تتزايد التوقعات بتسارع وتيرة الاكتتابات العامة الأولية في عام 2025.

لا يقتصر تأجيل الاكتتابات العامة الأولية على فيتنام فحسب، بل يشمل أيضاً العديد من دول جنوب شرق آسيا بحلول عام 2024. ومع ذلك، لا تزال هناك عوامل قد تُسرّع عملية الاكتتاب العام الأولي في العام المقبل.

لا يقتصر تأجيل الاكتتابات العامة الأولية على فيتنام فحسب، بل يشمل أيضاً العديد من دول جنوب شرق آسيا بحلول عام 2024. ومع ذلك، لا تزال هناك عوامل قد تُسرّع عملية الاكتتاب العام الأولي في العام المقبل.

انخفض عدد الاكتتابات العامة الأولية بشكل حاد في العديد من دول جنوب شرق آسيا.

وفقًا لتقرير شركة ديلويت عن سوق الاكتتابات العامة الأولية في جنوب شرق آسيا، من بداية العام وحتى 15 نوفمبر 2024، لم تشهد فيتنام سوى صفقة اكتتاب عام أولي واحدة: شركة دي إن إس إي للأوراق المالية.  

من حيث الكمية، فإن عدد الاكتتابات العامة الأولية في فيتنام هذا العام أقل بكثير مما كان عليه في عام 2023 (3 صفقات)، ومع ذلك فقد زادت القيمة التي تم جمعها من خلال هذه الاكتتابات بشكل كبير.   جمع الاكتتاب العام الأولي لشركة DNSE ما يقرب من 37 مليون دولار، متجاوزًا بذلك إجمالي نتائج جمع الأموال للسوق الفيتنامية بأكملها في عام 2023.

لا تُعد فيتنام السوق الوحيدة في جنوب شرق آسيا التي تشهد انخفاضًا في عدد الاكتتابات العامة الأولية، بل تشهد أيضًا زيادة في حجم رأس المال الذي يتم جمعه.  

في تايلاند، ورغم انخفاض عدد الاكتتابات العامة الأولية مقارنةً بالعام السابق، حيث بلغ عددها 29 صفقة فقط في عام 2024، إلا أن إجمالي المبلغ المُجمع - 756 مليون دولار أمريكي - شكّل 26% من إجمالي المبلغ في المنطقة، مما يجعل تايلاند واحدة من أكبر ثلاث أسواق في جنوب شرق آسيا. وتزخر السوق التايلاندية حاليًا بفرص استثمارية واعدة، مع سلسلة من الاكتتابات العامة الأولية المرتقبة في قطاعات المستهلكين، وعلوم الحياة والرعاية الصحية، وصناديق الاستثمار العقاري (REIT).

يُعدّ السوق الماليزي من أبرز الأسواق أداءً في المنطقة، حيث شهد 46 اكتتابًا عامًا أوليًا، متجاوزًا بذلك الرقم القياسي المسجل في عام 2023 والبالغ 32 اكتتابًا، ومسجلًا أعلى مستوى له منذ عام 2006. وبلغ إجمالي الأموال التي جُمعت من خلال الاكتتابات العامة الأولية 1.5 مليار دولار أمريكي، وهو أعلى مستوى منذ عام 2017، بينما وصلت القيمة السوقية إلى 6.6 مليار دولار أمريكي، أي ضعف ما كانت عليه في العام السابق، مسجلةً أعلى مستوى لها منذ عام 2013. وواصل سوق ACE هيمنته هذا العام بـ 34 اكتتابًا عامًا أوليًا، وهو أعلى رقم مسجل منذ تأسيسه عام 2009. وتتصدر ماليزيا المنطقة في جميع المؤشرات الرئيسية الثلاثة: عدد الاكتتابات العامة الأولية، وإجمالي الأموال التي جُمعت من الاكتتابات العامة الأولية، والقيمة السوقية للاكتتابات العامة الأولية.

في المقابل، شهد سوق الاكتتابات العامة الأولية في إندونيسيا عام 2024 انخفاضاً كبيراً، حيث جمعت 39 اكتتاباً 368 مليون دولار، مقارنة بـ 79 اكتتاباً جمعت 3.6 مليار دولار في عام 2023 بأكمله. وشاركت الشركات الصغيرة في الاكتتابات العامة الأولية بأهداف أكثر حذراً لجمع الأموال نظراً لأن عام 2024 كان عام انتخابات في البلاد، كما تأثرت سلباً بالرياح المعاكسة للسوق العالمية.

في غضون ذلك، شهدت سنغافورة أربعة اكتتابات عامة أولية في بورصة كاتاليست، جمعت ما يقارب 34 مليون دولار أمريكي منذ بداية العام. كما شهدت بورصة سنغافورة إدراج شركتين جديدتين في السوق الثانوية قادمتين من بورصة هونغ كونغ: شركة هيلينز إنترناشونال هولدينغز، وهي شركة قابضة استثمارية مقرها الصين وتعمل بشكل أساسي في إدارة الحانات ومنح الامتيازات، وشركة بي سي بارتنر غروب المحدودة، وهي شركة مصنعة وموزعة للمنتجات الإلكترونية.

مع تراجع حاد في إندونيسيا، شهد سوق الاكتتابات العامة الأولية في جنوب شرق آسيا 122 اكتتابًا خلال الأشهر العشرة والنصف الأولى من عام 2024، جمعت ما يقارب 2.9 مليار دولار أمريكي. ورغم أن عدد الاكتتابات لا يزال إيجابيًا، إلا أن إجمالي رأس المال المُجمع هو الأدنى له منذ تسع سنوات، وهو انخفاض كبير مقارنةً بـ 5.8 مليار دولار أمريكي جُمعت من خلال 163 اكتتابًا في عام 2023.

عدد الاكتتابات العامة الأولية وقيمة التمويل المُجمّع في دول جنوب شرق آسيا. المصدر: ديلويت

الاستعداد لتدفقات نقدية في الاكتتابات العامة الأولية الجديدة في عام 2025

أما من حيث القطاعات، فإن قطاعي المستهلكين والطاقة والموارد هما القطاعان المهيمنان في المنطقة، حيث يمثلان 52% من جميع الاكتتابات العامة الأولية و64% من إجمالي رأس المال الذي تم جمعه من خلال الاكتتابات العامة الأولية.  

يشهد قطاع السلع الاستهلاكية في جنوب شرق آسيا تحولاً جذرياً نتيجة لتغير سلوك المستهلكين، مما أدى إلى ازدياد حدة المنافسة بين الشركات المحلية والإقليمية والدولية. ويعزى هذا التحول إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي في المنطقة، مما أسفر عن توسع الطبقة المتوسطة وزيادة ثروتها وقدرتها الشرائية. ومع ارتفاع الدخول، أصبح بإمكان هؤلاء المستهلكين اتخاذ خيارات مدروسة، حيث يميلون إلى اختيار المنتجات المتميزة والبحث عن تجارب جديدة.

لا يزال قطاع الطاقة والموارد، وخاصة الطاقة المتجددة، يمثل نقطة محورية في جنوب شرق آسيا حيث تتصارع المنطقة مع ثلاثة تحديات رئيسية: ضمان أمن الطاقة والمساواة والاستدامة البيئية مع الانتقال إلى موارد أكثر استدامة وموازنة الطلب المتزايد باستمرار على الطاقة.

مع ذلك، تُشير تقديرات شركة ديلويت إلى أن معظم التراجع في نشاط الاكتتابات العامة الأولية في المنطقة مقارنةً بالعام السابق يعود إلى نقص الصفقات الضخمة. ففي عام 2024، لم يجمع سوى اكتتاب عام أولي واحد أكثر من 500 مليون دولار، في حين بلغ عدد الصفقات المماثلة أربع صفقات في عام 2023.

أكبر عشرة اكتتابات عامة أولية في جنوب شرق آسيا من بداية عام 2024 وحتى 15 نوفمبر 2024. المصدر: ديلويت

صرحت السيدة تاي هوي لينغ، رئيسة قسم خدمات ضمان المحاسبة والتقارير في شركة ديلويت جنوب شرق آسيا، بأن سوق الاكتتابات العامة الأولية في جنوب شرق آسيا واجه تحديات كبيرة في عام 2024، بما في ذلك تقلبات العملة، والاختلافات التنظيمية بين الأسواق، والتوترات الجيوسياسية ، وكلها عوامل أثرت على التجارة والاستثمار. كما أن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة في اقتصادات رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) حدّ من اقتراض الشركات، مما أدى إلى تباطؤ نشاط الاكتتابات العامة الأولية حيث فضّلت الشركات تأجيل إدراج أسهمها.  

علاوة على ذلك، أثر تقلب السوق بين الشركاء التجاريين الرئيسيين على ثقة المستثمرين، في حين أن اختلاف المتطلبات القانونية في جميع أنحاء دول جنوب شرق آسيا يعقد تطلعات الشركات للإدراج عبر الحدود.

وبالنظر إلى مستقبل سوق الاكتتابات العامة الأولية في المنطقة، تتوقع السيدة هوي لينغ ما يلي: "قد تُسهم التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة، إلى جانب انخفاض التضخم، في تهيئة بيئة أكثر ملاءمة للاكتتابات العامة الأولية في السنوات القادمة. ولا تزال قاعدة المستهلكين القوية، والطبقة المتوسطة المتنامية، والأهمية الاستراتيجية لجنوب شرق آسيا في قطاعات مثل العقارات والرعاية الصحية والطاقة المتجددة، عوامل جذب للمستثمرين. ومع استمرار تدفق الاستثمار الأجنبي المباشر إلى المنطقة، يُتوقع أن يكون عام 2025 عامًا حافلًا بالاكتتابات العامة الأولية الجديدة في جميع أنحاء جنوب شرق آسيا."

وفيما يتعلق تحديداً بالسوق الفيتنامية، صرح السيد بوي فان ترينه، نائب المدير العام لخدمات التدقيق في شركة ديلويت فيتنام، بما يلي... رغم التحديات التي يواجهها سوق الأسهم الفيتنامي في عام 2024، إلا أنه يُعتبر أيضاً وقتاً مثالياً لاغتنام الفرص، مدعوماً بظروف اقتصادية كلية مواتية وبيئة أسعار فائدة منخفضة. علاوة على ذلك، أصدرت الحكومة لوائح جديدة لدعم تطوير سوق الأسهم، مما يعزز ثقة المستثمرين في عام 2025.  

المصدر: https://baodautu.vn/ky-vong-cac-thuong-vu-ipo-tang-toc-trong-nam-2025-d230540.html