Dette « marge » record : de nombreuses sociétés de valeurs mobilières sont sur le point de dépasser leurs limites

Dans un contexte de forte hausse du marché boursier depuis le début de l'année avec des anticipations de revalorisation, de nombreux investisseurs ont augmenté les prêts sur marge.

À la fin du troisième trimestre 2025, le total des prêts en cours des sociétés de valeurs mobilières (y compris les avances sur marge et sur vente) est estimé à 383 000 milliards de VND (équivalent à 14,5 milliards de dollars), soit une augmentation de plus de 80 000 milliards de VND par rapport à la fin du deuxième trimestre et établissant un nouveau record.

Le solde des prêts sur marge représente environ 370 000 milliards de VND, soit le niveau le plus élevé jamais enregistré sur le marché boursier vietnamien.

De nombreuses sociétés de valeurs mobilières sont sur le point de manquer de capital.

Au 30 septembre, les rapports financiers indiquaient que le total des fonds propres des sociétés de valeurs mobilières s'élevait à environ 308 000 milliards de VND. Le ratio prêts sur marge/fonds propres a atteint 120 %, soit le niveau le plus élevé depuis le deuxième trimestre 2022, période où le marché avait atteint son pic.

Une dette à marge excessivement élevée, combinée à des informations négatives provenant des résultats d'inspection des violations des émissions d'obligations, a provoqué une chute de l'indice VN de près de 95 points lors de la séance du 20 octobre - un choc majeur pour le marché.

Toutefois, selon les experts, les baisses supérieures à 5 % sont généralement de courte durée et le marché se redressera rapidement. Du côté des sociétés de valeurs mobilières, de nombreuses unités prévoient d'augmenter leur capital social afin d'élargir leurs limites de prêt, car les activités sur marge deviennent une source de revenus de plus en plus importante.

Dư nợ “margin” cao kỷ lục, nhiều công ty chứng khoán sắp hết hạn mức - 1 — Une dette « à marge » record, de nombreuses sociétés de valeurs mobilières sont sur le point de dépasser leurs limites (Photo : DT).

Augmenter le capital pour assouplir les limites de prêt

Conformément à la réglementation, les sociétés de valeurs mobilières ne sont pas autorisées à accorder simultanément des prêts sur marge supérieurs à deux fois leurs fonds propres. Compte tenu du ratio prêts sur marge/fonds propres à la fin du troisième trimestre, les sociétés de valeurs mobilières estiment qu'environ 246 000 milliards de dongs vietnamiens pourront être prêtés aux investisseurs sur marge dans les années à venir.

Pour répondre à la demande, de nombreuses grandes entreprises se précipitent pour augmenter leurs capitaux. Début septembre, SSI a annoncé l'émission de 415,5 millions d'actions auprès des actionnaires existants, ce qui devrait porter son capital social de 20 779 milliards de VND à près de 25 000 milliards de VND. Avec un prix de vente de 15 000 VND par action, l'entreprise collectera environ 6 200 milliards de VND, auxquels s'ajouteront des prêts sur marge et des investissements en obligations et certificats de dépôt.

Techcombank Securities (TCBS, code boursier TCX) vient de finaliser son introduction en bourse avec 231,1 millions d'actions, au prix de 46 800 VND par action, portant son capital social à 23 133 milliards de VND. La société prévoit un bénéfice de plus de 10 800 milliards de VND, dont environ 30 % seront consacrés à des activités de marge.

Kafi Securities vient également de finaliser une augmentation de capital à 7 500 milliards de dôngs par l'émission de droits d'achat d'actions aux actionnaires existants. Grâce à ce nouveau capital, la société prévoit de développer ses activités dans des domaines clés tels que le prêt sur marge et les services de titres, avec pour objectif d'atteindre 350 000 comptes d'ici la fin de l'année. Il est constaté qu'après les huit premiers mois de l'année, les activités de prêt sur marge de Kafi ont progressé de 100 % par rapport à la même période en 2024, atteignant 10 000 milliards de dôngs.

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