Krypto-Asset-Markt – Pilotprojekt für den richtigen Einstieg (Teil 1)

Bildunterschrift — Illustrationsfoto: Reuters/VNA

Die Veröffentlichung der Resolution 05 durch die Regierung wird als historischer Wendepunkt im finanzpolitischen Denken betrachtet und bekräftigt das starke Engagement der Partei- und Staatsführung, Innovationen zu fördern, proaktiv die Zukunft der digitalen Wirtschaft zu gestalten, makroökonomische Stabilität zu wahren und finanzielle Sicherheit, Schutz und nationale Souveränität im digitalen Raum zu gewährleisten.

Zusammen mit der Liste der strategischen Technologien und Produkte, dem Gesetz über die digitale Technologieindustrie, der nationalen Strategie zur Anwendung und Entwicklung der Blockchain-Technologie bis 2025 mit einer Vision bis 2030 und der Resolution Nr. 57 des Politbüros über Durchbrüche in der Entwicklung von Wissenschaft und Technologie, Innovation und nationaler digitaler Transformation wurde der grundlegende Rechtsrahmen für den Kryptowährungsmarkt geschaffen.

Die Chancen und Herausforderungen dieses neuen Marktes für Anlageklassen werden in einer Artikelreihe mit dem Titel „Der Kryptowährungsmarkt – Ein Pilotprojekt zur Erreichung des richtigen Ziels“ beleuchtet.

Lektion 1: Schaffung eines rechtlichen Rahmens

Das digitale Zeitalter hat eine völlig neue Form des Eigentums hervorgebracht: Krypto-Assets. Diese verändern die Funktionsweise der Finanz-, Handels- und Technologiemärkte grundlegend. Es handelt sich dabei nicht mehr nur um einen Trend, sondern sie bildet das Fundament der globalen digitalen Wirtschaft.

Laut CoinMarketCap (einer 2013 gegründeten Kryptowährungs-Website, die es Nutzern ermöglicht, Informationen zu über 2 Millionen Kryptowährungen zu verfolgen) wird die globale Marktkapitalisierung von Kryptowährungen bis Mai 2025 schätzungsweise über 3,3 Billionen US-Dollar erreichen und etwa 15 Millionen verschiedene Kryptowährungs-Assets umfassen.

Rund 21 Millionen Vietnamesen investieren in Kryptowährungen.

Laut der Financial Action Task Force (FATF) sind Krypto-Assets „digitale Wertdarstellungen, die digital getauscht oder übertragen werden können und für Zahlungs- oder Investitionszwecke verwendet werden können“. Gemäß dem Europäischen Kodex für Krypto-Assets (MiCA) lassen sich Krypto-Assets in drei Gruppen einteilen: Kryptowährungen – eine Art von Krypto-Asset, die so konzipiert ist, dass ihr Wert durch die Bezugnahme auf den Wert einer Fiatwährung stabil bleibt; an reale Vermögenswerte gekoppelte Krypto-Assets – eine Art von Krypto-Asset, die so konzipiert ist, dass ihr Wert durch die Bezugnahme auf den Wert anderer Vermögenswerte stabil bleibt; und sonstige Krypto-Assets, die nicht zu den beiden erstgenannten Gruppen gehören und deren Wert von Nutzen, Knappheit oder Akzeptanz in der Community abhängt (typischerweise Bitcoin, Ethereum usw.).

Technisch gesehen sind Krypto-Assets digitale Währungen, die mithilfe kryptografischer Algorithmen und Blockchain-Technologie zur Transaktionsverifizierung erstellt werden. Es handelt sich um dezentrale Währungen, die über Peer-to-Peer-Verifizierungstechnologie gehandelt werden und keiner Kontrolle oder Intervention durch Dritte (z. B. Banken, Regierungsbehörden) unterliegen. Zu den bekanntesten und beliebtesten Kryptowährungen zählen Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) und Litecoin (LTC).

Weltweit gibt es derzeit über 700 Kryptowährungsbörsen, die von Organisationen und Unternehmen betrieben werden, darunter bekannte Anbieter wie Binance, OKX, Coinbase und Kraken. Viele Länder, beispielsweise Singapur, China und europäische Staaten, erproben die Ausgabe nationaler digitaler Währungen und demonstrieren damit ihren Willen, den Fluss neuer Werte im digitalen Raum zu kontrollieren.

Herr Phan Duc Trung, Vorsitzender des vietnamesischen Verbandes für Blockchain und digitale Vermögenswerte, erklärte, dass Krypto-Assets je nach ihren Eigenschaften und ihrem Verwendungszweck auf vielfältige Weise klassifiziert werden können. In Vietnam werden Krypto-Assets in zwei Kategorien unterteilt: solche, die an reale Vermögenswerte gebunden sind (RWA), und solche, die nicht an reale Vermögenswerte gebunden sind. Als bevölkerungsreiches Land mit einer sich rasant entwickelnden Technologieinfrastruktur und einer dynamischen Startup-Szene haben viele vietnamesische Investoren frühzeitig in den Kryptomarkt eingestiegen. Mehrere vietnamesische Startups wie Kyber Network, TomoChain und Coin98 haben global expandiert.

Herr Phan Duc Trung führte weiter aus, dass laut renommierten globalen Quellen wie TripleA (einem in Singapur ansässigen Finanztechnologieunternehmen, das sich auf die Bereitstellung von Zahlungslösungen für Kryptowährungen und digitale Vermögenswerte für Unternehmen weltweit spezialisiert hat und von der Monetary Authority of Singapore lizenziert ist) und Chainalysis (einem in New York ansässigen US-amerikanischen Blockchain-Analyseunternehmen) derzeit rund 21 Millionen Menschen in Vietnam in Krypto-Assets investieren, mit jährlichen Zuflüssen von über 100 Milliarden US-Dollar. Eine Umfrage von Statista (einer globalen Marktinformations- und Datenplattform) zeigt, dass Vietnam im Jahr 2023 weltweit den zweiten Platz im Hinblick auf den Anteil der Bevölkerung belegte, der Kryptowährungen besaß: Rund 20,5 % der Erwachsenen hatten damit gehandelt.

Laut Herrn Tran Huyen Dinh, Vorsitzender des Fintech-Anwendungsausschusses des vietnamesischen Verbandes für Blockchain und digitale Vermögenswerte, spiegeln diese Zahlen nicht nur die bemerkenswerte Geschwindigkeit der Technologieeinführung wider, sondern belegen auch die Existenz eines umfangreichen Wirtschaftssektors, der außerhalb des rechtlichen Rahmens und der staatlichen Aufsicht agiert. Die meisten Aktivitäten finden jedoch ohne klare Kontrollmechanismen statt, was Risiken wie Geldwäsche, Betrug und Einnahmeverluste birgt. Aus diesem Grund stufte die Financial Action Task Force (FATF) den vietnamesischen Kryptowährungsmarkt im Jahr 2023 weiterhin als „rechtliche Grauzone“ ein.

Experten sind sich einig, dass Kryptowährungen eine unverzichtbare Grundlage für das Funktionieren der digitalen Wirtschaft bilden. Sie tragen zu transparenten Eigentumsverhältnissen bei, ermöglichen eine faire Wertverteilung und läuten eine Ära intelligenter Vermögenswerte ein. Der proaktive Aufbau und die Steuerung des Kryptowährungsmarktes sind daher nicht nur eine wirtschaftspolitische Maßnahme, sondern auch ein strategischer Akt zur Stärkung der digitalen Souveränität.

Proaktiv ein rechtliches „Spielfeld“ schaffen.

Der entschlossene, klare und starke Geist, insbesondere das Bestreben, Innovationen im Zusammenhang mit der nationalen digitalen Transformation zu fördern, zeigt sich deutlich in den Richtlinien der Partei und der Regierung in Bezug auf digitale Vermögenswerte im Allgemeinen und den Kryptowährungsmarkt im Besonderen.

Laut Herrn Phan Duc Trung gab es vor Mitte 2024 etwa 17 einschlägige Dokumente, die sich jedoch größtenteils nur im Leitlinienstadium befanden und keinen vollständigen Rechtsrahmen schufen, sodass der Markt weiterhin gewisse „Grauzonen“ aufwies. Seit Oktober 2024 wurden jedoch neun wichtige Dokumente in Folge veröffentlicht, die einen deutlichen Wandel in der Rechtslage bewirken.

Zu den wichtigsten gehören die Resolution Nr. 57-NQ/TW; der Beschluss Nr. 1131/QD-TTg vom 12. Juni 2025 des Premierministers, in dem Blockchain als eine von elf strategischen Technologien identifiziert wird; das Gesetz über die digitale Technologieindustrie, das von der Nationalversammlung am 14. Juni 2025 verabschiedet wurde und am 1. Januar 2026 in Kraft tritt; und zuletzt die Resolution Nr. 05/2025/NQ-CP vom 9. September 2025 der Regierung zur Erprobung des Kryptowährungsmarktes in Vietnam.

Um das enorme wirtschaftliche Potenzial digitaler Vermögenswerte zu nutzen und gleichzeitig Transparenz, Sicherheit und die Einhaltung internationaler Standards zu gewährleisten, definiert das Gesetz über die digitale Technologieindustrie erstmals digitale Vermögenswerte, einschließlich kryptografischer und virtueller Vermögenswerte, und legt einen Rechtsrahmen fest, der nach Verwendungszweck und Technologie klassifiziert wird. „Dies ist ein sehr wichtiger Meilenstein, denn erstmals werden digitale und kryptografische Vermögenswerte offiziell als solche anerkannt und gemäß bestehenden Gesetzen wie dem Bürgerlichen Gesetzbuch und dem Gesetz über geistiges Eigentum geschützt und verwaltet“, betonte Nguyen Khac Lich, Direktor der Abteilung für Informationstechnologieindustrie ( Ministerium für Wissenschaft und Technologie ).

Laut Gesetz sind digitale Vermögenswerte Vermögenswerte im Sinne des Bürgerlichen Gesetzbuches, die in Form digitaler Daten vorliegen und mithilfe digitaler Technologien in einer elektronischen Umgebung erstellt, ausgegeben, gespeichert, übertragen und authentifiziert werden. Kryptografische Vermögenswerte sind digitale Vermögenswerte, die mithilfe von Blockchain-Technologie, Distributed-Ledger-Technologie oder ähnlichen digitalen Technologien erstellt, ausgegeben, gespeichert, übertragen und authentifiziert werden.

Das Gesetz zur digitalen Technologiebranche hat die Funktionsweise des Kryptowährungsmarktes grundlegend verändert, der zuvor stark von ausländischen Dienstleistern beeinflusst war. Vor Inkrafttreten des Gesetzes fanden Kapitalbeschaffungsaktivitäten häufig in geschlossenen Gruppen statt, und viele Transaktionen wurden auf nicht lizenzierten Plattformen abgewickelt. Mit dem Gesetz werden diese Aktivitäten nun öffentlich und gesetzlich geschützt. Dadurch werden Risiken und Folgen für Investoren minimiert und gleichzeitig neue Chancen für innovative Startups geschaffen.

Obwohl Krypto-Assets im Gesetz über die Digitaltechnologiebranche anerkannt sind, zeigt die Resolution 05 der Regierung, dass sie in Vietnam großen Wert auf die Durchsetzung der entsprechenden Gesetze legt. Die Resolution sieht vor, dass die Pilotphase des Krypto-Asset-Marktes vorsichtig und kontrolliert, mit einem praxisnahen Fahrplan, unter Berücksichtigung von Sicherheit, Transparenz, Effizienz und dem Schutz der legitimen Rechte und Interessen von Organisationen und Einzelpersonen, durchgeführt werden soll.

Oberst Dr. Hoang Van Thuc, Direktor der Akademie für Kryptographie-Ingenieurwesen und leitender Berater des vietnamesischen Verbandes für Blockchain und digitale Vermögenswerte, erklärte, dass Vietnams Entscheidung für ein kontrolliertes Pilotprogramm angesichts der weltweiten Anpassung seiner Institutionen an ein proaktives und effektives Management von Krypto-Assets das intelligente Risikomanagement der Regierung widerspiegelt – ein Ansatz, der gleichermaßen vorsichtig wie wegweisend ist. Es handelt sich um einen flexiblen Managementansatz, der auf praktischer Erfahrung basiert und den institutionellen Rahmen kontinuierlich beobachtet, anpasst und verbessert. Dies verdeutlicht den Wandel im Führungsverständnis von Partei und Staat von rein administrativen zu konstruktiven und entwicklungsorientierten Ansätzen.

Die staatliche Kontrolle des Marktes gewährleistet nicht nur finanzielle Ordnung und Sicherheit, sondern stärkt auch die nationale digitale Souveränität. Vor allem aber schafft sie eine „Sicherheitsbarriere“, um den Missbrauch von Krypto-Assets für Geldwäsche, Terrorismusfinanzierung oder die Verletzung der nationalen Finanzhoheit zu verhindern. Die fünfjährige Pilotphase bietet ausreichend Spielraum, um Praktiken zu testen, zu evaluieren, Erfahrungen zu sammeln und die Richtlinien flexibel anzupassen. Dieser Ansatz ist langfristig orientiert und gewährleistet die Sicherheit des nationalen Finanz- und Währungssystems. (Fortsetzung folgt)

Lektion 2: Chancen bewerten, Herausforderungen identifizieren