Reforzar la seguridad financiera y reorientar la estrategia operativa de las compañías de valores

Las regulaciones revisadas ordenarán a las compañías de valores concentrarse en actividades principales como préstamos de margen, negociación de bonos y otros papeles valiosos, mientras que limitarán las actividades comerciales no principales.

A finales de octubre, el Ministerio de Hacienda anunció modificaciones a los requisitos del coeficiente de seguridad financiera para las sociedades de valores. La Circular n.º 102/2025/TT-BTC, que modifica las normas de seguridad financiera para las sociedades de valores, entrará en vigor el 15 de diciembre de 2025.  

Si bien el ratio mínimo de adecuación de capital (ratio de capital sobre activos ponderados por riesgo) del 180 % se mantiene sin cambios, el nuevo marco regulatorio ha introducido ponderaciones de riesgo significativamente mayores para las principales clases de activos, como los bonos corporativos, las cuentas por cobrar y el capital. El valor de las inversiones insolventes debe deducirse del capital disponible de la entidad de valores.  

VIS Rating considera que estos cambios tienen un impacto positivo en la solvencia de toda la industria. La normativa revisada está diseñada para orientar el crecimiento hacia actividades comerciales más seguras, limitar las áreas con alto riesgo potencial y reducir los riesgos de concentración. Esto enfatiza la importancia de un crecimiento empresarial prudente y una gestión rigurosa de riesgos, especialmente en un contexto de optimismo por parte de los inversores y un rápido crecimiento de la industria.

Esta entidad de calificación crediticia indicó que, entre 2020 y los primeros nueve meses de 2025, los activos totales de las 30 compañías de valores más grandes del sector registraron una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 34 %. Muchas empresas...   A menudo asociados con la banca privada, han participado activamente en la provisión de capital a grandes empresas, especialmente en los sectores inmobiliario y de energías renovables, mediante préstamos directos, inversiones en bonos y préstamos con margen. Sin embargo, los recientes problemas legales y el retraso en el pago de bonos por parte de algunas grandes empresas han incrementado los riesgos crediticios.

La creciente dependencia de los bancos de las sociedades de valores afiliadas para el crecimiento de sus beneficios también incrementará el riesgo sistémico. La incursión en los servicios de valores aumenta la exposición crediticia de los bancos a las grandes empresas, lo que incrementa su vulnerabilidad y el riesgo crediticio asociado a los grandes clientes. En los últimos tres años, la cuota de mercado de las sociedades de valores afiliadas a la banca privada ha aumentado significativamente gracias a importantes ampliaciones de capital.

La mayoría de las empresas tienen un índice de seguridad financiera superior al mínimo del 180% a los 6 meses de 2025

Aunque se están endureciendo las normas de seguridad financiera, VIS Rating aún cree que el impacto a corto plazo en el crecimiento empresarial de muchas compañías de valores no será significativo. La mayoría de las compañías de valores mantienen ratios de seguridad financiera muy superiores al 180%.  

Las empresas centradas en préstamos con margen (por ejemplo, MBS) y en la negociación de acciones de alta liquidez, como SHS, siguen bien posicionadas, con ratios de seguridad financiera que oscilan entre el 550 % y el 650 % en los seis meses de 2025. Mientras tanto, las empresas con una gran cartera de bonos corporativos, como VNDirect y TPS, están captando capital activamente para mejorar su capacidad de absorber pérdidas y apoyar el impulso de crecimiento.

Por lo tanto, esta unidad de calificación crediticia espera que las regulaciones revisadas orienten a las compañías de valores a centrarse en actividades centrales como préstamos de margen, negociación de bonos y otros papeles valiosos, mientras que limitan actividades comerciales no centrales como las cuentas por cobrar de Contratos de Cooperación Empresarial (BCC).  

Algunas empresas tienen grandes cantidades de cuentas por cobrar de BCC, a menudo asociadas con préstamos a empresas con flujos de efectivo débiles, alto apalancamiento y un historial de pagos atrasados ​​de bonos, lo que representa un alto riesgo de pérdidas crediticias.  

Al mismo tiempo, la regulación también contribuirá a reducir el riesgo de concentración al aumentar la ponderación por riesgo de las aportaciones de capital a sociedades de responsabilidad limitada hasta en un 30 % cuando la inversión total en una organización supere el 25 % del capital de la sociedad de valores. Esto amplía el alcance en comparación con el anterior, que solo se aplicaba a las inversiones en acciones y bonos.  

Además, la nueva regulación también incluye las calificaciones crediticias de organismos internacionales o nacionales de calificación crediticia como base para determinar el coeficiente de riesgo de las inversiones en bonos corporativos. Esto es congruente con la Ley de Valores de 2024, que exige calificaciones crediticias para la emisión de bonos y crea mayor transparencia en la diferenciación de riesgos, especialmente para las empresas especializadas en la inversión y distribución de bonos, comentó VIS Rating.  

Fuente: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html