Quel canal d’investissement choisir lorsque les taux d’intérêt de l’épargne touchent le fond ?

Les taux d’intérêt sont bas, mais d’autres canaux comme les actions ou l’immobilier ne sont pas des options très attractives face aux incertitudes macroéconomiques.

Dépôt d'épargne

Récemment, les banques ont continuellement abaissé leurs taux d'intérêt sur les dépôts. Une enquête réalisée début octobre par VnExpress a montré que les taux d'intérêt à 12 mois de certaines grandes banques sont tombés sous la barre des 5,5 % par an, soit un niveau inférieur à celui observé pendant la période de la Covid-19.

Selon M. Nguyen The Minh, directeur de l'analyse chez Yuanta Securities Company, de nombreux investisseurs ont réorienté leurs investissements vers des canaux plus rentables, comme les actions. Cependant, la leçon du second semestre 2022 – la chute des actions ou le dégonflement trop rapide de la bulle immobilière spéculative – a permis d'éviter un transfert trop massif.

« Les investisseurs pourraient ne transférer qu'une partie de leur épargne vers des placements en actions, par crainte de tout miser et de courir des risques comme fin 2022 », a déclaré M. Nguyen The Minh. C'est peut-être la raison pour laquelle l'épargne reste le canal d'investissement privilégié par de nombreux investisseurs, malgré la faiblesse des taux d'intérêt.

En outre, selon M. Pham Hoang Quang Kiet, directeur adjoint du département de recherche et d'analyse de la société de conseil en investissement et de gestion d'actifs FIDT, les taux d'intérêt de l'épargne ont tendance à toucher le fond avec l'évolution actuelle de l'économie .

La marge de manœuvre pour une baisse des taux d'intérêt est actuellement limitée, car la Banque d'État peine à maintenir un excédent de liquidités lorsque le taux de change est sous pression. Le crédit augmente souvent rapidement au dernier trimestre, ce qui complique la tâche des banques pour réduire davantage leurs taux d'intérêt. Compte tenu de l'application du ratio de mobilisation des capitaux à court terme aux nouveaux prêts à moyen et long terme, les taux d'intérêt de mobilisation devraient, selon les prévisions de M. Kiet, rester inchangés jusqu'à la fin du premier trimestre de l'année prochaine.

Action

Depuis le début de l'année 2023, l'indice VN a augmenté de plus de 14 %, mais la performance du marché n'est pas une tendance à la hausse.

L'indice HoSE a fortement progressé au cours du premier mois de l'année, puis a stagné, évoluant latéralement jusqu'à fin avril. Trois mois plus tard, l'indice VN a bondi de plus de 20 %, passant de 1 035 à près de 1 250 points. Cependant, ce pic temporaire a été de courte durée. L'indice HoSE a atteint 1 250 points pour la deuxième fois en septembre, avant de se corriger à près de 1 100 points, perdant plus de 11 % en un peu plus d'un mois.

La seule différence par rapport à la reprise de 2021 est le sentiment du marché.

On considère que les taux d'intérêt et les actions évoluent en sens inverse lorsque les taux d'intérêt augmentent et que les actions baissent, et inversement. Cependant, dans la période actuelle de baisse continue des taux d'intérêt, les actions n'ont pas connu de fluctuations brutales. Bien que l'indice VN ait parfois enregistré une hausse de plus de 20 %, les flux de trésorerie restent relativement prudents.

Selon les experts, il existe encore de nombreux facteurs imprévisibles dans la situation macroéconomique, ainsi que des « leçons » tirées du profond déclin du marché au second semestre 2022, présentant de nombreuses similitudes avec le contexte actuel, qui poussent les investisseurs à ne plus « tout miser » sur un canal à haut risque comme les actions.

Négociation sur le parquet d'une société de valeurs mobilières du district 1 de Hô-Chi-Minh-Ville, en février 2022. Photo : Quynh Tran — Négociation sur le parquet d'une société de valeurs mobilières du district 1 de Hô-Chi-Minh-Ville, en février 2022. Photo : *Quynh Tran*

Mme Nguyen Thi Hoai Thu, directrice des investissements chez VinaCapital, a déclaré que le marché continuerait de fluctuer à court terme, ce qui est « normal et compréhensible » car l'indice VN affiche une bonne croissance depuis longtemps. Selon les experts de VinaCapital, les investisseurs à long terme ne devraient pas s'inquiéter : à long terme, les actions afficheront une performance positive, avec un potentiel de croissance des bénéfices et des valorisations attractives.

Toutefois, cette unité a également noté que le marché pourrait encore présenter de nombreux risques l'année prochaine, compte tenu des nombreux facteurs d'incertitude liés à l'évolution macroéconomique, de la possibilité d'une récession dans les principales économies, du maintien d'une politique monétaire restrictive de la Fed ou des tensions géopolitiques . Au niveau national, les questions liées à l'échéance des obligations d'entreprises, au retard de reprise de l'immobilier, à l'inflation ou aux pressions sur les taux de change constitueront des facteurs à surveiller de près.

D'un point de vue plus positif, M. Quan Trong Thanh - Directeur de la recherche et de l'analyse de Maybank Investment Bank Vietnam (MSVN), a déclaré que le marché boursier dans les 6 prochains mois pourrait avoir de nombreuses similitudes par rapport à 2013, lorsque le contexte économique est assez similaire, comme l'immobilier gelé et les créances douteuses des banques qui ont tendance à augmenter.

En réalité, en 2013, l'indice VN a fortement progressé au premier semestre, avant de subir une correction assez importante. Cependant, grâce à l'assouplissement monétaire, à la réduction des créances douteuses et à d'autres politiques de gestion, le marché a retrouvé une vague de croissance au cours des derniers mois de l'année.

MSVN estime que le marché boursier se redressera de la même manière dans les temps à venir, car l'économie vietnamienne actuelle présente des conditions beaucoup plus positives qu'en 2013.

Immobilier

Selon M. Tran Khanh Quang, directeur général de Viet An Hoa Company, le marché immobilier en est aux premiers stades de la reprise. L'approbation officielle des projets par le gouvernement est un bon signe, mais il faudra du temps pour éliminer complètement les goulets d'étranglement. Par ailleurs, les taux d'intérêt bancaires ont baissé et le potentiel de croissance du crédit est important, mais les banques hésitent encore à accorder des prêts immobiliers.

Récemment, certains investisseurs ont commencé à rouvrir leurs portes à la vente. Cependant, M. Quang a déclaré qu'il ne s'agissait que d'une étape d'exploration du marché. Du côté des clients, ils ont commencé à participer à ce canal, mais privilégient uniquement les segments à forte demande et situés en centre-ville. Les deux parties créent une « compression » des investissements. Par conséquent, les derniers mois de l'année pourraient voir des facteurs saisonniers soutenir le marché.

Cependant, à ce stade, M. Quang a souligné que l'investissement immobilier n'est pas adapté à tous. Cet expert a précisé que deux groupes pourraient envisager de participer.

Premièrement, les personnes ayant des besoins immobiliers, dont le désir de posséder un bien immobilier résulte de la croissance démographique, des mariages et des migrations, notamment dans les grandes villes. Dans un contexte de forte baisse des prix de l'immobilier et de baisse des taux d'intérêt, et compte tenu de la plus grande probabilité que ce groupe soit prioritaire pour les prêts bancaires, c'est le moment idéal pour acquérir un bien immobilier satisfaisant.

Deuxièmement, les investisseurs à long terme ont survécu à la récente crise. Ce groupe possède l'expérience nécessaire pour choisir des produits, négocier les prix et trouver des solutions pour accéder aux capitaux. Grâce à leurs ratios d'endettement élevés, dans un contexte de baisse des taux d'intérêt, les investisseurs à long terme sont plus susceptibles de réaliser des bénéfices qu'au cours de la période précédente.

M. Quang conseille aux nouveaux investisseurs de bien réfléchir et de se renseigner avant d'investir. Les prix de l'immobilier sont actuellement en forte baisse, mais pour bien comprendre un produit, les acheteurs doivent posséder de solides connaissances et compétences. Selon lui, les nouveaux investisseurs devraient éviter les biens dont le statut juridique est flou, les zones où ils manquent d'informations et qui sont trop éloignées des grandes villes.

L'or et le dollar américain

Le prix de l'or sur le marché intérieur est en hausse depuis deux mois, avec une hausse totale de 2 millions de VND par tael. Le prix de vente de l'or de SJC se maintient autour de 69 millions de VND par tael depuis mi-septembre.

De même, le taux de change du dollar américain sur les marchés bancaires et libres a récemment atteint son plus haut niveau au cours des 9 derniers mois, autour de 24 000 à 24 500 VND pour 1 USD.

Toutefois, selon M. Nguyen The Minh, la hausse du dollar pourrait n'être que de courte durée. « Le taux de change inquiète, mais le dollar n'augmentera guère autant qu'en 2022 », a commenté le directeur de l'analyse de Yuanta Securities Company.

L'année dernière, le taux de change a connu une forte hausse au troisième trimestre, lorsque le cours bancaire du dollar américain a atteint un pic, atteignant près de 24 900 VND. Le taux de change bancaire a augmenté de près de 8,5 % par rapport au début de l'année, avant de ralentir au cours du dernier mois. La forte hausse du taux de change en 2022 est intervenue après que la Banque d'État a autorisé un élargissement de 2 % de la marge de fluctuation du taux de change au comptant, face à l'évolution imprévisible de la situation internationale et à la poursuite du resserrement monétaire des banques centrales du monde entier.

Concernant la récente hausse du billet vert, M. Minh a expliqué qu'elle était due à la hausse conjoncturelle de l'inflation. En août, l'IPC général et l'IPC de base des États-Unis ont augmenté respectivement de 3,7 % et 4,3 % par rapport à la même période en 2022, soit une hausse supérieure aux hausses de 3,2 % et 4,2 % du mois précédent. En revanche, les ventes au détail ont maintenu une croissance positive, ce qui a permis à l'indice DXY de maintenir sa vigueur.

Selon cet expert, les perspectives à moyen et long terme pour le dollar restent baissières, le billet vert étant fortement influencé par la politique monétaire de la Fed. La hausse continue des taux d'intérêt depuis 2022 atteint progressivement son pic, puis pourrait stagner ou diminuer. La politique monétaire pourrait s'assouplir à nouveau lorsque l'inflation se calmera progressivement.

Selon M. Pham Hoang Quang Kiet, en termes de tendances, les devises étrangères et l'or présentent des caractéristiques contrastées. À moyen terme, les taux d'intérêt américains atteignant des sommets historiques, une tendance à la baisse au cours des deux prochaines années sera plus probable. Cela constituera un facteur de soutien pour le cours de l'or à l'avenir.

Le taux de change du dollar américain se situe à un niveau que la Banque d'État peut réguler, ce qui limite sa marge de progression. L'or reste un instrument défensif et, comme le taux de croissance moyen de l'or national n'a pas dépassé 9 % au cours des dix dernières années, cet expert ne recommande pas d'augmenter la part de l'or dans le total des actifs de plus de 10 %.

Minh Son - Tat Dat

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