Emisión de bonos en dólares: ¿Movilizar divisas de la población o apuntar a inversores extranjeros?

La emisión de bonos en dólares estadounidenses en este momento ayudará a aumentar las reservas de divisas, agregar recursos para la inversión en desarrollo, reducir la carga sobre el crédito bancario y la presión sobre las tasas de interés, pero también enfrentará muchos riesgos, especialmente cuando las tasas de interés en dólares estadounidenses no son baratas.

Según muchos expertos, el momento actual es bastante favorable para la emisión de bonos en USD.

Es difícil apuntar al mercado interno.

En la reunión del Comité Directivo para la reestructuración de las instituciones crediticias y el manejo de las deudas incobrables, celebrada a principios de agosto, el viceprimer ministro Ho Duc Phoc ordenó al Banco Estatal que investigara y asesorara sobre soluciones para emitir bonos en dólares estadounidenses.

El Sr. Tran Ngoc Bau, director ejecutivo de WiGroup (empresa que proporciona datos económicos y financieros), afirmó que esta política busca encontrar una solución que permita movilizar dólares estadounidenses de la población y limitar el impacto negativo en el tipo de cambio. Si se logra movilizar con éxito los bonos en moneda extranjera de la población, en caso de que se necesiten dólares estadounidenses para pagar deudas externas, esta fuente no ejercerá demasiada presión sobre el sistema bancario ni sobre el mercado cambiario.

En el primer semestre de este año, el Tesoro Público recibió 11 ofertas de compra de divisas de bancos comerciales, por un monto total aproximado de 1.900 millones de dólares. Esta es una de las razones que presionan el tipo de cambio, provocando que el VND continúe depreciándose frente al dólar estadounidense, a pesar de la fuerte caída del índice del dólar en el mercado internacional .

Hasta el momento, el Banco Estatal no ha brindado más información sobre la emisión de bonos en dólares, pero los expertos tienen opiniones muy diferentes sobre este tema.

En declaraciones a un periodista del periódico Dau Tu, un experto económico dijo que emitir bonos en dólares, si se destina al mercado interno, sería muy difícil, por las siguientes razones:

En primer lugar, la cantidad de moneda extranjera en la población puede no ser mucha, porque recientemente, debido a la política de tasa de interés del 0% sobre los depósitos en dólares estadounidenses, muchas personas han convertido de dólares estadounidenses a VND.

En segundo lugar, según la normativa actual, a los particulares no se les permite comprar bonos del Estado (bonos G), mientras que a las instituciones de crédito (los principales compradores de bonos G en la actualidad) también les resulta difícil participar en la compra de bonos del Estado en dólares estadounidenses, porque los propios bancos también carecen de divisas, sin mencionar que el plazo de emisión de los bonos G suele ser muy largo.

En tercer lugar, respecto de las tasas de interés, si se emiten bonos en dólares a nivel nacional a tasas bajas, no tendrán éxito, pero si se emiten a tasas altas, la dolarización aumentará nuevamente, poniendo presión sobre el tipo de cambio.

Según este experto, la emisión de bonos en dólares estadounidenses sería más viable si se aplicara a inversores internacionales. Sin embargo, el tipo de interés para la movilización de bonos en dólares estadounidenses a nivel mundial no es barato actualmente.

Utilizar capital direccionable para optimizar las opciones de recaudación de fondos internacionales

Los expertos económicos señalan que la demanda de Vietnam por capital de inversión en infraestructura en el próximo período es muy grande, por lo tanto, emitir bonos de construcción en VND o moneda extranjera es razonable, ayudando al Estado a tener más recursos para compensar el déficit presupuestario, sin afectar las tasas de interés en el mercado y apuntar a inversores internacionales será más factible que a inversores nacionales.

En el pasado, Vietnam ha tenido tres rondas de emisión de bonos en dólares (ronda 1 en 2005-2006; ronda 2 en 2010 y ronda 3 en 2014).

El Sr. Tran Ngoc Bau, director ejecutivo de WiGroup, afirmó que el estudio de la emisión de bonos en dólares estadounidenses puede aplicarse tanto a inversores nacionales como internacionales. Ambas modalidades ayudan a reducir la presión cambiaria durante el período en que Vietnam necesita dólares estadounidenses a corto plazo.

Según el Sr. Nguyen Minh Tuan, Director General de AFA Capital, el momento actual es favorable para la emisión de bonos en dólares estadounidenses. Esto se debe a que el ratio de deuda externa del Gobierno es bastante bajo y está bajo control, por lo que Vietnam aún cuenta con un amplio margen para obtener deuda externa. Además, la calificación crediticia nacional de Vietnam ha mejorado significativamente (las principales agencias de calificación crediticia del mundo, como Fitch Ratings, S&P y Moody's, han mejorado su calificación), lo que le permite movilizar capital internacional a un menor costo. Asimismo, las tasas de interés del dólar estadounidense en el mercado internacional tienden a la baja (es probable que la Reserva Federal de Estados Unidos continúe reduciendo las tasas de interés el próximo septiembre).

A partir del análisis anterior, el Sr. Nguyen Minh Tuan afirmó que la emisión de bonos en dólares estadounidenses no sólo agrega capital a la economía y reduce la presión sobre las tasas de interés, sino que también ayuda a aumentar las reservas nacionales de divisas.

Sin embargo, al emitir bonos en dólares estadounidenses, los expertos también advierten sobre numerosos desafíos. En el contexto actual de presión cambiaria, un mayor endeudamiento en dólares estadounidenses ejercerá mayor presión sobre el tipo de cambio. Si bien la calificación crediticia nacional de Vietnam ha mejorado, aún se encuentra en el grupo recomendado para la especulación en lugar de la inversión, lo que obliga a Vietnam a pagar tasas de interés bastante altas al movilizar bonos en dólares estadounidenses. Según estimaciones de los expertos, considerando la tasa de interés actual de los bonos en dólares estadounidenses a 10 años más el margen de riesgo de Vietnam, es probable que Vietnam tenga que movilizar bonos en dólares estadounidenses a una tasa de interés del 6-7% anual (sin considerar la depreciación del VND).

Por lo tanto, si bien apoyan la opción de emitir bonos en dólares para complementar los recursos de la economía en el contexto de grandes necesidades de inversión, los expertos recomiendan que el Gobierno debe definir claramente el propósito de la movilización de capital para tener un plan de movilización de capital eficaz.

El Sr. Phan Le Thanh Long, presidente fundador de AFA Capital, dijo que si se moviliza capital para proyectos de desarrollo sostenible y proyectos verdes, es posible lograr mejores tasas de interés y plazos más largos.

Además, los expertos recomendaron que el Gobierno fortalezca la comunicación para que el mundo vea un Vietnam con un crecimiento estable, con herramientas para estabilizar los tipos de cambio, las tasas de interés, la deuda pública y los riesgos nacionales en niveles medios a bajos. Al mismo tiempo, se debe prestar atención a la mejora de la calificación crediticia nacional, ya que este factor está directamente relacionado con las tasas de interés de los préstamos del Gobierno.

Fuente: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html