Est-il difficile pour le marché boursier d'atteindre 100 % du PIB ?

Bien que le nombre de comptes de négociation de titres au Vietnam ait dépassé les 11 millions – dépassant ainsi l'objectif de 2030 –, la capitalisation boursière reste encore loin de l'objectif de 100 % du PIB fixé pour cette année, n'atteignant qu'environ 340 milliards de dollars.

Le volume quotidien moyen des transactions sur le marché boursier vietnamien a atteint environ 1,16 milliard de dollars américains au cours des neuf premiers mois de l'année, le plaçant parmi les marchés les plus liquides de la région. - Photo : QUANG DINH

Selon la stratégie de développement du marché boursier à l'horizon 2030, la capitalisation boursière doit atteindre 100 % du PIB d'ici fin 2025.

La capitalisation boursière n'atteignant actuellement que 70 à 80 % du PIB, le marché pourra-t-il atteindre ses objectifs dans les délais impartis ? Que devraient faire les autorités de régulation des marchés pour favoriser la croissance de la capitalisation boursière vietnamienne ?

Il faudrait encourager les grandes entreprises à s'introduire en bourse.

S'adressant au journal Tuoi Tre, M. Do Bao Ngoc, directeur général adjoint de la société Kien Thiet Securities, a déclaré que la fixation d'un objectif de capitalisation boursière était extrêmement nécessaire, car il s'agissait d'une mesure reflétant le niveau de développement du marché financier.

Plus la part du marché dans le PIB est élevée et plus sa capitalisation boursière est importante, plus le système financier national est développé et étendu. Selon M. Ngoc, atteindre une capitalisation boursière équivalente à 100 % du PIB nécessite la mise en œuvre de nombreuses solutions concertées, les politiques encourageant la cotation en bourse jouant un rôle crucial.

En réalité, d'après M. Ngoc, de nombreuses grandes entreprises, notamment des entreprises publiques et des sociétés privées de premier plan, ne sont pas encore cotées en bourse. Il s'agit de « bonnes valeurs » qui, si elles étaient introduites en bourse, permettraient d'accroître rapidement leur capitalisation boursière.

Selon M. Ngoc, le rôle des organismes de réglementation dans la création d'incitations pour les entreprises à s'introduire en bourse est important, mais la croissance interne des entreprises est le principal moteur du marché.

De son côté, Huynh Anh Huy, directeur de l'analyse sectorielle chez Kafi Securities, estime qu'atteindre une capitalisation boursière équivalente à 100 % du PIB n'est qu'une question de temps. Toutefois, avant d'atteindre cet objectif, le marché boursier doit encore franchir de nombreuses étapes en matière d'innovation et de développement.

Au cours de ce processus, le Vietnam a franchi plusieurs étapes importantes, la plus récente étant de satisfaire aux critères de reclassement du marché FTSE, ce qui ouvre des perspectives pour attirer des flux de capitaux et relever les niveaux de valorisation du marché.

D'après M. Huy, le plan de développement du marché boursier prévoit également la fusion des trois bourses (HOSE, HNX et UPCOM). Cette fusion permettra aux entreprises d'harmoniser leurs normes de reporting et d'améliorer la transparence, tout en facilitant l'accès au marché pour les nouveaux investisseurs.

Par ailleurs, l'autorité de régulation encourage la mise en place d'un mécanisme permettant aux courtiers étrangers de passer directement des ordres sur le marché boursier vietnamien. Cette mesure, indispensable, doit être accélérée afin d'attirer des capitaux sur ce marché avant la réforme officielle.

Nous devons améliorer la qualité des titres et réduire le nombre d'actions « pourries ».

Malgré des perspectives prometteuses, M. Ngoc a reconnu que le marché reste confronté à de nombreux obstacles. Le processus de privatisation des entreprises publiques demeure lent. La structure des investisseurs est déséquilibrée, la majorité des transactions provenant d'investisseurs individuels. Cette situation risque de rendre le marché volatil en raison de la spéculation à court terme.

Par ailleurs, la qualité des titres cotés en bourse pose de nombreux problèmes, car il existe encore beaucoup d'actions de piètre qualité. La cotation d'entreprises fragiles non seulement ne crée pas de valeur, mais érode également la confiance des investisseurs. Il est donc impératif de privilégier la qualité, en s'appuyant sur des mécanismes de contrôle plus rigoureux.

« Pour un développement durable, il est nécessaire d'améliorer simultanément la qualité des sociétés cotées et d'accroître la part des investisseurs institutionnels. Le marché n'attirera véritablement des flux de capitaux à long terme que lorsque les actions cotées répondront aux normes de transparence, de solidité financière et d'efficacité opérationnelle », a déclaré M. Ngoc.

Par ailleurs, selon l'expert financier Tran Trong Duc, directeur général de Virtus Prosperity, le flottant (la part des actions librement négociables en bourse) de nombreuses grandes entreprises demeure faible, ce qui les empêche d'attirer les investisseurs étrangers. « En ne détenant que quelques pour cent des actions, les fonds internationaux n'ont pratiquement aucune influence sur l'entreprise. Cela réduit son attrait pour les investissements », a analysé M. Duc.

Afin de garantir la liquidité et la transparence de la gouvernance, M. Duc a suggéré que le flottant moyen se situe entre 30 % et 50 %. Inciter les grandes sociétés cotées à augmenter leur flottant renforcera également leur attractivité auprès des investisseurs institutionnels, ce qui aura un impact positif et contribuera à accroître la capitalisation boursière globale.

Par ailleurs, selon M. Duc, le Vietnam manque d'introductions en bourse d'envergure internationale. « De nombreux acteurs majeurs ne sont toujours pas cotés, alors que ce sont précisément ces entreprises qui ont le potentiel de révolutionner le marché », a déclaré M. Duc, ajoutant que la vente d'actions à des partenaires étrangers ou à des fonds internationaux est un facteur clé de la revalorisation de l'ensemble du marché.

Par ailleurs, M. Huy estime que ce qui intéresse les investisseurs, notamment les grandes organisations étrangères, c'est le volume d'actions cotées en bourse. De nombreuses sociétés, entreprises publiques et grandes entreprises ne sont pas encore cotées en bourse. « La vague d'introductions en bourse de grandes sociétés de courtage comme TCBS, TPBS et VPS constitue une première impulsion pour relancer la tendance des introductions en bourse des entreprises vietnamiennes, contribuant ainsi à une forte croissance du marché », a déclaré M. Huy.

Données : SSC - Graphiques : TUAN ANH

Encourager l'investissement par le biais de fonds.

Lors d'un événement récent à Hanoï , M. Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission des valeurs mobilières, a souligné que la décision de FTSE Russell de revaloriser sa notation marque le début d'une nouvelle ère, synonyme de politiques et de réformes plus rigoureuses, plus uniformes et plus disciplinées. L'accent sera donc mis sur le perfectionnement des institutions et des lois, ainsi que sur l'amélioration de l'environnement des affaires afin de garantir transparence, simplicité et égalité pour tous.

Poursuivre la suppression des obstacles à l'ouverture des marchés, conformément aux pratiques internationales, notamment : la mise en place d'un mécanisme de compensation par contrepartie centrale (CCP) pour le marché des valeurs mobilières sous-jacentes (actions, certificats de fonds, warrants garantis) d'ici début 2027 ; l'amélioration de la transparence de l'information et l'augmentation du taux maximal de participation étrangère dans divers secteurs ; la recherche et la mise en œuvre d'un mécanisme de compte de négociation de gré à gré (OTA)...

Par ailleurs, M. Hai a affirmé que le marché diversifiera sa gamme de produits, développera des produits et services financiers modernes afin d'élargir les opportunités d'investissement et de gérer plus efficacement les risques : promotion des introductions en bourse d'actions liées à la cotation et à l'inscription à la cote ; incitation à la cotation de grandes entreprises présentant une situation financière et une gouvernance solides…

Rechercher et développer de nouveaux produits, tels que des obligations de développement des infrastructures, afin de soutenir le développement des infrastructures du pays ; développer des produits obligataires diversifiés, tels que des obligations vertes, des obligations durables et des produits dérivés comme des contrats d’options et de nouveaux contrats à terme, afin d’attirer des capitaux étrangers vers des entreprises nationales de haute qualité.

Développer la clientèle des investisseurs institutionnels par la création et la diversification de fonds d'investissement en valeurs mobilières. Inciter les investisseurs particuliers à participer au marché par l'intermédiaire d'institutions d'investissement professionnelles (fonds d'investissement en valeurs mobilières) afin de minimiser les risques et d'améliorer l'efficacité des investissements.

La liquidité du marché boursier vietnamien figure parmi les plus élevées de la région.

Selon la Commission des valeurs mobilières, au 30 septembre, la capitalisation boursière atteignait 9,4 millions de milliards de VND (soit 81,8 % du PIB estimé en 2024) ; la valeur moyenne des transactions au cours des neuf premiers mois a atteint près de 29 100 milliards de VND par séance (environ 1,16 milliard de dollars américains par séance).

Le marché boursier vietnamien est parmi les marchés les plus liquides de l'ASEAN, presque équivalent à la liquidité du marché thaïlandais (environ 1,3 milliard de dollars US/session), de Singapour (environ 1,4 milliard de dollars US/session), et supérieure à celle des marchés des Philippines (116,3 millions de dollars US/session), de Malaisie (environ 564 millions de dollars US/session), d'Indonésie (924,7 millions de dollars US/session), etc.

Cependant, selon les experts, le déséquilibre entre investisseurs particuliers et institutionnels constitue une limite à surmonter. En effet, la majorité des investisseurs particuliers vietnamiens manquent encore de connaissances et de confiance dans les fonds d'investissement. Pour remédier à cette situation, les experts suggèrent de favoriser l'expansion des sociétés de gestion de fonds plutôt que de la restreindre, tout en développant de nouveaux produits financiers.

Revenons au sujet.

BINH KHANH

Source : https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-ve-dich-100-gdp-20251106231411387.htm