Les entreprises se font concurrence pour convertir leurs dettes et obligations en actions.

Lorsque l'échéance des obligations devient un fardeau, de nombreuses entreprises choisissent d'émettre des actions supplémentaires pour compenser leur dette, plaçant ainsi les obligataires à la croisée des chemins, passant du statut de créanciers à celui d'actionnaires.

Les tensions de trésorerie et l'endettement obligataire contraignent de nombreuses entreprises à trouver des solutions pour convertir leurs obligations en actions. - Photo : QUANG DINH

Pour alléger le fardeau de la dette, les entreprises privilégient la conversion des obligations en actions, y compris de nombreuses « grandes entreprises » qui ont approuvé des plans d'émission d'actions convertibles dans un avenir proche.

Les entreprises « transforment la dette en capital »

La conversion de dettes en actions est une activité financière assez courante dans le monde et est devenue une tendance populaire au Vietnam ces dernières années, notamment pour les entreprises en difficulté.

Dans ce contexte, les « grands acteurs » du secteur immobilier ont procédé et procèdent encore à des échanges d'obligations contre des actions afin d'améliorer leurs bilans.

L'assemblée générale extraordinaire des actionnaires de Novaland (code boursier : NVL) a récemment approuvé l'émission de plus de 168 millions d'actions individuelles pour échanger une dette de plus de 2 645 milliards de VND auprès de 3 créanciers, dont NovaGroup (2 527 milliards de VND), Diamond Properties (112 milliards de VND) et Mme Hoang Thu Chau (6,6 milliards de VND).

Selon Novaland, ces trois créanciers ont mis en gage leurs actions en garantie de prêts afin de permettre à l'entreprise d'honorer ses obligations de paiement durant cette période difficile et d'assurer la continuité de ses activités. Ces créanciers sont parvenus à un accord de principe avec Novaland en vue d'un échange de dettes.

Par ailleurs, les actionnaires de Novaland ont également approuvé l'émission de plus de 151 millions d'actions à un prix unitaire de 40 000 VND, en échange de l'intégralité du principal en circulation de 13 obligations. Il s'agit d'obligations émises en 2021 et 2022, arrivant à échéance principalement entre 2023 et 2025, pour un encours total de 6 074 milliards de VND.

La société par actions Hoang Anh Gia Lai (code boursier : HAG) a également procédé à un échange de dettes contre des actions. Elle a consulté ses actionnaires sur la possibilité d'échanger leurs dettes par l'émission de 210 millions d'actions à 12 000 VND l'unité. Ainsi, chaque tranche de 12 000 VND de dette sera convertie en une action nouvellement émise.

Hoang Anh Gia Lai a déclaré qu'il s'agissait de la prochaine étape du plan visant à gérer la dette obligataire d'une valeur totale de près de 6 600 milliards de VND, émise depuis 2016. Après la restructuration en 2024, cette dette sera divisée en deux groupes avec un solde principal de 2 150 milliards de VND (groupe A) et de 2 000 milliards de VND (groupe B), respectivement.

Après l'émission, les détenteurs d'obligations de Hoang Anh Gia Lai deviendront actionnaires de cette société multi-sectorielle.

De même, la société par actions Hoang Quan Real Estate Trading and Service Consulting (code boursier : HQC) a également proposé un plan d'échange de dettes en émettant des actions supplémentaires pour compenser les dettes.

Conformément au plan, Hoang Quan émettra 50 millions d'actions à 10 000 VND l'unité en échange d'une dette de 500 milliards de VND. Sur ce total, la dette de 212 milliards de VND de Hoang Quan envers Hai Phat Investment Joint Stock Company sera convertie en 21,2 millions d'actions, soit 3,38 % du capital après l'émission.

Auparavant, certaines entreprises du secteur de la construction avaient également réussi à convertir leur dette à court terme en actions.

Dilution à court terme de la valeur des actions

Selon un représentant de Novaland, le capital restant dû des obligations individuelles est resté majoritairement impayé depuis 2023 jusqu'à aujourd'hui, mais en raison d'une situation commerciale difficile et des pressions subies ces dernières années, Novaland n'a pas été en mesure de respecter ses engagements envers les obligataires.

Par conséquent, grâce aux solutions de restructuration et au plan d'émission d'actions pour convertir les obligations en circulation, les obligataires disposeront cette fois de choix plus diversifiés et adaptés à leurs besoins.

Après la mise en œuvre du plan d'émission d'actions supplémentaires pour convertir la dette obligataire, le capital social de Novaland passera à plus de 21 019 milliards de VND, soit un ratio de 7,8 % entre le nombre d'actions émises et le nombre total d'actions en circulation.

« À court terme, l'émission d'actions supplémentaires diluera la participation des actionnaires actuels, mais il s'agit d'une étape nécessaire pour aider Novaland à se restructurer, à réduire les pressions sur sa trésorerie, à améliorer son ratio de sécurité financière et, en même temps, à témoigner de sa bonne volonté et à toujours veiller aux intérêts de toutes les parties prenantes », a expliqué Novaland.

S'exprimant auprès de Tuoi Tre Online , le dirigeant d'une société immobilière de Hô Chi Minh-Ville a déclaré que la concurrence entre entreprises pour convertir leurs dettes et obligations en actions est considérée comme une « voie de sortie » pour les entreprises en difficulté en raison de la pression du remboursement de leurs dettes.

Au lieu de devoir payer des centaines, voire des milliers de milliards de dongs chaque année ou de rembourser d'importantes obligations, les entreprises auront une charge financière allégée lors de la conversion de leur dette en actions. Cela contribue non seulement à améliorer leur trésorerie, mais aussi à optimiser leur bilan.

Toutefois, cette personne a également mis en garde les investisseurs contre les risques liés à une conjoncture économique défavorable susceptible d'affecter le cours de l'action. De plus, l'émission d'actions supplémentaires à des fins de conversion peut diluer la valeur des actions existantes et causer un préjudice aux autres actionnaires.

« D’un placement sûr à revenu fixe, les investisseurs deviennent actionnaires et partagent le risque des fluctuations du cours de l’action. Si l’entreprise continue de rencontrer des difficultés, le cours de l’action peut chuter, ce qui affectera leur investissement », a-t-il déclaré.

Selon les données de l'Association du marché obligataire vietnamien (VBMA), la valeur totale des obligations arrivant à échéance au cours du second semestre 2025 est estimée à 131 601 milliards de VND, dont 69 970 milliards de VND pour les seules obligations immobilières, soit 53 % du volume total des échéances.

À noter qu'en août 2025 seulement, la valeur des obligations immobilières arrivant à échéance a atteint 17 500 milliards de VND, soit près du double du niveau de juillet et le niveau le plus élevé depuis le début de l'année.

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NGOC HIEN

Source : https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-thi-nhau-hoan-doi-no-chuyen-trai-phieu-sang-co-phieu-20250812123739512.htm