Le marché boursier a-t-il du mal à « atteindre l'objectif » de 100 % du PIB ?

Bien que le nombre de comptes de négociation de titres au Vietnam ait dépassé la barre des 11 millions, soit avant l'objectif fixé pour 2030, la capitalisation boursière reste encore loin de l'objectif de 100 % du PIB fixé pour cette année, n'atteignant qu'environ 340 milliards de dollars américains.

Le volume moyen des transactions boursières sur le marché vietnamien a atteint environ 1,16 milliard de dollars par séance au cours des neuf premiers mois de l'année, le plaçant parmi les marchés les plus liquides de la région. – Photo : QUANG DINH

Selon la stratégie de développement du marché boursier à l’horizon 2030, la capitalisation boursière doit atteindre 100 % du PIB d’ici fin 2025.

Avec une capitalisation boursière n'atteignant jusqu'à présent que 70 à 80 % du PIB, le marché peut-il atteindre ses objectifs dans les délais prévus ? Que doivent faire les gestionnaires de marché pour favoriser le développement de la capitalisation boursière du marché vietnamien ?

Il faudrait encourager les grandes entreprises à s'introduire en bourse.

S'adressant à Tuoi Tre, M. Do Bao Ngoc, directeur général adjoint de la société Kien Thiet Securities, a déclaré que la fixation d'un objectif de capitalisation boursière était extrêmement nécessaire, car il s'agissait d'une mesure reflétant le niveau de développement du marché financier.

Plus la part du marché dans le PIB est élevée et plus la capitalisation boursière est importante, plus le système financier national est développé. Pour atteindre une capitalisation boursière équivalente à 100 % du PIB, selon M. Ngoc, de nombreuses solutions concertées doivent être mises en œuvre, parmi lesquelles la politique d'incitation à la cotation en bourse occupe une place prépondérante.

En réalité, d'après M. Ngoc, de nombreuses grandes entreprises, notamment des entreprises publiques et des sociétés privées de premier plan, ne sont toujours pas cotées en bourse. Il s'agit d'« actifs de grande valeur » qui, une fois cotés, permettraient d'accroître rapidement leur capitalisation.

Selon M. Ngoc, le rôle des agences de gestion pour inciter les entreprises à entrer en bourse est un facteur important, mais la croissance interne des entreprises est le principal moteur du marché.

Par ailleurs, M. Huynh Anh Huy, directeur de l'analyse sectorielle chez Kafi Securities, a déclaré que l'objectif d'une capitalisation boursière atteignant 100 % du PIB n'est plus qu'une question de temps. Cependant, avant d'y parvenir, le marché boursier doit encore franchir de nombreuses étapes en matière d'innovation et de développement.

Au cours de ce processus, le Vietnam a franchi plusieurs étapes importantes, notamment en satisfaisant récemment aux critères de reclassement de marché du FTSE, ce qui ouvre des perspectives pour attirer des flux de trésorerie et améliorer les niveaux de valorisation boursière.

Selon M. Huy, la fusion des trois salles de marché HOSE, HNX et UPCOM est également en cours dans le cadre du plan de développement du marché boursier, ce qui permettra aux entreprises d'harmoniser leurs normes de reporting, d'améliorer la transparence et de faciliter l'accès au marché pour les nouveaux investisseurs.

Par ailleurs, l'agence de gestion encourage la mise en place d'un mécanisme permettant aux courtiers étrangers de passer des ordres directement sur le marché boursier vietnamien. Cette mesure, indispensable, doit être mise en œuvre rapidement afin d'attirer des capitaux vers le marché vietnamien avant la réforme officielle.

Il est nécessaire d'améliorer la qualité des produits et de limiter les stocks de mauvaise qualité.

Malgré des perspectives prometteuses, M. Ngoc a reconnu que le marché se heurte encore à de nombreux obstacles. Le processus de privatisation des entreprises publiques demeure lent. La structure des investisseurs est déséquilibrée, la plupart des transactions provenant d'investisseurs individuels. Cette situation risque de rendre le marché sensible à la volatilité, alimentée par une psychologie spéculative à court terme.

Par ailleurs, la qualité des titres proposés en bourse soulève de nombreuses questions, notamment en raison du nombre important d'actions de piètre qualité. En outre, la mise en vente d'entreprises fragiles non seulement ne crée pas de valeur, mais mine également la confiance des investisseurs. Il est donc impératif de privilégier la qualité et de mettre en place un mécanisme de contrôle plus rigoureux.

« Pour assurer un développement durable, il est nécessaire d'améliorer simultanément la qualité des sociétés cotées et d'accroître la part des investisseurs institutionnels. Le marché n'attirera véritablement des flux de capitaux à long terme que lorsque les actions cotées respecteront les normes de transparence, présenteront des finances saines et fonctionneront efficacement », a déclaré M. Ngoc.

Par ailleurs, selon l'expert financier Tran Trong Duc, directeur général de Virtus Prosperity, le flottant (la part des actions librement négociée sur le marché) de nombreuses grandes entreprises demeure faible, ce qui ne les rend pas attractives pour les investisseurs étrangers. « En ne détenant que quelques pour cent des actions, les fonds internationaux n'ont pratiquement aucune influence sur l'entreprise. Cela réduit l'attractivité des investissements », a analysé M. Duc.

Pour garantir la liquidité et la transparence de la gouvernance, M. Duc estime que le flottant moyen devrait se situer entre 30 et 50 %. Inciter les grandes sociétés cotées à augmenter leur flottant contribuera également à accroître leur attractivité auprès des investisseurs institutionnels, aura un impact positif et permettra d'accroître la capitalisation boursière de l'ensemble du marché.

Par ailleurs, selon M. Duc, le Vietnam manque d'introductions en bourse internationales. « De nombreuses grandes entreprises ne sont toujours pas cotées, alors que ce sont précisément celles qui ont le potentiel de révolutionner le marché », a déclaré M. Duc, ajoutant que la vente d'actions à des partenaires étrangers ou à des fonds internationaux est essentielle pour revaloriser l'ensemble du marché.

Par ailleurs, M. Huy a indiqué que ce qui intéresse les investisseurs, notamment les grandes organisations étrangères, c'est la quantité d'entreprises présentes sur le marché. De nombreuses sociétés, entreprises publiques et grandes entreprises ne sont pas encore cotées en bourse. « La vague d'introductions en bourse de grandes sociétés de bourse telles que TCBS, TPBS ou VPS constitue un premier pas vers la relance de la cotation des entreprises vietnamiennes, contribuant ainsi à dynamiser le marché », a déclaré M. Huy.

Données : SSC - Graphiques : TUAN ANH

Encourager l'investissement par le biais de fonds

Lors d'un événement qui s'est tenu récemment à Hanoï , M. Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission des valeurs mobilières, a souligné que la décision de reclasser l'indice FTSE Russell marque le début d'une nouvelle ère, celle de politiques et de réformes plus rigoureuses, plus uniformes et plus disciplinées. En conséquence, l'accent sera mis sur le perfectionnement des institutions et des lois, ainsi que sur l'amélioration de l'environnement des affaires afin de garantir transparence, simplicité et égalité pour tous les acteurs.

Poursuivre la suppression des obstacles à l'ouverture des marchés, conformément aux pratiques internationales, notamment : la mise en œuvre du mécanisme de contrepartie centrale (CCP) pour le marché des valeurs mobilières sous-jacentes (actions, certificats de fonds, warrants couverts) début 2027 ; la transparence de l'information et l'élargissement du taux maximal de participation étrangère dans tous les secteurs ; la recherche et la mise en œuvre du mécanisme de compte de transaction total (OTA)...

Par ailleurs, M. Hai a affirmé qu'il diversifierait la base de matières premières sur le marché, développerait des produits et services financiers modernes afin d'élargir les possibilités d'investissement et de gérer plus efficacement les risques : promouvoir l'introduction en bourse d'actions et leur inscription à la cote ; attirer des entreprises de grande envergure, jouissant d'une situation financière et d'une gouvernance solides, en vue de leur cotation…

Rechercher et développer de nouveaux produits, tels que des obligations destinées au financement des infrastructures, afin de contribuer au développement des infrastructures nationales ; développer une gamme diversifiée de produits obligataires, notamment des obligations vertes, des obligations durables et des produits dérivés tels que des contrats d’options et de nouveaux contrats à terme, afin d’attirer des capitaux étrangers vers des entreprises nationales de qualité.

Développer la clientèle des investisseurs institutionnels par la création et la diversification de fonds d'investissement en valeurs mobilières. Inciter les investisseurs particuliers à participer au marché par l'intermédiaire d'institutions d'investissement professionnelles (fonds d'investissement en valeurs mobilières) afin de minimiser les risques et d'améliorer l'efficacité des investissements.

La liquidité des actions vietnamiennes figure parmi les plus élevées de la région.

Selon la Commission nationale des valeurs mobilières, au 30 septembre, la capitalisation boursière a atteint 9 400 milliards de VND (soit 81,8 % du PIB estimé en 2024) ; la valeur moyenne des transactions au cours des 9 premiers mois a atteint près de 29 100 milliards de VND par séance (environ 1,16 milliard de dollars US par séance).

Le marché boursier vietnamien figure parmi les marchés les plus liquides de l'ASEAN, avec une liquidité presque égale à celle du marché thaïlandais (environ 1,3 milliard USD/séance), de Singapour (environ 1,4 milliard USD/séance) et supérieure à celle des marchés philippin (116,3 millions USD/séance), malaisien (environ 564 millions USD/séance) et indonésien (924,7 millions USD/séance).

Cependant, selon les experts, le déséquilibre entre investisseurs particuliers et institutionnels constitue une limite à surmonter. En réalité, la plupart des investisseurs particuliers vietnamiens manquent encore de connaissances en matière d'investissement et n'ont pas confiance dans les fonds. Pour remédier à ce problème, les experts proposent d'autoriser l'expansion des sociétés de gestion de fonds au lieu de les restreindre, et parallèlement de développer de nouveaux produits financiers.

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BINH KHANH

Source : https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-ve-dich-100-gdp-20251106231411387.htm