অনেক বিনিয়োগকারী উদ্ধার চুক্তিতে আগ্রহী নন

যখন ব্যবসাগুলি সমস্যায় পড়ে এবং পুনর্গঠন করতে বাধ্য হয়, তখন বিনিয়োগকারীদের জন্য উদ্ধার M&A চুক্তি সম্পাদনের সুযোগ থাকে। এই সময়ে, M&A লেনদেন সস্তা। তবে, বিনিয়োগকারীরা আগ্রহী নন।

আমাদের কি 'সস্তা জিনিসপত্রের' প্রতি লোভী হওয়া উচিত?

যদিও গত ২ বছরে ভিয়েতনামী উদ্যোগের তারল্য সূচক উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নত হয়েছে, তবুও অনেক উদ্যোগ এখনও পুনর্গঠনের প্রক্রিয়াধীন এবং ঋণ পরিশোধের জন্য প্রচণ্ড চাপের মধ্যে রয়েছে। এটি কর্পোরেট পুনর্গঠনের সাথে সম্পর্কিত " দুর্দশাগ্রস্ত M &A" চুক্তির জন্য একটি স্থান হিসাবে বিবেচিত হয়।

৯ ডিসেম্বর ফাইন্যান্স - ইনভেস্টমেন্ট নিউজপেপার আয়োজিত ভিয়েতনাম মার্জারস অ্যান্ড অ্যাকুইজিশন ফোরাম ২০২৫ (এমএন্ডএ ভিয়েতনাম ফোরাম ২০২৫)-এ ড্রাগন ক্যাপিটাল ভিয়েতনামের গবেষণা বিভাগের প্রধান মিসেস ড্যাং নুয়েট মিন এই মন্তব্য করেন।

"দুর্দশাগ্রস্ত সম্পদের প্রতি বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ কীভাবে পরিবর্তিত হয়েছে? চুক্তি পুনর্গঠনের ক্ষেত্রে সবচেয়ে কার্যকর সমাধানগুলি কী কী?" তিনি মডারেটরের ভূমিকায় অনুষ্ঠানে জিজ্ঞাসা করেছিলেন।

উপরোক্ত উদ্বেগের জবাবে, ASART ট্রানজ্যাকশন কনসাল্টিং কোম্পানির M&A কনসাল্টিং বিভাগের জেনারেল ডিরেক্টর এবং প্রধান মিস বিন লে ভ্যান্ডেকারকোভ বলেন যে, খুব বেশি বিনিয়োগকারী উদ্ধার চুক্তিতে আগ্রহী নন, কারণ এই বিভাগটিকে অআকর্ষণীয় বলে মনে করা হয়।

"এই বিভাগের মতো উদ্ধার প্রকল্পগুলিতে কেবলমাত্র কয়েকজন বিশেষ পরামর্শদাতা এবং বিশেষায়িত তহবিলই মনোনিবেশ করছে," তিনি নিশ্চিত করেন।

গেলেক্স গ্রুপের ডেপুটি জেনারেল ডিরেক্টর মিঃ নগুয়েন হোয়াং লং-এর মতে, বেশিরভাগ উদ্ধার এমএন্ডএ চুক্তিতে খারাপ সম্পদ দেখা দিয়েছে এবং সেগুলি সংরক্ষণ করা যায়নি। অনেক ব্যবসা কেবল অস্থায়ী আর্থিক ভারসাম্যহীনতার মুখোমুখি হয়নি বরং কাঠামোগত সমস্যারও সম্মুখীন হয়েছে।

গত ৩ বছরে গামুদা ল্যান্ড ভিয়েতনাম যে ৬টি এমএন্ডএ চুক্তি করেছে, তার মধ্যে কোম্পানিটি কোনও উদ্ধার এমএন্ডএ লেনদেনে সফল হয়নি। ৬টি লেনদেনের মূল্যায়ন করা হয়েছিল বিনিয়োগের সুযোগের বাজার মূল্যের ভিত্তিতে, ক্রেতা এবং বিক্রেতা উভয়ের কাছেই গ্রহণযোগ্য স্তরে।

"এম অ্যান্ড এ রেসকিউ" বিভাগটি অনুষ্ঠানে মনোযোগ আকর্ষণ করে। ছবি: আয়োজক কমিটি

গামুদা ল্যান্ড ভিয়েতনামের জেনারেল ডিরেক্টর, মিসেস নগুয়েন থি ভ্যান খান আরও ব্যাখ্যা করেছেন যে এই গোষ্ঠী যে অনেক প্রকল্পের সাথে যোগাযোগ করেছিল সেগুলিকে "উদ্ধার" তালিকায় রাখা হয়েছিল কারণ আইনি সমস্যাগুলি বহু বছর ধরে সমাধান করা হয়নি; জমির তহবিল ক্ষতিপূরণ দেওয়া হয়নি; পরিকল্পনা আর উপযুক্ত নয়... অথবা প্রকল্পটি ব্যাংকে বন্ধক রাখা হচ্ছে, ঋণের মূল্য জমির মূল্যের চেয়েও বেশি।

"উপরোক্ত বিষয়গুলি বিনিয়োগকারীদের জন্য সুযোগ এবং বড় চ্যালেঞ্জ উভয়ই," তিনি বলেন।

মিস খানের মতে, এম অ্যান্ড এ চুক্তিতে অংশগ্রহণের সময়, বিদেশী বিনিয়োগকারীরা কেবল মূল্যের উপর নির্ভর করবেন না। বরং, বিনিয়োগকারীরা বিতরণকৃত মূলধন এবং আইনি অগ্রগতির প্রতিশ্রুতির মধ্যে পারস্পরিক সম্পর্কের উপর নির্ভর করবেন। উদাহরণস্বরূপ, প্রকল্পটি নির্মাণের জন্য যোগ্য হওয়ার সময় এবং বিক্রয়ের জন্য খোলার সময় গুরুত্বপূর্ণ মাইলফলক।

বিতরণকৃত নগদ প্রবাহের তুলনায় বড় ধরনের স্লিপেজ মূল কর্পোরেশনে ফিরে আসা নগদ প্রবাহকে প্রভাবিত করবে। এদিকে, বেশিরভাগ বিদেশী কোম্পানি তালিকাভুক্ত উদ্যোগ এবং শেয়ারহোল্ডারদের প্রতি তাদের প্রতিশ্রুতি রয়েছে - এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়।

অতএব, প্রকল্প গ্রহণ এবং মূল্যায়ন করার সময়, গামুদা ল্যান্ড সতর্কতার সাথে বিবেচনা করে যে বর্তমান অবস্থা অনুসারে প্রস্তাবিত মূল্যে প্রকল্পটি ফেরত কিনবে কিনা। অথবা, এন্টারপ্রাইজটি উচ্চ মূল্যে প্রকল্পটি ফেরত কিনবে কিনা তা গ্রহণ করবে, তবে গ্রহণযোগ্য ঝুঁকি সহ একটি ভাল সময়সীমা নিশ্চিত করবে, মিস খানের মতে।

'উদ্ধার' করার সময় বিবেচনা করার বিষয়গুলি

আলভারেজ অ্যান্ড মার্সাল (ভিয়েতনাম) এর সিইও মিঃ ডগলাস জ্যাকসন বলেছেন যে দুটি ক্ষেত্রে স্পষ্টভাবে পার্থক্য করা প্রয়োজন: খারাপ কোম্পানি এবং খারাপ পরিস্থিতিতে থাকা ভালো কোম্পানি। সিইও এম অ্যান্ড এ উদ্ধার চুক্তিতে ব্যবসা মূল্যায়ন করার সময় যে প্রধান বিষয়গুলিতে মনোযোগ দিতে হবে তা তুলে ধরেন।

প্রথমত , বাজারে ব্যবসার অবস্থান। বিশেষ করে, আলভারেজ এবং মার্সাল মূল্যায়ন করবে যে লোকসানের ব্যবসাটি আবার রাজস্ব আয় করতে সক্ষম কিনা; এর বিশ্বস্ত গ্রাহক আছে কিনা; এবং ব্র্যান্ডটি এখনও বাজারে স্বীকৃত কিনা। যদি কোম্পানিটি সমস্যায় পড়ে কিন্তু ব্র্যান্ডটি শক্তিশালী থাকে এবং এখনও গ্রাহক থাকে, তাহলে এটি এমন একটি ব্যবসা যা মনোযোগ দেওয়ার যোগ্য।

দ্বিতীয়ত , কোম্পানিটি যে বাজারে কাজ করে তা কি ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে? এখানে, বিনিয়োগকারীদের পার্থক্য করতে হবে যে কোম্পানির ব্যবসায়িক ফলাফল খারাপ কিনা, নাকি শিল্পটি "সূর্যাস্ত" পর্যায়ে, অর্থাৎ মন্দায় প্রবেশ করেছে। যদি শিল্পটি হ্রাস পায়, তাহলে কোম্পানির পরিস্থিতি ঘুরে দাঁড়ানো কঠিন হবে এবং সফল উদ্ধারের হার খুবই কম।

তৃতীয়ত , কোম্পানি যে সমস্যার মুখোমুখি হচ্ছে তা কি অনন্য? পরিচালন ব্যয় সমন্বয় করলে কি কোম্পানির জীবন রক্ষা পাবে?

চতুর্থত , কর্পোরেট গভর্নেন্স এবং ব্যবস্থাপনার ফ্যাক্টর। এখানে মূল বিষয় হল সিনিয়র নেতৃত্ব দল নয় বরং মধ্যম নেতৃত্ব।

"যদি এই বিষয়গুলি বিবেচনা না করা হয়, তাহলে একটি উদ্ধার M&A চুক্তি এগিয়ে যেতে পারে না। একটি খারাপভাবে সম্পাদিত উদ্ধার M&A চুক্তি একটি ব্যবসাকে ধ্বংসের দ্বারপ্রান্তে ঠেলে দিতে পারে," তিনি জোর দিয়ে বলেন।

যেসব ব্যবসাকে উদ্ধার করা প্রয়োজন, তাদের দৃষ্টিকোণ থেকে, মিস বিন লে ভ্যান্ডেকারকোভ উল্লেখ করেছেন যে ব্যবসায়ীদের এম অ্যান্ড এ পরামর্শ পরিষেবা গ্রহণের জন্য কোম্পানির তারল্য হারানোর আগ পর্যন্ত অপেক্ষা করা উচিত নয়। কারণ, এম অ্যান্ড এ একটি মধ্যম এবং দীর্ঘমেয়াদী কৌশল। একটি এম অ্যান্ড এ চুক্তি বাস্তব মূল্য তৈরি করে এমন একটি প্রক্রিয়া সম্পাদনের জন্য ৬-১২ মাসের স্বল্পমেয়াদী সময়কাল যথেষ্ট নয়। অতএব, এটি কেবল একটি "অগ্নিনির্বাপক" পদক্ষেপ এবং এটিকে উৎসাহিত করা হয় না।

তবে, এই ধরনের পরিস্থিতি মোকাবেলা করতে বাধ্য ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য প্রথমেই শান্ত থাকা উচিত। সর্বোত্তম পদক্ষেপ নির্ধারণের জন্য পরামর্শদাতা এবং অংশীদারদের সাথে বসার জন্য ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলির সময় প্রয়োজন, তাড়াহুড়ো করে M&A চুক্তি স্বাক্ষর করা এড়িয়ে চলুন যার জন্য তারা পরে অনুশোচনা করতে পারে।

পরিস্থিতি পরিবর্তনের জন্য, দ্রুততম উন্নতির একটি উপায় হল বিক্রয়, বাজার এবং ব্যবসায়িক অবস্থান পর্যালোচনা করা। "যদি সঠিকভাবে করা হয় এবং সময়মতো ঘুরে দাঁড়ানো হয়, তাহলে মাত্র ৬-১২ মাসের মধ্যে ব্যবসাটি তার মূল্য ফিরে পেতে পারে এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি আকর্ষণীয় মানদণ্ড হয়ে উঠতে পারে," ASART প্রতিনিধি পরামর্শ দেন।

কেপিএমজির তথ্য অনুসারে, ২০২৫ সালের প্রথম ১০ মাসে, ভিয়েতনাম ২১৮টি এমএন্ডএ চুক্তি রেকর্ড করেছে যার মোট মূল্য ২.৩ বিলিয়ন মার্কিন ডলার, যা সতর্ক মূল্যায়ন এবং সতর্ক মূল্যায়নের প্রবণতা প্রতিফলিত করে, বিশেষ করে যেসব শিল্পে মুনাফার মার্জিনের চাপ বা ধীর প্রবৃদ্ধির চাহিদা রয়েছে।

উল্লেখযোগ্যভাবে, বৃহৎ আকারের লেনদেনগুলি লেনদেন মূল্যে প্রায় ১ বিলিয়ন ডলার অবদান রেখেছে, যার বেশিরভাগই আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে, যা উচ্চমানের সম্পদ এবং স্থিতিশীল কর্মক্ষমতার আকর্ষণ প্রদর্শন করে। ২০২৪ সালে শীর্ষে ওঠার পর, গড় লেনদেনের আকার ২৯.৪ মিলিয়ন ডলারে ফিরে আসে, যা বাজারকে আরও ভারসাম্যপূর্ণ অবস্থায় ফিরিয়ে আনে, মধ্য-পরিসরের বিভাগে কার্যকলাপ বৃদ্ধির সাথে।

অভ্যন্তরীণ মূলধন প্রবাহ একটি গুরুত্বপূর্ণ চালিকা শক্তি হিসেবে অব্যাহত ছিল, যা মোট লেনদেন মূল্যের 30% এরও বেশি ছিল, অন্যদিকে বিদেশী মূলধনের একটি শক্তিশালী উপস্থিতি বজায় ছিল, বিশেষ করে সিঙ্গাপুর, জাপান, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং দক্ষিণ কোরিয়া থেকে - এই বছর অনেক বড় চুক্তির নেতৃত্বদানকারী গোষ্ঠী।

২০২৫ সালের উল্লেখযোগ্য চুক্তিগুলি মূলত রিয়েল এস্টেট, উপকরণ, অর্থায়ন এবং স্বাস্থ্যসেবার উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে। ১-১.৫ বিলিয়ন মার্কিন ডলার মূল্যের বেশ কয়েকটি বৃহৎ চুক্তি সম্পন্ন হওয়ার প্রক্রিয়াধীন, যা ২০২৬-২০২৭ সময়কালের জন্য একটি নতুন উৎসাহ তৈরি করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

সূত্র: https://vietnamnet.vn/khong-nhieu-nha-dau-tu-quan-tam-toi-cac-thuong-vu-giai-cuu-2471002.html