Thailändische und japanische „Haie“ investieren enorme Summen in den Kauf von Anteilen an vietnamesischen Unternehmen: Wie hoch sind die Gewinne und Verluste?

cổ phiếu - Ảnh 1. — Mehrere vietnamesische Marken erhielten Investitionen von ausländischen Investoren – Foto: IT

Aktien verlieren vorübergehend an Wert zum Marktpreis, Dividenden fließen aber weiterhin in Milliardenhöhe.

Im vergangenen Jahrzehnt hat ausländisches Kapital den vietnamesischen Aktienmarkt deutlich geprägt. Viele große Konzerne haben sich entschieden, sich durch den Kauf von Aktien, die Übernahme der Kontrolle oder als strategische Aktionäre intensiv an vietnamesischen Unternehmen zu beteiligen.

Ein bemerkenswertes Geschäft war der Kauf von fast 53,6 % der Anteile an der Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation ( Sabeco , Code SAB) durch die Vietnam Beverage Company Limited, eine Tochtergesellschaft von Thai Beverage (ThaiBev), im Jahr 2017 mit einem Gesamtwert von rund 110 Billionen VND, was damals 4,8 Milliarden USD entsprach.

Im November 2025 notierte die SAB-Aktie jedoch bei rund 47.000 VND pro Aktie, bei einer Marktkapitalisierung von etwa 60 Billionen VND, was einem Rückgang von 60–65 % gegenüber dem Höchststand von fast 130.000 VND pro Aktie (bereinigt) Ende 2017 entspricht. Dies zeigt, dass ThaiBev, gemessen am Marktpreis, noch weit vom Break-even-Punkt entfernt ist.

cổ phiếu - Ảnh 2. — SAB-Aktienkurs von 2017 bis heute – Quelle: TradingView

Die Investition hat ThaiBev über die Jahre dennoch hohe Gewinne beschert. Sabeco kündigte kürzlich eine Vorauszahlung von 20 % der Dividende für 2025 an, was einer Gesamtsumme von rund 2,565 Billionen VND entspricht. Vietnam Beverage allein hält fast 53,6 % des Kapitals und erhält mehr als 1,375 Billionen VND. Da die Dividende für das gesamte Jahr 2025 bei 50 % gehalten werden soll, erhalten die Aktionäre in der nächsten Tranche weitere 30 %.

Laut Dragon Capital Securities (VDSC) beläuft sich die von ThaiBev kumulativ von 2017 bis heute eingenommene Dividende, einschließlich der für Februar 2026 erwarteten Zahlung, auf etwa 15.400 Milliarden VND, was fast 14 % des Transaktionswertes entspricht.

Laut VDSC reicht diese Dividendenausschüttung jedoch immer noch nicht aus, um die Zinsaufwendungen zu decken. Die 4,8 Milliarden US-Dollar schwere Transaktion von ThaiBev wird hauptsächlich durch Kredite mit jährlichen Zinssätzen von 2,4–3 % finanziert, was eine finanzielle Belastung bis 2028 darstellt. Die Analyseabteilung geht davon aus, dass der Druck zur Schuldentilgung der Grund dafür ist, dass Sabeco eine hohe Dividende ausschüttet, um den Cashflow des Mutterkonzerns zu sichern.

Nach rund acht Jahren Investition verzeichnet ThaiBev vorübergehend einen Kursverlust von etwa 3,5 Milliarden US-Dollar (ohne die erhaltenen Dividenden). Der thailändische Konzern betrachtet Sabeco jedoch weiterhin als langfristige Investition, um seine Position auf dem vietnamesischen Biermarkt zu festigen und nach Südostasien zu expandieren.

Neben Sabeco stellt auch die Investition von F&N Dairy Investments PTE. Ltd. in Vinamilk (VNM) – einem Unternehmen, das mit dem thailändischen Milliardär Charoen Sirivadhanabhakdi in Verbindung steht – einen wichtigen Meilenstein dar.

Derzeit besitzt F&N Dairy Investments 369,7 Millionen Aktien, was 17,69 % des Kapitals von Vinamilk entspricht, sowie weitere 2,7 % über F&N Bev Manufacturing, wodurch sich die Gesamtbeteiligungsquote auf etwa 20,4 % beläuft und damit an zweiter Stelle nach dem Staatskapital steht.

F&N ist seit der Umwandlung des Unternehmens in eine Aktiengesellschaft im Jahr 2005 bei Vinamilk tätig, und ihre Präsenz wurde nach dem Verkauf der Anteile von SCIC im Jahr 2017 deutlicher. Obwohl der aktuelle Aktienkurs bei etwa 70.000-73.000 VND liegt, ist er deutlich niedriger als der Kaufpreis von 144.000-150.000 VND.

Seit 2011 zahlt Vinamilk regelmäßig hohe Dividenden von jährlich etwa 40–60 %. Dadurch hat der thailändische Milliardär, der indirekt VNM-Aktien besitzt, mehr als 15 Billionen VND an Dividenden verdient.

Hochzinsanlagen

Unterdessen ist SCG (Siam Cement Group, Thailand) ein typisches Erfolgsbeispiel für eine Investition in Binh Minh Plastics (BMP).

Über Nawaplastic Industries stieg SCG 2012 mit 16,7 % des Kapitals bei BMP ein und erwarb bis März 2018 weitere 24,13 Millionen Aktien von SCIC, wodurch sich der Anteil am Unternehmen auf über 54 % erhöhte. Die geschätzten Gesamtkosten beliefen sich auf rund 2.800 Milliarden VND.

Ab November 2025 wird die Investition einen Marktwert von mehr als 7,650 Milliarden VND erreichen (BMP-Marktpreis 170.000 VND/Aktie, Besitz von mehr als 45 Millionen Aktien), was einem Gewinn von 2,7 Mal dem Kaufpreis entspricht.

Hinzu kommt, dass SCG auch jedes Jahr regelmäßige Bardividenden erhält, die sich seit 2012 auf schätzungsweise mehr als 2.300 Milliarden VND belaufen; allein die erste Tranche im Jahr 2025 wird voraussichtlich mehr als 293 Milliarden VND betragen.

Nicht nur Thailand, auch japanische Investorengruppen verzeichneten positive Ergebnisse.

Die Taisho Pharmaceutical Co., Ltd., ein Mitglied der Taisho Pharmaceutical Holdings, Tokio, erhöhte im Rahmen einer langfristigen Strategie ihren Anteil an Hau Giang Pharmaceutical (DHG) mit dem Ziel, die Produktionsstandards zu verbessern und das Produktportfolio zu erweitern.

Im Jahr 2016 gab Taisho 100 Millionen USD aus, um 24,44 % der DHG-Aktien zu einem Preis von 100.000 VND pro Aktie zu erwerben, was 20-30 % über dem Marktpreis lag.

Der japanische Konzern hat seine Beteiligung kontinuierlich ausgebaut und hielt Mitte 2019 51 % der Anteile an DHG. Die Übernahme des Unternehmens wurde mit geschätzten Gesamtkosten von rund 7 Billionen VND abgeschlossen. Die DHG-Aktienkurse schwankten über die Jahre nur geringfügig, das Unternehmen verzeichnete jedoch ein stabiles Wachstum und zahlte regelmäßig Dividenden, was den Anlegern Gewinne bescherte.

Ein weiteres Beispiel ist die Übernahme von Jardine Cycle & Carriage durch die Refrigeration Electrical Engineering Corporation (REE). Die Akquisition erfolgte zwischen 2012 und 2018 zu einem Preis von 25.000 bis 38.000 VND pro Aktie. Bis 2025 wird REE voraussichtlich bei rund 65.000 VND notieren. Hinzu kommen hohe Dividenden und ein expandierender Energiesektor, was zu einer Verdopplung des Gewinns führen wird.

Nhat Quang

Quelle: https://tuoitre.vn/ca-map-thai-nhat-chi-tien-khung-mua-co-phan-doanh-nghiep-viet-loi-lo-ra-sao-2025111509083651.htm