La dette sur marge dépasse 380 000 milliards de VND, une série de sociétés de valeurs mobilières manquent progressivement de

margin - Ảnh 1. — Le solde des prêts sur marge d'une série d'entreprises a augmenté par rapport au début de l'année - PHOTO : QUANG DINH

La dette sur marge de nombreuses entreprises a atteint un niveau record

La bourse vietnamienne a maintenu sa forte dynamique de croissance depuis le début de l'année, dans un contexte de hausse des attentes de hausse. L'indice VN a ouvert le 24 octobre à 1 677 points, en hausse de 32 % depuis le début de l'année.

À un moment donné, l'indice a atteint 1 766 points, soit une augmentation de près de 40 %, la plus élevée des trois dernières années.

Parallèlement à la croissance du marché, la demande de prêts sur marge des investisseurs a également explosé. D'ici la fin du troisième trimestre 2025, l'encours total des prêts des sociétés de valeurs mobilières, y compris les prêts sur marge et les avances sur ventes, devrait atteindre 383 000 milliards de VND, soit près de 14,5 milliards de dollars américains.

Par rapport à la fin du deuxième trimestre, l'échelle des prêts a augmenté de plus de 80 000 milliards de VND, dont la dette sur marge représentait à elle seule la majorité, environ 370 000 milliards de VND, soit une augmentation de 78 000 milliards de VND en seulement trois mois - la plus forte augmentation depuis la période de boom de 2021-2022.

Selon les données compilées à partir des rapports financiers du troisième trimestre, les 10 sociétés de valeurs mobilières ayant le solde de prêts sur marge le plus élevé représentent actuellement plus de 70 % du solde impayé total sur l'ensemble du marché.

La valeur totale des prêts a atteint environ 219 932 milliards de VND, soit une augmentation de 49 % par rapport à la fin de 2024. En tête se trouve TCBS avec environ 40 874 milliards de VND, suivi de SSI avec 38 781 milliards de VND, VPBankS avec 26 663 milliards de VND, VPS avec 22 036 milliards de VND et HSC avec 20 215 milliards de VND.

	Prêts sur marge en cours à la fin du troisième trimestre	Solde des prêts sur marge à fin 2024
TCBS	40874	25606.5
SSI	38780.6	21815.3
VPBank	26663	9447
VPS	22036	12208
HSC	20215	20428
Actif Mirae	17388	18255.3
MBS	14511,5	10119,7
VnDirect	14478	10148
Vietcap	13556	11105
KIS	11430	8458

Par rapport à la limite maximale de prêt sur marge de deux fois le montant des capitaux propres, certaines entreprises ont utilisé presque toute leur « marge de manœuvre ».

HSC a désormais atteint 95 % du plafond de marge, soit 20 215 milliards de VND au-dessus de la limite de 21 249 milliards de VND, étendant presque toute la marge de manœuvre des prêts.

VPS et VPBankS ont également atteint respectivement environ 79 % et 66 %, ce qui montre que la demande des investisseurs en matière d'effet de levier financier a fortement augmenté au cours du dernier trimestre.

Il est à noter que MBS est un cas rare où le ratio de prêt sur marge dépasse le plafond, lorsque le solde de marge au troisième trimestre a atteint 14 511 milliards de VND, alors que le plafond de prêt n'était que de près de 14 000 milliards de VND, dépassant environ 513 milliards de VND.

Par ailleurs, Mirae Asset et KIS se trouvent également dans une situation délicate, avec des taux d'utilisation du plafond respectifs de 90,8 % et 93,3 %. Ce groupe, tout comme HSC, se trouve dans une situation très étroite, proche du plafond de marge.

En revanche, les grandes entreprises telles que SSI, TCBS, Vietcap et VNDIRECT disposent encore d'une marge de manœuvre considérable, alors que le taux d'utilisation du plafond ne fluctue que de 35 % à 64 %.

Cependant, le taux de croissance des marges au troisième trimestre de nombreuses entreprises a été élevé. VPBankS a augmenté de plus de 82 %, VPS a augmenté de 80 %, tandis que SSI et TCBS ont également augmenté de près de 60 % par rapport à fin 2024.

Course à l'augmentation du capital pour élargir la marge de manœuvre

Pour saisir les opportunités de croissance dans le contexte du reclassement du marché au rang de marché émergent par FTSE Russell, la capacité financière sera un facteur clé pour aider les sociétés de valeurs mobilières à s'adapter à la nouvelle vague de développement. Par conséquent, une course effrénée et rapide aux augmentations de capital est en cours dans l'ensemble du secteur.

Début septembre, SSI a annoncé son intention d'émettre 415,5 millions d'actions auprès de ses actionnaires existants, portant ainsi son capital social de 20 779 milliards de VND à près de 25 000 milliards de VND, confirmant ainsi sa position de leader du secteur. Avec un prix de vente de 15 000 VND par action, l'entreprise prévoit de lever environ 6 200 milliards de VND, qui serviront à compléter les fonds propres destinés aux prêts sur marge, aux placements obligataires et aux certificats de dépôt.

TCBS a précédemment finalisé son introduction en bourse en vendant 231,1 millions d'actions au prix de 46 800 VND l'unité, portant ainsi son capital social à 23 133 milliards de VND. Cette opération a permis à l'entreprise de générer un bénéfice d'environ 10 817 milliards de VND, dont 70 % seront consacrés à des activités de trading pour compte propre (investissement en actions et obligations) et 30 % à des prêts sur marge.

De même, VPBankS se prépare à émettre 375 millions d'actions, soit 25 % de son capital social, au prix minimum de 12 130 VND par action. Après cette émission, le capital de la société devrait passer de 15 000 milliards de VND à 18 750 milliards de VND.

Non seulement les grands noms, de nombreuses autres sociétés telles que VPS, HSC, Kafi, TPS, MBS ou TVS prévoient également d'émettre des centaines de millions d'actions supplémentaires pour augmenter l'échelle du capital et renforcer la capacité financière avant que le marché n'entre dans un nouveau cycle de croissance.

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Lê Nhat Quang

Source : https://tuoitre.vn/du-no-margin-vuot-380-000-ti-dong-loat-cong-ty-chung-khoan-dan-can-room-20251024112344674.htm