل واضح. يؤدي ارتفاع سعر الصرف إلى دفع الشركات المستوردة إلى زيادة التكاليف عند استيراد المواد الخام.

أما بالنسبة لشركة بتروفيتنام للأسمدة والمواد الكيميائية (فو ماي فيرتيلايزر)، ففي الاجتماع العام السنوي للمساهمين لعام 2024، وفي تقييم تأثير سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية، صرح قادة الشركة أنه لن تكون هناك أي تأثيرات مباشرة على الإنتاج والأنشطة التجارية، لكنهم قد يواجهون مخاطر تقلبات أسعار الصرف. والسبب هو أن سعر المواد المدخلة، وخاصة الغاز، يتم تحديده على أساس سعر التحويل (دونج/دولار أمريكي).

في غضون ذلك، عانت نتائج أعمال شركة فيتنام للنفط (PV Oil) في الربع الأول من العام من خسائر مضاعفة، سواء بسبب انخفاض أسعار النفط أو التأثير السلبي لأسعار الصرف، حيث انخفضت أرباح سعر الصرف بنسبة 90٪، في حين زادت خسائر سعر الصرف. وعلى الرغم من أن صافي الإيرادات لا يزال ينمو بنسبة 11%، إلى جانب الجهود المبذولة لخفض تكاليف المبيعات وإدارة الأعمال، إلا أن أرباح PV Oil بعد الضريبة لا تزال تنخفض بنسبة 89% مقارنة بنفس الفترة.

وسجل الأداء المالي لشركة مطارات فيتنام (ACV) نتائج سلبية أيضًا، على النقيض من نفس الفترة من العام الماضي، بسبب أداء الين الياباني. ارتفع سعر الين الياباني بنسبة 5.2% مقابل دونج في الربع الأول من العام، مما تسبب في تكبد القيمة الفعلية خسارة صافية في سعر الصرف بلغت نحو 250 مليار دونج. ومع ذلك، أدى التحسن في أنشطة الأعمال الأساسية إلى زيادة الأرباح بعد الضريبة في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 6.8٪ إلى 2713 مليار دونج.

المصدر: https://baodautu.vn/bien-dong-ty-gia-keo-lui-loi-nhuan-doanh-nghiep-d281746.html