Des « requins » thaïlandais et japonais dépensent des sommes colossales pour acquérir des parts d'entreprises vietnamiennes : quels sont les profits et les pertes ?

Les entreprises étrangères n'hésitent pas à investir dans de grandes marques vietnamiennes, de Sabeco et Vinamilk à Binh Minh Plastics. Certains investissements sont rentables, d'autres subissent des pertes temporaires en fonction du cours de l'action, mais génèrent néanmoins d'importants dividendes.

Plusieurs marques vietnamiennes ont bénéficié d'investissements étrangers - Photo : IT

Les actions perdent temporairement de la valeur à leur prix de marché, mais les dividendes continuent d'être versés, se chiffrant en milliers de milliards de dongs.

Au cours de la dernière décennie, les capitaux étrangers ont profondément marqué le marché boursier vietnamien. De nombreuses grandes entreprises ont choisi de s'impliquer fortement dans les sociétés vietnamiennes en acquérant des actions, en prenant le contrôle ou en devenant actionnaires stratégiques.

Une transaction notable a été celle de Vietnam Beverage Company Limited, une filiale de Thai Beverage (ThaiBev), qui a racheté près de 53,6 % des actions de Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation ( Sabeco , code SAB) en 2017 pour une valeur totale d'environ 110 000 milliards de VND, soit l'équivalent de 4,8 milliards de dollars américains à l'époque.

Cependant, en novembre 2025, l'action SAB se négociait autour de 47 000 VND, pour une capitalisation d'environ 60 000 milliards de VND, soit 60 à 65 % de moins que le pic de près de 130 000 VND par action (après ajustement) atteint fin 2017. Cela montre que ThaiBev est encore assez loin du seuil de rentabilité, si l'on se base sur le cours du marché.

Cours de l'action SAB de 2017 à aujourd'hui - Source : TradingView

Cependant, cet investissement a tout de même généré d'importants dividendes pour ThaiBev au fil des ans. Récemment, Sabeco a annoncé une avance de dividende en numéraire de 20 % pour 2025, pour un montant total d'environ 2 565 milliards de VND. Vietnam Beverage, qui détient à elle seule près de 53,6 % du capital, recevra plus de 1 375 milliards de VND. L'objectif étant de maintenir un dividende de 50 % pour l'ensemble de l'année 2025, les actionnaires percevront 30 % supplémentaires lors du prochain versement.

Selon Dragon Capital Securities (VDSC), de 2017 à aujourd'hui, en incluant le paiement prévu en février 2026, le dividende que ThaiBev a perçu s'élève à environ 15 400 milliards de VND, soit près de 14 % de la valeur de la transaction.

Toutefois, selon VDSC, ce montant de dividende reste insuffisant pour couvrir les charges d'intérêts. L'acquisition de ThaiBev, d'un montant de 4,8 milliards de dollars, est principalement financée par des emprunts assortis de taux d'intérêt annuels de 2,4 à 3 %, ce qui engendre une charge financière qui court jusqu'en 2028. Le service d'analyse estime que la pression exercée pour rembourser cette dette explique pourquoi Sabeco maintient un niveau de dividende élevé afin de garantir la trésorerie de la société mère.

Après environ huit ans d'investissement, ThaiBev enregistre une perte temporaire d'environ 3,5 milliards de dollars américains au cours du marché (sans compter les dividendes perçus par cet investisseur). Cependant, le géant thaïlandais considère toujours Sabeco comme un investissement à long terme visant à consolider sa position sur le marché vietnamien de la bière et à s'étendre en Asie du Sud-Est.

Outre Sabeco, l'investissement dans Vinamilk (VNM) par F&N Dairy Investments PTE. Ltd - une société liée au milliardaire thaïlandais Charoen Sirivadhanabhakdi - est également une étape importante.

Actuellement, F&N Dairy Investments détient 369,7 millions d'actions, soit 17,69 % du capital de Vinamilk, auxquelles s'ajoutent 2,7 % détenus par l'intermédiaire de F&N Bev Manufacturing, ce qui porte le taux de participation total à environ 20,4 %, juste après le capital de l'État.

F&N est partenaire de Vinamilk depuis la privatisation de l'entreprise en 2005 et sa présence est devenue plus évidente après le désinvestissement de SCIC en 2017. Bien que le cours actuel de l'action se situe autour de 70 000 à 73 000 VND, il est nettement inférieur au prix d'achat de 144 000 à 150 000 VND.

Depuis 2011, Vinamilk verse régulièrement des dividendes élevés, de l'ordre de 40 à 60 % par an. Grâce à cela, et en détenant indirectement des actions de VNM, le milliardaire thaïlandais a perçu plus de 15 000 milliards de dongs de dividendes.

Investissements à haut rendement

Par ailleurs, SCG (Siam Cement Group, Thaïlande) est un exemple typique de réussite en matière d'investissement dans Binh Minh Plastics (BMP).

Par l'intermédiaire de Nawaplastic Industries, SCG est entré dans BMP en 2012 avec 16,7 % du capital et, en mars 2018, avait acheté 24,13 millions d'actions supplémentaires à SCIC, portant son taux de participation à plus de 54 % pour un coût total estimé à environ 2 800 milliards de VND.

En novembre 2025, l'investissement atteindra une valeur marchande de plus de 7 650 milliards de VND (prix de marché BMP de 170 000 VND/action, possédant plus de 45 millions d'actions), soit un profit 2,7 fois supérieur au prix d'achat.

Sans oublier que SCG perçoit également chaque année des dividendes en espèces réguliers, estimés à plus de 2 300 milliards de VND depuis 2012 ; le premier versement en 2025 devrait à lui seul dépasser 293 milliards de VND.

Non seulement la Thaïlande, mais aussi des groupes d'investisseurs japonais ont enregistré des résultats positifs.

Taisho Pharmaceutical Co., Ltd - membre de Taisho Pharmaceutical Holdings - Tokyo, a augmenté sa participation dans Hau Giang Pharmaceutical (DHG) conformément à une stratégie à long terme, axée sur l'amélioration des normes de production et l'élargissement du portefeuille de produits.

En 2016, Taisho a dépensé 100 millions de dollars américains pour acquérir 24,44 % des actions de DHG à 100 000 VND/action, soit 20 à 30 % de plus que le prix du marché.

Le groupe japonais a progressivement augmenté sa participation et détenait 51 % du capital de DHG à la mi-2019, finalisant ainsi l'acquisition pour un montant total estimé à environ 7 milliards de dongs. Le cours de l'action DHG a peu fluctué au fil des ans, mais l'entreprise a maintenu une croissance stable et versé des dividendes réguliers, générant des profits pour ses investisseurs.

Autre exemple : Jardine Cycle & Carriage a acquis Refrigeration Electrical Engineering Corporation (REE). L’acquisition, réalisée entre 2012 et 2018 à un prix de 25 000 à 38 000 VND par action, devrait permettre, d’ici 2025, de doubler les profits grâce à des dividendes élevés et à un secteur énergétique en pleine expansion.

Nhat Quang

Source : https://tuoitre.vn/ca-map-thai-nhat-chi-tien-khung-mua-co-phan-doanh-nghiep-viet-loi-lo-ra-sao-2025111509083651.htm