Έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ: Κινητοποίηση ξένου συναλλάγματος από τον λαό ή στόχευση ξένων επενδυτών;

Η έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ αυτή τη στιγμή θα βοηθήσει στην αύξηση των συναλλαγματικών αποθεμάτων, θα προσθέσει πόρους για αναπτυξιακές επενδύσεις, θα μειώσει το βάρος στην τραπεζική πίστωση και την πίεση στα επιτόκια, αλλά θα αντιμετωπίσει επίσης πολλούς κινδύνους, ειδικά όταν τα επιτόκια σε δολάρια ΗΠΑ δεν είναι φθηνά.

Σύμφωνα με πολλούς ειδικούς, η τρέχουσα χρονική στιγμή είναι αρκετά ευνοϊκή για την έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ.

Είναι δύσκολο να στοχεύσουμε στην εγχώρια αγορά.

Στη συνεδρίαση της Συντονιστικής Επιτροπής για την αναδιάρθρωση των πιστωτικών ιδρυμάτων και τη διαχείριση των επισφαλών απαιτήσεων, που πραγματοποιήθηκε στις αρχές Αυγούστου, ο Αντιπρόεδρος της Κυβέρνησης Χο Ντουκ Φοκ έδωσε εντολή στην Κρατική Τράπεζα να διερευνήσει και να συμβουλεύσει σχετικά με λύσεις για την έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ.

Ο κ. Tran Ngoc Bau, Διευθύνων Σύμβουλος της WiGroup (μιας εταιρείας που παρέχει οικονομικά και χρηματοοικονομικά δεδομένα), δήλωσε ότι η παραπάνω πολιτική αποτελεί μια προσπάθεια να βρεθεί μια λύση τόσο για την κινητοποίηση δολαρίων ΗΠΑ από τον λαό όσο και για τον περιορισμό των αρνητικών επιπτώσεων στη συναλλαγματική ισοτιμία. Εάν η κινητοποίηση ομολόγων σε ξένο νόμισμα από τον λαό είναι επιτυχής, σε περίπτωση που υπάρχει ανάγκη για δολάριο ΗΠΑ για την αποπληρωμή εξωτερικών χρεών, αυτή η πηγή δεν θα ασκήσει υπερβολική πίεση στο τραπεζικό σύστημα καθώς και στην αγορά συναλλάγματος.

Κατά το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, το Υπουργείο Οικονομικών έλαβε 11 προσφορές αγοράς ξένου συναλλάγματος από εμπορικές τράπεζες, συνολικής αξίας περίπου 1,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Αυτός είναι ένας από τους λόγους για την πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία, με αποτέλεσμα το VND να συνεχίσει να υποτιμάται έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, παρά την απότομη πτώση του δείκτη USD στην παγκόσμια αγορά.

Μέχρι στιγμής, η Κρατική Τράπεζα δεν έχει λάβει περαιτέρω πληροφορίες σχετικά με την έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ, αλλά οι ειδικοί έχουν πολύ διαφορετικές απόψεις για το θέμα αυτό.

Μιλώντας σε δημοσιογράφο της εφημερίδας Dau Tu, ένας οικονομικός εμπειρογνώμονας δήλωσε ότι η έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ, εάν απευθύνεται στην εγχώρια αγορά, θα ήταν πολύ δύσκολη, για τους ακόλουθους λόγους:

Πρώτον, το ποσό του ξένου νομίσματος στον πληθυσμό μπορεί να μην είναι μεγάλο, επειδή πρόσφατα, λόγω της πολιτικής επιτοκίου καταθέσεων 0% σε δολάρια ΗΠΑ, πολλοί άνθρωποι έχουν μετατρέψει το νόμισμα από δολάρια ΗΠΑ σε VND.

Δεύτερον, σύμφωνα με τους ισχύοντες κανονισμούς, τα άτομα δεν επιτρέπεται να αγοράζουν κρατικά ομόλογα (G-bonds), ενώ τα πιστωτικά ιδρύματα - οι κύριοι αγοραστές G-bonds σήμερα - δυσκολεύονται επίσης να συμμετάσχουν στην αγορά κρατικών ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ, επειδή οι ίδιες οι τράπεζες έχουν επίσης έλλειψη ξένου συναλλάγματος, για να μην αναφέρουμε ότι η διάρκεια έκδοσης των κρατικών ομολόγων είναι συχνά πολύ μεγάλη.

Τρίτον, όσον αφορά τα επιτόκια, εάν τα εγχώρια ομόλογα σε δολάρια ΗΠΑ εκδίδονται με χαμηλά επιτόκια, δεν θα είναι επιτυχημένα, αλλά εάν εκδίδονται με υψηλά επιτόκια, θα προκαλέσουν εκ νέου αύξηση της δολαριοποίησης, ασκώντας πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία.

Σύμφωνα με αυτόν τον ειδικό, η έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ θα ήταν πιο εφικτή εάν εφαρμοζόταν σε διεθνείς επενδυτές. Ωστόσο, το επιτόκιο για την κινητοποίηση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ στον κόσμο δεν είναι φθηνό προς το παρόν.

Χρήση προσβάσιμου κεφαλαίου για τη βελτιστοποίηση των επιλογών διεθνούς άντλησης κεφαλαίων

Οι οικονομικοί εμπειρογνώμονες επισημαίνουν ότι η ζήτηση του Βιετνάμ για επενδυτικά κεφάλαια σε υποδομές την επόμενη περίοδο είναι πολύ μεγάλη, επομένως η έκδοση ομολόγων κατασκευής σε VND ή σε ξένο νόμισμα είναι λογική, βοηθώντας το κράτος να έχει περισσότερους πόρους για να αντισταθμίσει το έλλειμμα του προϋπολογισμού, χωρίς να επηρεάζει τα επιτόκια στην αγορά και η στόχευση διεθνών επενδυτών θα είναι πιο εφικτή από ό,τι εγχώριων επενδυτών.

Στο παρελθόν, το Βιετνάμ είχε 3 γύρους έκδοσης ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ (γύρος 1 το 2005-2006, γύρος 2 το 2010 και γύρος 3 το 2014).

Ο κ. Tran Ngoc Bau, Διευθύνων Σύμβουλος της WiGroup, δήλωσε ότι η έρευνα σχετικά με την έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ μπορεί να εφαρμοστεί τόσο σε εγχώριους όσο και σε διεθνείς επενδυτές. Και οι δύο μορφές συμβάλλουν στη μείωση της πίεσης στις συναλλαγματικές ισοτιμίες κατά την περίοδο που το Βιετνάμ χρειάζεται το δολάριο ΗΠΑ βραχυπρόθεσμα.

Σύμφωνα με τον κ. Nguyen Minh Tuan, Γενικό Διευθυντή της AFA Capital, η τρέχουσα χρονική στιγμή είναι αρκετά ευνοϊκή για την έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ. Ο λόγος είναι ότι ο δείκτης εξωτερικού χρέους της κυβέρνησης είναι αρκετά χαμηλός και υπό έλεγχο, επομένως το Βιετνάμ εξακολουθεί να έχει μεγάλο περιθώριο δανεισμού σε εξωτερικό χρέος. Επιπλέον, η εθνική πιστοληπτική αξιολόγηση του Βιετνάμ έχει βελτιωθεί σημαντικά (οι κορυφαίοι οργανισμοί υψηλού κύρους στον κόσμο, όπως η Fitch Ratings, η S&P και η Moody's, έχουν αναβαθμίσει την πιστοληπτική αξιολόγηση του Βιετνάμ), βοηθώντας το Βιετνάμ να έχει την ευκαιρία να κινητοποιήσει διεθνή κεφάλαια με χαμηλότερο κόστος. Επιπλέον, τα επιτόκια σε δολάρια ΗΠΑ στη διεθνή αγορά τείνουν να μειώνονται (η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είναι πιθανό να συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια τον επόμενο Σεπτέμβριο).

Από την παραπάνω ανάλυση, ο κ. Nguyen Minh Tuan σχολίασε ότι η έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ όχι μόνο προσθέτει κεφάλαιο στην οικονομία, μειώνει την πίεση στα επιτόκια, αλλά συμβάλλει και στην αύξηση των εθνικών συναλλαγματικών αποθεμάτων.

Ωστόσο, κατά την έκδοση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ, οι ειδικοί προειδοποιούν επίσης για πολλές προκλήσεις. Στο πλαίσιο της τρέχουσας πίεσης της συναλλαγματικής ισοτιμίας, ο μεγαλύτερος δανεισμός σε δολάρια ΗΠΑ θα ασκήσει μεγαλύτερη πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία. Παρόλο που η εθνική πιστοληπτική αξιολόγηση του Βιετνάμ έχει βελτιωθεί, εξακολουθεί να βρίσκεται στην ομάδα που συνιστάται για κερδοσκοπία παρά για επενδύσεις, γεγονός που αναγκάζει το Βιετνάμ να εξακολουθεί να πληρώνει αρκετά υψηλά επιτόκια κατά την κινητοποίηση ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των ειδικών, με βάση το τρέχον 10ετές επιτόκιο ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ συν το περιθώριο κινδύνου του Βιετνάμ, το Βιετνάμ είναι πιθανό να χρειαστεί να κινητοποιήσει ομόλογα σε δολάρια ΗΠΑ με επιτόκιο 6-7%/έτος (χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η υποτίμηση του VND).

Συνεπώς, παρόλο που υποστηρίζουν την επιλογή της έκδοσης ομολόγων σε δολάρια ΗΠΑ για την ενίσχυση των πόρων της οικονομίας στο πλαίσιο των μεγάλων επενδυτικών αναγκών, οι ειδικοί συνιστούν στην κυβέρνηση να ορίσει με σαφήνεια τον σκοπό της άντλησης κεφαλαίων, προκειμένου να υπάρχει ένα αποτελεσματικό σχέδιο άντλησης κεφαλαίων.

Ο κ. Phan Le Thanh Long, ιδρυτικός πρόεδρος της AFA Capital, δήλωσε ότι εάν κινητοποιηθούν κεφάλαια για έργα βιώσιμης ανάπτυξης και πράσινα έργα, είναι δυνατό να επιτευχθούν καλύτερα επιτόκια και μακροπρόθεσμες προθεσμίες.

Επιπλέον, οι ειδικοί συνέστησαν επίσης στην κυβέρνηση να ενισχύσει τις επικοινωνίες για να βοηθήσει τον κόσμο να δει ένα Βιετνάμ με σταθερή ανάπτυξη, με εργαλεία για τη σταθεροποίηση των συναλλαγματικών ισοτιμιών, των επιτοκίων, του δημόσιου χρέους και των εθνικών κινδύνων σε μεσαία έως χαμηλά επίπεδα. Ταυτόχρονα, θα πρέπει να δοθεί προσοχή στη βελτίωση της εθνικής πιστοληπτικής αξιολόγησης, επειδή αυτός ο παράγοντας σχετίζεται άμεσα με τα επιτόκια δανεισμού της κυβέρνησης.

Πηγή: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html