«بازار اوراق قرضه شرکتی به مسیر خود بازگشته است»

موسسه رتبه‌بندی VIS معتقد است که پس از یک سری اصلاحات نظارتی و اجرای قانون جدید اوراق بهادار، بازار اوراق قرضه شرکتی به مسیر خود بازگشته است.

«بازار اوراق قرضه شرکتی به مسیر خود بازگشته است»

موسسه رتبه‌بندی VIS معتقد است که پس از یک سری اصلاحات نظارتی و اجرای قانون جدید اوراق بهادار، بازار اوراق قرضه شرکتی به مسیر خود بازگشته است.

موسسه رتبه‌بندی VIS با ارزیابی محیط اعتباری ویتنام در سال ۲۰۲۵، معتقد است که پس از بهبود قابل توجه در سال ۲۰۲۴، شرایط اعتباری ویتنام در سال ۲۰۲۵ به وضعیت پایدار خواهد رسید.  

این آژانس رتبه‌بندی اعتباری اعلام کرد که تمرکز بر سیاست‌ها و اقدامات برای حمایت از اقتصاد ، فعالیت‌های تجاری داخلی و مصرف را تقویت خواهد کرد.

هزینه‌های عمومی، سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی و صادرات، کلید حفظ چشم‌انداز اقتصادی قوی ویتنام و دستیابی به هدف رشد تولید ناخالص داخلی ۷ تا ۷.۵ درصد تا سال ۲۰۲۵ هستند. با این حال، با توجه به اینکه ذخایر ارزی در پایان سال ۲۰۲۴ در پایین‌ترین سطح خود در پنج سال گذشته قرار دارد، بانک دولتی ویتنام فضای محدودی برای مدیریت نوسانات نرخ ارز دارد. اگر خروج ارز خارجی افزایش یابد و ارزش VND بیشتر کاهش یابد، نرخ بهره می‌تواند افزایش یابد و بر رشد شرکت‌های داخلی تأثیر بگذارد.  

افزایش سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های عمومی، فعالیت‌های تجاری شرکت‌ها در بخش‌های ساخت و ساز، مصالح و حمل و نقل را تقویت خواهد کرد. سیاست‌های جدید برای رفع موانع قانونی و بهبود برنامه‌ریزی زمین، توسعه پروژه‌های جدید املاک و مستغلات را ارتقا داده و اعتماد خریداران خانه را افزایش خواهد داد.  

با افزایش دستمزد کارمندان دولت و بهبود درآمد خانوارها، فروش خرده‌فروشی در سال ۲۰۲۵ می‌تواند ۱۰ تا ۱۲ درصد در مقایسه با سال ۲۰۲۴ افزایش یابد. بهبود اعتماد تجاری و مصرف‌کننده، تقاضای وام را افزایش خواهد داد. عدم قطعیت اصلی در سناریوی پایه VIS Rating این است که جهت‌گیری سیاست ایالات متحده تحت دولت جدید ترامپ می‌تواند تأثیر منفی بر کشورهای صادرکننده، از جمله ویتنام، داشته باشد.

در مجموع، شرایط تأمین مالی در سال 2025 پایدار خواهد ماند. بانک‌ها از بودجه و نقدینگی کافی برای افزایش وام‌های جدید به مشاغل و افراد داخلی برخوردارند.

موسسه رتبه‌بندی VIS معتقد است که پس از مجموعه‌ای از اصلاحات نظارتی و اجرای قانون جدید اوراق بهادار، بازار اوراق قرضه شرکتی به مسیر خود بازگشته است و با رشد مداوم در ارزش انتشار جدید برای هر دو بخش عمومی و خصوصی مشخص می‌شود.  

به لطف مقررات سختگیرانه‌تر انتشار اوراق قرضه و الزامات شفافیت اطلاعات بالاتر، اعتماد سرمایه‌گذاران همچنان بهبود خواهد یافت. انتشار اوراق قرضه برای بازپرداخت بدهی‌های قدیمی، حتی اگر نرخ بهره به دلیل رقابت برای جذب سپرده از سوی بانک‌ها تعدیل شود، نسبت به سال‌های گذشته آسان‌تر خواهد بود.

نسبت اوراق قرضه معوق به تدریج در سال 2025 به سطح عادی جدیدی تثبیت خواهد شد که نشان دهنده وضعیت قوی اقتصاد کلان و محیط کسب و کار و بهبود تدریجی چارچوب قانونی و زیرساخت بازار برای مدیریت ریسک‌های نکول است.  

نرخ معوقات در سطح بازار در سه‌ماهه اول/2024 به اوج خود رسید و اکنون در حال کاهش است.

یک اقتصاد قوی به بهبود جریان نقدی، ظرفیت بازپرداخت بدهی و نیازهای تأمین مالی مجدد کمک خواهد کرد. مقررات سختگیرانه‌تر در مورد انتشار و سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه شرکتی، شفافیت اطلاعات و استفاده از رتبه‌بندی اعتباری برای هشدار در مورد خطرات سرمایه‌گذاری، به بهبود عمق بازار اوراق قرضه شرکتی در مرحله جدید توسعه کمک خواهد کرد. در کنار آن، صادرکنندگان و سرمایه‌گذاران با اطمینان بیشتری در استفاده از ابزارهای مالی جدید برای بازسازی بدهی و/یا جلوگیری از تأخیر در پرداخت اوراق قرضه عمل خواهند کرد.

با این حال، خطرات همچنان پابرجا هستند. رتبه‌بندی VIS اعلام کرد که اگرچه جریان نقدی شرکت‌ها همچنان در حال بهبود است، اما اهرم مالی بالا و نقدینگی ضعیف همچنان نقاط ضعف اصلی در ظرفیت بازپرداخت بدهی هستند.

مشاغل املاک و مستغلات، ساخت و ساز و مصالح ساختمانی هنوز هم اهرم بدهی بالایی دارند. میانگین بدهی/EBITDA مشاغل فهرست شده در این صنایع تقریباً 9 برابر است که بالاتر از میانگین عمومی 3.6 برابر است. وابستگی به بدهی کوتاه مدت برای سرمایه گذاری بلندمدت منجر به افزایش شدید نکول اوراق قرضه شرکتی در سال های 2022-2023 شده است. هنگامی که بازار مالی با کمبود نقدینگی مواجه شد، مشاغل بدون جریان نقدی حاصل از عملیات قادر به یافتن منابع وام های بازسازی برای پرداخت اوراق قرضه در حال سررسید نبودند.  

حتی با بهبود جریان نقدی، اهرم مالی همچنان بالا خواهد ماند زیرا کسب‌وکارها اغلب برای شروع مجدد پروژه‌های توسعه‌ای، بیشتر قرض می‌گیرند. تا زمانی که کسب‌وکارها سیاست‌های مدیریت بدهی خود را بهبود نبخشند، ریسک نقدینگی همچنان یک ریسک کلیدی برای نظارت خواهد بود.  

منبع: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html