بازار املاک صنعتی رونق خود را از دست میدهد.
ارزش کل اوراق قرضه منتشر شده توسط شرکتهای غیرمالی در سال ۲۰۲۴ تقریباً به ۱۵۰ تریلیون دونگ ویتنام رسید که نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۸.۴ درصد افزایش داشته است. طبق آخرین گزارش شرکت رتبهبندی اعتباری سرمایهگذاری ویتنام (VIS Rating)، تقریباً نیمی از این مبلغ برای اهداف تجدید ساختار بدهی بوده است.
طبق رتبهبندی VIS، بخش املاک مسکونی - از جمله بخش تفریحی - به لطف افزایش تقاضای مسکن و بهبود رویههای قانونی، چشمانداز مثبتی را نشان میدهد. انتظار میرود توسعهدهندگان در سال 2025 اجرای پروژهها را تسریع کرده و از بازار اوراق قرضه تأمین مالی کنند. به طور خاص، دسترسی مطلوب مداوم به اعتبارات بانکی از بهبود این بخش پشتیبانی خواهد کرد.
در مقابل، بخش املاک و مستغلات صنعتی ممکن است با چالشهای بیشتری روبرو شود. خطرات مربوط به سیاستهای مالیاتی جدید ایالات متحده، سرمایهگذاری خارجی و گسترش پروژهها در این بخش را کند میکند. در چهار ماه اول سال 2025، سرمایه FDI ثبت شده جدید نسبت به سال گذشته 24 درصد کاهش یافته است - که منجر به ایجاد حس احتیاط در بین توسعهدهندگان شهرکهای صنعتی شده است.
با وجود حمایت بانک دولتی ویتنام از سیاست کاهش ضرایب ریسک اعتباری و افزایش ۳۴ درصدی وامهای بانکی برای ۳۰ شرکت بورسی در سال ۲۰۲۴، میزان اوراق قرضه منتشر شده توسط بخش املاک و مستغلات صنعتی ۱۸ درصد کاهش یافت. موسسه رتبهبندی VIS پیشبینی میکند که جمعآوری سرمایه از طریق اوراق قرضه در این گروه در سال ۲۰۲۵ همچنان محدود خواهد بود.
فروش خودروهای برقی و خودران به لطف سیاستهای حمایتی شتاب میگیرد.
بخشهای خودرو و برق به عنوان دو نقطه روشن جدید در بازار اوراق قرضه شرکتی ظهور کردهاند. برای بخش خودرو، انتظار میرود سیاست حذف مالیات واردات بر قطعات خودرو از فوریه ۲۰۲۵، کسبوکارها را به گسترش تولید داخلی تشویق کند. انتظار میرود شرکتهایی مانند VinFast و Tasco به طور فعال از طریق اوراق قرضه سرمایه جذب کنند تا بودجه توسعه کارخانه و زنجیره تأمین را تأمین کنند. پیشبینی میشود که ارزش انتشار اوراق قرضه خودرو در سال ۲۰۲۵ رشد بالایی را حفظ کند، معادل افزایش ۳۳ درصدی نسبت به سال قبل.
برای بخش برق، به ویژه انرژیهای تجدیدپذیر، شتاب انتشار اوراق قرضه میتواند تا پایان سال 2025 شتاب بیشتری بگیرد. تحولات مثبت اخیر در مذاکرات در مورد مکانیسمهای قیمتگذاری برای پروژههای انرژی تجدیدپذیر در مرحله گذار، به بهبود پایداری مالی کمک کرده و زمینهای را برای کسبوکارها فراهم کرده است تا با اطمینان خاطر، سرمایه لازم برای گسترش سرمایهگذاری را جمعآوری کنند.
طبق رتبهبندی VIS، ارزش کل اوراق قرضه شرکتهای غیرمالی که در سال ۲۰۲۵ سررسید میشوند، به ۱۵۱ تریلیون دونگ ویتنام خواهد رسید که در مقایسه با سال ۲۰۲۴، ۹ درصد افزایش نشان میدهد. با این حال، به لطف بهبود نقدینگی بازار و بازخرید زودهنگام و پیشگیرانه اوراق قرضه توسط کسبوکارها، ریسک تجدید ساختار بدهی «تحت کنترل» ارزیابی میشود.
در چهار ماه اول سال 2025، فعالیتهای بازخرید اوراق قرضه و بازپرداخت زودهنگام در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته 97 درصد افزایش یافت. نکته قابل توجه این است که 73 درصد از ارزش اوراق قرضه تازه منتشر شده (معادل 13200 میلیارد دونگ ویتنام) برای اهداف تجدید ساختار بدهی استفاده شده است. از اوراق قرضهای که در سال 2025 سررسید میشوند، تقریباً 60 درصد در بخش املاک و مستغلات مسکونی هستند - بخشی با چشمانداز مطلوب برای دسترسی به سرمایه و دستیابی به توافقات تمدید با دارندگان اوراق قرضه.
با این حال، در بخش برق، تقریباً 30٪ از 4.1 تریلیون دانگ ویتنام در اوراق قرضه در حال سررسید، پروژههای انرژی تجدیدپذیر در حال گذار هستند - که هنوز با تأخیر در پرداخت اصل و سود مواجه هستند. VIS Rating انتظار دارد که به محض نهایی شدن توافقنامههای قیمتگذاری برق توسط این پروژهها و شروع رسمی عملیات تجاری، جریان نقدی بهبود یابد و به تضمین تعهدات بدهی کمک کند.
از نظر نمای کلی بازار، موسسه رتبهبندی VIS پیشبینی میکند که نرخ رشد انتشار اوراق قرضه شرکتی غیرمالی در سال ۲۰۲۵ معادل ۱۳ درصد به دست آمده در سال ۲۰۲۴ خواهد بود. بخشهای املاک مسکونی، خودرو و برق همچنان نقش اصلی را در هدایت بازار ایفا خواهند کرد، در حالی که بخشهای پرخطرتر مانند املاک صنعتی برای بازیابی به زمان بیشتری نیاز دارند.
منبع: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-2025-bat-dong-san-cong-nghiep-hut-hoi/20250514093226866
نظر (0)