En investissant de manière croisée, les géants de la technologie alimentent eux-mêmes la bulle de l'IA.

(Dan Tri) - Des centaines de milliards de dollars sont investis dans l'IA, mais la plupart circulent entre les géants de la tech - les « gros bonnets » qui investissent, achètent et vendent entre eux, créant ainsi une boucle financière fermée et risquée.

Le Jeu des Géants

En juin, Elon Musk estimait que l'IA surpasserait l'intelligence humaine d'ici fin 2026. En juillet, Sam Altman d'OpenAI déclarait que sa technologie « redéfinirait le cours de l'histoire ». Mark Zuckerberg rêvait d'une « superintelligence personnelle ».

Ces promesses grandioses s'accompagnent d'investissements colossaux. Rien qu'en 2025, les cinq géants de la tech devraient dépenser 371 milliards de dollars pour la construction de méga-centres de données. Selon McKinsey, ce chiffre pourrait atteindre 5 200 milliards de dollars d'ici 2030.

Ces chiffres impressionnants donnent une image idyllique. Mais si l'on examine de plus près les flux de trésorerie, une réalité bien plus complexe et inquiétante se dessine. La révolution de l'IA est en fait alimentée par un « circuit financier fermé » : un système où l'institution financière tire les ficelles.

Considérons cet enchevêtrement complexe : Nvidia, le géant des semi-conducteurs valorisé à 4 500 milliards de dollars, prévoit d’investir 100 milliards de dollars dans OpenAI. OpenAI achète des services de cloud computing auprès d’Oracle et une infrastructure auprès de CoreWeave. Ironie du sort, Oracle dépense des dizaines de milliards de dollars pour acquérir les propres puces de Nvidia destinées à OpenAI, tandis que CoreWeave bénéficie également d’un financement important de la part de Nvidia. Plus récemment, OpenAI a signé un accord pour acheter des puces à AMD, concurrent de Nvidia, avec la possibilité d’acquérir jusqu’à 10 % des actions de l’entreprise.

L'argent circule dans un club très fermé : Nvidia fournit le financement et les puces, OpenAI développe des modèles, des entreprises de cloud comme Oracle et CoreWeave construisent une infrastructure utilisant des puces Nvidia pour servir OpenAI, et tous ces éléments sont valorisés à des prix astronomiques.

Il s'agit d'un écosystème autosuffisant où la demande et la croissance semblent être générées en interne, plutôt que de provenir du marché réel.

Les observateurs avertissent que la relation étroite entre les géants de la technologie dans la course à l'IA rappelle la « bulle technologique » d'il y a deux décennies (Photo : Getty).

L'illusion de croissance sur la molette de la souris

La question fondamentale que se posent des investisseurs de renom comme Harris Kupperman de Praetorian Capital est la suivante : « Cet investissement sera-t-il un jour rentable ? Je pense que la réponse est : quasiment impossible. » Il parle sans détour d’une « bulle ».

Les chiffres semblent donner raison aux sceptiques. Les experts d'Exponential View estiment que l'ensemble du secteur de l'IA ne générera que 60 milliards de dollars de revenus d'ici 2025, une somme dérisoire comparée aux 371 milliards de dollars d'investissement. Bain & Co. est encore plus pessimiste : les géants de la tech devront générer 2 000 milliards de dollars de revenus supplémentaires par an pour atteindre le seuil de rentabilité de leurs centres de données d'ici 2030. Même le scénario le plus optimiste prévoit un déficit pouvant atteindre 800 milliards de dollars par an.

Ce manque révèle la faille fatale du modèle actuel. Contrairement à la bulle ferroviaire du XIXe siècle ou à la bulle des télécommunications du début des années 2000, qui ont laissé derrière elles des infrastructures durables (rails, fibre optique), l'investissement dans l'IA s'apparente à une « roue de souris ».

Les unités de traitement graphique (GPU), véritables piliers de l'IA, deviennent obsolètes en quelques années seulement. Les entreprises doivent donc investir massivement dans ces technologies pour rester compétitives, un cercle vicieux de coûts sans fin.

De plus, des obstacles matériels se profilent à l'horizon. La construction d'un centre de données prend deux à trois ans, mais son raccordement au réseau électrique peut prendre jusqu'à huit ans. La Virginie, surnommée la « capitale mondiale des centres de données », a averti qu'il serait « très difficile » de satisfaire l'intégralité des besoins énergétiques de ces projets.

Plus important encore, l'efficacité réelle de l'IA en entreprise reste une grande inconnue. Un rapport McKinsey a révélé que près de 80 % des entreprises ayant utilisé l'IA générative n'ont pas constaté d'impact significatif sur leurs profits. Le lancement mitigé de GPT-5 soulève également la question : l'ère du « plus de données pour une meilleure IA » touche-t-elle à sa fin ?

Risques systémiques liés aux dettes cachées

Les relations d'influence entre les géants de l'IA rappellent les heures sombres de la bulle Internet, lorsque les entreprises gonflaient artificiellement la valorisation de leurs partenaires par le biais d'opérations circulaires. Gil Luria, directeur général chez DA Davidson, prévient que ces transactions peuvent « gonfler artificiellement les valorisations » et qu'une fois que les investisseurs s'en apercevront, une chute brutale des cours est inévitable.

Plus inquiétant encore, la situation financière devient de plus en plus opaque. Pour financer leur course effrénée et coûteuse, des entreprises comme Meta, OpenAI et CoreWeave ont de plus en plus recours à des fonds de dette privés, souvent par le biais de sociétés à vocation spécifique (SPV). Ces instruments financiers leur permettent de dissimuler leur dette dans leur bilan, rendant ainsi l'évaluation des risques extrêmement difficile.

Ce risque ne se limite plus à la Silicon Valley. Selon l'investisseur Paul Kedrosky, il touche désormais les investisseurs particuliers. Les fonds de capital-investissement lèvent des capitaux auprès des compagnies d'assurance et des ETF immobiliers pour investir dans les centres de données. Et bien sûr, quiconque possède des actions des sept géants de la tech (Apple, Google, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) – qui représentent 35 % du S&P 500 – parie indirectement sur ce phénomène.

Si l'IA ne tient pas ses promesses, « les marchés boursiers technologiques pourraient connaître une forte baisse, avec des répercussions négatives sur l'ensemble de l'économie », prévient Oxford Economics.

Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm