هل يشير انهيار بنك وادي السيليكون إلى نهاية عصر رأس المال الرخيص؟

بدأت تظهر تشققات في النظام المالي العالمي، حيث يخشى بعض المستثمرين من أن يشكل الانهيار المفاجئ لبنك وادي السيليكون (SVB) إشارة إلى الأسواق العالمية بأن عصر رأس المال الرخيص الذي استمر لعقود من الزمن قد انتهى.

على مدى العام الماضي، شرع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في دورة رفع أسعار الفائدة الأكثر عدوانية منذ أوائل ثمانينيات القرن العشرين، وانضمت بنوك مركزية أخرى إلى السباق لرفع أسعار الفائدة، مما يترك المستثمرين العالميين يواجهون مجموعة من العواقب.

لقد شهدنا أطول موجة بيع لأسهم التكنولوجيا منذ فقاعة الدوت كوم في مطلع الألفية، وانهيار صناعة العملات المشفرة، والاندفاع للخروج من صناديق العقارات في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، وتدخل بنك إنجلترا لمنع الانهيار الوشيك لصندوق التقاعد في المملكة المتحدة.

بعد فشل ثاني أكبر بنك في تاريخ الولايات المتحدة المالي في العاشر من مارس/آذار، يخشى المشاركون في السوق من المزيد من الاضطرابات في المستقبل، حيث تعمل أسعار الفائدة المرتفعة على قطع الوصول إلى التمويل الرخيص وكشف "نقاط الضعف" في الاقتصاد .

مشكلة صعبة تواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي

ويقول كبار المستثمرين، ومن بينهم كايل باس وبيل أكمان، إن الحكومة الأميركية يجب أن تتحرك بسرعة لتجنب انهيار بنك إس.في. بي مما قد يؤدي إلى إثارة هجوم أوسع على النظام المصرفي.

حتى الآن، كان الألم محصوراً في أغلب المستثمرين والمؤسسات التي وضعت رهانات محفوفة بالمخاطر. ويبقى أن نرى ما إذا كان "الألم" سوف ينتشر إلى مواضيع أخرى، وما إذا كانت أزمة جديدة سوف تظهر. وربما يتحدد ذلك من خلال مدى صعوبة قيام البنوك المركزية في مختلف أنحاء العالم بدفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع.

أشخاص يسيرون عبر موقف السيارات في المقر الرئيسي لبنك وادي السيليكون (SVB) في سانتا كلارا، كاليفورنيا، 10 مارس 2023. الصورة: Getty Images

وقال كايل باس، مؤسس ومدير الاستثمار في شركة هايمان كابيتال مانجمنت: "عندما تقوم بحملة عدوانية لرفع أسعار الفائدة بعد أن خلقت قدرًا كبيرًا من التضخم، فإنك ستكسر شيئًا ما". "وما سيتعلمونه (البنك الاحتياطي الفيدرالي) هو أن وتيرة رفع أسعار الفائدة متهورة مثل وتيرة طباعة النقود."

في إشارة إلى العلاقة بين انهيار بنك SVB وأسعار الفائدة، علّق استراتيجيو ING قائلين: "ما تفعله أسواق الأسهم هنا غير ذي صلة. قد تكون تحت ضغط، لكن ما يهم حقًا هو النظام المالي. ببساطة، إذا كان هذا النظام مُهددًا، فلن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة على الإطلاق".

وبحسب خبراء بنك ING، فإنه من خلال الأزمة المالية العالمية والجائحة، يمكن ملاحظة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالقلق فقط بشأن تعرض النظام للتهديد. وللحفاظ على سلامة النظام، قاموا بخفض أسعار الفائدة وتخفيف السياسة النقدية بشكل كبير.

في حالة بنك SVB، لم نصل إلى هذه المرحلة بعد، وقد لا نصل إليها. ولكن إذا لم تنخفض بيانات التضخم بشكل ملحوظ، فسيُلقي ذلك بظلاله على الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ قرار صعب، كما قال الاستراتيجيون.

أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤخرا رسالته بشأن رفع أسعار الفائدة، لكنه أكد أن النقاش لا يزال مستمرا، اعتمادا على البيانات الواردة. ويؤكد المسؤولون الأميركيون أيضاً أن النظام المصرفي قوي.

ومع ذلك، زادت علامات عدم اليقين في السوق في الأيام الأخيرة: فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 4.6% هذا الأسبوع، مما أدى إلى محو مكاسب المؤشر لهذا العام تقريبًا، في حين ارتفع مؤشر التقلب Cboe (VIX)، المعروف باسم مقياس الخوف في وول ستريت، إلى أعلى مستوى في ثلاثة أشهر.

وشهد العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين أكبر انخفاض له منذ الأزمة المالية في عام 2008. ويشير هذا إلى أن المستثمرين يبحثون بسرعة عن ملاذات آمنة، فضلاً عن المراهنة على أن الركود قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على تخفيف أو عكس تشديده العدواني.

أشخاص يمرون أمام بورصة نيويورك، في الحي المالي في مانهاتن السفلى، نيويورك، 7 مارس 2023. الصورة: جيتي إيماجز

وتقول الحكومة الأميركية إنها ترى بعض المؤشرات على احتمال وقوع أزمة مالية على غرار تلك التي شهدناها في عام 2008، حيث يهدد انهيار بعض المؤسسات بإسقاط مؤسسات أخرى في أعقابها. وأشارت وزيرة الخزانة الأميركية جانيت يلين والبيت الأبيض إلى أن النظام المصرفي الأميركي لا يزال أكثر قدرة على الصمود مقارنة بما كان عليه خلال الأزمة المالية في عام 2008.

تشير الأسواق إلى أن الفارق قد يؤثر على حسابات بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يدفعه إلى إبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة. في 12 مارس/آذار، وضع المستثمرون فرصة بنسبة 38% بأن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا الشهر، انخفاضاً من 68.3% في اليوم السابق.

وقال جاك ماكنتاير، مدير المحفظة لدى برانديواين جلوبال: "يميل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة حتى يحدث شيء ما".

عواقب غير متوقعة

أغلقت الجهات التنظيمية بنك إس في بي، ومقره كاليفورنيا، في العاشر من مارس/آذار بعد أن عانى البنك، الذي بلغت أصوله 209 مليارات دولار في نهاية عام 2022، من ضغط على ميزانيته العمومية، مع سحب المودعين ما يصل إلى 42 مليار دولار في يوم واحد، مما ترك البنك في وادي السيليكون بدون سيولة.

إن وضع بنك SVB جعل المستثمرين في حالة من الذعر، مما دفعهم إلى مراجعة جميع ودائعهم بشكل عاجل، والانسحاب بسرعة من الأماكن التي يشعرون أنها محفوفة بالمخاطر. انخفض مؤشر بنك KBW - الذي يتتبع أكبر البنوك الأمريكية المتداولة علنًا وبنوك الادخار - بأكثر من 10٪ في اليومين الماضيين، وهو أسوأ انخفاض له منذ مارس 2020.

سارعت بعض البنوك إلى طمأنة العملاء. أصدر بنك فيرست ريبابليك وويسترن ألاينس (الولايات المتحدة) بيانات تؤكد أن السيولة والودائع لديهما ظلت قوية، حتى مع انخفاض أسهم الشركتين بأكثر من 14% في 10 مارس/آذار ــ اليوم الذي استحوذت فيه مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية الأميركية (FDIC) على بنك إس في بي. في هذه الأثناء، قال بنك كوميرزبانك الألماني إنه لا يرى "خطرا مماثلا" على نفسه في اليوم الذي انخفضت فيه أسهمه بنسبة 2.6%.

وقال آدم تورنكويست، مدير الاستراتيجية الفنية في شركة إل بي إل فاينانشال: "إن خطر العدوى الناجم عن انهيار بنك إس في بي يدفع المستثمرين إلى بيع الأسهم أولاً ثم التفكير في كل شيء آخر في وقت لاحق".

تم نشر علامة مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) على نافذة في فرع بنك وادي السيليكون (SVB) في ويلزلي، ماساتشوستس، في 11 مارس 2023. تنص العلامة على أن الحد الأقصى للتأمين على الودائع الفيدرالية هو 250 ألف دولار. الصورة: أسوشيتد برس/تايمز أوف إسرائيل

وأثر انهيار بنك إس في بي أيضًا على عدد من الشركات التي كانت لها تعاملات تجارية مع البنك. في الآونة الأخيرة، فقدت عملة Stablecoin USD Coin (USDC) تداولاتها بالدولار الأمريكي وانخفضت إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق بعد أن كشفت شركة Circle، الشركة الأمريكية التي تقف وراء العملة، أن جزءًا من الاحتياطيات التي تدعمها موجودة في SVB.

ومن المرجح أن يؤدي انهيار بنك إس في بي إلى زيادة الضغوط على الشركات لتصبح مربحة، مما ينهي حقبة كان فيها المستثمرون على استعداد لتحمل سنوات من الخسائر لتوسيع حصتهم في السوق.

حذر المستثمران الأميركيان الكبيران كايل باس وبيل أكمان من أن الحكومة الأميركية بحاجة إلى التحرك بسرعة لحل قضية بنك إس في بي لضمان حقوق المودعين.

وكتب أكمان على تويتر في الحادي عشر من مارس/آذار: "إن عواقب عدم ضمان الحكومة لودائع بنك إس في بي بعيدة المدى وغير متوقعة، ويجب النظر فيها وحلها قبل 13 مارس/آذار".

وقال باس لرويترز في مقابلة أجريت معه في 12 مارس / آذار "إذا لم يفعلوا ذلك غدا، فسوف نواجه مشكلة نظامية".

مينه دوك (بحسب رويترز، بلومبرج)

مصدر: https://www.nguoiduatin.vn/silicon-valley-bank-sup-do-bao-hieu-ky-nguyen-von-re-da-qua-a597648.html