La marge bénéficiaire de Garena Vietnam est neuf fois inférieure à la moyenne des entreprises de jeux vidéo dans le monde.

Est-il inhabituel que la marge bénéficiaire de Garena Vietnam soit neuf fois inférieure à la moyenne mondiale des entreprises de jeux vidéo ?

Durant la pandémie de Covid-19, de nombreux secteurs économiques ont subi de lourdes pertes en raison des mesures de distanciation sociale mises en place par les gouvernements. Cependant, selon Ernst & Young Suisse, l'industrie du jeu vidéo a connu un essor sans précédent pendant cette période. Bien que cet essor soit désormais terminé et que la vie ait repris son cours normal, les marges bénéficiaires de ce secteur restent impressionnantes.

Les statistiques d'EY Parthenon montrent que la marge bénéficiaire moyenne des 26 plus grandes entreprises de jeux vidéo au monde était de 24,9 % en 2020. Ce chiffre a diminué à seulement 23,5 % en 2021, puis à 18,1 % en 2022.

Au Vietnam, les statistiques montrent que la marge bénéficiaire des entreprises de jeux vidéo n'est que de 2 à 5 %, hors projets déficitaires. Comparée à la marge bénéficiaire moyenne des 26 plus grandes entreprises de jeux vidéo au monde mentionnées précédemment, ce chiffre est exceptionnellement bas.

La marge bénéficiaire de Garena Vietnam est neuf fois inférieure à la moyenne des entreprises de jeux vidéo mondiales, ce qui est inhabituel. (Figure 1) — La marge bénéficiaire de Garena Vietnam en 2022 était neuf fois inférieure à la moyenne des 26 plus grandes sociétés de jeux vidéo du monde (Photo : TL).

En réalité, les sociétés de jeux vidéo vietnamiennes publient principalement des jeux étrangers. Elles doivent donc acquérir des licences de distribution et supporter des frais d'édition relativement élevés. Ces coûts, tels que les droits de licence, les frais de plateforme de paiement et les dépenses marketing, sont cités par les éditeurs comme les principales causes de la quasi-totalité des revenus du secteur.

Pour donner l'exemple le plus concret, Garena Vietnam, l'éditeur de jeux qui possède une série de titres populaires tels que Arena of Valor, Free Fire, FIFA Online, etc., a réalisé un chiffre d'affaires record de 6 900 milliards de VND en 2022, soit une augmentation de 14 % par rapport à la même période de l'année précédente.

Par rapport à son chiffre d'affaires de 2017, celui de Garena a quadruplé. Cependant, les bénéfices de l'entreprise ont connu des fluctuations importantes.

Le bénéfice net a atteint un record de 143 milliards de VND en 2020, avant de chuter de 27 % en 2021, puis de se redresser à 115 milliards de VND en 2022. Ce niveau de bénéfice en 2022 s'est traduit par une marge bénéficiaire nette de seulement 2 %. Comparée à la marge bénéficiaire moyenne des principales sociétés de jeux vidéo mondiales, selon les données d'EY Parthenon, elle ne représente qu'un neuvième de celle des autres entreprises du secteur.

Cette marge bénéficiaire est-elle appropriée pour un grand éditeur de jeux vidéo sur un marché aussi prometteur que le Vietnam ? Selon les données de l’Alliance des producteurs et éditeurs de jeux vidéo du Vietnam, le chiffre d’affaires de l’industrie vietnamienne du jeu vidéo a dépassé les 600 millions de dollars en 2022, avec un taux de croissance annuel moyen de 9 %. Le nombre de joueurs au Vietnam s’élevait quant à lui à 54,6 millions fin 2022.

Où est passé l'argent alors que Garena Vietnam réalise un chiffre d'affaires de plusieurs billions de VND, mais ne paie que des impôts équivalents à deux jours de recettes ?

Il convient de noter que le capital social de Garena Vietnam est relativement faible. La société ne dispose que d'un capital social de 9 milliards de VND, pour des capitaux propres s'élevant à 553 milliards de VND, provenant principalement des bénéfices non distribués accumulés ces dernières années.

Malgré son faible capital initial, le chiffre d'affaires de Garena a progressé de manière constante année après année, atteignant 6 900 milliards de VND en 2022.

Cependant, comme mentionné précédemment, malgré une croissance continue du chiffre d'affaires, la marge bénéficiaire de Garena reste extrêmement faible, à seulement 2 % en 2022. Cela signifie que pour 100 dongs de chiffre d'affaires, seuls 2 dongs de bénéfice sont générés.

Grâce à ces faibles marges bénéficiaires, Garena Vietnam n'a payé que moins de 26 milliards de VND d'impôts en 2022 pour un chiffre d'affaires de 6 900 milliards de VND. Ce montant d'impôts équivaut aux gains réalisés par Garena Vietnam en seulement deux jours.

Qui profite des revenus de Garena Vietnam, qui s'élèvent à mille milliards de dongs ?

L'actionnariat de Garena Vietnam est composé de : M. Mai Minh Huy (69,5 %), des actionnaires étrangers (30 %) et M. Le Minh Tri (0,5 %). Le directeur général et représentant légal actuel de la société est M. Vu Chi Cong (né en 1984). L'actionnaire étranger de Garena Vietnam est Garena Vietnam Private Limited, filiale du groupe Sea Limited (Singapour).

Les jeux associés à la marque Garena sont également commercialisés dans de nombreux pays à travers le monde et y génèrent des revenus considérables. Par exemple, Arena of Valor, sorti à Taïwan, en Thaïlande, en Corée du Sud, au Laos, dans l'Union européenne, aux États-Unis, en Inde, au Japon et dans d'autres pays, est disponible sous différents noms tels que Arena of Valor, Penta Storm et Realm of Valor.

D'après les statistiques de Sensor Tower, un fournisseur mondial de données de marché de premier plan, le chiffre d'affaires estimé d'Arena of Valor (Liên quân Mobile) a atteint 140 millions de dollars en 2018, soit plus de 3 400 milliards de dongs. Ce chiffre n'inclut pas les revenus générés par l'immense marché chinois. Il est important de noter qu'il s'agit du chiffre d'affaires antérieur à la pandémie de Covid-19. Durant cette période, les mesures de distanciation sociale mises en place dans de nombreux pays ont indirectement contribué à une forte hausse des revenus du secteur du jeu vidéo, et Arena of Valor n'a pas fait exception.

De même, le jeu Garena Free Fire, sorti en 2017, a généré des revenus considérables sur les marchés hors du Vietnam, notamment en Inde, en Indonésie, au Brésil et en Amérique latine. Selon les statistiques de Sensor Tower, les revenus du jeu en Asie du Sud-Est seulement ont atteint 7,9 millions de dollars américains en 2022, soit l'équivalent de 192,3 milliards de dongs vietnamiens.

Récemment, de nombreuses entreprises ayant des liens avec l'étranger ont continuellement étendu leur activité et connu un succès certain, mais elles font constamment état de pertes ou de maigres profits, voire de bénéfices inexistants.
Même de nombreuses entreprises qui étaient censées profiter de la pandémie de Covid-19 ont enregistré de lourdes pertes. Par exemple, selon le ministère des Finances , Airpay et Shopee, malgré un chiffre d'affaires élevé et une forte croissance en 2020, ont accusé des pertes. De ce fait, leur contribution au budget de l'État s'en est trouvée limitée, ces deux entreprises ne contribuant qu'à hauteur de quelques dizaines de milliards de dongs.
Le cas de Coca-Cola Vietnam, caractérisé par une croissance soutenue, un chiffre d'affaires en hausse et des pertes persistantes, a sans aucun doute retenu l'attention du public. Malgré une présence de longue date au Vietnam et une croissance continue, Coca-Cola Vietnam enregistre systématiquement des pertes. Selon les autorités fiscales, le secret de ces pertes réside dans le coût élevé des matières premières et des composants, principalement importés directement de la maison mère à des prix exorbitants.
Le « système de prix de transfert » consistant à acheter des matières premières à des prix élevés et à verser des redevances à la société mère a également conduit à ce que plusieurs autres entreprises bien connues soient fréquemment citées dans des scandales de prix de transfert et d'évasion fiscale, telles qu'Adidas, Pepsico et, plus récemment, Grab.
Des allégations de prix de transfert et de fraude fiscale ont de nouveau fait surface dans l'industrie vietnamienne du jeu vidéo et parmi les éditeurs de jeux, avec des tactiques similaires impliquant des « prix de licence de jeu » élevés de la part des sociétés mères.
Le journal Journalists & Public Opinion continuera de traiter ce sujet dans son prochain numéro.

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