هل يشير انهيار بنك وادي السيليكون إلى نهاية عصر رأس المال الرخيص؟

بدأت تظهر تصدعات في النظام المالي العالمي، حيث يخشى بعض المستثمرين أن الانهيار المروع لبنك وادي السيليكون (SVB) قد يشير إلى الأسواق العالمية بأن حقبة رأس المال الرخيص التي استمرت لعقود طويلة تقترب من نهايتها.

على مدار العام الماضي، أطلق الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) دورة رفع أسعار الفائدة الأكثر جرأة منذ أوائل الثمانينيات، وانضمت بنوك مركزية أخرى إلى سباق رفع أسعار الفائدة هذا، مما ترك المستثمرين العالميين يواجهون مجموعة من العواقب.

لقد شهدوا أطول موجة بيع في أسهم التكنولوجيا منذ فقاعة الإنترنت في بداية الألفية، وانهيار صناعة العملات المشفرة، والاندفاع لسحب الأموال من صناديق العقارات في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، وتدخل بنك إنجلترا لمنع الانهيار الوشيك لصناديق التقاعد في المملكة المتحدة.

في أعقاب ثاني أكبر انهيار مصرفي في التاريخ المالي الأمريكي في 10 مارس، يخشى المشاركون في السوق المزيد من الاضطرابات في المستقبل، حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة يقطع الوصول إلى رأس المال الرخيص ويكشف عن "نقاط ضعف مدمرة" في الاقتصاد .

مشكلة صعبة بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي.

يجادل كبار المستثمرين، بمن فيهم كايل باس وبيل أكرمان، بأن على الحكومة الأمريكية التحرك بسرعة لمنع انهيار بنك وادي السيليكون من التسبب في سحب أوسع للأموال من النظام المصرفي.

حتى الآن، تكبدت الغالبية العظمى من المستثمرين والمؤسسات التي تحملت المخاطر خسائر فادحة. ويبقى أن نرى ما إذا كانت هذه الخسائر ستمتد إلى أطراف أخرى، وما إذا كانت ستنشأ أزمة جديدة. وقد يتحدد ذلك بمدى صعوبة رفع أسعار الفائدة التي تواجهها البنوك المركزية حول العالم .

التمويل - المصارف - هل يشير انهيار بنك وادي السيليكون إلى نهاية عصر رأس المال الرخيص؟ — يسير الناس في موقف السيارات بمقر بنك وادي السيليكون (SVB) في سانتا كلارا، كاليفورنيا، في 10 مارس 2023. الصورة: غيتي إيميجز

قال كايل باس، مؤسس شركة هايمان كابيتال مانجمنت وكبير مسؤولي الاستثمار فيها: "عندما تتبع سياسة رفع أسعار الفائدة بقوة بعد إحداث تضخم كبير، ستحدث خلل ما. وما سيتعلمه الاحتياطي الفيدرالي هو أن وتيرة رفع أسعار الفائدة لديهم متهورة تمامًا مثل وتيرة طباعة النقود".

وفي معرض تعليقهم على العلاقة بين انهيار بنك وادي السيليكون وأسعار الفائدة، قال محللو استراتيجيات بنك آي إن جي: "لا علاقة لتصرفات سوق الأسهم بالموضوع. قد يكون السوق تحت ضغط، لكن الأهم هو مراقبة النظام المالي. ببساطة، إذا كان هذا النظام مهدداً، فلا يمكن للاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة على الإطلاق".

بحسب خبراء بنك آي إن جي، تُظهر الأزمة المالية العالمية وجائحة كورونا أن اهتمام الاحتياطي الفيدرالي مُنصبٌّ فقط على النظام المُهدد. ولضمان سلامة هذا النظام، قام بتخفيض أسعار الفائدة بشكل كبير وتيسير السياسة النقدية.

"في حالة بنك وادي السيليكون، لم نصل إلى تلك المرحلة بعد، ومن المرجح جداً ألا نصل إليها. ولكن إذا لم تنخفض بيانات التضخم بشكل ملحوظ، فسوف يضغط ذلك على الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ خيار صعب"، كما قال الاستراتيجيون.

أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤخراً على دعوته لرفع أسعار الفائدة، لكنه شدد على أن النقاش لا يزال قائماً، ويعتمد على البيانات المالية القادمة. كما يؤكد المسؤولون الأمريكيون على متانة النظام المصرفي.

ومع ذلك، فقد ازدادت علامات عدم استقرار السوق في الأيام الأخيرة: فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 4.6% هذا الأسبوع، مما أدى إلى محو مكاسبه لهذا العام تقريبًا، في حين ارتفع مؤشر VIX (مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو)، المعروف بأنه مقياس لمستوى الخوف في وول ستريت، إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر.

شهد عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين أكبر انخفاض له منذ الأزمة المالية عام 2008. ويشير هذا إلى أن المستثمرين سيسارعون على الأرجح إلى البحث عن ملاذات آمنة، فضلاً عن رهانهم على أن التباطؤ الاقتصادي قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تخفيف أو عكس سياسته النقدية المتشددة.

التمويل - المصارف - هل يشير انهيار بنك وادي السيليكون إلى نهاية عصر رأس المال الرخيص؟ (الشكل 2). — يمرّ الناس أمام بورصة نيويورك في الحي المالي بمانهاتن السفلى، نيويورك، في 7 مارس 2023. الصورة: غيتي إيميجز

أعلنت الحكومة الأمريكية أنها ترصد بعض المؤشرات على احتمالية حدوث أزمة مالية مماثلة لأزمة 2008، حيث يهدد انهيار بعض المؤسسات بانهيار مؤسسات أخرى لاحقة. وأشارت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين والبيت الأبيض إلى أن النظام المصرفي الأمريكي لا يزال أكثر مرونة مما كان عليه خلال الأزمة المالية لعام 2008.

تشير السوق إلى أن العدوى قد تؤثر على حسابات الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يدفع الوكالة إلى إبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة. في 12 مارس، راهن المستثمرون على احتمال بنسبة 38% أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى في وقت لاحق من هذا الشهر، بانخفاض عن نسبة 68.3% في اليوم السابق.

قال جاك ماكنتاير، مدير المحافظ الاستثمارية في شركة برانديواين جلوبال: "عادةً ما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية حتى يحدث شيء ما".

عواقب غير متوقعة

أغلقت الجهات التنظيمية بنك وادي السيليكون (SVB)، ومقره كاليفورنيا، في 10 مارس بعد أن شهد البنك، الذي بلغت قيمة أصوله 209 مليار دولار في نهاية عام 2022، سحبًا هائلاً للودائع، حيث سحب المودعون ما يصل إلى 42 مليار دولار في يوم واحد، مما جعل بنك وادي السيليكون غير سائل.

أثارت أزمة بنك وادي السيليكون (SVB) مخاوف المستثمرين، ما دفعهم إلى مراجعة ودائعهم على عجل وسحب استثماراتهم بسرعة مما يعتبرونه محفوفًا بالمخاطر. وقد انخفض مؤشر KBW للبنوك - الذي يتتبع أداء البنوك وصناديق الادخار الرائدة المدرجة في البورصة الأمريكية - بأكثر من 10% خلال اليومين الماضيين، مسجلاً أسوأ انخفاض له منذ مارس 2020.

سارعت بعض البنوك إلى طمأنة عملائها. أصدر بنك فيرست ريبابليك وبنك ويسترن ألاينس (الأمريكي) بيانات أكدتا فيها على قوة سيولتهما وودائعهما، حتى مع انخفاض أسهم الشركتين بأكثر من 14% في 10 مارس/آذار، وهو اليوم الذي استحوذت فيه المؤسسة الفيدرالية الأمريكية لتأمين الودائع (FDIC) على بنك وادي السيليكون (SVB). في المقابل، صرّح بنك كومرتس الألماني بأنه لا يرى أي "مخاطر مماثلة" عليه في اليوم الذي انخفضت فيه أسهمه بنسبة 2.6%.

"إن خطر العدوى الناجم عن انهيار بنك وادي السيليكون دفع المستثمرين إلى بيع الأسهم أولاً، ثم التعامل مع الباقي لاحقاً"، كما قال آدم تورنكويست، كبير الاستراتيجيين الفنيين في شركة LPL Financial.

التمويل - المصارف - هل يشير انهيار بنك وادي السيليكون إلى نهاية عصر رأس المال الرخيص؟ (الشكل 3). — في 11 مارس/آذار 2023، عُلّقت لافتة تابعة للمؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC) على نافذة فرع بنك وادي السيليكون (SVB) في ويليسلي، ماساتشوستس. تُشير اللافتة إلى أن الحد الأقصى لتأمين الودائع الفيدرالي هو 250 ألف دولار أمريكي. (صورة: أسوشيتد برس/تايمز أوف إسرائيل)

أثر انهيار بنك وادي السيليكون (SVB) أيضاً على العديد من الشركات التي كانت تربطها علاقات تجارية بالبنك. ومؤخراً، فقدت عملة USD Coin (USDC) المستقرة قيمتها مقابل الدولار الأمريكي، وانخفضت إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق، بعد أن كشفت شركة Circle الأمريكية، المطورة للعملة، عن وجود جزء من احتياطياتها لدى بنك وادي السيليكون.

قد يؤدي انهيار بنك وادي السيليكون (SVB) إلى زيادة الضغط على الشركات لتحقيق الربحية، مما ينهي حقبة كان فيها المستثمرون على استعداد لتحمل الخسائر لسنوات من أجل توسيع حصتهم في السوق.

حذر المستثمران الأمريكيان الرئيسيان كايل باس وبيل أكرمان من أن الحكومة الأمريكية بحاجة إلى التحرك بسرعة لحل قضية SVB لحماية مصالح المودعين.

كتب أكرمان على تويتر في 11 مارس: "إن عواقب فشل الحكومة في تأمين الودائع في بنك وادي السيليكون هائلة وغير متوقعة، ويجب النظر فيها ومعالجتها بحلول 13 مارس".

"إذا لم يفعلوا ذلك غداً، فسنواجه مشكلة منهجية"، هذا ما قاله باس لوكالة رويترز في مقابلة أجريت معه في 12 مارس .

مينه دوك (بحسب رويترز وبلومبيرغ)

مصدر