Eine zu starke Fokussierung auf geldpolitische Lockerung könnte in den kommenden Jahren zu Instabilität in Form von faulen Krediten führen.

21. Dezember 2023, 15:31 Uhr Nhat Linh Artikel drucken

ANTD.VN – Experten der Maybank Investment Bank (MSVN) sind der Ansicht, dass eine zu starke Fokussierung auf die Lockerung der Geldpolitik in den kommenden Jahren Instabilität bei faulen Krediten und die Sicherheit des Systems offenbaren könnte.

In ihrem jüngsten makroökonomischen Bericht prognostiziert die Maybank Investment Bank (MSVN) einen leichten Anstieg der Gesamtinflation auf +3,5 % im Jahr 2024 und +3,4 % im Jahr 2025 (gegenüber +3,3 % im Jahr 2023). Die Inflation dürfte weiterhin unter dem Zielwert von 4 % bleiben.

Laut MSVN werden die Preise durch eine erhöhte Verbrauchernachfrage gestützt, jedoch durch eine Senkung der Mehrwertsteuer und andere Steuer- und Gebührensenkungsmaßnahmen kontrolliert.

MSVN kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước sẽ duy trì lãi suất chính sách hiện tại trong năm 2024

MSVN geht davon aus, dass die vietnamesische Staatsbank den aktuellen Leitzins im Jahr 2024 beibehalten wird.

Die Auswirkungen der jüngsten Strompreiserhöhung dürften gering ausfallen, da eine Erhöhung der Strompreise um 10 % die Verbraucherpreise lediglich um 0,33 % anhebt. Die Vietnam Electricity Corporation (EVN) erhöhte den durchschnittlichen Strompreis für Endverbraucher am 9. November um 4,5 %, nach einer Erhöhung um 3 % am 4. Mai 2023.

MSVN geht davon aus, dass die Inflation im Transportsektor (der 9,7 % des Verbraucherpreisindex ausmacht) aufgrund stabiler Ölpreise unter Kontrolle gehalten werden kann.

Der Beitrag des Transportsektors zur Gesamtinflation dürfte jedoch im Jahr 2024 steigen, verglichen mit einem weitgehend rückläufigen Beitrag im Jahr 2023. Obwohl die Deflation im Transportsektor von Februar bis August 2023 den Verbraucherpreisindex drückte, kehrte sich dieser Trend von September bis November 2023 aufgrund steigender Ölpreise und einer schwächeren Vergleichsbasis in einen Anstieg um.

Die Nahrungsmittelinflation (die 33,6 % des Warenkorbs im Verbraucherpreisindex ausmacht) dürfte dank günstiger Angebotsbedingungen unter Kontrolle gehalten werden, auch wenn eine höhere Nachfrage die Preise stützt.

Die Fiskalpolitik bleibt unterstützend, mit hohen Infrastrukturausgaben und der Verlängerung einiger Fördermaßnahmen bis 2024. Zu den laufenden Projekten gehören mehrere Abschnitte der 6 Milliarden US-Dollar teuren Nord-Süd-Autobahn und der 16 Milliarden US-Dollar teure Flughafen Long Thanh. Die Regierung rechnet für 2024 mit einem Haushaltsdefizit von 399 Billionen VND (16,4 Milliarden US-Dollar), was etwa 3,6 % des BIP entspricht.

Der fiskalische Spielraum wird auf einem angemessenen Niveau bleiben, wobei die Staatsverschuldung bis Ende 2024 voraussichtlich rund 40 % des BIP erreichen wird, deutlich unter der Obergrenze von 60 %.

Die Senkung der Mehrwertsteuer um 2 Prozentpunkte (gültig ab Juni 2023) wurde bis Juni 2024 verlängert. Die 50-prozentige Reduzierung der Umweltschutzsteuer auf Kraftstoffe bleibt bis Ende 2024 bestehen. Weitere Steuer- und Gebührensenkungen, darunter Senkungen der Export- und Importzölle zur Unterstützung inländischer Unternehmen, bleiben ebenfalls bestehen.

Hinsichtlich der Geldpolitik geht MSVN davon aus, dass die vietnamesische Staatsbank den Leitzins im Jahr 2024 beibehalten wird.

„Die Leitzinsen wurden 2023 um mehr als 150 Basispunkte gesenkt und werden aufgrund der sich erholenden Wirtschaft voraussichtlich nicht weiter reduziert. Der Wechselkursdruck hat die Möglichkeiten der vietnamesischen Staatsbank für tiefergehende Zinssenkungen ebenfalls eingeschränkt, während die US-Notenbank (Fed) die Zinsen anhebt. Wir gehen davon aus, dass die Fed die Zinsen erst im dritten Quartal 2024 senken wird“, heißt es im Bericht von MSVN.

MSVN geht außerdem davon aus, dass die vietnamesische Staatsbank die Zinssätze möglicherweise nicht anheben muss, da die Inflation voraussichtlich unter dem Zielwert von 4 % bleiben wird und die Behörden weiterhin über den Abschwung am Immobilienmarkt besorgt sind.

Zu den Risiken zählen jedoch eine höher als erwartete Inflation und ein starker Rückgang des VND auf das Niveau von Oktober/November 2022, was eintreten könnte, wenn die Fed eine restriktivere Geldpolitik verfolgt als erwartet.

MSVN wies zudem darauf hin, dass eine übermäßige Fokussierung auf geldpolitische Lockerung in den kommenden Jahren zu Instabilität im Hinblick auf faule Kredite und die Systemsicherheit führen könnte. Dies deutet darauf hin, dass die vietnamesische Staatsbank die Zinssätze wieder auf ein normales Niveau anheben könnte, sobald sich die Lage stabilisiert hat.

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