Al aceptar la no prefinanciación, ¿qué compañía de valores tiene la ventaja?

La Circular 68, una vez que entre en vigor, brindará oportunidades a las compañías de valores con sólidos colchones de capital y grandes participaciones de mercado, y al mismo tiempo aumentará la competencia entre las compañías de valores, especialmente en términos de capital.

La Circular 68, una vez que entre en vigor, brindará oportunidades a las compañías de valores con sólidos colchones de capital y grandes participaciones de mercado, y al mismo tiempo aumentará la competencia entre las compañías de valores, especialmente en términos de capital.

Oportunidades con compañías de valores que cuentan con fuerte capital y participación de mercado.

A partir del 2 de noviembre de 2024 entra en vigor oficialmente la Circular No. 68/2024/TT-BTC, de 18 de septiembre de 2024, que modifica y complementa una serie de artículos de las Circulares que regulan las transacciones de valores en el sistema de negociación de valores; la compensación y liquidación de transacciones de valores; las operaciones de las compañías de valores y la divulgación de información en el mercado de valores.

La circular modifica y complementa el requisito de que los inversores deben tener fondos suficientes al realizar una orden de compra de valores, excepto en los siguientes casos: Los inversores que operan con margen según lo prescrito; Las organizaciones establecidas bajo la ley extranjera que participan en la inversión en el mercado de valores vietnamita para comprar acciones no están obligadas a tener fondos suficientes al realizar una orden según lo prescrito.

Así, desde principios de noviembre, los inversores institucionales extranjeros que participan en el mercado bursátil vietnamita han podido comprar acciones sin necesidad de fondos suficientes para realizar órdenes, según lo estipula la normativa. Esto abrirá nuevas oportunidades de negocio para las compañías de valores; sin embargo, no todas las compañías tienen la ventaja de ofrecer este servicio eficazmente. La cuestión clave es que las compañías de valores serán responsables de liquidar las transacciones de los inversores extranjeros cuando estos no dispongan de fondos suficientes para pagar la operación ejecutada.  

En la fase inicial, la ventaja estará en las compañías de valores que tengan fuertes reservas de capital y grandes cuotas de mercado, especialmente entre los clientes institucionales.  

Las estadísticas del periódico Investment Online sobre 27 grandes empresas de valores muestran que la mayoría de ellas aumentaron sus activos en los primeros nueve meses del año. Entre ellas, cinco empresas de valores incrementaron sus activos totales en más del 50 % con respecto al inicio del año, entre ellas VIX (+100,5 %), KAFI (+96 %), ACBS (+92,2 %), HSC (+82,7 %) y ORS (+64,5 %).

Sin embargo, las compañías de valores con los mayores activos totales siguen siendo nombres conocidos, con una cuota de mercado mayor. Actualmente, SSI es la compañía con los mayores activos totales, con 66.181 billones de VND al cierre del tercer trimestre de 2024. Le siguen TCBS y VND, con activos totales que superan los 40 billones de VND.

El número de compañías de valores con activos totales superiores a 10 billones de VND también ha aumentado significativamente en comparación con principios de este año. La lista de compañías con capital superior a 10 billones de VND incluye ahora varias empresas nuevas como VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC y DNSE.  

En términos de capital social, TCBS posee actualmente el mayor capital social, con 25.589 millones de VND al cierre del tercer trimestre de 2024. Solo ocho empresas superan los 10.000 millones de VND, seguidas de TCBS, SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS y HSC. Cabe destacar que el capital social de VIX aumentó un 80 % en comparación con principios de año tras una exitosa oferta de acciones a los accionistas existentes en septiembre de 2024.  

La presión competitiva aumentará.

Sin embargo, tener altas reservas de capital no significa necesariamente que una compañía de valores tendrá una ventaja.  

La Circular 68 estipula que el límite para aceptar órdenes de compra de acciones es igual al importe total convertible en efectivo, sin exceder la diferencia entre el doble del capital de la sociedad de valores y el saldo pendiente de los préstamos de margen para operaciones. Esto significa que las sociedades de valores con una mayor proporción de préstamos de margen respecto del capital tendrán un límite inferior para aceptar órdenes de compra de acciones.  

Según la normativa, las sociedades de valores no pueden prestar margen por un monto superior al doble de su capital social. Hasta la fecha, tras un período de rápido crecimiento del margen, algunas sociedades de valores casi han alcanzado este límite, lo que deja poco margen para los préstamos de margen.  

Las estadísticas de 27 compañías de valores muestran que 5 de ellas casi han alcanzado este umbral.   En particular, HSC presenta la mayor relación entre préstamos con margen y capital. El saldo pendiente de préstamos con margen de HSC al cierre del tercer trimestre de 2024 ascendía a 19.286 millones de VND, un aumento de casi el 60 % con respecto al inicio del año y 1,92 veces su capital. Esto significa que a HSC solo le quedan poco más de 800.000 millones de VND para préstamos con margen.

En Mirae Asset, los saldos de préstamos con margen también han aumentado continuamente. Al final del tercer trimestre, esta cifra ascendía a 17.385 millones de VND, un incremento del 30 % con respecto a principios de año. El saldo de préstamos con margen de MAS se sitúa actualmente en 1,85 veces su capital. Otras compañías de valores con ratios de préstamos con margen a capital superiores a 1,5 veces son FPTS, KAFI y MBS.  

Con ratios de préstamos de margen ajustados, las compañías de valores tendrán que aumentar su capital, no sólo para apoyar actividades que no sean de prefinanciación, sino también para cumplir con los requisitos de ratios de préstamos de margen, un segmento que gradualmente se está convirtiendo en un importante contribuyente a los ingresos.

El análisis de VNDirect sugiere que la industria de valores se beneficiará de atender a más inversores institucionales extranjeros debido al aumento de los ingresos por intermediación a medida que aumenta la liquidez. Sin embargo, junto con estos beneficios, existen riesgos potenciales, como los riesgos de pago derivados de los retrasos en los pagos de fondos institucionales extranjeros después de T+2 tras las compras. Por lo tanto, las compañías de valores deben fortalecer la gestión de riesgos en relación con los clientes, los ratios de margen, las condiciones del mercado y los ratios de préstamo adecuados.

Para atraer a inversores institucionales extranjeros, las compañías de valores competirán en función de: 1) las tarifas de transacción; 2) la relación de financiación inicial (capital/valor total de la compra); 3) el valor total del capital adelantado; y 4) la calidad del servicio (información y presentación de informes).

En cuanto al primer factor, si bien las firmas de valores pueden proporcionar financiación a clientes institucionales extranjeros, a estos solo se les cobrarán comisiones por transacción. En cuanto al segundo factor, la capacidad de ofrecer tasas de financiación inicial más bajas brindará una ventaja competitiva. El tercer factor dependerá del capital social de la empresa, ya que las firmas de valores con una estructura de capital más amplia tendrán una clara ventaja.

VNDirect cree que el tercer factor aumentará la presión sobre las compañías de valores para aumentar su capital social, debido a las regulaciones que limitan la relación deuda-capital a un máximo de cinco veces. En resumen, las compañías de valores de gran escala con bajas comisiones de transacción y ratios de prefinanciación competitivos se beneficiarán de la atracción de inversores institucionales extranjeros.

Fuente: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html