L'encours des prêts sur marge de plusieurs entreprises a augmenté par rapport au début de l'année - PHOTO : QUANG DINH
L'endettement sur marge de nombreuses entreprises a atteint un niveau record.
Le marché boursier vietnamien a maintenu sa forte dynamique de croissance observée depuis le début de l'année, dans un contexte d'anticipations croissantes d'une révision à la hausse de sa notation. L'indice VN-Index a ouvert le 24 octobre à 1 677 points, en progression de 32 % depuis le début de l'année.
À un moment donné, l'indice a atteint 1 766 points, soit une augmentation de près de 40 %, la plus élevée de ces trois dernières années.
Parallèlement à la croissance du marché, la demande de prêts sur marge des investisseurs a explosé. D'ici la fin du troisième trimestre 2025, l'encours total des prêts accordés aux sociétés de courtage, incluant les prêts sur marge et les avances sur ventes, devrait atteindre 383 000 milliards de VND, soit près de 14,5 milliards de dollars américains.
Par rapport à la fin du deuxième trimestre, le volume des prêts a augmenté de plus de 80 000 milliards de VND, dont la dette sur marge représentait à elle seule la majorité, soit environ 370 000 milliards de VND, une augmentation de 78 000 milliards de VND en seulement trois mois – la plus forte augmentation depuis la période faste de 2021-2022.
D’après les données compilées à partir des rapports financiers du troisième trimestre, les 10 sociétés de courtage présentant le solde de prêts à marge le plus élevé représentent actuellement plus de 70 % du solde total en cours sur l’ensemble du marché.
La valeur totale des prêts a atteint environ 219 932 milliards de VND, soit une augmentation de 49 % par rapport à fin 2024. TCBS arrive en tête avec environ 40 874 milliards de VND, suivi de SSI avec 38 781 milliards de VND, VPBankS avec 26 663 milliards de VND, VPS avec 22 036 milliards de VND et HSC avec 20 215 milliards de VND.
Comparativement à la limite maximale de prêt sur marge qui est de deux fois les fonds propres, certaines entreprises ont utilisé la quasi-totalité de leur « marge de manœuvre ».
HSC a désormais atteint 95 % du plafond de marge, soit l'équivalent de 20 215 milliards de VND au-dessus de la limite de 21 249 milliards de VND, exploitant ainsi presque toute sa marge de prêt.
VPS et VPBankS ont également atteint respectivement environ 79 % et 66 %, ce qui montre que la demande des investisseurs en matière d'effet de levier financier a fortement augmenté au cours du dernier trimestre.
Il convient de noter que les MBS constituent un cas rare où le ratio de prêt sur marge dépasse le plafond, lorsque le solde de marge au troisième trimestre a atteint 14 511 milliards de VND, alors que le plafond de prêt n’était que de près de 14 000 milliards de VND, dépassant ainsi d’environ 513 milliards de VND.
Par ailleurs, Mirae Asset et KIS se trouvent également dans une situation délicate, avec des taux d'utilisation du plafond respectifs de 90,8 % et 93,3 %. Ce groupe, ainsi que HSC, est confronté à une marge de manœuvre très faible, proche du plafond autorisé.
Au contraire, les grandes entreprises telles que SSI, TCBS, Vietcap et VNDIRECT disposent encore d'une marge de manœuvre considérable, lorsque le taux d'utilisation maximal ne fluctue que de 35 % à 64 %.
Cependant, le taux de croissance des marges au troisième trimestre a été élevé dans de nombreuses entreprises. VPBankS a augmenté de plus de 82 %, VPS de 80 %, tandis que SSI et TCBS ont également progressé de près de 60 % par rapport à fin 2024.
Course à l'augmentation des capitaux pour accroître les marges.
Pour saisir les opportunités de croissance offertes par le reclassement du marché en marché émergent par FTSE Russell, la capacité financière sera un facteur clé permettant aux sociétés de valeurs mobilières de suivre le rythme de cette nouvelle vague de développement. De ce fait, une course à l'augmentation des capitaux se déroule actuellement, avec vigueur et rapidité, dans l'ensemble du secteur.
Début septembre, SSI a annoncé son intention d'émettre 415,5 millions d'actions auprès de ses actionnaires existants, portant ainsi son capital social de 20 779 milliards de VND à près de 25 000 milliards de VND et lui permettant de conserver sa position de leader sur le marché. Avec un prix de vente de 15 000 VND par action, la société prévoit de lever environ 6 200 milliards de VND, qui seront affectés au financement de ses opérations de prêt sur marge, de ses investissements obligataires et de ses certificats de dépôt.
Auparavant, TCBS avait finalisé son introduction en bourse en vendant 231,1 millions d'actions à un prix unitaire de 46 800 VND, portant ainsi son capital social à 23 133 milliards de VND. Cette opération a permis à la société de lever environ 10 817 milliards de VND, dont 70 % seront consacrés aux activités de trading pour compte propre (investissements en actions et en obligations) et 30 % aux prêts sur marge.
De même, VPBankS s'apprête à proposer 375 millions d'actions, soit 25 % de son capital social, à un prix minimum de 12 130 VND par action. Après cette émission, le capital de la société devrait passer de 15 000 milliards de VND à 18 750 milliards de VND.
Outre les grands noms, de nombreuses autres sociétés telles que VPS, HSC, Kafi, TPS, MBS ou TVS prévoient également d'émettre des centaines de millions d'actions supplémentaires afin d'accroître leur capital et de renforcer leurs capacités financières avant que le marché n'entre dans un nouveau cycle de croissance.
Source : https://tuoitre.vn/du-no-margin-vuot-380-000-ti-dong-loat-cong-ty-chung-khoan-dan-can-room-20251024112344674.htm
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