Messung des Wachstumspotenzials von Wertpapierfirmen

Das Wachstumspotenzial für Wertpapierunternehmen könnte in diesem Jahr aus den Segmenten Anleihen und Margen kommen, nachdem das Jahr 2024 eine positive Dynamik beim Gewinnwachstum verzeichnete.

Im Jahr 2025 könnte sich das Gewinnwachstum von Wertpapierfirmen dank der Senkung der Betriebskosten verbessern

Gewinne setzen Erholungstrend fort

Statistiken zu den Geschäftsergebnissen von Wertpapierfirmen im Jahr 2024 zeigen, dass die meisten Unternehmen ein deutliches Gewinnwachstum verzeichnen, was das allgemeine Marktniveau widerspiegelt, wenn das erste Halbjahr optimistisch ist und in der zweiten Jahreshälfte weiterhin ruhig bleibt.

Im Jahr 2024 werden sechs Wertpapierfirmen Gewinne von über einer Milliarde VND erzielen, darunter bekannte und renommierte Namen der Branche wie TCBS, SSI, VPS, VNDirect, HSC und SHS. Branchenführend in Bezug auf den Gewinn ist TCBS mit einem Nachsteuergewinn von fast 3.850 Milliarden VND im Jahr 2024, was einer Steigerung von 60 % gegenüber 2023 entspricht.

Im Vergleich zum Jahr 2023 verzeichneten VPS, HSC und SHS ein starkes Gewinnwachstum und erreichten die Billionen-Dollar-Gewinngruppe. Obwohl die Gewinne leicht zurückgingen, reichte dies aus, um VPBankS aus der Gruppe herauszuwerfen. Mit Ausnahme von VNDirect, dessen Gewinne um 15 % zurückgingen, verzeichneten alle Wertpapierfirmen mit Billionengewinnen zweistellige Zuwächse.

Im Jahr 2024 verzeichneten von Banken unterstützte Unternehmen wie SHS, HDBS, TPS, KAFI und einige neu umstrukturierte Wertpapierfirmen wie LPBS und UPSC allesamt ein hohes Gewinnwachstum.

Margin-Kredite und Eigenhandelsaktivitäten tragen weiterhin den größten Teil zum Umsatz der Wertpapierfirmen bei, während die Erträge aus dem Wertpapierhandel aufgrund des Wettbewerbs bei den Servicegebühren sowie eines Rückgangs des Transaktionswerts auf dem Markt in der zweiten Jahreshälfte zurückgingen.

Im Zeitraum 2021–2024 haben alle Wertpapierfirmen ihr Kapital erhöht und so einen stabileren Puffer in der zunehmend härteren Wettbewerbsphase geschaffen. Insbesondere die Kapitalausstattung der Gruppe der mit Banken verbundenen Wertpapierfirmen ist stark gewachsen.

Die Erwartung einer Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes im Jahr 2025 sorgt für positive Stimmung und lässt auf ein stärkeres Wachstum der Wertpapierfirmen in diesem Jahr hoffen. Neben den Chancen gibt es jedoch auch viele Herausforderungen, und das Wachstumspotenzial der einzelnen Wertpapierfirmen ist nicht identisch.

Wachstumspotenzial durch Anleihen und Einlagen

Das Analyseteam von SSI geht davon aus, dass das Umsatzwachstum der Wertpapierfirmen im Jahr 2025 etwas begrenzt sein wird, sich das Gewinnwachstum jedoch dank der Senkung der Betriebskosten verbessern könnte.

Insbesondere bleiben die geschätzten Gebühren- und Provisionserträge des Wertpapierhandelssegments im Jahr 2025 nahezu unverändert, während der leichte Anstieg des Transaktionswerts den Abwärtstrend bei den Transaktionsgebühren aufgrund des starken Wettbewerbs unter den Wertpapierfirmen teilweise ausgleichen könnte. Die erhebliche Kapitalerhöhung im Jahr 2024 und der Plan für 2025 werden die Margin-Krediteinnahmen weiterhin unterstützen, obwohl angesichts der volatilen Marktbedingungen mit einem starken Wachstum unwahrscheinlich ist. Darüber hinaus könnte die Nettozinsmarge (NIM) aufgrund des Wettbewerbs und des steigenden Zinsumfelds sinken.

SSI geht davon aus, dass sich das Investmentbanking-Segment dank einer Reihe laufender Börsengänge allmählich erholen wird. Auch das Anleiheemissionsgeschäft dürfte mit der Erholung des Marktes für Unternehmensanleihen zulegen. Im Eigenhandel dürften die Umsätze aus Einlagenzertifikaten/Wertpapieren weiterhin einen großen Anteil haben.

VIS Rating geht außerdem davon aus, dass sich die Rentabilität der Wertpapierbranche im Jahr 2025 dank höherer Einnahmen aus Margin-Krediten und Anleiheninvestitionen verbessern wird. VIS Rating erwartet, dass sich die Kreditwürdigkeit vietnamesischer Wertpapierunternehmen im Jahr 2025 im Vergleich zum Vorjahr leicht verbessern wird, hauptsächlich dank höherer Gewinne aus dem Wachstum der Margin-Kredite und der Anleihenvergabe.

Laut VIS Rating wird die Anlegerstimmung im Jahr 2025 durch starkes Wirtschaftswachstum und eine insgesamt verbesserte finanzielle Lage der Unternehmen gestützt. Kontinuierliche Bemühungen zur Verbesserung der Marktinfrastruktur werden dazu beitragen, Investoren für die inländischen Aktien- und Anleihenmärkte zu gewinnen.

Private-Banking-Tochtergesellschaften werden bis 2025 das Branchengewinnwachstum um rund 25 % steigern. Sie können den Kundenstamm und die Kapitalbasis ihrer Mutterbank nutzen. Mit der zunehmenden Anleiheemission im Jahr 2025 werden sich dank der starken Kundenbeziehungen und des ausgedehnten Vertriebsnetzes der Bank auch die Erträge aus Anleihenanlagen und die Beratungsgebühren erhöhen.

VIS Rating ist jedoch auch der Ansicht, dass das Gewinnwachstumspotenzial für ausländische Unternehmen aufgrund fehlender Größenvorteile bei Brokerage- und Margin-Lending-Aktivitäten und eines bescheidenen Kundenstamms begrenzt sein wird.

Die Bestände des Sektors an risikoreichen Anlagen, vor allem Unternehmensanleihen, werden steigen, insbesondere bei Unternehmen, die mit Privatbanken verbunden sind. Banken und ihre Tochtergesellschaften arbeiten eng zusammen, um Kredite an große Unternehmen zu vergeben. Diese Wertpapierfirmen könnten sich zudem zu mehr Anleihenrückkäufen verpflichten, da sie ihre Anleihenausgabe an Privatanleger verstärken.

Die Kreditverluste in der Branche werden jedoch aufgrund geringerer Zahlungsrückstände stabil bleiben. Eine gute Konjunkturlage wird den Cashflow und den Schuldendienst der Unternehmen unterstützen.

Tochtergesellschaften von Privatbanken konzentrieren ihre Margin-Kredite tendenziell auf wenige Großkunden und sind daher höheren Risiken ausgesetzt. Das Vermögensrisiko ist jedoch durch hohe Sicherheiten in der Regel gut kontrolliert. Dank neuer Kapitalerhöhungen bleibt der Verschuldungsgrad in der Branche niedrig.

Insbesondere Unternehmen, die mit Privatbanken verbunden sind, können dank der Kapitalunterstützung der Banken höhere Kapitalerhöhungen erzielen als vergleichbare Unternehmen und so ihr Vermögenswachstum fördern. Andererseits können ausländische Wertpapierfirmen kurzfristige Kredite bei Banken aufnehmen, um ihre Margin-Lending-Aktivitäten auszuweiten. Das Refinanzierungsrisiko ist begrenzt, wenn Unternehmen einen guten Zugang zu verschiedenen Kapitalquellen haben.

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Quelle: https://baodautu.vn/do-du-dia-tang-truong-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-d245463.html