انخفضت الأسهم بشكل حاد دون سبب واضح.

سرعان ما أصبحت التطورات غير المتوقعة في جلسة التداول هذه موضوعًا ساخنًا للنقاش في منتديات الاستثمار.

شهد سوق الأسهم الفيتنامي جلسة تداول أشبه بـ"الجمعة السوداء" في 12 ديسمبر، حيث اجتاحت موجة من عمليات البيع المكثفة جميع فئات الأسهم تقريبًا. وغطت الألوان الحمراء شاشة التداول الإلكترونية، حيث وصلت أسعار العديد من الأسهم إلى أدنى مستوياتها بنهاية الجلسة، مما خلق حالة من التشاؤم في السوق.

لا توجد عناصر خاصة.

تشير الإحصائيات إلى أن السوق بأكمله شهد انخفاضًا في أسعار أكثر من 600 سهم، بينما ارتفعت أسعار أقل من 200 سهم. وشهدت السوق تصحيحات واسعة النطاق بنسبة 3-4%، حتى أن العديد من أسهم الشركات الكبرى وصلت إلى أدنى مستوياتها، مما يدل على ضغط بيع مكثف وواسع النطاق.

في ختام التداولات يوم 12 ديسمبر، خسر مؤشر VN-Index 52 نقطة، أي ما يعادل انخفاضاً بنسبة 3.06%، ليصل إلى 1646 نقطة، فاقداً بذلك مستوى الدعم عند 1650 نقطة. وقد تأثر هذا الانخفاض بشكل كبير بأسهم الشركات الكبرى.

والجدير بالذكر أن هذا كان اليوم الرابع على التوالي من التراجع لمؤشر VN-Index، بعد محاولات متكررة فاشلة لاختراق ذروته. واستمر ضغط المستثمرين الأجانب، حيث قاموا ببيع صافي ما يقارب 600 مليار دونغ فيتنامي في بورصة هو تشي منه. ومع ذلك، بالمقارنة مع الجلسات السابقة، أظهرت وتيرة البيع الصافي مؤشرات على التباطؤ. كما شهدت جلسة 12 ديسمبر سلسلة من ست جلسات بيع صافي متتالية من قبل المستثمرين الأجانب، مما زاد الضغط على معنويات السوق.

انخفضت أسعار الأسهم بشكل حاد في 12 ديسمبر، مما أثار قلق العديد من المستثمرين.

سرعان ما أصبح التحول غير المتوقع للأحداث في جلسة التداول هذه موضوعًا ساخنًا للنقاش في منتديات الاستثمار. وسعى العديد من المستثمرين إلى معرفة أسباب الانخفاض الحاد الذي شهده السوق منذ منتصف أكتوبر، لا سيما في ظل غياب أي أخبار اقتصادية كلية سلبية مفاجئة.

أكد جميع قادة شركات الأوراق المالية أنه "لا توجد عوامل محددة لتفسير عمليات البيع المكثفة في 12 ديسمبر". وقد حلل السيد ترونغ هين فونغ، المدير الأول لشركة KIS Vietnam Securities، أنه إذا تم النظر في كل عامل على حدة، فمن الصعب للغاية تحديد سبب مباشر لهذا الانخفاض الحاد.

في الواقع، كان السوق يتداول بشكل جانبي لمدة أسبوعين تقريبًا قبل ذلك، ولكن لم تكن هناك أخبار قوية كافية لخلق زخم جديد. وظلت تدفقات رأس المال حذرة، حيث اقتصرت في الغالب على المراقبة من بعيد، في حين لم تعد تدفقات رأس المال الكبيرة بعد، مما جعل السوق يفتقر إلى الزخم لمواصلة اتجاهه الصعودي.

من الناحية الفنية، يعتقد السيد فونغ أن السوق عادةً ما يشهد تحولاً واضحاً بعد فترة طويلة من التذبذب الجانبي. قد يكون هذا التحول ارتفاعاً في حال وجود أخبار إيجابية، أو انخفاضاً في حال ضعف المعلومات الداعمة وتراجع ثقة المستثمرين. في حالة جلسة 12 ديسمبر، حدث سيناريو الهبوط مع تصاعد ضغط البيع قرب نهاية الجلسة، مما أدى إلى انتشاره بسرعة وتسببه في عمليات بيع واسعة النطاق.

بحسب السيد فونغ، كان أبرز ما ميّز هذه الجلسة هو تراجع أسهم مجموعة فينغروب . فعلى مدى الشهرين الماضيين، وبينما ظل مؤشر VN-Index مرتفعًا عند مستوى يتراوح بين 1600 و1800 نقطة، كان الدعم الأكبر للمؤشر نابعًا بشكل أساسي من هذه المجموعة من الأسهم. وباستثناء فينغروب، ينخفض ​​مؤشر VN-Index فعليًا إلى حوالي 1500 نقطة فقط.

"عندما يفتقر السوق إلى المعلومات الداعمة، ويتزامن ذلك مع حركة جانبية مطولة، يصبح مزاج المستثمرين أكثر حساسية. وقد أدى الخوف من انخفاض المؤشر أكثر إلى ضغط بيع قوي. ناهيك عن أن المستثمرين الأجانب استمروا في عمليات البيع الصافية، مركزين على أسهم الشركات الكبرى، مما جعل المستثمرين المحليين - الذين يعانون أصلاً من هشاشة السوق - أكثر حذراً"، هذا ما حلله هذا الخبير.

بحسب السيد فونغ، تشير الملاحظات في الأيام الأخيرة إلى مؤشرات على خروج رؤوس أموال كبيرة من السوق. ويظهر ضغط بيع قوي في نهاية جلسة التداول، مصحوبًا بأحجام تداول ضخمة تدفع العديد من الأسهم إلى أدنى مستوياتها. ولا يأتي هذا التطور من صغار المستثمرين الأفراد، بل بشكل رئيسي من المؤسسات أو المستثمرين الكبار، مما يؤدي إلى انتشار التأثير بسرعة وقوة أكبر.

لا تزال المخاطر قصيرة الأجل قائمة.

من منظور آخر، يعتقد السيد نغوين ثانه لام، مدير قسم الأبحاث والتحليلات في شركة مايبانك للأوراق المالية، أن الانخفاض الحاد كان نتيجة لتضافر عدة عوامل. أهمها ضغط البيع الصافي من المستثمرين الأجانب الذي استمر طوال الأسبوع الماضي، مما خلق ضغطاً نفسياً كبيراً، لا سيما في ظل ضعف سيولة السوق.

بحسب السيد لام، عادةً ما تكون نهاية العام فترةً يقل فيها التدفق النقدي. لذا، حتى ضغط البيع القوي قد يُؤدي إلى انخفاضٍ ملحوظ في الأسعار. إضافةً إلى ذلك، يُصادف الأسبوع التالي الأسبوع الأخير لانتهاء صلاحية المشتقات المالية لعام ٢٠٢٥.

وعلق السيد لام قائلاً: "غالباً ما تخلق التطورات خلال أسبوع انتهاء صلاحية المشتقات مستوى معيناً من القلق، لذلك يميل بعض المستثمرين إلى تقليل حيازاتهم من الأسهم قبل هذه الفترة".

علاوة على ذلك، أشار السيد لام إلى مخاوف تتعلق بالزيادة الأخيرة في أسعار الفائدة. ومع ذلك، يعتقد أن هذا العامل قد يكون موسميًا ومؤقتًا، ولا يكفي لخلق اتجاه سلبي طويل الأمد في السوق.

في ضوء تطورات السوق الحالية، ووفقًا لمسؤولي العديد من شركات الأوراق المالية، ثمة خطر من مزيد من الانخفاض في السوق على المدى القريب، لا سيما مع احتمال تعرض حسابات بعض المستثمرين لطلبات تغطية الهامش (التي تتطلب إيداعًا إضافيًا). في الواقع، خلال جلسة التداول الأخيرة من الأسبوع، تعرضت حسابات عدد لا بأس به من المستثمرين لطلبات تغطية الهامش.

قام السيد ترونغ هين فونغ بتحليل احتمالية حدوث طلبات الهامش في الجلسة أو الجلستين القادمتين، مما سيجبر بعض المستثمرين على البيع بسبب نقص الأموال اللازمة لإجراء مدفوعات إضافية، الأمر الذي سيخلق مزيدًا من الزخم الفني الهبوطي.

مع ذلك، لا ينجم هذا التراجع عن مخاطر الاقتصاد الكلي، ولا عن مشاكل تواجهها الشركات أو الاقتصاد ، بل يعود أساسًا إلى عوامل فنية ونفسية. "إذا استمر السوق في الانخفاض، فسيضعف زخم الهبوط مع انحسار عمليات البيع القسري. ومن المرجح أن يكون هذا تصحيحًا قصير الأجل وليس خطرًا كبيرًا."

وأضاف السيد فونغ: "بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أسهماً جيدة، في رأيي، لا ينبغي عليهم البيع بأي ثمن في الوقت الحالي. في الواقع، خلال الأسبوعين أو الثلاثة أسابيع الماضية، انخفضت معظم الأسهم بنسبة تتراوح بين 5% و30%. لم تستمر الارتفاعات إلا لجلسة أو جلستين قبل أن تنخفض بشكل حاد، لذا فإن معظم المستثمرين يتكبدون خسائر حالياً. ومع ذلك، لا يوجد سبب للبيع بدافع الذعر، خاصةً وأن التصحيح فني بحت".

التوقعات لعام 2026 جيدة جداً.

ترى السيدة هوانغ ثي هوا، المديرة الأولى لعمليات الأوراق المالية في صندوق دراغون كابيتال للاستثمار، أنه إذا تم استبعاد مجموعة أسهم فينغروب، فإن تقييم نسبة السعر إلى الأرباح الحالي لمؤشر VN-Index يظل جذابًا للغاية.

تُظهر نتائج أعمال العديد من الشركات في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025 أن الكفاءة التشغيلية تتحسن بالفعل، وليس مجرد نتيجة لتقلبات التدفقات النقدية. وستحدد هذه القاعدة الربحية قدرتها على جذب الاستثمارات في المستقبل.

بحسب خبراء شركة دراغون كابيتال، يتمتع السوق الفيتنامي بجاذبية كبيرة وإمكانات هائلة لتحقيق نمو يتجاوز 10%. وبالمقارنة مع العديد من الأسواق التي لا تشهد سوى نمو برقم واحد، فإن الزيادة في الاستهلاك الفيتنامي تُبرز جاذبيته الكبيرة.

يعتقد السيد فو هو دين، المدير العام لشركة VPBank للأوراق المالية، أن التوقعات لعام 2026 ستكون مواتية بشكل خاص بفضل استقرار الظروف الاقتصادية الكلية ودورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

ارتفعت أرباح الشركات المدرجة بعد خصم الضرائب بنحو 20%، ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه، مما يعزز تقييمات الشركات. وعلى الرغم من ارتفاع مؤشر VN، لا يزال السوق يضم العديد من الأسهم بأسعار مغرية.

ويتوقع السيد دين أن "تحديث سوق الأسهم الفيتنامية وعودة رأس المال الأجنبي (المتوقع أن يصل إلى 5 مليارات دولار) سيكونان من العوامل المهمة التي تجذب صناديق استثمارية ضخمة بقيمة مئات المليارات من الدولارات إلى فيتنام".

المصدر: https://nld.com.vn/chung-khoan-giam-sau-khong-ly-do-ro-ret-196251212215905521.htm