Die Aktien von TDC sorgen dank des Restrukturierungs-"Spiels" für Aufsehen.

Der Austausch zweier hochrangiger Führungskräfte im Kontext von Geschäftsverlusten sendet ein Umstrukturierungssignal und trägt dazu bei, dass die Aktie der Binh Duong Trading and Development Corporation (TDC, Code TDC) entgegen dem Markttrend tendiert.

„Neuer Wein in alten Schläuchen“ beim Führungswechsel

Bei einem stagnierenden Aktienmarkt steigen die Aktien von TDC und generieren Kapitalzuflüsse. Statistiken vom 16. April bis zum 12. Juli zeigen, dass die TDC-Aktien um 28,75 % von 8.000 VND auf 10.300 VND pro Aktie zulegten und ihren Aufwärtstrend fortsetzten (während der VN-Index gleichzeitig nur um 5,4 % stieg).

Tatsächlich erfolgte der Anstieg der TDC-Aktien vor dem Hintergrund anhaltender Schwierigkeiten im Geschäftsbetrieb des Unternehmens. Allein im ersten Quartal 2024 verzeichnete das Unternehmen einen Verlust von 24,1 Milliarden VND (2023: Rekordverlust von 402,8 Milliarden VND), wodurch sich der kumulierte Gesamtverlust auf 390,57 Milliarden VND erhöhte, was 39 % des Grundkapitals (1 Billion VND) entspricht. Die liquiden Mittel belaufen sich lediglich auf 24,2 Milliarden VND, während die Gesamtverschuldung 1.576,5 Milliarden VND erreicht, was 206 % des Eigenkapitals entspricht (der Branchendurchschnitt liegt bei lediglich 45 %). Insbesondere die kurzfristigen Verbindlichkeiten übersteigen das Gesamtvermögen um 1.332,34 Milliarden VND. Dies bedeutet, dass das Unternehmen 1.332,34 Milliarden VND kurzfristiges Kapital mit einer Laufzeit von unter einem Jahr zur Finanzierung langfristiger Vermögenswerte mit einer Laufzeit von über einem Jahr einsetzt.

Bekanntlich betonte die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft A&A Auditing and Consulting Company Limited im Prüfbericht 2023: „Zusätzlich zum Verlust von 402,8 Milliarden VND im Jahr 2023 überstiegen die kurzfristigen Verbindlichkeiten der Binh Duong Trading and Development Company zum 31. Dezember 2023 die kurzfristigen Vermögenswerte um 1.331,17 Milliarden VND. Diese Umstände deuten auf eine wesentliche Unsicherheit hin, die erhebliche Zweifel an der Fähigkeit zur Fortführung des Geschäftsbetriebs aufkommen lassen kann.“

Angesichts schwieriger Geschäftslage und vieler ungelöster Probleme beschloss die TDC innerhalb eines Tages, sowohl den Vorsitzenden des Verwaltungsrats (von Herrn Doan Van Thuan zu Herrn Van Viet Cuong) als auch den Generaldirektor (von Herrn Ho Hoan Thanh zu Herrn Doan Van Thuan) mit Wirkung zum 19. Juni 2024 auszutauschen.

Laut den Ermittlungen wurde Herr Doan Van Thuan im Jahr 1967 geboren, von 2002 bis 2003 war er Vorsitzender des Verwaltungsrats; von 2003 bis April 2022 war er Generaldirektor; von April 2022 bis zum 18. Juni 2024 war er Vorsitzender des Verwaltungsrats des Unternehmens.

Es ist bekannt, dass bei der Teilnahme an den jährlichen Kongressen der TDC hauptsächlich Herr Thuan die Person ist, die Fragen beantwortet und über die Geschäftsausrichtung spricht.

Nachdem Herr Thuan mehr als zwei Jahre lang die Position des Generaldirektors aufgegeben hatte, um den Vorsitz des Aufsichtsrats zu übernehmen, ist er nun in seine alte Position zurückgekehrt. Die Aktionärsstruktur hat sich jedoch nicht verändert. Es handelt sich also im Wesentlichen um eine Änderung der Titel im Unternehmen, und die Entscheidungs- und Managementbefugnisse liegen weiterhin größtenteils bei Herrn Thuan.

TDC benötigt neue Liquidität. TDC wurde 2002 gegründet und ist eine Tochtergesellschaft von

Becamex IDC (Code BCM) – „Tycoon“ der Industrie- und Gewerbeimmobilienbranche in Binh Duong und anderen Gebieten des Landes.

Da TDC eine Tochtergesellschaft von Becamex ist und 60,7 % des Stammkapitals besitzt, verfügt sie über einen relativ großen Grundstücksfonds, der über einen langen Zeitraum mit vergleichsweise niedrigen Kapitalkosten aufgebaut wurde.

Konkret besitzt TDC laut Schätzungen von Mirae Asset Securities derzeit 19,6 Hektar in Tan Uyen (Binh Duong), 16,8 Hektar in Thu Dau Mot (Binh Duong), 6,8 Hektar in Bau Bang ( Binh Phuoc ), 10,2 Hektar im Bezirk Thuy Nguyen (Hai Phong)... Der Grundstücksfonds wurde im Zeitraum 2010-2015 aufgebaut, als die Grundstückspreise in diesen Gebieten noch relativ niedrig waren.

Dank des Besitzes günstiger Grundstücke erwarten die Investoren beim Verkauf von Großprojekten außerordentliche Gewinne im Berichtszeitraum.

Beispielsweise übertrug TDC Ende 2021 5,6 Hektar Land im Stadtteil Hoa Phu (Stadt Thu Dau Mot, Provinz Binh Duong) für rund 1,25 Billionen VND an Gamuda Land. Am 31. Januar 2022 verbuchte das Unternehmen eine Anzahlung von 600 Milliarden VND für die Übertragung des Uni-Galaxy-Projekts. Zum 30. September 2022 war dieser Posten jedoch nicht mehr vorhanden. Darüber hinaus verzeichnete das Unternehmen im dritten Quartal 2022 einen Umsatzanstieg von 1,282 Billionen VND auf 1,505 Billionen VND sowie einen außerordentlichen Gewinn von 120,4 Billionen VND, was einem Anstieg von 119,8 Billionen VND entspricht. Es ist daher wahrscheinlich, dass das Unternehmen die Übertragung des Uni-Galaxy-Projekts an seinen Partner im dritten Quartal 2022 abgeschlossen und den außerordentlichen Gewinn im Berichtszeitraum verbucht hat.

Es zeigt sich, dass der Besitz eines großen Grundstücksbestands und niedrige Kapitalkosten TDC einen Wettbewerbsvorteil verschaffen. Aufgrund mangelnder Vorsicht führt die Beibehaltung hoher Dividendenzahlungen jedoch zu einer geringen Liquiditätsbildung. In Verlustphasen übersteigen die kurzfristigen Verbindlichkeiten die kurzfristigen Vermögenswerte. Um den Grundstücksbestand effektiv zu nutzen, ist das Unternehmen daher gezwungen, neues Kapital zu beschaffen oder weiterhin bestehende Grundstücke zu veräußern, um einen Cashflow zu generieren.

Es ist bekannt, dass Herr Thuan auf der Hauptversammlung 2024 die Möglichkeit einer Zusammenarbeit mit Partnern zur Projektentwicklung offenließ. „Das Unternehmen wird 2024 Bankverbindlichkeiten restrukturieren und einen Teil der Anleihen vorzeitig zurückkaufen, voraussichtlich im Wert von 300 Milliarden VND. Im Immobiliensektor werden wir aktiv mit in- und ausländischen Partnern zusammenarbeiten, um gemeinsam in die Projektentwicklung zu investieren“, sagte Herr Thuan.

Quelle: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html