الحاجة إلى إعطاء الأولوية لسياسات التحفيز من جانب العرض، و"الضرب على النقاط الصحيحة" لتسريع الاقتصاد

الحاجة إلى إعطاء الأولوية لسياسات التحفيز من جانب العرض، و"التأثير على النقاط الصحيحة" لتسريع الاقتصاد

ورغم أن التيسير النقدي نجح في تحقيق مهمته، فإن سياسات التحفيز لدعم الشركات تحتاج إلى أن تحظى بالأولوية. هذا هو رأي السيد نجوين دوك هونغ لينه - مؤسس ومدير الاستشارات في شركة Think Future Consultancy في تقرير صدر مؤخرًا.

النمو 2024-2025: إيجابي بفضل الصادرات

وبحسب البيانات الصادرة للتو عن الإدارة العامة للجمارك، بلغ إجمالي قيمة الصادرات بحلول منتصف يونيو 2024 نحو 172.8 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 15.19% عن نفس الفترة. وفي السابق، ارتفعت صادرات السلع في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2024 بنسبة 15.2%. وبحسب المناطق، ارتفعت الصادرات إلى الولايات المتحدة وحدها بنسبة 22.3%، في حين انخفضت في نفس الفترة من عام 2023 بنسبة 11.7%. وعادت الصادرات إلى الاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية واليابان إلى النمو الجيد، حيث بلغت 16.1% و10.9% و3.2% على التوالي. وسجلت الواردات نموا أسرع من الصادرات في مايو/أيار، لكن هذا يعتبر أيضا إشارة إيجابية لموسم الذروة القادم للتصدير.

وفي تعليقه على تقرير التركيز على النمو الاقتصادي لشهر يونيو 2024 ، صرح السيد نجوين دوك هونغ لينه - مؤسس ومدير الاستشارات في شركة Think Future Consultancy، أن صادرات فيتنام هي القوة الدافعة الأكثر أهمية للاقتصاد، وفي الوقت نفسه، تعتمد أيضًا بشكل كبير على احتياجات الاقتصادات المتقدمة. وتمثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية واليابان 53% من قيمة صادرات السلع الفيتنامية. إن انخفاض الصادرات إلى هذه الأسواق هو الذي تسبب في انخفاض إجمالي الصادرات وتباطؤ النمو الاقتصادي في عام 2023. ومع دخول عام 2024، تستعيد الاقتصادات المتقدمة زخم النمو الإيجابي، مع توقعات بنمو قدره 1.7% في عام 2024 و1.8% في عام 2025 (مقارنة بـ 1.6% في عام 2023). وتتوقع منظمة التجارة العالمية أن تنمو التجارة العالمية للسلع بنسبة 2.6% و3.3% في عامي 2024 و2025 على التوالي، بعد انخفاضها بنسبة 1.2% في عام 2023.

بالحديث أكثر عن السوق الأمريكية، فهي أكبر سوق تصدير، حيث تمثل أكثر من ربع إجمالي قيمة صادرات بلدنا. في عامي 2021 و2022، زاد المستوردون الأمريكيون وارداتهم من السلع بسرعة لتعويض الاضطراب الذي سببته جائحة كوفيد-19. في عام 2023، عندما زالت المخاوف بشأن الجائحة، أدرك المستوردون أنه لا داعي لتخزين الكثير من السلع، لذلك قاموا بشكل استباقي بتخفيض الواردات لإطلاق المخزون. هذا هو السبب في انخفاض واردات السلع الأمريكية في عام 2023 بمقدار 160.5 مليار دولار أمريكي (-5.1٪). منها، انخفضت واردات السلع الاستهلاكية مثل الملابس والأحذية والهواتف والأجهزة المنزلية - وهي سلع التصدير الرئيسية في فيتنام - بمقدار 80.6 مليار دولار أمريكي (-9.6٪). في عام 2024، كان اتجاه واردات السلع الأمريكية أكثر إيجابية بزيادة قدرها +1.7٪ في الأشهر الأربعة الأولى من العام. وهذا يفسر سبب انخفاض صادرات السلع الفيتنامية إلى الولايات المتحدة في عام 2023 ثم ارتفاعها مرة أخرى. في الأشهر الأولى من عام 2024.

وقال السيد نجوين دوك هونغ لينه، إن توقعات النمو الاقتصادي العالمي والتجارة في السلع في عامي 2024 و2025 ستكون أكثر إيجابية، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على السلع الفيتنامية.

بفضل الصادرات الإيجابية، ارتفع نمو الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام في الربع الأول من عام 2024 إلى 5.66%، مقارنة بالزيادة البالغة 3.32% في الربع الأول من عام 2023. كما انخفض عدد طلبات إعانة البطالة في الربع الأول من عام 2024 إلى 168 ألفًا، وهو أدنى مستوى في 10 أرباع، مما يدل على تحسن في قطاع التوظيف والأنشطة التجارية للمؤسسات.

مع استمرار التوقعات الاقتصادية للأسواق المتقدمة في الاتجاه الإيجابي وزيادة واردات السلع الاستهلاكية الأمريكية مرة أخرى، يعتقد خبراء من Think Future Consultancy أنه من الممكن الاعتقاد بأن صادرات فيتنام في الأشهر المتبقية من عام 2024 ستستمر في النمو كما في الأشهر الأولى من العام. ومن المتوقع أيضًا أن تكون الصادرات في عام 2025 إيجابية حيث من المتوقع أن تستمر الاقتصادات المتقدمة في النمو بقوة (2024: 1.7٪ و 2025: 1.8٪).

وأكد السيد لينه أيضًا أنه "مع هذا الاتجاه، يمكننا أن نكون واثقين من أن اقتصاد فيتنام سيتمتع بتوقعات أكثر إشراقًا في عامي 2024 و2025".

لقد تم إنجاز مهمة سياسة التيسير النقدي.

منذ اندلاع الوباء، وجهت فيتنام جميع التدابير المعززة للنمو إلى السياسات المالية والنقدية. في الواقع، ووفقاً لخبراء من شركة "ثينك فيوتشر" الاستشارية، فبعد فترة طويلة من التيسير، أصبحت السياسات المالية والنقدية ممتدة إلى حدودها القصوى.

وعلى الجانب المالي، يتعين خفض ضريبة القيمة المضافة وزيادة الاستثمار العام. ولم يكن من الممكن زيادة ميزانية الاستثمار الأساسي في عام 2024، حيث توقفت عند حوالي 700 تريليون. وعلى الصعيد النقدي، انخفضت أسعار الفائدة إلى "أدنى مستوى لها منذ عشرين عاما" دون أي مجال لمزيد من الانخفاض.

ومع ذلك، فإن النمو الاقتصادي في فيتنام في عام 2023 لن يكون أفضل بفضل هذا التيسير المالي أو النقدي.

السبب البسيط هو أن التجارة العالمية والصادرات لا علاقة لها بأسعار فائدة الدونغ الفيتنامي. تستطيع مؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر، التي تُمثل ثلاثة أرباع قيمة الصادرات، الاقتراض بالكامل بالدولار الأمريكي بأسعار فائدة منخفضة، وذلك بفضل علاقاتها القائمة مع البنوك الأجنبية. في الوقت نفسه، يُشكّل الانخفاض الحاد في أسعار فائدة الدونغ الفيتنامي ضغوطًا على موازنات اقتصادية كلية مهمة، وأبرزها أسعار الصرف وفقاعات الأصول.

وعلى وجه التحديد، مع سعر الصرف، منذ بداية العام، انخفض سعر الدونغ بنحو 5% مقابل الدولار الأمريكي. منذ عام 2022، كان سعر الصرف تحت ضغط مستمر بسبب انخفاض أسعار الفائدة على دونج فيتنامي بينما ارتفع سعر الدولار الأمريكي. مع فقاعة الأصول، خلال فترة كوفيد 2021-2022، حدثت موجة من ارتفاع أسعار الأسهم ثم أسعار العقارات على نطاق واسع. وسوف تنكمش هذه الفقاعة في أواخر عام 2022 عندما يرتفع سعر الفائدة في شهري سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول 2022. وخلال هذين الشهرين، رفع البنك المركزي سعر الفائدة التشغيلي مرتين، في كل مرة بنسبة 1% لحماية سعر الصرف. ولكن عندما تم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في أوائل عام 2023، اندلعت موجة أخرى من ارتفاع أسعار العقارات. وبالإضافة إلى العقارات، تشهد أسعار الذهب ارتفاعاً أيضاً. بدأ الفارق بين سعر الذهب المحلي وسعر الذهب العالمي في الاتساع، مما دفع الناس إلى اللجوء إلى الاستثمار وحتى المضاربة في الذهب.

وبحسب السيد لينه، ففي عام 2024، برز وضع "سقوط مئات أشجار التوت على رأس دودة قز واحدة" عندما اضطر البنك المركزي إلى تثبيت سعر الصرف و"تثبيت" سعر الذهب في مساحة سياسة ضيقة للغاية في آن واحد.

ومن المؤكد أن النمو في عامي 2024 و2025 سيكون إيجابيا بفضل الصادرات، وليس التيسير النقدي. وقال السيد لينه إن التيسير النقدي حتى هذه النقطة يمكن اعتباره قد أكمل مهمته.

ومن الجدير بالذكر أن أسعار الفائدة على الإقراض، وهي العامل الحاسم في دعم النمو، لا ترتفع بالضرورة مع ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع. إذا نظرنا إلى فترة الوباء، نجد أن البنوك التجارية خفضت أسعار الفائدة على الإقراض بشكل أبطأ من أسعار الفائدة على الودائع، وبفضل ذلك ارتفعت أرباح القطاع المصرفي بشكل حاد. ولذلك، ووفقاً للسيد لينه، فإن هذا هو الوقت الذي تحتاج فيه البنوك التجارية إلى المشاركة بشكل أكثر فعالية مع الشركات من خلال زيادة أسعار الفائدة على القروض بشكل أبطأ. وفي الواقع، أصدرت الحكومة في شهر مايو/أيار أيضاً توجيهاً بمواصلة خفض أسعار الفائدة على القروض بنسبة 1-2% أخرى في عام 2024.

لذلك، فإن السياسة النقدية وتوجه أسعار الفائدة في عام 2024 بحاجة إلى أن تكون مرنة للغاية في اتجاه زيادة أسعار الفائدة على تعبئة الدونغ تدريجياً لدعم استقرار سعر الصرف، والحد من المضاربة التي تشكل فقاعات الأصول مع محاولة الحفاظ على أسعار الفائدة على الإقراض أو خفضها أو زيادتها ببطء. ويعتقد السيد لينه أن فيتنام ستتمتع بالتأكيد بالنمو والاستقرار الاقتصادي الكلي في عامي 2024 و2025.

الحاجة إلى إعطاء الأولوية لسياسة تحفيز العرض

من الناحية النظرية، قد يؤدي التيسير النقدي وخفض أسعار الفائدة إلى تحقيق النمو. ومع ذلك، قال السيد لينه إن فرض أعباء على السياسة النقدية يحتاج إلى إعادة النظر.

والسبب هو أنه في سياق فيتنام، فإن تأثير خفض أسعار الفائدة على النمو يواجه فجوة في الواقع. على الرغم من أن أسعار الفائدة انخفضت إلى مستويات منخفضة للغاية، فإن الائتمان والاستثمار في القطاع الخاص لا يزالان ينموان ببطء شديد. ومن ثم، فإن سياسات التحفيز على جانب العرض، أي سياسات دعم الشركات، لابد وأن تحظى بالأولوية.

ولدعم الشركات، يتعين على السياسات التنظيمية أن تهدف إلى تحسين بيئة الأعمال، وحماية الموارد وتوزيعها بشكل انتقائي من الشركات المملوكة للدولة إلى القطاع الخاص. وحينها فقط يصبح بإمكان القطاع الخاص تسريع تراكم رأس المال وتحسين القدرة التنافسية.

من جانب المؤسسات المملوكة للدولة، نحتاج إلى تحديد أهداف مؤشرات الأداء الرئيسية ومسؤوليات قادة الأعمال بشكل واضح. وقد أدت التغييرات القيادية الأخيرة في العديد من الشركات الكبرى المملوكة للدولة إلى نتائج واضحة. وسيكون هذا درساً مهماً لمواصلة تحسين كفاءة قطاع الشركات المملوكة للدولة، التي ستظل تمتلك الموارد الأكثر أهمية في البلاد.

إن النظرة الصحيحة لمحركات النمو ستساعد سياسة الإدارة الاقتصادية في فيتنام على تحقيق النتائج المرجوة، مما يُسهم في تسريع الاقتصاد مع ضمان استقرار الاقتصاد الكلي، وهو العامل الأهم لتحقيق النمو المستدام. وأكد المدير الاستشاري لشركة "ثينك فيوتشر" للاستشارات على ضرورة تغيير النظرة إلى محركات النمو.

المصدر: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html