Die makroökonomische Erholung könnte ab dem vierten Quartal 2023 deutlicher ausfallen

Dr. Le Xuan Nghia, Direktor des Institute for Business Development (BID) und Mitglied des National Financial and Monetary Policy Advisory Council, sagte, dass die Länder ihre Geldpolitik im Jahr 2024 weiter lockern werden. Es sei jedoch unwahrscheinlich, dass es zu einer plötzlichen Beschleunigung der wirtschaftlichen Erholung komme, sowohl weltweit als auch in Vietnam.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Laut Dr. Le Xuan Nghia wird sich die vietnamesische Wirtschaft in einem U-förmigen Tiefpunkt erholen und kann sich nicht schnell erholen. (Quelle: Investment Newspaper)

Fitch Ratings hat die Kreditwürdigkeit der USA gerade um eine Stufe herabgestuft. Welche Auswirkungen wird dies Ihrer Meinung nach auf die US-Politik in der zweiten Jahreshälfte haben?

Eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit der USA kommt selten vor, und eine Herabstufung durch Fitch könnte das Land dazu zwingen, seine Geldpolitik früher als erwartet zu lockern, obwohl weiterhin Inflationssorgen bestehen.

Sollte die Kreditwürdigkeit nicht herabgestuft werden, ist es nicht ausgeschlossen, dass die US-Notenbank (Fed) im kommenden September die Zinsen leicht um 0,25 % anhebt. Angesichts dieses Ereignisses ist eine weitere Zinserhöhung durch die Fed jedoch unwahrscheinlich. Ich denke sogar, dass die Fed Ende dieses Jahres die Zinsen senken könnte, um den Konsum während der Weihnachts- und Neujahrsfeiertage anzukurbeln.

Wie sieht es also mit anderen großen Ländern aus? Gibt es Variablen, die zu einer Richtungsänderung der Geldpolitik führen?

Derzeit haben Großbritannien und Europa ihre Geldpolitik nicht gelockert, aber ich bin davon überzeugt, dass diese Länder in naher Zukunft die Intensität ihrer Zinserhöhungen schrittweise reduzieren, bis zum Jahresende ein stagnierendes Niveau erreichen und möglicherweise Anfang nächsten Jahres eine Zinssenkung in Angriff nehmen werden.

Wir betrachten zwei wichtige Wirtschaftsindikatoren, den Einkaufsmanagerindex (PMI) und den USD-Index.

Derzeit beginnen die PMI-Indizes der USA, Europas, Japans, Koreas, Singapurs und Chinas zu steigen. Dies zeigt, dass das globale Wirtschaftswachstum seinen Tiefpunkt erreicht zu haben scheint und sich erholt. Auch die ausländischen Direktinvestitionen (ADI) beginnen sich zu erholen. Insbesondere Vietnam gehört zu den Ländern mit der deutlichsten Erholung des MPI-Index (von 46,2 Punkten im Juni 2023 auf 48,7 Punkte im Juli 2023).

Andererseits ist auch der USD-Index von seinem Höchststand Ende letzten Jahres (114 Punkte) stark gefallen und lag Ende letzter Woche bei rund 102 Punkten. Damit ist er wieder auf ein normales Niveau wie vor dem Russland-Ukraine-Konflikt und vor Covid-19 zurückgekehrt.

Mit anderen Worten: Nach drei Jahren Covid-19 und mehr als einem Jahr Russland-Ukraine-Konflikt sind viele Wirtschaftsindikatoren wie der USD-Index, der PMI und der Verbraucherpreisindex (VPI) allmählich auf ein normales Niveau zurückgekehrt (der US-VPI liegt derzeit bei 3 %, der europäische bei 5,5 %).

Das Problem der Weltwirtschaft ist heute nicht die Inflation, sondern das geringe Wachstum. Vor diesem Hintergrund gehe ich davon aus, dass die restriktive Geldpolitik der einzelnen Länder allmählich nachlassen und sich in Richtung einer lockereren Tendenz entwickeln wird.

Gibt es potenzielle Risiken, die die Länder dazu veranlassen könnten, ihre Geldpolitik im weiteren Jahresverlauf weiter zu straffen, anstatt wie erwartet eine Lockerung vorzunehmen, Sir?

In den letzten zwei Jahren ist die Inflation weltweit aufgrund der beispiellosen Geldmengen, die die Länder zur Unterstützung der von Covid-19 betroffenen Menschen bereitgestellt haben, rapide angestiegen. Selbst in früheren Wirtschaftskrisen wurden nie so große Geldmengen in die Welt gesetzt. Der Geldmengenindex M2 der USA, Japans und Europas stieg während der Covid-19-Pandemie um 20-30 %. Dies war der Grund für den Inflationsausbruch. Dieser Faktor existiert jedoch nicht mehr.

Zwei Variablen, die in der kommenden Zeit zu Inflation führen könnten, sind Lebensmittel und Kraftstoff. Die Kraftstoffpreise sind nach wie vor sehr unvorhersehbar. Was Lebensmittel betrifft, haben große Länder wie Indien und Russland derzeit den Reisexport verboten, während andere Länder wie China im Zusammenhang mit anhaltenden Naturkatastrophen ihre Reisreserven aufgestockt haben, was zu steigenden Lebensmittelpreisen führen könnte.

Ich glaube jedoch nicht, dass die weltweite Inflation in der kommenden Zeit stark ansteigen wird. Der Grund hierfür liegt darin, dass sich die Verbrauchernachfrage zwar erholt hat, aber immer noch sehr schwach ist.

Vietnam verfolgt seit einigen Monaten eine lockere Geldpolitik. Glauben Sie, dass diese Lockerung ausreicht, um die Wirtschaft anzukurbeln?

Das Ausmaß der geldpolitischen Lockerung hängt von der Erhöhung der Geldmenge ab, nicht von der Senkung des Zinssatzes. Derzeit gibt es nicht viele Möglichkeiten, die Geldmenge zu erhöhen. Glücklicherweise weist Vietnam einen Handelsüberschuss auf, sodass die Staatsbank (SBV) verstärkt Devisenreserven kaufen und Geld in den Markt pumpen kann. Allerdings hat die SBV schon lange nicht mehr viel Geld in den Devisenmarkt gepumpt, und der OMO-Markt ist recht schwach. Es bleibt zu hoffen, dass die SBV in Zukunft verstärkt Devisen kauft, um mehr Geld in den Markt zu pumpen.

Ich spreche vom Geldmarkt – dem Geldfluss außerhalb der Geschäftsbanken. Geld von den Geschäftsbanken ist zwar reichlich vorhanden, doch Unternehmen können sich kein Geld leihen und es kann nicht in die Wirtschaft fließen. Das geringe Kreditwachstum hat zwei Gründe: Erstens gibt es keine Aufträge, zweitens ist die Zahlungsfähigkeit der Unternehmen stark gesunken.

Ist die Erholung der Binnenwirtschaft angesichts der schwachen Cashflow-Liquidität und der aktuellen Weltwirtschaftslage stabil, Sir?

Ich denke, dass sich die vietnamesische Wirtschaft in einem U-förmigen Tiefpunkt erholen wird, eine schnelle Erholung ist jedoch nicht möglich.

Erstens , weil sich auch die Weltwirtschaft langsam erholt, müssen wir während dieser Erholung auf die Inflation achten (Kriegsrisiken, Treibstoffpreise, Lebensmittelpreise).

Zweitens gingen Vietnams Exporte und Importe in den ersten sechs Monaten zurück, allerdings verlangsamte sich der Rückgang. Insbesondere einige Exportbranchen wie Elektronik und Agrarprodukte haben sich gut erholt. Was den Markt betrifft, erholen sich die meisten Exportaufträge nach Europa derzeit aufgrund der Anforderungen an Emissionszertifikate nur sehr langsam, während vietnamesische Unternehmen noch nicht darauf vorbereitet sind. Daher sind die Exporte nur auf wichtige Märkte wie die USA, China, Korea und Japan angewiesen.

Drittens erholt sich auch der Dienstleistungssektor ( Tourismus , Gastronomie, Reisen) recht gut. Das größte Problem ist derzeit die weiterhin schwache und langsame Erholung der inländischen Konsumnachfrage. Meiner Prognose zufolge wird sich die Wirtschaft jedoch etwa im vierten Quartal 2023 deutlicher erholen und der Einkaufsmanagerindex (PMI) könnte 50 Punkte oder mehr erreichen.

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